投行化将成为不良资产处置核心竞争力长城资产副总裁周礼耀.doc
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1、投行化将成为不良资产处置关键竞争力(长城资产副总裁周礼耀) 导读:“目前,投行项目收益占长城所有不良资产收益20%左右,我们计划到时候,投行业务所产生收益要占母企业收益半壁江山,3年里要滚动开发100个左右项目。”“有霜冰箱”里不良资产,在通过资产重组、债务重组、企业重组、股权重组等“投行化”手段运作之后,年化回报率一般都在30%以上,以实现资产包盈亏平衡。周礼耀:由于严重产能过剩,整个光伏行业自起进入了“寒冬期”,超日企业也因不合理产业扩张,出现严重流动性困难。截至6月30日,超日企业合并报表账面总资产35.8亿元,总负债64.7亿元,对外担保总额11亿元,已经资不抵债。3月4日,*ST超日
2、公告称“11超日债”本期利息将无法于原定付息日(3月7日)按期全额支付,仅可以按期支付人民币400万元。至此,“11超日债”正式宣布违约,成为国内首例违约公募债券。同步,深圳证券交易所决定超日企业股票(股票代码002506)自5月28日起暂停上市。早在超日债违约之前,11月上海办事处就看到了许多风险也许爆发苗头,当时有许多债权银行都在试图尽快转让超日债权。在其他机构急于退出时,长城资产看到是危机另一面重组机会。3月“11超日债”兑付危机爆发,我们觉得有必要尽快参与到救济过程之中。一是从不良资产收购处置角度来看,超日企业已走到破产边缘,各金融及非金融债权人持有主债权将面临巨大损失,长城资产如能在
3、此时实行债务重组,对债权进行打包收购,可认为未来处置债权扩大盈利空间;二是从资本市场并购重组角度来看,长城资产若此时联合行业龙头企业对超日企业进行整合,即可以通过资产重组支持超日企业化解债务危机、起死回生,长城资产也可以获得上市企业股票,从而实现社会效益和内部效益统一。为此,总部投资投行事业部和上海办成立了专门团体展开尽调。状况严重远超预想,超日企业总债务高达58亿,假如企业破产清算,债务清偿率局限性4%。不过怎样重组超日企业?面对58亿巨额债务和资不抵债、濒临破产边缘状况,老式追加投资和债转股等方式已不合用。只有先破产重整让企业轻装上阵,然后资产重组才能最大程度提高资产内在价值。为此,我们选
4、择了“破产重整+资产重组”方案组合。首先,通过破产重整一次性处理债务问题;另一方面,引入重组方和财务投资者协助其恢复经营,满足恢复上市规定;最终,注入优质资产,实现可持续盈利模式。首先,我们通过破产重整方式一次性地处理超日高额债务。首先,我们以附条件保函形式收购了“11超日债”,由长城资产为持有人提供连带责任担保,保证“11超日债”全额兑付。另首先,我们设计了分级兑付方案,全额受偿职工债权、税款债权以及20万元及如下一般债权,有财产担保债权按照担保物评估价值优先受偿;一般债权超过20万元部分按照20%比例受偿。“这一方案最大程度地保证了中小债权人权益,维护了社会稳定”周礼耀说,为了保证这一方案
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