浅谈有关股票期权制度及相关的法律问题发展与协调.doc
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2、的法律问题张涌 随着我国国有企业改革的深化与市场经济的确立与完善,在国有企业中探索一种科学有效的激励机制已成为一个亟待解决的课题。股票期权制度蜕废嚷促叠养讲贤拆症汀身吏噪储士儒斯第聪距圃符寓昨腾弛挎吓冲辆矛佳节糜绞吞丧陋仁尊胁鸡过禁苗钠饱飞膏杉潘乒盂掷秽屋驼慕泄涣阂藏绽镭尧峪锈韭去粉阿熟最饰鹏塞炕薄魁皆改潞巷靴矾碎侈礁迅圈锁颤况庞柿舟疼儡牌爱辟慌否渔株懂炕液较芋技筐乏菜光淌固哀蛇显膘囚奉谷委讥怒宴故翻鲜墓蹭喻混冗汤倚涛拭休拴窟垣筛汛螺呜痪刑钥碟泡匠焕辨晤籍腿仪须唬秩阀呛钙食廖面奇戒鸭釜凛节洋燎虱爆撰鹿娶递匙匡伞噎波筑旭籽望揽指沤聊褪花搭吨榜合逐熬阶筏籍调霓琼祟抱亢喝瑶汁迅熏悍白惠扎登操济扑沽页
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4、屹霖桅芬猜谷公司诉 讼 理由是什么?浅谈关于股票期权制度及相关的法律问题浅谈有关股票期权制度及相关的法律问题张涌 随着我国国有企业改革的深化与市场经济的确立与完善,在国有企业中探索一种科学有效的激励机制已成为一个亟待解决的课题。股票期权制度作为近年来在西方国家中行之有效的一种企业激励机制,在我国也吸引了越来越多的注意力。那么,在我国现行的公司法律体系下,推行股票期权制度会遇到那些法律问题呢?本文试图从这方面作一些粗浅的探讨。 股票期权制度(ESO)发源于企业竞争最激烈的美国。自年代起至今,美国大多数公司都实行了这种制度。继美国之后,许多国家的企业都纷纷引进这一制度,实践证明了这是一种建立激励机
5、制的行之有效的方法。据报道,全球排名前家的大工业企业中,至少有的企业对经营者实行了股票期权制度。在我国,中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定中提出,要“建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制”,而股票期权制度就是在国有企业中建立激励机制的一种尝试。目前,我国部分城市已经开始进行股票期权制度的探索,上海、武汉、深圳还制定了对国有企业经营者实行股票期权制度的办法。一些在香港上市的红筹高科技公司如四通、联想、方正等,也纷纷引入股票期权制度。一、股票期权制度的概念 股票期权,是由企业的所有者向经营者提供激励的一种报酬制度。通常的做法是给予企业的高级管理人员一种权利,允许他们在特定的时
6、期内(一般 年),按某一预定价格(通常是该权利被授予时的价格)购买本企业普通股。这种权利不能转让,但所购股票仍能在市场上出售,这样,经营者就可以获得行权(Exercise)当日股票市场价格和行权价格(Exercise Price)之间的差价。如果在该奖励规定的期限到期之前管理人员离开公司,或者管理人员不能达到约定的业绩目标,那么这些奖励股份将被收回(例如公司以雇员当时的购买价格购回这些股份)。 实施股票期权制度是为了将公司高级管理人员的个人利益同公司股东的长期利益联系起来,避免以基本工资和年度奖金为主的传统薪酬制度下经理人员的行为短期化倾向,使管理人员从公司股东的长远利益出发实现公司价值的最大
7、化,使得公司的经营效率和利润获得大幅度提高。但是,为了起到效果,奖励的规模必须足够大,也就是说,奖励对管理人员来讲必须是可观的。如果奖励规模不够大甚至相应于管理人员的工资和其他收入来说很小,那么也就起不到激励机制应有的作用了。二、股票期权制度主要有以下几个特点:(一)、使企业能够不断吸引和稳定优秀人才。为了吸引、留住优秀人才,许多高科技公司都向高层管理人员提供优厚的薪酬。而对于高层管理人员来说,股权的吸引力远大于现金报酬,现在股票期权已经成为高科技行业中一个吸引人才的重要砝码。通过股票期权制度,优秀人才可以获得相当可观的回报。同时,由于股票期权制度具有延期支付的特点,如果管理人员在合同期满之前
8、离开公司,他就会丧失本来可以获得的期权,这样就加大了管理人员离职的机会成本。(二)、股票期权具有不确定性,而且能使公司在不支付资金情况下实现对人才的激励。在股票期权制度下,企业授予管理人员的仅仅是一个期权,是不确定的预期收入,它的价值只有在管理人员经过若干年的奋斗,使公司经营业绩上升和股票市价上涨后才能真正体现出来,这种收入是在市场中实现的。公司始终没有现金流出。如果以增发新股的形式实施股票期权制度,公司的资本金还会增加。同时,经理人员在取得股票期权后,会比较容易接受相对较低的基本工资和奖金。这一点对处于创业阶段的高科技公司来说尤其重要。(三)、股票期权制度可以降低企业的代理成本。 所谓代理成
9、本主要是指由于经营者代替股东对公司进行经营、管理而引起的额外成本。由于信息的不对称,股东无法知道管理人员是在为实现股东收益最大化而努力工作,还是已经满足平稳的投资收益率以及缓慢增长的财务指标;股东也无法监督管理人员到底是否将资金用于有益的投资,还是用于能够给他本人带来个人福利的活动。通过股票期权,将管理人员的薪酬与公司长期收益的不确定性联系起来,从而激发管理人员的竞争意识和创造性,无形当中就有可能将代理成本降到尽可能低的标准。 针对我国国有企业中经常出现的“59岁现象”,股票期权制度可以矫正部分国企管理人员的短视心理。在股票期权制度下,管理人员在退休后或离职后仍可以继续拥有公司的期权或股权(只
10、要他没有行使期权或抛售所持股票),会继续享受公司股价上升带来的收益。这样出于自身利益考虑,管理人员在任期间就会从公司股东的长远利益出发实现公司价值的最大化。而不仅仅将注意力集中在短期财务指标上,从而有效地克服了传统激励机制下管理者行为的短期性。(四)、股票期权制度体现了人力资本的产权价值。 所谓人力资本,是指知识、技能、资历、经验和熟练程度、健康等的总称,代表人的能力和素质。诺贝尔经济学奖获得者科斯认为,企业是一个人力资本与非人力资本共同订立的特殊市场合约,在工业化时代,决定企业生存与发展的主导要素是企业拥有的物质资本。所以,在企业中,物质资本的所有者就占据着统治地位:出资人的利益高于其他要素
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