大型企业棉花棉纱期货经营操作方案.docx
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1、万达期货有限公司及棉花产业事业部万达期货有限公司及棉花产业事业部 大型大型公司棉花棉纱期货经营合作方案公司棉花棉纱期货经营合作方案 大型公司棉花纺织期货市场经营操作方案 万达期货有限公司万达期货有限公司及及棉花产业事业部总经理棉花产业事业部总经理 张闻民张闻民 (2023(2023 年年 1 1 月月 8 8 日日)一、一、2023/132023/13-2023/20232023/2023度中国棉花产业市场现状及趋势度中国棉花产业市场现状及趋势 (一)(一)20232023-20232023年度世界、中国棉花产业市场继续产大于销、供大于求。年度世界、中国棉花产业市场继续产大于销、供大于求。据美
2、国农业部12月份棉花数据,2023/13 年度世界棉花生产量2680.0万吨,消费量2332.4 万吨,供大于求347.6万吨,期末库存量1917.3万吨,库存消费比达成82.2%,发明历史的最高水平;中国棉花生产量762万吨,消费量783.8万吨,进口量442.6万吨,库存量高达1096.5万吨;2023/14 年度世界棉花生产量2543.8万吨,消费量2388.0万吨,供大于求347.6万吨,期末库存量2099.0万吨,库存消费比达成82.2%;2023/14 年度中国棉花生产量696.7万吨,消费量783.8万吨,进口量239.5万吨,库存量1247.8万吨;据中国棉花协会数据,2023
3、/2023度中国棉花生产量740万吨,新疆棉花生产量460万吨;2023/2023年度中国棉花生产量668万吨、新疆生产量390万吨。图表图表2 2:20232023-20232023年度中国与国际棉花市场价差对比图年度中国与国际棉花市场价差对比图 单位:元单位:元/吨吨 数据来源:万达期货棉花研发中心数据来源:万达期货棉花研发中心 (二)收储政策对棉花市场价格的影响(二)收储政策对棉花市场价格的影响 2 2、20232023年年国内国内棉花棉花市场市场呈现三种主体价格,形成收储抛储棉价呈现三种主体价格,形成收储抛储棉价双轨制体系:双轨制体系:1 1)2040020400元收储棉价(面向棉农棉
4、企):元收储棉价(面向棉农棉企):2023年收储651万吨;2023年将收储500-550万吨;2 2)1800018000-1900019000元抛储棉价(面向纺企,选择低价抛储和进口棉元抛储棉价(面向纺企,选择低价抛储和进口棉配额);配额);2023/2023度抛储棉价19000元,3搭1配额下浮1000元;抛储49.5+372=422万吨;14000-16000 元外棉进口配额棉花;89.4+150 万吨 18500-18800 元 40%关税配额外棉花;100 万吨 19000-20500 元期货撮合市场棉花;30 万吨 16800-27000 元进口棉纱;220 万吨 2023/20
5、232023/2023 度预计抛储棉价度预计抛储棉价 1801800000 元元,无无 3 3 搭搭 1 1 进口配额;首批进口配额;首批拟拟抛储抛储 106106 万吨万吨 (100100 万吨万吨 20232023、20232023 年年储备储备陈棉,陈棉,6 6 万吨进口储备棉万吨进口储备棉;通过出库复检,;通过出库复检,将将使部分使部分 品质及重量指标贴水降价至品质及重量指标贴水降价至 1701700000-17175 50000 元元);3 3)接近或低于抛储价接近或低于抛储价 1800018000-1900019000 元纺企才愿购买;元纺企才愿购买;2023/2023 度纺织公司
6、购买抛储棉 49.5+372=422 万吨,搭配进口棉配额 124 万吨,合计 546 万吨,占到全年度纺织用棉量的 78%,成为主流用棉渠道;期货、撮合、现货棉价随抛储价格及收储数量波动于 18000-20500 元之间;2023/2023 度储备棉期末库存量 1000-1100 万吨,国家棉花收储政策调整在即,将实行棉花直补及 17000-18000 元目的价格补贴,纺织公司则期待更低价棉花。2 2、国内棉花棉纱现货市场:国内棉花棉纱现货市场:2023 年 1 月 7 日中国棉花价格指数(CC Index 3128)19534 元、2129 级 20457 元;国内纺织品:2023 年 1
7、1 月 27 日涤纶短纤 9870 元、粘胶短纤 12170 元、KC32S 纯棉纱 25939 元,JC40S 纯棉纱 30905 元、32 支纯棉坯布 6.40 元/米;新疆 2129 级棉花 20400 元、3128 级 19650 元。3 3、纺织公司棉花库存维持极低位水平;但是棉纱、坯布、纺织品、服装纺织公司棉花库存维持极低位水平;但是棉纱、坯布、纺织品、服装积压库存创建历史最高水平。积压库存创建历史最高水平。按照全国国内月均 50-60 万吨实际棉花消费量,2023 年 1-7 月累计抛储 372.1 万吨并搭配下发 124 万吨进口棉配额,合计数量500 万吨,可满足用棉需要至
8、2023 年 11 月,抛储棉均价多在 18000-19000 元区间。因人民币升值压力巨大,国内外市场仍然疲弱,纺织服装公司难有大起色。下游棉纺公司采购依旧低迷,随用随买,按订单进货。棉纱坯布市场略有好转,棉纱棉布价格小幅度收跌,纱线、布匹、纺织品服装库存积压仍很严重;国内外市场尚未全面恢复,棉花差价高居于 3000-5000 元,纺织公司深层次主线问题难以短期解决。4 4、进口棉花及进口棉纱、进口棉花及进口棉纱 1 1)进口棉及进口棉配额。)进口棉及进口棉配额。2023 年 1 月 7 日中国主港外棉报价,美国 E/MOT SLM 级棉价 96.35 美分/磅,滑准税下港口提货价 1587
9、6 元/吨;澳棉 99.3 美分/磅(16290 元/吨);印度棉 Shankar-6 级 88.8 美分/磅(15181 元/吨);乌兹别克棉 101.6 美分/磅(16551 元/吨);7 日国际棉花指数 94.68 美分折人民币14865 元/吨,较国产棉价差 4000-5000 元,国内外棉花差价导致中国纺织公司出口竞争力严重下降。同时,据中国海关记录,2023 年中国进口棉花 544 万吨,2023 年进口棉花 442.6 万吨,同比减少 24%。截止 2023 年 3 月 29 日年度收储结束,累计收储 651 万吨,其中新疆收储 255 万吨,内地收储 223 万吨,大单入储 1
10、72.7 万吨。但在中国大量收储及内外棉价差居高不下,使中国进口棉花棉纱使用率达成 50%,纺织公司采购低廉进口棉来减少成本,保证公司正常竞争经营。2023 年度棉商运用缴纳足额 40%关税配额外进口棉将达 80 万吨,并且呈现大幅增长势头,成为当前进口棉的重要途径,外棉将配合减少棉价,以扩大增长中国进口棉数量 70-100 万吨;2)2)进口棉配额。进口棉配额。2023 年下发进口棉配额 450 万吨;2023 年 9 月至 2023 年7 月下发配额:2023 年 8 月底国家下发 40 万吨加工贸易配额;9 月 3-29 日抛储49.4 万吨,均价 18600 元;2023 年 12 月
11、下发了 89.4 万吨承诺世贸组织进口棉配额;2023 年 1-7 月抛储累计总量 372 万吨,同时按照 3:1 发放进口棉配额 124万吨;2023 年 12 月下发 89.4 万吨承诺世贸组织进口棉配额;2023 年 11 月至 2023 年 8 月分批抛储 300-400 万吨,均价 18000 元,可望继续按 3:1 或 2:1发放进口棉配额 100-200 万吨,均价将下降至 17000 元以下。3 3)进口棉纱。)进口棉纱。2023 年进口棉纱 153 万吨,同比增长 69%。针对印度、巴基斯坦进口棉价 14000-16000 元,印度、巴基斯坦等国外棉纱进口税率仅 3.5-5%
12、,无任何进口配额限制,具有很大竞争优势,国内外棉花棉纱价差必然连续保持在3000-5000 元,棉花纺织公司仍将大数量进口国外低价棉花棉纱。截止 2023 年10月进口棉纱175万吨,同比增长44%,预计2023全年度进口棉纱210-220万吨。1111 月月份份巴基斯坦巴基斯坦 10s10s 棉纱棉纱大批量供货大批量供货国内完税价国内完税价 1680016800 元,元,折合折合国内国内棉花价格棉花价格仅为仅为 1202312023-1300013000 元,较元,较国产棉国产棉花花现货价现货价 1800018000-1900019000 元元低于低于 60006000-70007000 元
13、元,导致导致直接冲击直接冲击国内棉纱被迫同步下跌,国内棉纱被迫同步下跌,河南河南 OEOE10s10s 棉纱棉纱 1.651.65 万元万元,普梳普梳 21s21s 2.12.1万元,精万元,精梳梳 32s 2.832s 2.8 万万元,元,精梳精梳 40s 340s 3 万元;万元;江苏华芳江苏华芳 32s32s 精梳棉纱精梳棉纱价格价格降至降至2700027000 元,元,紧张紧张同步同步传导传导国内棉花市场使国产棉花价格国内棉花市场使国产棉花价格下跌至下跌至 1400014000-1515000000 元元甚至甚至 1300013000-1400014000 元元 。由此预测下年度进口棉
14、纱数量可将达成由此预测下年度进口棉纱数量可将达成 300300-400400 万吨,万吨,对对国内国内棉花棉花棉纱棉纱市场的冲击会更大。市场的冲击会更大。5 5、中国纺织品服装出口情况。、中国纺织品服装出口情况。2023 年中国纺织服装出口总额为 2549.83 亿美元,同比增长 2.83%;其中纺织品出口额 958.04 亿美元,同比增长 1.15%,;服装出口额 1591.78 亿美元,同比增长 3.87%;纺织品服装出口总额占总出口额同比下降 12%。2023 年 12 月规模以上纺织公司增长值同比增长 10%;1-12 月规模以上纺织公司同比增长 12.2%;2023 年 1-10 月
15、中国纺织服装出口总额为2336.15 亿美元,同比增长 11.3%;其中纺织品出口额 909.8 亿美元,同比增长14.99%,;服装出口额 1458.33 亿美元,同比增长 11.50%,2023、2023 年度国内纺织服装业缓慢恢复。6 6、化纤替代品。、化纤替代品。1 1)2023、2023、2023 三年度前中期棉花连续高价,推高各类化纤替代品价格一路走高,纺织公司使用化纤替代棉花比率高达 30-60%以上。2023 年中国化纤生产量 3876 万吨,同比增长 15%;2023 年 1-10 月中国化纤生产量累计为3406.22 万吨,同比增长 201.27 万吨,增长 6.28%,增
16、幅较去年同期缩减 8.76个百分点,但巨大的内外棉价差导致纺织公司大量增长化纤在纺织制成品的比重。2 2)新型化纤产品丰富发展纺织品服装花色品种,减少生产经营成本,成为不可逆转市场流行品种趋势,化纤公司年均增长粘胶、涤纶短纤替代棉花使用量150-200 万吨,形成填补棉花资源的重要替代来源,减少各消费量最重要因素。3 3)中国棉花消费量大幅度减)中国棉花消费量大幅度减少的重要构成少的重要构成:2023、2023、2023 年度纺织用棉年均减少 20-30%或 150-200 万吨;化纤替代量 150-200 万吨,替代趋势还将扩展延续;2023 年度进口棉花 544 万吨、进口棉纱 153 万
17、吨、进口棉花、棉纱低于国产棉价 3000-5000 元,冲击影响国内棉花消费量 150-200 万吨;2023 年中国进口棉花 422 万吨、进口棉纱 220 万吨,呈继续增长势头;上述-项直接减少中国年度棉花消费量记录数据 300-400 万吨,本年度中国国内棉花消费量 600-700 万吨,或每月棉花消费量 50-60 万吨。7 7、完善郑商所棉花交割规则,规避交割多头逼仓。、完善郑商所棉花交割规则,规避交割多头逼仓。1 1)截至 2023 年 1 月 8 日郑棉注册仓单 154 张 6160 吨,其中新疆棉 130张 5200 吨,地产棉 24 张 960 吨。2 2)从 2023 年
18、8 月 1 日起期货仓单棉天天贴水 4 元,每月贴水 120-124 元,9 月、1 月、3 月逐个交割月份加大交割成本每吨 244 元、668 元、972 元,最后交割月 2023 年 9 月结束,期货仓单棉在 2023 年 9 月最后交割完毕,陈棉仓单所有退出市场。11 月开始交割新棉,并按照国家棉检新标准检查交割。3 3)国家储备棉收储量分别占两年度生产量的 84%和 95%,导致现货、期货、撮合市场缺货可供,2023 年郑商所棉花期货 CF1301、CF1305、CF1309 三个主力交割月份多头连续成功逼仓,将期货棉价推高至 21000-21680 元;新棉上市期货仓单货源激增,公路
19、汽车运送 4-5 天快捷便利,万达及百安赛,联合相关公司在CF1311 期货合约交易交割新疆期货仓单棉逾 6000 吨,占郑商所所有交割仓单量90%以上。由于新年度中储棉已收储 85%新棉数量,使后备期货仓单棉货源较为缺少;12 月中储棉扩大湖北、湖南、江西等地低等级棉交储,导致期货仓单棉更为紧张。本年度棉花期货市场将出现异于其他市场的独立行情,CF1405 期货合约多头可将继续逼仓 19900-20230 元高价位。4 4)郑商所争取实行配额外美棉替代期货交割;对期货多头空头实行每户2023 吨限仓;在新疆设立棉花期货中转库等项措施将从制度上完善对逼仓防范。5 5)郑商所棉花期货市场经营新举
20、措:棉纱、郑商所棉花期货市场经营新举措:棉纱、生丝及蚕茧、棉籽及棉粕、生丝及蚕茧、棉籽及棉粕、涤纶短纤等品种涤纶短纤等品种等期货上市。等期货上市。郑商所加快上市期货新品种步伐,今年推出与棉花期货相关的棉纱、生丝及蚕茧、棉籽及棉粕、涤纶短纤等品种。棉纱期货将在2-3 个月内完毕调研、争取 2023 年 2-3 季度上市。中国现有规模纺织纱锭 1.2亿锭,年产纱线 2900 万吨,棉纱 1300 万吨;棉纱期货上市带来每年 200-300亿元交易额;郑商所选择指定 50-80 家大型优质纺织公司为厂库交易交割标的网点,为众多纯棉、混纺、不同纱支制定标准规则;生丝及蚕茧、棉籽及棉粕、涤纶短纤等品种将
21、积极筹备,在棉纱期货之后陆续上市。配额外美棉替代期货交割:即上满 40%足额关税进口美棉可替代期货交割;此后进一步扩展至配额内所有的外棉;当美棉价格低于 85 美分在成本之下操作;在新疆设立棉花期货中转库:可在新疆进行期货公检、形成仓单并质押抵充保证金;新棉集团、兵棉公司、农资集团、力源物流、中储棉 5 家棉花集团在南疆巴楚、阿克苏、库尔勒、北疆乌鲁木齐、奎屯分批明确 3-5 个库点,保证在 1-2 个月内将期货棉运至内地18 家棉花期货交割库进行公检、交割、结算,新疆期货仓单棉还可享受 200 元价格升水;新疆期货棉花也可以通过公路汽车运送 4-6 天即可运抵郑州棉花期货交割库;2023 年
22、 CF1311 新疆期货仓单棉运至内地交割期货,成功注册形成期货仓单;此后年度随着棉花资源更多转向期货市场,每年可增长棉花期货仓单50-80 万吨或以上;期权:今明年之后将陆续推出白糖、小麦、棉花等期权;郑商所棉花检查新规则:改变了执行 40 余年传统以等级定价,感官检查为主的检查规则体系,建立仪器标准检查为主新规则;国家及郑商所棉花期货检查新规则 7 项指标:(1)颜色级;(2)长度;(3)长度整齐度;(4)马克隆值;(5)断裂比强度;(6)轧工质量;(7)异性纤维;棉纱期货将在郑商所上市,纺织公司可将结合棉花棉纱两个期货品种融合运作,当前要重点做好郑商所棉纱期货基准品种价格与各大型纺织公司
23、产销经营重要替代经营品牌品种及升贴水幅度,在 50-80 家大型纺织公司选择设立棉纱期货厂库交割设点,将现有 18 家郑商所棉花期货交割库自动升格为棉纱期货交割库,或者在每个主产和主销区域设立1-3 家社会公共棉纱交割库。二二、棉花收储政策调整对棉花纺织产业市场发展趋势及棉花收储政策调整对棉花纺织产业市场发展趋势及影响影响 1 1、储备棉情况。、储备棉情况。2023/2023年度国家储备棉政策。规定328标准级收储到库价19800元,至2023年3月国家收购325万吨国产储备棉、100万吨进口储备棉,以及2023年结转30万吨储备陈棉,合计储备棉455万吨;9月拋储50万吨,结转至下年度储备库
24、存405万吨;此外新疆及兵团尚有近20万吨自储库存棉。2023/2023度国家储备棉政策:2023年2月底国家8部委公布新年度棉花收储预案,规定328级收储到库价20400元,继续敞开收购;至2023年3月29日共收储651万吨,其中新疆收储255万吨,内地223万吨,骨干公司173万吨;2023/2023度国家储备棉政策:8部委拟定新年度继续敞开收储新棉,收储价格仍执行20400元;但中储棉、中纤局对新年度收储政策执行细则,有关新棉到库收储检查标准方法,新疆兵团机采棉定级定价收储规定,按照轧花厂资质核定交储公检棉花数量,上年度收储中存在货样不符,虚高品级等问题,从严掌握收储尺度,预计全年收储
25、量500-550万吨;2023/12、2023/2023度国家8 部委制定新年度棉花临时收储预案,两个年度中储棉分别收储325万吨、651万吨储备棉;两年度累计抛储332+422万吨,2023年1-7月按3:1发放进口棉配额124万吨,使抛储棉价下降至18100-19100元,缓解了纺织公司用棉需要及成本价高的状况;2023年1-7月抛储棉及发放进口棉配额496万吨可以满足纺织公司用棉至10-11月;2023年11月中储棉继续抛储2023、2023年度储备棉及进口棉106万吨,起拍价18000元,由于中纤局对上述陈棉进行复检降级,纺织公司实际竞拍价格约为17000-17500元。图表图表 3
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