管理层权力对投资效率的影响研究.docx
《管理层权力对投资效率的影响研究.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《管理层权力对投资效率的影响研究.docx(9页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、 管理层权力对投资效率的影响研究 摘 要:文章以中国20102018年沪深A股上市公司为研究样本,研究了管理层权力对于投资效率的影响,结果表明:管理层权力的扩大加剧了投资过度的程度,这种影响在当期非常显著,但是在以后期间并不明显;管理层权力的扩大也会加剧投资不足的程度,但是这种影响并不会在当期显现,而是在以后期间才能发挥作用。关键词:管理层权力;投资过度;投资不足一、 引言投资活动是企业扩大生产规模、开拓新型业务领域的重要活动,有效的投资活动能够为企业开拓市场、创造财富。但是企业的最优投资曲线往往会受到各种内外部因素的影响而发生偏离,造成企业的非效率投资问题。在影响企业投资效率的众多因素之中,
2、管理层作为企业投资活动决策主体,对于投资效率有着重要的影响。然而,现有的研究主要聚焦在管理层影响投资效率的原因的直接研究,例如,私人收益、年龄或退休日期、风险规避等。虽然学术界研究了管理层权力对于投资效率的影响,然而对于管理层权力是否加剧投资不足仍然存在争议。另外,对于管理层权力对于投资效率的影响是否存在滞后性的研究非常缺乏,在企业实际的投资活动中,管理者的作为或不作为对于投资效率的影响很可能不会在当期显现,更可能在以后期间持续发挥影响。因此,讨论管理层权力对投资效率影响的滞后性不仅对于研究管理层权力影响投资效率的时间机制有着重要意义,也对研究管理层权力的经济后果有着重要的意义。二、 理论分析
3、和假设管理层权力理论认为股东与管理层之间的契约无法完全发挥效力,管理层在公司经营的各个方面拥有较大权力,往往通过权力来谋取私利。就投资过度而言,管理层可能会因为私人利益、在职消费等原因过量投资,管理层这种短视行为随着管理层权力的扩大会越发严重,造成企业的投资过度。另外,随着管理层权力的扩大,他们所掌握的信息越来越多,会产生更为严重的认知错觉、控制错觉和过度自信,这将导致管理层从事更多的投资活动导致投资过度。另外,文章认为由于管理层获取私人收益和提升职业声誉等的迫切性,管理层权力对过度投资的影响往往是当期的,即管理层实施的各种超越最佳投资规模的投资活动具有显著的短期性。并且,由于管理层过度投资的
4、决策往往立竿见影,会在当期造成企业的过度投资,那么以后期间企业投资活动是否过度与当期的管理层决策行为的关联较小。因此,文章提出如下假设。H1:管理层权力的扩大会造成企业的投资过度,但是管理层权力对于投资过度的影响仅限于当期,以后期间不会有显著影响。就投资不足而言,管理层的风险偏好会显著影响其投资行为。随着管理层权力的扩大,其更倾向于维持现状,保持自己的职业声誉和现有地位,冒险程度逐渐减少,风险规避程度也就越来越强,会造成投资不足。另外,由于信息不对称问题和委托代理问题的存在,股东对于管理层权力的扩大并不乐观,股东往往会选择更多的短期项目,以减少管理层的特定价值和长期影响。这种利益冲突往往会造成
5、企业的投资活动停滞不前,发生投资不足。另外,文章认为由于管理层风险厌恶程度的增加,其减少投资活动的决策往往不是骤然产生的,管理层将会逐步减少投资,这种影响往往不是当期的甚至不会影响当期的投资效率,但是会影响以后期间,因此,文章提出如下假设。H2:管理层权力的扩大会造成企业的投资不足,但是管理层权力对于投资不足的影响在以后期间才会发挥作用,当期不会显著。三、 研究设计与实证分析文章以20102018年中国沪深A股的上市公司为样本,并剔除了并剔除金融类样本、ST*、ST类样本、相关数据缺失的样本、最终得到15149个样本观测值。数据源于国泰安数据库,并对数据进行了1%的Winsorize处理。(一
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 管理 权力 投资 效率 影响 研究
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【w****g】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【w****g】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。