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<<财务管理学>>练习二
一、是非判断题（本题15分）
1、从理论上说，债券人是不得干预企业的资金投向和股利分配方案的。×
2、如果没有保险库存，订货点等于定货提前期与每日耗用量之和。×
3、通过证券的合理组合是可以消除或减少非系统风险的 。√
4、贝塔系数值越大，说明投资风险越大，投资风险报酬率也会越高。√
5、在股利分配政策中，剩余股利政策和固定股利政策都能使股利支付与企业盈利能力相配合。 ×
6、可转换债券的转换期是指持券人可将转换证券转换为股份的起始日至结束日。√
7、没有现金折扣时，商业信用也有成本。×
8、附认股权债券利率一般比纯债券利率高。 ×
9、存货是企业资产中最不易变现的资产。 ×
10、一定程度的负债有利于提高企业的价值。√
11、在进行债券投资决策时，只有在债券价格低于按估价模型计算出的价格时，才值得投资。√
12、任何投资都要求对承担的风险进行补偿，证券投资组合要求补偿的风险包括系统风险和非系统风险。×
13、流动负债融资的利息不固定，偿还期限短，加之成本高，因而风险大。×
14、由于留存收益是企业利润所形成的（不是外部筹资取得的），所以留存收益没有成本。×
15、资金成本可以用来作为衡量企业经营成果的尺度。 √
二、单项选择题（本题10分）
1、投资者甘愿冒风险进行投资，是因为（ D ）
A、进行风险投资可使企业获得报酬 B、进行风险投资可使企业获得利润
C、进行风险投资可使企业获得等同于资金时间价值的报酬
D、进行风险投资可使企业获得超过资金时间价值以上的报酬
2、为比较期望值不同的两个或两个以上投资方案的风险程度，应采用的决策标准是（ D ）
A、概率 B、标准离差 C、风险报酬率 D、标准离差率
3、下列个别资金成本中，其成本最低的是（ D ）
A、债券成本 B、优先股成本 C、普通股成本 D、银行借款成本
4、权益资金筹资方式的共同缺点是（D ）
A、筹资限制多 B、财务负担重 C、容易分散控制权 D、资金成本高
5、放弃现金折扣的成本大小与（ D ）
A、折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化
B、折扣百分比的大小呈反方向变化 C、信用期的长短呈同方向变化
D、折扣期的长短呈同方向变化
6、下列债券中，风险最小、信用程度最高的是（ B ）
A、公司纯债券 B、政府债券 C、金融债券 D、附认股权债券
7、甲公司实行剩余股利政策，2000年提取公积金、公益金后的税后净利为500万元，2000年计划投资所需资金600万元，公司预定资金结构为自有资金与借入资金各占50%，则该公司2000年向投资者发放的股利额应为 （ B ）
A、100万元 B、200万元 C、300万元 D、500万元
8、通达公司原发行普通股30 000股，拟发放4 500股股票股利。已知原每股利润为3.68元，发行股票股利后的每股利润将为 （ B ）
A、2.5元 B、3.2元 C、3.5元 D、3.8元
9、通达公司拟发行一种面值为1 000元、票面利率为12%、期限为三年、每年付息一次的公司债券。假定发行时市场利率为10%，则其发行价格应为（F ）
A、950元 B、980元 C、1 000元 D、1 050元
10、一般而言，适宜采用固定股利政策的公司是 （ B ）
A、负债率较高的公司 B、盈利稳定或处于成长的公司
C、盈利较高但投资机会较多公司 D、盈利波动较大的公司
三、 多项选择题（每小题2分，共20分）
1、递延年金具有如下特点 （ ABCD ）
A 、若干期后发生的等额款项 B、其现值的大小与递延期有关
C、其终值的大小与递延期无关 D、其终值的计算方法与普通年金相同
2、调整企业的资本结构，提高负债比例可能会 （ ABDE ）
A、降低资金成本 B、增加财务风险 C、增加经营风险
D、获得财务杠杆利益 E、提高总杠杆系数
3、融资租赁与经营租赁相比，有以下特点 （ AC ）
A、租赁期长 B、租赁期满，租赁资产必须还给出租人
C、租赁合同稳定 D、租赁期间，出租人提供设备维修和保养
E、租赁契约中一般订有解约条款
4、企业降低经营风险的途径一般有 （ ACDE ）
A、增加销售量 B、增加权益资本 C、降低变动成本
D、提高产品售价 E、增加固定成本比例
5、企业总的投资报酬率包括 （ ABD ）
A、资金时间价值率 B、通货膨胀率 C、利息率
D、风险报酬率 E、收益标准离差率
6、相对于其他筹资方式而言，发行普通股筹资的有利之处体现在（ BD ）
A、不分散控制权 B、没有固定的股利负担 C、可产生财务杠杆收益
D、所筹资金没有偿还期 E、可降低资金成本
7、股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，应采用的策略是（ DE ）
A、不支付股利 B、支付较低的股利 C、支付固定股利
D、支付较高的股利 E、实行阶梯式转换价格
8、应收帐款的管理成本主要包括 （ CDE ）
A、机会成本 B、坏帐损失 C、收帐费用
D、收集各种信息的费用 E、调查顾客信用状况的费用
9、关于财务杠杆的论述，正确的是 （ CDE ）
A、财务杠杆可以影响经营杠杆系数的大小
B、财务杠杆指负债占企业全部资金的比例
C、在其他条件不变的情况下，EBIT越大，财务杠杆系数越大
D、财务杠杆系数越大，筹资风险也越大
E、债务利息越多，财务杠杆系数越大
10、利用优先股筹资的主要优点有 （ BCDE ）
A、由于支付固定股利,所以筹资成本较低
B、股利支付既固定，又有一定弹性
C、没有固定到期日，不用偿还本金 D、 有利于增强公司信誉
E、发行过程中受到的限制较少
四、计算分析题（共55分）（注：会计专业1—6题全做；非会计专业选做5题。）
1、海宁公司计划购入一批原材料，甲供应商提供的信用条件为“2/10，N/30”。 要求：
（1） 计算在甲供应商提供的信用条件下，放弃现金折扣的成本是多少？
（2） 若公司准备放弃现金折扣，将付款日期推迟到第50天，计算放弃现金折
扣的机会成本；公司在进行该决策时应考虑哪些因素？
（3） 若另一家乙供应商提供的信用条件为“1/20，N/30”， 计算放弃现金折
扣的机会成本。
（4）若公司准备利用折扣，应选择哪一家供应商？为什么？（一年按360天计算）（6分）
答：（1）在“2/10，N/30”的信用条件下，放弃现金折扣的机会成本为：
2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.73%
（2）将付款日期推迟到50天，放弃现金折扣的机会成本为：
2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.37%
若该公司这样做的话，应考虑与甲供应商的关系成本是否上升。
（3）在“2/20，N/30”的信用条件下，放弃现金折扣的机会成本为：
1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.36%
（4）应选择甲供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于利用现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大
于借款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。
2、海宁公司拟以年利率5%、期限3年的新债券赎回5年前发行的年利率为7.1%、期限为8年的旧债券3 000万元，赎回溢价为6%，旧债券全部发行费用为60万元，新债券发行费用为50万元。新债券将在旧债券赎回前60天发行，新债券获得的资金也将在赎回前一天到帐。假定该公司所得税税率为 40%。
要求：计算并判断该债券调换方案是否可行？（期限3年、年利率为3%的年金现值系数为2.328）（13分）
答 ：
（1） 溢价：3000×6%×（1-40%）=108（万元）
（2） 新债成本：50-50/3×40%×2.328=50-15.52=34.48（万元）
（3） 旧债发行费提前摊销节税额：60/8×3×40%-60/8×40%2.328=2.016（万元）
（4） 追加利息：3000×7.1%/12×2×（1-40%）=21.3（万元）
（5） 节省利息：3000×（7.1%-5%）×（1-40%）×2.328=87.9984（万元）
（6） NPV=87.9984-（108+34.48-2.016+21.3）=-73.7656
（7） 由于NPV小于0，故，该债券调换不可行。
3、富强公司系新成立的公司，拟筹资12 000万元，准备采用下列筹资方式筹集资金：（1）向银行借款2 400万元，期限5年，年利率10%，无手续费；（2）发行5年期债券3 000万元，票面利率10%，发行费用100万元；（3）发行普通股（按面值发行，每股面值1元）4 500万元，筹资费率3%，第1年的股利率是8%，以后每年增长5%；（4）发行优先股（按面值发行，每股面值1元）2 100万元，年股利率7%，筹资费用20万元。
假定该公司所得税率为40%。
要求：计算该公司的综合资金成本。（计算结果保留2位小数）（7分）
资金种类
资金额
比重
资金成本
综合资金成本
银行借款
2400
20%
6%
1.2%
债券
3000
25%
6.21%
1.5525%
普通股
4500
37.5%
13.25%
4.96875%
优先股
2100
17.5%
7.07%
1.23725%
合计
12000
100%

8.9585%

4、前进公司生产乙产品的生产能力是26 000台，超过此限需立即增加固定成
本40 000元。产品单价135元，单位变动成本86.5元，该公司拟定的信用条件及相应的销售量预测值和其他有关资料如下：

项 目 0/0,N/60 2/10，N/60 5/10，N/60 8/10，N/60

销售量预测值（台） 19 850 22 500 24 950 27 500
收 帐 费 用（元） 6 260 6 200 6 000 5 800
坏 帐 损 失（元） 6 260 5 000 3 750 2 400

如果每一个顾客都要求折扣，该公司应采用哪种信用条件为宜？（9）
答：（1）在“0/0，N/60”条件下的利润为：
19850×（135-86.5）-6260-6260=950205
（2）在“2/0，N/60”条件下的利润为：
22500×[135×（1-2%）-86.5]-6200-5000=1019300
（3）在“5/0，N/60”条件下的利润为：
24950×[135×（1-5%）-86.5]-6000-3750=1031912.5
（4）在“8/0，N/60”条件下的利润为：
27500×[135×（1-8%）-86.5]-40000-5800-2400=988550 故，应选择（3），对公司有利。
5、南方公司拟购买一条新的现代化的生产线以更新目前的旧生产线。供应商有如下两种报价：
（1） 从现在起每年年初付款150万元，连续付款8次，共1 200万元；
（2）从第7年开始，每年年初付款234万元，连续付款8次，共1 872万元。
若该公司的资金成本率为8%，请你帮助该公司决策，应选择哪种付款方式才会对
公司有利？（7分）
答： （1）P=150×[（P/A，8%，n-1）+1]
=150×[5.2064+1]
=930.96（万元）
（2）P=234×[（P/A，8%，13）-（P/A，8%，5）]
=234×[7.9038-3.9927]
=915.20（万元）
或 P=234×（P/A，8%，8）（P/F，8%，5）
=234×5.7466×0.6806
=915.21（万元）
答：应选择第（2）种付款方式。
6、某公司发行在外的普通股100万股（每股面值1元），已发行10%利率的债
券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年EBIT增加到200万元。现有两个方案可供选择：（1）按12%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。公司适用所得税率40%。要求：
（1） 计算两个方案的每股盈余； （2）计算两个方案的每股盈余无差别点的EBIT；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好。（13分）
[解]（1）两个方案的每股盈余（EPS）：
[200-（原有利息）40-（新增利息）500×12%]×（1-40%） [200-40-60]×0.6
方案1（EPS=------------------------------------------------=--------------- = 0.6（元/股）
100（万股） 100
[200-400×10%]×（1-40%） 160×0.6
方案2（EPS）=---------------------------------------- = -------- = 0.768 = 0.77（元/股）
100（万股）+（500万元÷20元/股）25万股 125
（2）无差别点：
（EBIT-40-60）×（1-40%） （EBIT-40）×（1-40%）
---------------------- = ---------------------
100 125
EBIT = 340（万元）
（3）两个方案的财务杠杆系数：
200
财务杠杆系数（1）= -------------- = 2
200-40-60
200
财务杠杆系数（2）= -------------- = 1.25
200-40
（4）由于方案2每股收益（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数比方案1的财务杠杆系数2要小。风险小。故，方案2优于方案1。