股票投资中投资组合理论的应用分析.docx
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1、 股票投资中投资组合理论的应用分析 白润杰【摘要】最近几年来,在我国经济水平快速提升的同时,多种多样的金融业态出现,特别是很多投资者在投资理财中都首选股票行业。因此,针对股票投资中组合投资理论的应用情况展开研究是非常有必要的,这对于推动我国投资市场的健康发展有深远意义。在本文中,笔者概述了投资组合理论及其发展历程,总结了投资组合理论在国内股票投资领域中的运用情况,并在深入分析的基础上提出了优化投资组合理论在股票投资中的有效策略,为相关工作者提供有价值的借鉴。【关键词】股票投资;投资组合理论;发展历程一、投资组合理论的基本情况与发展历程从广义上看,投资组合理论涉及到多种理论,常见的有投资组合理论
2、、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论、行为金融学理论等。基于传统理论,这些理论正不断完善,从而推动投资市场更加健康与科学的发展。现代投资组合管理理论最早可以追溯到马科维茨的投资组合选择,在该文章内马科维茨将风险与收益量化,并构建起了平均方差模型。这一模型需要逐一计算各协方差矩阵,应用起来非常复杂。威廉夏普于1963年构建起了单一化的因子模型,与平均方差模型不同,单一化的因子模型在计算协方差方面比较简单,很多复杂的环节都能够省去,相对便利,这令投资组合具备了可行性。在单一化因子模型问世不久,马森于1964年构建起了资本资产定价模型(CAPM),此模型不仅能够用来估测风险与收益,还能够被用
3、来研究投资组合与评价绩效。基于这些学者的研究成果,羅斯于1976年进一步对资本资产定价模型进行创新。创新后的模型不但有效补充了CAPM模型,令投资理论更加健全,还推动指数组合研究方法在投资实践领域中得到更有效的运用。在下文中,笔者将对均值一方差模型、资本资产定价模型、套利定价理论的基本情况与发展历程进行介绍,具体如下:(一)均值一方差模型的概述与发展情况1952年,哈里马科维茨率先构建了平均方差模型(均值一方差模型),该模型被用于测量风险,此为投资组合选择中数学统计法的最初应用。平均方差模型所指的是投资者在某一时期内投资一定额度的基金,其需从可能有的所有投资组合人手,在低风险与高收益问选择最佳
4、平衡。该模型的目标函数为:在这一目标函数中,rp所代表的是组合收益,ri所代表的是第i只股票对应的收益,xi、xi所代表的分别是证券i与i所占的投资比重,2(Rp)所代表的是组合方差(总投资组合风险),Coy(RI,Ri)所代表的是两种证券对应的协方差。(二)资本资产定价模型的概述与发展情况依托于资产组合理论与资本市场理论,美国人夏普、林特尔、特里诺等于1964年创建了资本资产定价模型,即CAPM。这是现代市场价格理论的重要基础,在投资决策领域中有着非常广泛的应用。该模型假设全部的投资者都是遵从马科维茨提出的投资组合而进行投资选择的,并假设在一样的预期收益与方差协方差下,投资者能够进行自由借贷
5、。在这种假设情况下,风险被有效补偿,投资者易获取更多的回报。这一模型的具体含义为:证券的预期收益由两方面组成,一是无风险利率,二是风险溢价。其中,风险溢价和问存在正相关的关系。随着系数的增加,风险也会加大,相应的补偿会更高。在资本资产定价模型下,各证券的预期收益率可以运用如下等式表示:在现代资源配置中,资本资产定价模型发挥着重要作用,其能够帮助决策者基于市场情况而选择最适宜的资产组合,从而降低风险,获取更可观的回报。(三)套利定价理论的概述与发展情况基于CAPM,套利定价理论诞生。与CAPM不同的是,套利定价理论下的模型为因子模型。套利所指的是市场均衡价格的行列式模式,若市场未处于均衡状态,则
6、无套利机会。显而易见,这体现的是套利定价理论与相关假设。通常,线性多因素模型可用如下函数等式表示:r=a+B*F+e。该理论的机制为:以资产收益率公式为基础,依据套利原则而获得资产价格、均衡关系等。在该理论下,证券回报率由多种行业因素与市场因素所决定,若两种证券的收益均收某一因素的影响,则这两种证券的收益存在一定关联性。二、在国内股票投资领域中投资组合理论的应用情况(一)国内股票投资市场的发展状况在过去的二十多年间,我国股票市场得到了快速发展,在建设中国特色的社会主义经济中发挥着巨大作用。尽管我国股票市场的成熟度正不断提高,但是其仍存在多种问题。当前我国股票投资市场存在的主要问题如下:1.未对
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