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美国次贷危机与东亚金融危机的研究对比.docx
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1、 美国次贷危机与东亚金融危机的研究对比 胡永达 孟艳华美国次贷危机和东亚金融危机都引起过世界各国政界、学界的广泛关注且均对全球金融市场及世界经济产生了巨大的影响。究竟这两次金融危机对世界经济产生了什么样的影响?影响程度如何?本文首先概略地阐述了两次金融危机及其起因,然后分别以1997年7月和2007年7月为起点,观察东亚金融危机和美国金融危机爆发后20个月内的全球工业产出、全球贸易量及主要经济体就业的变化情况,进而分析这两次金融危机对全球实体经济产生的影响。一、危机的概述1.美国次贷危机。2007年2月13日,汇丰控股为在美国发放的次级贷款增加18亿美元的坏账拨备,4月14日,美国第二大次级抵
2、押贷款机构新世纪金融公司宣布破产,至此,美国次贷风险乍现。7月19日,贝尔斯登旗下两只对冲基金濒临瓦解,8月6日,美国房地产投资信托机构美国家庭抵押公司申请破产保护。2008年3月,贝尔斯登被摩根大通收购,9月14日美林被美国银行收购,次日雷曼兄弟宣布破产。美国五大投资银行去其三,剩下的摩根斯坦利和高盛也变身为银行控股公司。美国最大的保险公司AIG被国有化,抵押贷款巨头房地美和房利美被政府接管,大批地方中小银行濒临倒闭。这都是美国次贷危机爆发以来产生的结果。受美国次贷的影响,欧洲、日本等发达国家股市也急剧下跌,巴黎指数、法兰克福指数、瑞士指数下跌幅度在55%以上,荷兰指数、日经225指数下跌幅
3、度愈65%。美国次贷危机也因此成为全球性的金融危机。2.东亚金融危机。1997年7月2日,泰国政府面对风雨飘摇的金融体系,被迫放弃已实行14年的联系汇率制度,宣布泰铢实行浮动汇率制度,当天泰铢兑美元下跌近20%。人们为保值,纷纷将存款从银行取出兑换美元或黄金,泰国金融危机爆发。其很快蔓延至东南亚国家和地区。7月11日,菲律宾因比索遭受国际投机商的攻击宣布比索可以在更大范围内与美元兑换,当天比索兑美元暴跌11.5%。7月14日印度尼西亚(印尼)最终放弃维持印尼盾兑美元汇率的努力,截至当天印尼盾累计下跌14%。7月18日,新加坡元兑美元累计贬值1.5%,下跌至3年多来的最低点。而且台湾新台币受到强
4、烈冲击并与10月17日台湾当局宣布新台币汇率由市场供求决定。之后港币遭受强烈的冲击并促使香港股市激烈震荡,升跌幅为70年代以来罕见。11月17日,韩国宣布不再努力维持韩元兑美元的汇率,韩元兑美元连创历史新低,至12月中旬跌至1720韩元兑1美元,较8月中旬900韩元兑1美元下跌了90%。韩国股市也因此大幅下跌外汇储备几乎耗尽并不得不向国际货币基金组织请求援助。日本也未能幸免这场危机,日元贬值因这次危机加速贬值,兑美元跌破了130:1的大关,同时日本股市也因此发生剧烈震荡。1998年1月7日印尼盾因印尼财政预算案再次大幅暴跌,跌幅达14%并引发了新一轮金融市场动荡,汇市和股市再度下跌。这轮动荡对
5、全球股市也产生了较大冲击,1月9日美国道琼斯指数下跌222点,伦敦、法兰克福、巴黎股市分别下跌99点、110点和35点。随着危机的逐步蔓延,泰国金融危机演变成东亚金融危机并对全球金融市场产生巨大的影响。二、危机发生的原因1.美国次贷危机发生的原因。2000年IT泡沫的破灭把美国经济从上世纪90年代超常繁荣拉入衰退,2001年9.11恐怖袭击加重衰退风险。为应对经济衰退风险,2000年1月2003年6月,美联储连续13次降息,联邦基准利率由6.5%降至1.0%并维持至2004年6月。美国房地产市场在这种宽松的货币政策下高度繁荣并取代IT成为拉动美国经济增长的引擎。房地产市场的繁荣使银行等贷款机构
6、放宽了借款人的贷款标准和审核程序,推动了次级抵押贷款市场的繁荣。住房抵押贷款是流动性非常差的资产,为盘活流动性,尽快收回资金,贷款机构发行以次级抵押贷款为基础的证券化产品(MBS)。为从繁荣的房地产市场中获得一份利润,投资银行购买这些证券化产品并再次分层打包成债务担保凭证(CDO)。对冲基金、保险公司等购买CDO并从中获得相应的收益。如果房地产市场持续地繁荣下去,上述交易链将能够维持下去。但美联储为抑制由房地产过度繁荣带来的通货膨胀及经济过热,2004年6月2006年6月,连续17次升息,利率升至5.25%。利率的上升加重了贷款买房者的负担并打击了购房积极性,前者使还款违约率上升,后者直接房价
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