并购行为对企业风险承担的影响研究.docx
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1、 并购行为对企业风险承担的影响研究 林少春摘要:本文从企业并购的类型概况入手,分析并购行为中的企业风险,并在此基础上深入探讨应对并购行为中企业风险承担的相关对策。关键词:并购行为;企业发展;企业风险引言随着经济的不断发展,企业要面临的挑战也越来越多,企业想通过扩大经济规模和市场份额来保持较强的竞争力,并购是一种越来越重要的手段,不同的纳税筹划方案对并购企业会带来不同影响,合适的纳税筹划手段可以给企业带来至关重要的作用,但是在企业并购活动中的支付方式、目标企业所在行业的选择等方面都存在一些不足地方,其风险控制与承担上仍然需要更进一步的改进,才能够通过并购获得更好的发展。一、企业并购的类型概况(一
2、)非股权式并购非股权式并购主要有两种并购方式,一种是以现金购买资产的并购方式,另一种是以现金购买股票的并购方式。企业采取非股权式的并购方式时,需要在并购中支付大量的现金,但并购企业一般很难全额支付得起巨额的现金,因此并购企业就要向银行进行借款,这样可以缓解并购过程中所需的资金压力,并购企业在负责的过程中而产生的利息可以在税前扣除,使得并购企业可以合理地减少一些不必要的成本从而达到利润的最大化,这样的负债经营方式比自身资本经营在税收的法律法规面前更加有利。(二)股权式并购股权式并购,指企业进行并购时采取以股权换取被并购企业的股权或类似权利的方式,有股票换资产式和股票换股票式的并购。如果并购企业很
3、难一下子拿出大量的现金进行并购,采取股权式的并购方式是一种不错的选择,可以减少并购企业资金的付出又能达到并购的目的。如果并购企业采用股权式的并购方法来进行并购的话,被并购企业的股东暂时不需要对在并购过程中所获得的股权收益进行确认,被并购企业的股东在以后出售这些股权资产时才需要对这些股权的收益所得进行确认,被并购企业股东可以从中获得资金在时间上的价值。(三)混合式并购混合式并购是指并购企业不是单单采取现金收购或股权收购,而是采取多种形式的组合方法进行并购,包括现金、股权、债券等多种组合。并购企业在进行并购的前期准备中,可结合企业的现金量和股权、有价证券的情况进行合理组合,可以有利于并购企业提高企
4、业自身的资源配置率和减少在这过程中的财务成本,从而促进企业更好地发展。(四)管理层收购在经济学领域,管理层收购一般属于企业重组的一种形式。本质就是管理层通过个人资本或举债,以及利用其他金融衍生工具或产品募资,巧妙运用财务杠杆来获取数倍的收购资金,再对企业股份进行收购。在举债、购买金融衍生品或利用财务杠杆募资产生的债务,一般是以企业的未来利润和现金流進行偿还。由于在我国现行税法中企业负债所产生的利息可以从企业税前利润中扣除,根据我国所得税暂行条例规定,公司在生产经营过程中向金融机构借款的利息可按实际发生数扣除。所以企业合理的负债具有抵税的功能,而且管理层收购本身的低成本扩张属性也决定了企业财务运
5、作的高效性,因而最终能够实现降低企业资金成本的目的。管理层收购不仅可以降低企业的资金成本,还能显著降低企业的运营成本。管理层收购最直接的优势就是激励管理层,其中激励管理层最核心的出发点就是将公司的长远利益与管理层的个人利益紧紧地绑定在一起,不但可以提升管理层的积极性,还可以通过股权分红或派息等方式将部分公司利益让渡给管理层,从而可以显著降低公司的运营管理成本。企业营收增量、税收增量以及企业固定资产等净资产规模增量等一系列的企业宏观量化指标,建立一个相对科学合理的量化模型,既能保证公司收购价格的合理回归,又能促成管理层收购的顺利达成。2005年4月14日,国资委、财政部共同发布了企业国有产权向管
6、理层转让暂行规定,该暂行规定明确要求大型国有及国有控股企业及所属从事该大型企业主营业务的重要全资或控股企业的国有产权和上市公司的国有股权不得向管理层转让,但是该文件并没有限制4亿元以下的中小型国有企业的管理层收购,暂且默认了中小型国有企业的 管理层收购。至此大型国有企业的管理层收购计划全面搁浅,但是在民营企业、合资企业等其他形态的公司主体仍有不少的管理层收购案例。二、并购行为中的企业风险分析(一)融资风险分析企业并购是一笔庞大的交易,需要的资金数额巨大,企业想要筹集到所需的资金仅仅依靠自身财力是不足够的,必须要借助融资的手段来解决问题。企业进行融资要了解融资中存在的风险,主要是融资支付方式和融
7、资结构带来的流动性风险。流动性风险常常出现在采用现金支付和杠杆融资的并购企业中。企业并购完成后,现金或等价的资产减少,债务偿还压力重,短期内资产变现能力薄弱难以满足企业的流动性需求,造成企业支付困难,同时企业的运营也会受到影响。(二)整合风险分析企业并购中面临的整合风险的成因更为复杂,带来的影响大于并购前期的任何风险,然而许多企业对于整合风险仍不够重视,2004年TCL的两项企业并购活动都因为整合不力导致了巨额亏损。我国企业并购中的整合风险主要表现在文化整合、管理整合以及运营整合等方面。文化整合风险成为企业并购中面临的最为普遍的风险。不同的文化背景和发展道路形成了不同的企业文化,并购后如果员工
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