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《股票买卖原则—威廉·欧奈尔》读书笔记

前言

以纳斯达克指数来衡量，大部分被过度高估的高科技股票的发源地，20世纪90年代股市上涨的幅度甚至超过了“咆哮的2023代”时极度过热的大牛市行情，而它带来的损失与1929年的股市大崩盘所导致的损失不相上下，1929年的股市大崩盘直接导致了当时的经济大萧条。

投资者在每一个股市周期中总是犯同样的错误。

股票市场是由几百万投资者所组成的，而这些投资者几乎百分之百都是依赖于人类的各种情感和个人见解来做出各种投资决策，因此在天天的投资行为中，从众心理对人们的投资决策有着非常重要的作用。特别是涉及希望、恐惊、虚荣、自认为是等影响人们投资决策的因素时，现代人类的本性同1929年或者1636年时几乎没有任何区别。

股票市场合遵守的唯一法则就是供应与需求法则。

推测出股票市场的主张而不是你自己的见解，说起来容易，做起来却很难。你越聪明，也就越难做到这点。

2023年3月，当泡沫经济破灭的时候，几乎没有人（除了1984年创办的全国性金融报纸《投资者商业日报》）能给出前后一致的卖出建议，以不断地警告人们对拥有的股票进行减仓和兑现。

当股票价格上涨而不是下跌时买入。假如想再买入一些某种股票，那就要当它的价格高于你第一次买入的价格时再增持，而不是当它的价格低于你第一次买入的价格时增持。

当股票价格接近于它一年股价价位的高位时再买入。不要买那些看上去已经跌了很多而变得相对便宜的股票。你应当买入的是价格相对高昂的绩优股，而不是那些便宜的垃圾股。

你要学会掌握卖出的时机。当你有很小的损失时，就应当将其卖出而不是在那里满怀希望地等待它的反弹。

你不需要太关心公司的账面价值、股息或市盈率，这些数据对于发现美国近50年来最成功的公司没有任何预见性的价值；相反，你要关注那些被实践证明是更重要的因素，比如利润增长、价格和成交量，以及你所关注的公司利润在其所在行业中是否数一数二。

你必须学会看懂图表，这是大部分专家进行投资时必不可少的非常有价值的工具。

我只研究那些有着最佳投资业绩的最佳投资者在进行投资决策时都做些什么。

1950年代后期共同基金的杰克·德赖福斯，1960年代初期富达投资的内德·约翰逊和杰里·蔡，1920-1960《投资存亡战》作者杰拉尔德·洛布，杰西·利弗莫尔在股票市场的投资业绩和方法被埃德温·勒菲弗在1923年的杰作《股票作手回忆录》中以传奇般的方式描述。

周线图寻错设想新的投资方法，并谨小慎微地按照新的方法去做，以免再次发生同样的错误。

我把几年前表现最佳的50支股票的图表都剪裁并收集起来。我想要知道在它们的价格上升2-3倍前，它们的基本面（收入增长等）和技术面（价格和成交量）是如何的。然后我记下它们共同的关键特性，从此我就能知道在以后的投资中寻找什么因素。

初期著作《笑傲股市》，CAN SLIM投资

威廉·欧奈尔公司《股票市场新主张》

我个人比较偏爱用对数绘制图表，由于它们以对的的比例显示了个股或大盘的走向。

7周成交量大于前周，不好的价格表现，7周里有6周在年均成交量以上，卖出股票。

第1部分 股票买卖5大原则

买卖原则1 分析大盘涨跌趋势

并不是经济状况引领股票市场，而是股票市场引领经济的发展。

在一个蒸蒸日上的股票市场里，你想要看到的是大部分股票的价格和成交量同步上升。这种情景显示了股票市场的牛市特性：买方力量远远超过卖方力量。

抛售情况出现的第一天通常都是股票指数收盘价比前一天低而成交量却比前一天高。

在2-4周这样一个时间段里，3-5天的成交量抛售就可以把整个股票市场从牛市的上升行情转为下跌行情。

在某一点，某些事情忽然就停止了一种相对稳定的上升状态。这种事情就是买卖力量对比方面的改变。

假如股票市场在下行，但是成交量却没有放大，这并不意味着什么。

抛售发生时，也是这些领涨股票到达顶部时。

你想要与真正的股票市场和谐相处，而不是与你自己希望的或其别人想象的股票市场共进退。而后者正是99%的公众投资所做的。他们把自己的和其别人的猜想或希望当作指引。而你想要的只是事实，事实会告诉你股票市场是否正处在抛售的巨大压力之下。

熊市经常是某一交易日的开盘价高于前一个交易日的收盘价，但收盘时价格却是下跌的。牛市则正相反，开盘价也许低于前一个交易日的收盘价，但收盘时价格却是上涨的。尚有，假如你发现那些价格低、质量差的垃圾股在一段时间里经常位于天天最活跃的股票之列，那么这也许就是敲响大盘警钟的一个信号。

你永远不知道熊市到底会连续多久。你所知道的所有就是市场抛售气氛浓重，股票指数一路走低。

假如大盘从底部回调的行情很典型地从第4天开始，那么你就可以非常肯定新一轮的回升试探行情发生了。假如成交量在这一天前就已经大幅放大，并且一种或几种重要的价格指数都有很大限度的上升，你就得到了被我们称为行情回升初始日的确认信号。

这个牛市确认信号或者说熊市完结信号，经常是在尝试性反弹的7天时间里的第4天出现。有些时候，它也许在第十天甚至更晚才出现，但仍然有作用，只是由此产生的反弹行情不会很强劲。在确认信号出现的那天，一种重要的股票市场指数一定会大幅上扬并且可以充足地带动大盘，通常上升1.7%或者更多；而当天成交量也会比前一天增长并且高于每日平均水平。然而，重要的是不要被股市第一天或者第二天的上扬所欺骗，从而陷入尚未成熟的反弹而无法自拔。

在熊市的一段时间里，大盘经常会有几天的反弹。假如第一天成交量在放大，而股票市场平均指数收盘时却下跌，这在很多情况下是股市反弹受挫而大盘继续下行的开始。

你需要铭记的是，任何一轮新的牛市行情都会从完结点出现的那天开始，而大多数的完结点都是在大盘进行回升尝试的7天里的第4天出现。

愚蠢的一致是狭隘思想的鬼怪。——爱默森

战场上最佳的将军可以根据敌人的行动、天气的变化、没碰到或没预料到的新环境或者已经发生的失败和错误等情况快速反映并及时改变作战计划。

在股票市场获得最大利润的方法就是当你成功找到熊市完结点并成功抄底后，买进最先创下新股价的那些股票。它们通常是新一轮牛市行情的引领者。

出现完结点并掀起新一轮的牛市行情的有效率达成80%。在其他20%的例子里，完结点只是昙花一现，通常在几天内就结束了，那时期股票指数会下跌，而成交量会放大。

买卖原则2 制作停利或停损计划

好的股票一定要产生收益。

最佳的股市表现的平均时间一般只能连续1-2年。一些股票也可以连续3年。只有很少的股票可以连续5-2023。

真正的股票市场领涨者，这些股票在市场翻2-3倍甚至更多的杰出表现让所有其他股票望尘莫及，一旦到达顶部大幅下跌，平均跌幅就会高达72%。这是过去50年每一个股市周期的所有重量级领涨股的平均跌幅。而20世纪90年代股票市场的很多高科技领涨股损失了它们价值的90%以上。

在牛市的领涨者中，每8支股票只有1支能再次成为下一个或未来牛市的领涨股。

程式化交易，第一种是所有通过计算机软件程序进行自动下单的交易；第二种是交易所所规定的达成一定条件的软件程序自动下单，比如美国纽约证券交易所规定的条件是一个账户同时发出买卖指令的股票达成15支以上并且金额超过100万美元，因而人们也叫他篮子交易。

基金多采用的是连续几天买入这支股票，再用1-2天的时间卖出一些，以便压一下股票价格，然后继续进仓。

你只需要对一种意见感爱好，那就是股市自身的意见。通过股票价格和成交量，股市会清楚地告诉你那些机构投资者正在做什么。

当你持有的股票价格和你购买时的价格相比已经上涨了20%-25%时，你就应当考虑卖掉一些；在它们下跌的幅度不超过7%-8%时，你就应当趁损失还小时平仓出货。也就是说，获利点保证的赚钱应当是止损点拟定的损失的大约3倍。

通过维持这个损益比是1:3的投资方法，假如你买入的股票只有30%是上涨的，而其余70%是下跌的，你也不会有什么大损失。

当你在持有的股票价格下跌7%或8%时卖出它们，是为了百分之百保证你永远不会遭受那些让你无法复原的劫难性的的巨大损失。

所有的普通股都是高度投机的，都蕴藏着巨大的风险，涉及那些被普遍认为安全的股票。

领涨股总是在不断地变换。

合理的投资方法是支持有很少的几只股票，这样你可以对它们都很了解，并且可以仔细地观测它们的动向。这样一来，假如有什么事情发生，你会尽快做出第一反映而不需要在认清情形上浪费时间。

你要在巨大的损失发生前迅速采用应对措施。问题就在于，你们都不是倾向于快速反映的人。由于你在持有的股票里倾注了太多，不只是你的金钱，尚有你的自尊、自我和你的情感，你不想失去它们。在你要放弃它们之前，你总会给自己找出种种借口来阻止自己那么做。这是人类的本性。但是要在股市中成功，你就要必须完全克服它。你一定要克制你的情感，让冷静、完全客观和投资规则来控制你的决策制定，由于，股票市场主线不在乎你是谁、你的感觉、你的恐惊和希望。

在股票市场，个人意见主线不值得相信。你需要关注的唯一的意见就是股票市场自身的意见。它想要有什么走向，就会那样去行动，由于它的变化纯粹是基于供求关系，并且你要确信它不会把你带到一个一去不复返的地方。

买卖原则3 在最佳时机买进最佳的股票

1、最近一个季度的每股收益与去年同期相比应当至少上涨25%，并且越高越好。
每股收益=税后利润/股本

2、最近一个季度的每股收益增长速度应当比上一个季度的增长速度更快，也就是增长幅度要加速。
价格=20*每股收益

一个公司的每股收益一连几个季度都增长了25%，然后忽然加速到了40%。在某些情况下，这种增长能连续2-3个季度甚至更多。

你所要寻找的是一直以来都在平稳发展，然后忽然就有了巨大进步的公司。股市总是对那些看上去更好、发展会更快的公司有爱好。

3、过去3年的每股收益年增长率应当是每年25%甚至更多。

4、最近的季度里销售量应当上涨25%或更多，至少最近3个季度销售量都在加速增长。

要拟定公司的发展是有支撑式的发展，那么同时具有强力上涨或加速上涨的销售量和日益增长的收益是非常重要的。只满足一个条件而没有满足另一个条件的公司是不可靠的。

5、最近一个季度的税后边际收益应当在这个公司所在行业里创下新高，或者至少和它接近。

6、资产净值回报率应当达成15%-17%或者更高。

7、高科技公司的每股钞票流收益应当比正常收益更重要。

一般的成长型公司，特别是高科技公司，应当显示出20%的钞票流或比实际年均每股收益更大的钞票流。

8、行业龙头股。

历史上表现最佳的股票中有60%是随着所在行业的增长而实现股价的飙升的。

9、这种股票应当包含机构投资者，比如共同基金、银行和保险公司，持有该股票的共同基金的数量应当一连几个季度逐渐增长。

10、假如一家公司正在买回自己的股票，购回5%-10%或者更多，这通常是一个利好因素。

11、对于你买进的任何一支股票，非常重要的一点，就是你一定要真正地了解公司的基本情况。

要真正了解发行你所持有股票的那家公司。你越了解这家公司，你就越信任它，你也就更也许做出合理的决策，而当股票在正常范围内震荡调整时，你也就更有信心地持有它。假如这支股票没能达成预期的表现，你就应当毫不踌躇地卖出它。你需要经常关注股票市场对于你持有的股票的见解。

你应当尽也许挑选那些在行业里或特殊领域里排名第一的公司。我说的第一不是指名气第一或品牌知名度第一，而是就每股收益率增长、资产净值回报率、边际利润、销售量增长和相对价格表现等关键指标来说的。

一旦你通过常规的选股系统锁定了表现最佳的那些公司，并且对每一个公司的关键变量进行了详尽的比较分析，那么你需要决定什么时候买进它才是绝对抱负的时机。换句话说，从哪一点开始，股价最易于快速上涨并且成为潜在的最大胜利者？这并不是说股价最便宜的时候就是最佳的买入时机，它的意思是找到股票取得重大成功的机会最大的那一刻。

拆股除权指公司在保持原有股本不变的前提下，将本来一股分割为若干股，从而缩小股票面额、增长股份数量的一种做法。其目的重要在于减少股票市价，以增长本公司股票的流动性。

我重要使用每日和每周价格、成交量图表。

典型的带柄杯状图是这样形成的：股价线先向下运动5-7周，形成杯子的左半边。有时向下运动的时间会长些，有时会短一些。大多数杯子形状的股票会在底部震荡调整几周的时间，但是一些股票的杯子底部区域也许很窄。然后它开始向右上方运动，超过杯状图的一半，通常高于历史高点的10%-15%。然后图形开始向狭窄区域扩展，渐渐离开我们称为杯柄的图形区域。在杯柄下面和杯子底部大约一两周的时间，交易量通常会缩减甚至明显萎缩。这意味着那时股票市场的卖方力量不强，是推动股价上涨的利好因素。

在牛市里买入这些股票的最佳时机是在杯状图形出现后，这时股价将逐渐走出底部并开始上扬，在积蓄足够的力量后突破杯柄区域的初期股价高位。这被叫做中枢点或准确买入点，它也许是新一轮股价高涨的开始。然而，它通常低于整个杯状图绝对高点的5%、10%或15%。最典型的带柄杯状图在连续多周的上升趋势时，在成交量开始大幅增长前，股价会先上涨至少30%。

一个带柄杯状图的底部时间跨度应当至少有6-8周，开始第一周的收盘价应当低于股票前期的顶部。许多图形要用6个月或者一年来形成。股票从绝对顶部的形成到绝对底部的完毕，一般调整幅度是25%-40%。通常，股票的调整幅度不会超过整个股市平均指数调整幅度的2.5倍。

几乎所有的带柄杯状图都是在大盘股指震荡调整或下跌时形成的。

碟形图和带柄杯状图很相似，但是不常出现。它在震荡调整时呈现出底部比较浅，最短跨度超过6-8周。

在大多数情况下，你会看到一个手柄。杯形图或碟形图的柄都是有一定作用的。当一支股票开始放量调整，然后从底部反弹上涨时，通常在股价飙升超过股价顶部与完全底部之间差的8%-12%。但是对于一个熊市底部来说，也许高达20%-30%。

成交量比前一周放大，但股价停止下跌，是获得支撑的信号。

放量不反弹，卖出标志。

巨幅下跌使得之后的底部太宽、太松散。

在平均成交量之上上涨周数应大于下跌周数。

成交量增长，股价没有像前一周下跌，支撑的第一个标志。

成交量放大，股价收盘位于大范围波动的上半部分，积极支撑。低位低成交量，不再卖出。

震荡和价格调整构成的图形底部时间跨度一般会连续12周或13周，甚至24-26周。这并不是巧合，它符合公司报告其收益的季度周期，同时说明许多投资专家在完毕他们拥有的基金的投资组合之前，一般都耐心等待下一个季度收益报告的出现。

双重底图形看上去就像英文字母W，但是在几乎所有情况下，第二个底部都会比第一个底部股价更低。双重底的中心点或顶部应当明确地低于整个双重底形态的历史高点。

回调时成交量下降。

当股票冲出底部时，一般当天成交量会比日平均交易量上涨50%以上。假如股票成交量在突破日当天只上涨了25%左右，那么很也许它会突破失败，由于这说明在关键时刻没有足够的机构投资者的大量需求。假如周线图显示在发力突破的那周的成交量比前周还要小，这就是在关键时刻需求萎缩的又一个信号，这预示着股票冲高的潜在失败。

最佳买入点通常是柄状区域的股价高值，一般比实际历史高点低5%-15%。换句话说，你无需等到图形中股价创出绝对新高再买入。

平底图形通常横向移动，不会回调过多，一般是10%-15%。它通常在股票上升一段时间参数一般比较短，5-6周，而其他的形态最少也要7-8周。

上升底图形，在股票突破带柄杯状形态或双重底形态后，股价再上升至半途就容易出现这种图形。它的连续时间一般是9-16周，价格会有3次10%-20%的回调。每一次回调的低点都会略高于前阶段的价格水平，每一次的回升又都会创下小小的新高。

在杯柄成交量枯竭，3次回调时成交量萎缩。

当股票在杯子形态左边下行的时候，正常的形态里成交量会放大一周或两周。但是，大多数情况下，在股价下跌的时候，你不应当看到成交量连续放大5-6周。那意味着比正常情况下的卖方力量要强劲。这样就减少了股票可以从底部成功反弹回升的机会。

大多数强势、发展健康的股票都不会遭受太频繁的抛售或专业机构投资者的卖出。这些股票价格上涨时成交量高于平均成交量的周数，应当多于价格下跌时成交量高于平均成交量的周数。

学会看图，是你比那些普通投资者、股票经纪人或学者们多具有的显著优势之一。

在带柄杯状图里，你一定要学会发现的缺陷就是柄状区域的股价高于它的低价而不是低于它，我们称之为楔入。有楔入式柄状图形的股票只有很少的几支能反弹冲高，大多数都是不成功的。在柄状区域底低部向下调整的目的是让股票持有者感受到最后一次下跌的恐惊，驱逐出不坚定的股票投资者，进一步荡平潜在的空方力量。同时，股票在开始从杯子底部强有力地上涨从而进入整个图形的上半部以后，需要这种正常的调整和股价的回调。

有的时候柄状区域在1-2周会剧烈调整或者抖开。但是通常它是在柄尾附近抖动。在牛市里，一旦柄尾附近发生了这种情况，股价在通过中心点后不断上涨并且成交量也日益放大，这就是买入这支股票的最佳时机。一些投资者画出向下倾斜的趋势线，从所有图形一开始的最高值画到柄状区域开始的最高值，然后进一步拟定比突破中心点提前稍许的上涨行情初始点。其他一些专业理财的经理们甚至会更早地买入股票，他们会当成交量开始大幅缩水时，在柄状区域价格回调的底部附近买入。柄状区域时间跨度也许很短，只有一周或两周；也也许长一些，连续到10周左右。也有一些杯形图没有柄状区域。

假如你在牛市中，柄式区域在正常情况下震荡幅度不会超过10%-15%。但是假如你正好处在刚摆脱熊市的阶段，大盘过度的最终跌幅经常引起柄式区域20%-30%的调整。

调整期的股票应当较少地吸引注意力。

让每一个投资者都很容易关注的图形通常不会有很杰出的表现。它们需要远离大多数投资者的注意。股票市场的走势和大多数人或公众的想法往往是相悖的。

假如图表排列得比较紧密，这通常都值得注意，它说明机构投资者或投资专家也许在几周的时间里，在一定的价格区域内不断购入大量股票。

顶部之后的底部很少有效。

20世纪80-90年代领涨股80%都是前几年发行的新股。

有时一支股票会变得弱势，只是由于大盘由于一些暂时的不利消息的影响下跌了2-3天。那时，形成带柄杯状图形的股票也许在杯柄附近击穿最低价，引起新的大震荡。但是假如大盘在几天后止跌回升，而股票有一些真正的支撑力量，它将会形成抱负的向上突破图形，创出量价新高。

大多数专业投资者，至少最成功的那些人，在对公司进行基本面分析的同时，都很仔细地分析供求情况和图表反映出的股票走势特性。他们就是依据这些来做各种投资决定的。大多数业绩杰出的专家都是同时运用详尽的基本面分析和市场实际表现来进行决策，而不是只取其一。只用基本面分析在大多数情况下不能告诉你什么时候市场领涨股会到达顶部，但是通过对股票反常的价格和成交量活动的观测却可以知道这一点

买卖原则4 及时出手持股落袋为安

在你明白打击来临之前，大多数的领涨股都会在某一时刻到达顶部，然后就会下跌，吞噬掉先前你得到的大部分利益。

通过数周对自己所犯错误的分析和仔细研究，我终于发现许多股票冲出底部之后都将上涨20%-25%，接着震荡调整，假如他们仍然坚挺的话，筑成另一个底部之后再上涨25%-30%。从那以后，我制定出我的投资规则，当股票上涨20%或25%时，我就抛出兑现，即使它们仍然上涨；在下跌7%-8%时，就抛出止损。

我所知道的锁定收益的唯一方法就是当你持有的股票还处在上升时期就卖出，也就是说它还在上涨并且状况良好时抛出。假如你在股票上涨20%-25%时就抛出获利，在股票下跌7%-8%时就卖出止损，你的投资业绩会很棒。在这个体系下，你迟早会接二连三获得25%的收益。3次25%的收益叠加，你的资金就翻一番了。1.25^3 = 1.95

假如现在我处在一个强劲的大牛市，并且我持有的股票有很好的流动性，3年内的收益也非常抱负，销售量逐年增长，资金净值回报率也非常高，它的保荐人信誉卓著，又是朝阳行业的龙头，假如当它冲出底部后在仅仅1-3周里就下跌20%，这时我会置若罔闻，从它突破买入点的那时起，我必须持有这支股票至少8周时间。

那些像火箭开始发射迸发出的势头同样上涨都有潜力成为最成功的领涨股。

你可以根据市盈率的扩展拟定一个股价目的区，这个目的区应当考虑到底部开始的突破点和未来一两年的收益情况。真正让你赚大钱的不是你想的，而是做的。

你总是可以从历史中吸取到经验，由于人的本性不会改变。

衰竭缺口，一般出现在长期升势或跌势快到尽头时，在股价急速上升或下跌中出现的最后一跃或最后一跌，此类缺口的出现意味股价将反转。

当你持有的股票价格上涨20%-25%，你就卖出。

放量顶部或高潮顶部，在枯竭缺口表现活跃。

盯住一支好股票也许出现的顶部的方法，就是衡量市盈率的膨胀限度。

在一些情况下，一支股票也许随着着两个或更多的跳开信号就到达顶部。例如，你也许看到一段加速上升行情和枯竭缺口，与此同时市盈率与上升行情初始阶段相比膨胀了120%或130%。

那些大型基金和专业机构同时追逐成长性最佳的股票，哄抬股价，最终把市盈率抬高到常理无法判断的水平。这只是历史在一次又一次地重演和人类本性继续大行其道的表现。

一轮新的牛市总会产生一些新的领涨股，其中最优秀的股票在它们筑成第一个底部之前通常会有一段强劲的上涨行情。

大多数第三阶段底部失败。

从第三阶段初始筑底失败后，股票会降到那个底部以下以期突破，然后构筑一个新底，假如新底抱负，则可以买进，你可以对底部重新估价。

在股票市场，对每个人来说都显而易见的事情是很少成功的。

势但是三。

股价相对强度线会比股价自身提前突破到新高，这是非常积极的信号，一条滞后的相对强度线意味着有缺陷、软弱无力、无法成为领涨股，你应当避免买进这种情形的股票。假如你已经持有了这种股票，那么就要考虑是否该卖掉。

每一个股票市场周期里超过半数的领涨股是属于有强势表现的工业集团的一部分。假如你买进了一个最重要工业集团的龙头公司的股票，你同时也要关注这一集团的此外一个或者两个处在领导地位的公司。假如你持有的股票是它所在的集团里唯一表现良好的股票，那么你应当保持警惕。

让你的眼睛盯住2个或3个表现最佳的领涨股。假如集团里的一支重要的股票陷入了困境，你就要小心仔细地观测集团里的其他领涨股。

过多的拆分就暗示股票已经上涨了很大幅度，这就意味着想要买这支股票的那些人也许都已经持有它了。假如一支股票在快速上升阶段2-3次的拆股，那么这支股票的大好形势是弱不禁风的。

假如它已从底部充足伸展，这时分拆也许让形势不堪一击。但是对一支领涨股进行分拆的话，从新股交易的那天开始，它仍然能从分拆日回升，继续发明出顶部。

股票市场的特性就是逆反，当它最终为大众所熟知的时候，它就很少继续生效了。股票市场总是喜欢愚弄和欺骗大众。

当你要卖掉它的时候，说卖就卖。不要装腔作势或只卖出一小部分。你要么就卖出，要么就买进。假如你想卖出就不要踌躇，立即行动。

在股价仍然上涨，你已经获得了不菲的收益，并感到心满意足的时候，果断地卖出它。

避免同时进行长期和短期的对冲套利。

买卖原则5 管理你的最佳投资组合

你应当永远没有长期的损失。

你需要专注并且适本地不断迈进，而不是不适本地分散投资。

当股市下跌的时候，3/4的股票会随着下跌。

你应当在一段时间里一点一点地投入，也就是说只有在你持有的其他股票有所收益的时候再投入。

只是在牛市的时候才增持表现好的股票。在熊市，几乎每一次突破底部或反弹都会以失败告终，所以增持是没有效果的。在熊市里，资产的重要形式应当是钞票。

卖空交易是信用交易的一种基本形式，其作法是：投资者在预测某种证券的价格即将下跌时先交纳部分保证金，然后再向经纪人借入该种证券出售，等以后价格下跌再买进该种证券归还经纪人，也就是说卖空交易的交易顺序是先卖后买。

沽空从前的股市领导者的最佳时机就是它到达顶部开始明显下跌的5-7个月以后，这时它会向边路调整，反弹3-4次，然后开始下跌。

当你想要做卖空交易的时候不能等待价格出现新低，而是在第三个或第四个反弹10%、20%或更多之后开始下跌的时候沽空，股票下跌到10周移动平均线以下时，那天的成交量会放大。股票应当至少比几周前的低价高4-5点，一些图表分析者也许把这种情况看作新的突破点或也许的支撑区域。

当股票下跌20%-30%时你就应当交割获利，即使它仍在下跌。由于有些时候它会快速反弹回升20%-50%左右来追击卖空者。股票快速反弹至10周移动平均线上方以后，一旦它击穿了10周均线，并且随着着成交量的放大，股票可以被再次沽空。

成交量上升，价格跌到10周线以下是卖空调整点。

对的的卖空头肩顶需要右肩低于左肩。

高科技股比大多数其他行业的股票的不稳定性高出1-1.5倍。

不要在低于平均价格时买进任何股票。不要补仓。

不要在股票下跌时买进，不要在平均水平以下买进，迅速止损。

平均买高法，金字塔买入法。

永远不要增持某支股票，除非你的第一次交易出现成效。通常，在一支杰出的领涨股冲击底部进行一两次相对10周价格移动平均线的价格回调时，你可以成功增持。

高价股再创新高的几率是非常大的。

你希望自己持有股票的公司是个强大的、见多识广的专业投资者积极购买的并且有强大的保荐人作为担保的公司。你重要在高质量高价格的股票行列才干买到这样的股票。你应当在一个行业里找最佳的公司。

我绝对不买股价低于20美元的股票。有时，我会把标准减少到15美元，以买进几支纳斯达克的股票。

1997-2023年，50支表现最佳的股票在这期间突破它们的初始底部，它们的股价中值是46.78美元。这些股票的中值在61周的时间里上涨了1031%。从1960-1995年这些表现最佳的股票在股价大幅上涨之前的突破点的市盈率中值是36，膨胀超过了100倍。

只要把资产重要限制在普通股和钞票或货币市场基金，这样的资产配置就很合理了。换句话说，资产配置简朴化。

不要犯错误，虽然经营比较集中的普通股需要纪律和技术。保证你的损益比率为1:3；在股票下跌7%-8%就卖出止损，很多时候比例甚至更低；当股票上涨20%-25%时就卖出获利，假如股票是真正的领涨股，那么你就要持住不放。

最佳公司的市盈率通常都很高。

股息只能从收益中扣除，而你一定要经常评估收益。

一家公司最终开始派发股息或增长股息派发率的时候，通常是一种警告，即这家公司不会再成长了。

要想做一个成功的投资者，诚实、道德感、谦虚是比超级自我和高智商更重要的条件。你必须乐意去分析、讨论，并且认可自己在股市里犯下的错误。这就是我们学习的所有，也是我们变聪明的因素。

要对股票做出成功的选择，60%要依赖于对公司和它所在行业的每一个关键基本面的细致了解，40%依赖于对图表和股市行为的了解。

你所做的任何额外工作、付出的任何努力，终将能得到回报。你通过不断地反复学习和观测掌握了所有微小但重要的细节，就是这些细节增长了你的知识和技能。

唯一的好股票就是股价上涨的股票。

比第一次买进点更大的成交量突破，初期力量上的真正加剧。

成交量上升，股价比前一周略微下跌，支撑。

我相信历史和事实，不喜欢道听途说。

在每一个周期里，75%的股市领导者都是前2023创建的新公司，80%的公司没有股息分红，收益增长是股市领导者的驱动力，而不是股息分红。

第2部分 5个建议帮助你选对股票赚大钱

投资建议1 运用CAN SLIM投资法则筛选成长股

CAN SLIM法则

C，当季每股收益，越高越好
第一因素
应当显示出与前一年同期每股收益相比重要增长的比例，最少要增长18%-20%
删除一家公司的一次性额外收益
寻找当季每股收益加速增长的公司
第二因素
寻找季度销售量增长25%的公司或最近3个季度销售量增长比例加速的公司
寻找同一集团至少此外一支显示出很强的季度收益增长的股票

A，每股收益年度增长，寻找显著的增长
第一因素
每股收益年度复合增长率（在过去4-5年）应当至少是25%
每股收益在过去3年的每一年里都应当有显著增长
第二因素
舆论对下一年的收益估计应当高于当前年度
资产净值回报率为17%或更多
寻找年度每股钞票流比实际每股收益增长至少20%的股票
在过去3年收益应当每年都保持稳定和一致的发展趋势

N，新产品、新管理层、股价新高，在对的的时间购买
第一因素
寻找新的重要产品或服务、新管理层或对工业有积极改变的公司
第二因素
寻找在一定巩固之后，股价接近或正发明出高位的股票
价格上升时成交量要放大

S，供应与需求，股票的杰出表现加上巨额成交量需求
第一因素
用CAN SLIM投资系统可以购买任何规模的股票，（小盘股或合理数量的股票通常比那些老的大盘股表现良好）
股市经常在小盘股和大盘股之间轮番突出重点（二八转换）
在两种股票中进行选择时，小盘股应当比大盘股股价上升更快，但是下跌的也同样快
第二因素
那些被高级管理层大比例持有的股票有很好的前景
寻找在公开市场买进自己股票的公司
寻找有低的资产负债比和在过去几年资产负债比逐渐减少的公司

L，市场领涨股
第一因素
选择强势工业集团的最佳的2-3支股票
用相对价格强度把领涨股从落后股中分离出来，相对价格强度在70%的股票是落后股，应当避免买进
第二因素
寻找相对价格强度等级为80%或更高的形成底部形态的公司
不要买进在股市调整时期表现弱于平均表现的股票

I，机构投资者的认同，跟随领导者
第一因素
寻找机构投资者所有的股票，合理的下限是10支
注意持有者的质量，找出由一个或两个机智的基金经理持有的股票（徐翔）
寻找机构投资者数量增长而不是减少的股票
第二因素
避免股票被过多地持有，过多的机构投资者追捧

M，市场走向
第一因素
你很难与大盘趋势抗争，因此先判断你是在牛市还是熊市
跟从并理解股市大盘平均指数天天的走向
尝试在股市达成顶部并开始反转时持有25%的钞票
假如成交量放大而价格却没上升，这也许意味着顶部的到来，但是最初的股市下跌也许随着着低成交量
跟随股市领导者
第二因素
寻找重要平均指数和股票指数在重要转折期的分歧，分歧点会弱化和限制股市运动
情感指标可以帮助强调显著的心理反转点
折扣率的变化可以看作是拟定股市运动方向的非常有价值的指示器

投资建议2 掌握CAN SLIM选股金律

C，当季每股收益，20%，连续5-7年市盈率都有显著上涨的公司
A，每股收益年度增长，25%，资产净值回报率20%
N，买股票要选择有新产品、新服务或新管理层，或所在行业有新突破的公司股票
前2023进行的新公司，出现7周以上的抱负底部，出现合适的买入点时买进，这些恰当的买入点将会位于一年股价新高的10%-15%以内，在买入点，当天的成交量应当比股票日平均成交量增长50%或更多。所有的增持活动在股票价格比初始买入价格上涨5%后就应当停止。所有股票假如价格比初始买入价格下跌7%，就必须卖掉。
S，供应与需求，小盘股不稳定，有管理层持股或公司在公开市场进行回购的股票是最佳的股票
L，市场领涨股
I，机构投资者的认同
M，市场导向
当重要大盘股指到达顶部并开始下行的时候，你持有的股票的3/4迟早会跟着股指下跌，许多股票会比股指跌得更惨。

投资建议3 股票市场备忘录

投资建议4 谨记股市赢家们的见证

将重要精力集中在最佳的股票上。

你的确需要仔细研究CAN SLIM的7个标准。我想告诉每一个开始阅读《笑傲股市》的人，一定要阅读书中的图表，并且一定要一遍又一遍地阅读。

我掌握了在突破点买进的本质，但是我仍然继续学习卖出法则。

投资建议5 在熊市中你应具有的智慧

在熊市，你应当绝对不在突破点买进任何股票。

价格图表和初期的相比看上去也许太进一步、宽广和松散。它们也许是第三阶段或第四阶段底部；也许有楔入的或松散肥大的柄式区域；也许在底部的下半区出现柄式区域；或者从底部上升到新高时出现窄V形，而没有形成柄式区域。一些图形也许显示落后股随着着下降的相对强度线，尚有太多的和股价走向相反的成交量变化，或者每周价格逐渐扩散。
这不是我们所说的底部，也不是突破点，或投资方法也不再有效；这是时机和股票都出现问题了。价格和成交量图形都是虚假的、错误的、不合理的。股市大盘也转向负面。这是卖出的时机。要耐心，继续研究，做好百分之百的准备。之后，当所有人都气馁丧气、所有的消息都是坏消息的时候，股市的严冬就会过去，新的一轮牛市行情就会忽然出现。这里讨论的股市里的实践技术和通过证明的原则在未来的许多经济周期里都会给你带来源源不断的财富。