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钢铁行业研究报告.doc
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1、钢铁行业研究报告目录一、 当前钢铁行业成快速发展之势二、 钢铁行业发展要注意的几个问题三、 钢铁行业2023、2023年预测四、 重点钢铁公司介绍一、 当前钢铁行业成快速发展之势2023年中国钢产量达成了破纪录的1.82亿吨, 一年增长3000万吨,连同进口的钢材和钢坯2900万吨,全年表观消费量达成2.11亿吨。社会库存却并没有增长,说明当年的钢产量和进口钢材基本上都被市场吸纳。当年全行业实现销售收入6253亿元,同比增长13%;利润总额达成252亿元,同比增长24%,创1994年以来的新高。钢铁行业共35家上市公司,主营收入同比增长14.69%,主营利润同比增长28.46%以上,利润总额同
2、比增长26.17%,净利润同比增长17.21%,每股收益平均0.31元,净资产收益率保持在10%左右。每股收益(元)比上年增长()宝钢0.3468韶钢松山0.7835新兴铸管0.7115华菱管线0.320鞍钢新扎0.2046马钢股份0.03842023年,钢铁行业继续保持增长的趋势,从消费来看,一季度下游工业保持高速增长。汽车产量同比增长54%,钢质船舶增长34.5%,内燃机增长34.6%,金属机床增长45.4%,工业锅炉增长27.8%,发电设备增长61%等,成为拉动钢材消费的重要因素。2023年1-9月钢铁行业经济增长指标销售收入(亿元)同比增长本年利润(亿元)同比增长()不变价工业总产值(
3、亿元)同比增长()2023.21180.540.4365.98275.54821.8523.152023.31888.2742.11110.55227.381329.9925.492023.42630.5141.67159.69189.421829.5225.792023.53431.1342.09209.63152.242360.425.822023.64297.944.36261.6132.482990.0926.652023.75182.4547.27312.58122.413561.3428.062023.86038.4248.16374.03118.914123.1128.52202
4、3.96919.0448.42434.29120.854716.0929.542023年9月重要钢铁产品产量当月累计产量(万吨)累计同比增长()当月产量(万吨)当月同比增长()生铁14700.0018.911733.6320.88钢15900.0021.641917.3526.11成品钢材17000.0019.422040.4024.33普通大型钢材232.9716.7623.848.55普通中型钢材501.86-1.1561.481.58普通小型钢材4900.6524.32597.4335.79优质型钢材1009.6319.95121.1323.48线材2943.9512.58352.031
5、9.96中厚钢板2376.2529.62284.1534.14薄钢板1771.85.46204.61.48钢带1430.6335.44171.7723.45无缝钢管509.5410.4058.6521.81焊接钢管731.523.8788.5335.15其它成品钢材220.8445.8329.8466.83铁合金453.2335.4461.1441.33(数据来自国家信息中心)基本面的有利因素国际国内经济形势有利2023年美国经济将实现全面复苏,对世界经济步出低谷发挥重要作用,亦对我国经济产生积极影响。从国内经济形势看,为进一步提高消费需求增长动力,减少收入差距、就业压力,解决资源破坏、环境污
6、染严重等制约我国经济健康发展问题,国家将继续坚持积极的财政政策和稳健的货币政策,以及继续实行扩大内需和扩大外贸出口的方针,因此将会继续促进大量消费钢材的第二产业的发展;同时随着国家投资610亿元振兴东北老工业基地决策的实行,也必将进一步拉动钢材的旺盛需求。我国制造业快速发展,水平不断提高,一些资金和技术密集型行业的产品也会大量出口,这将会进一步增长国内钢材需求量。同时,由于我国钢铁工业还存在一批落后的生产能力,按照钢铁工业产业政策,需要淘汰约3000万吨钢的落后生产能力,假如这部分生产能力淘汰,可为钢铁行业新增能力扩大一定的空间。钢铁工业投资机遇继续显现我国经济总量50%以上是工业,未来几年,
7、我国正是处在重工业加速发展的工业化的中期阶段,目前世界制造中心、国际产业正在加速向中国转移,国内城乡化及基础设施建设,以及国内消费结构升级和新技术革命对重工业产品将产生巨大需求,并对重工业发展形成有利支撑。重工业化时代最重要的表现是钢铁行业的快速发展,这一时期重要的特性是资金密集、技术密集、产业链条长、投资周期长、投资规模大,以及住宅、汽车消费升级周期长和需求大幅增长,因此,良好的宏观经济环境为钢铁工业的投资增长提供历史机遇。一些国家重大工程项目,如北京奥运会工程、总投资1240亿元的南水北调中东线一期工程、1300亿元的京沪高速铁路的正式开工,以及西部大开发战略和小城乡建设的逐步实行,意味着
8、固定资产投资继续保持稳定增长趋势,有助于保持我国钢材需求的增长态势。钢铁产业政策可期今年国家新开工项目大幅增长,新开工项目占施工项目的比重由上年的63.1%提高到65.3%,提高了2.1个百分点,项目增长量比上年增长4500多个,表白国家未来将继续保持投资增长趋势,连续投资增长潜力连续加强。但在投资的资金来源中,事业单位自筹资金从去年同期增长28.5%提高到48.6%,提高了21个百分点,而政府预算内资金却从去年同期增长42.2%下降为今年的2.7%,减少近40个百分点;同时,由于公司赚钱水平逐步提高以及效益保持稳定增长,增强了公司投资的积极性。显示出投资自主增长发展趋势,未来投资自主增长活力
9、将明显加强。钢铁行业是国民经济的基础性行业,具有较高的产业关联度,下游行业与机械工业、汽车制造业、建筑业、交通运送业等存在密切联系;随国家基础建设的大力发展,拉动汽车、机械制造、房地产、家电等相关行业的迅猛发展,促进钢铁工业向服务于制造业迈进,使钢铁市场需求转向板材类高端产品。由于其经济规模一般在百万吨以上,如线材生产经济规模在40 万吨以上、热轧板材生产经济规模在300 万吨以上,决定了高档板材钢铁公司建设必须具有先进的技术装备和相称的资金规模,从而促进钢铁公司向大型化、专业化和规模化的方向发展。二、 钢铁行业发展要注意的问题其一,钢铁投资大幅度增长的问题。目前,国内钢铁行业的投资已经由国家
10、投资为主转变为公司自筹和民间投资为主,这样的投资格局有助于面向市场需求,但要注意产能的增长同国内钢材市场需求增长的协调,避免出现增长节奏的失衡。 其二,钢材进口数量增长过大的问题。要警惕和防止进口总量增长过快,导致国内市场的价格波动对行业发展带来的不利影响。注意适当扩大钢材出口,提高竞争能力,仍是钢铁行业产品结构调整的方向。 其三,关于制约钢铁生产发展的资源限制问题。当前,焦炭及进口铁矿的供应已经成为限制中国钢铁生产发展的重要环节,供求出现严重失衡。目前,山西地区二级冶金焦出厂价格在830-840元/吨,河北地区二级冶金焦1100元/吨,山东地区1050元/吨左右,东北地区880元/吨,上海1
11、080元/吨,比年初平均400元不到价格水平翻了一倍。加上前期的煤矿事故增多和安全检查力度的加大,使炼焦煤的供应变的更加紧张,价格将有也许连续上涨到2023年上半年。最后,关于中小公司钢产量增长过快的问题。今年一到六月中国钢产量增幅为百分之二十一,地方中小公司增幅约为百分之九十八,高于全国平均水平。要注意防止已经关闭、淘汰的落后小高炉、小钢铁的恢复生产,特别是那些不具有条件的公司,生产不合格的产品进入市场。还应注意防止大中型公司技术改造过程中,从现有生产线淘汰下来的落后设备,易地用于反复建设。三、 钢铁行业2023、2023年预测由于我国仍处在工业化进程中,宏观经济在未来两年预期向好,因此20
12、23至2023年,我国的钢材消费仍将呈现高速增长态势。 在这样的宏观经济发展大背景下,钢材表观消费量(表观消费量=国内产量+进口量-出口量)增长率对固定资产投资增速的敏感度很高,并表现出强烈的正相关性。 市场需求预测 基于对未来两年我国经济仍保持高速增长、固定资产投资的力度变化不大的预期,本文从钢铁行业下游行业入手对钢材需求进行预测。 在我国的钢材消费结构中,建筑、机械制造、汽车、造船、铁道、石油及天然气、家电、集装箱8个行业占有绝对的比重。1998年至2023年的记录数据显示,这8个行业年均消耗钢材所占的比例为81.92,因此根据上述8个行业钢材消耗量的预测得出总的需求量。 到2023年,预
13、计这8个行业共需消耗钢材21280万吨,那么钢材总的最终消费量为25977万吨。假如考虑到生产过程消费的钢材量,那么2023年钢材表观消费量为30000万吨。 一、炼铁、炼钢供需分析 据钢铁工业协会记录,2023年全国钢铁公司将有高炉599座,容积30万立方米,年产生铁设计能力3.13亿吨。炼钢设计能力(转炉+电炉)3.66亿吨。假如考虑检修改造影响部分产量,2023年粗钢的生产能力为3.33亿吨,炼铁能力为3.09亿吨。 需求方面,2023年我国实际消耗钢材25977万吨,按照综合成材率88计算,需要粗钢2.95亿吨,铁水2.53亿吨,那么粗钢能力过剩3800万吨,炼铁能力过剩5600万吨。
14、 二、轧钢能力供需分析 1.型材供需分析2023年国内钢材市场回暖,钢材价格的上涨诱导国内众多资本投向钢铁行业。小型材和线材作为低附加值的产品,其生产线建设周期短,生产设备的规定不高,因此成为各路资本重要的投资品种。由于产能扩张速度不久,未来两年小型材和线材的国内生产能力足够富裕。 2.板材供需分析中厚板 据钢铁工业协会预测,2023年我国中厚板的生产能力为3268.41万吨,此外热轧宽带钢轧机可以生产厚度4mm以上的中板,按产能25%计算,中板产能2219万吨,合计中板5487万吨。 需求方面,2023年预计中厚板的产量将可以达成3200万吨,加上进口,预计全年消费量将可以达成3500万吨,
15、2023年预计中厚板的需求量为4130万吨。可以看出中厚板的生产能力明显局限性,假如考虑热轧宽带钢轧机的转产能力,生产能力则富余1357万吨。但是需要指出的是,热轧宽带钢轧机是否转产生产中板取决于一段时期内热轧薄板与中板之间的比价关系和热轧薄板的供求关系。 热轧薄板(带) 据钢铁工业协会预测,2023年我国热轧薄板的生产能力为8876万吨,假如扣除25的中板生产能力,热轧薄板的生产能力为7032万吨。 需求方面,2023年预计热轧薄板(带)的需求量为7668万吨,假如部分生产能力转产中厚板,则国内热轧薄板(带)的生产能力局限性,但是由于热轧薄板(带)是国内重要的进口品,因此加上进口基本可以满足
16、国内的需求。 冷轧薄板 据钢铁工业协会预测,2023年我国冷轧薄板的生产能力为3032.88万吨。需求方面,2023年预计冷轧薄板的需求量为4908万吨,可见国内的生产能力局限性。随着2023年5月24日最终保障措施的到期,进口的增长可以解决国内的供需矛盾。 涂镀薄板 据钢铁工业协会预测,2023年我国涂镀薄板的生产能力为2366.54万吨,其中镀锌板1571.29万吨,彩涂板730.01万吨,镀锡板65.24万吨。2023年国内涂镀薄板的表观消费量为898万吨,进口占消费量的比例为51,属于国内生产能力严重局限性的产品,预计到2023年这种大量依靠进口的状况将有所改善。 冷轧硅钢片 据钢铁工
17、业协会预测,2023年我国冷轧硅钢片的生产能力为185.75万吨。2023年冷轧硅钢片的表观消费量为180万吨,进口占消费量的比例为54。预计到2023年国内的供需缺口仍将存在。 3.不锈钢材供需分析按照不锈钢的一般消费强度即为GDP的1.52倍,并结合人均消费,那么2023年我国的不锈钢消费将超过400万吨。供应方面,据钢铁工业协会预测,到2023年不锈钢材的生产能力为350万吨,供应能力明显局限性。 钢材市场价格走势预测 对本轮价格上升周期的基本评判 1. 2023年年初的国际钢材市场行情是以美国钢材市场的反转为先导的。仔细分析其因素,可以看到,尽管促使美国市场反转的直接因素是其正式启动2
18、01条款,对国内钢铁行业实行贸易保护,但主线因素仍在于进口钢材大量倾销导致的非理性低价位与本国钢铁行业高生产效率之间的矛盾。 2.入世后,中国对钢材方面的承诺使国内钢材市场价格基本与国际市场接轨,其价格走势取决于国际市场的走势。 3.在一个较长的时间段内看,2023年以来的价格上涨过程是较为平稳的,并不是市场合认为的是一个急涨过程。期间所出现的短期的暴涨暴跌现象完全是中间商炒作的结果,他们的炒作一定限度上扭曲了市场定价机制,使得价格的波动频繁而剧烈,反过来又使得中间商自身深受其害。 走势预测 由于我国的钢材市场基本与国际接轨,那么判断本轮价格上升周期所连续的时间就需要同时兼顾国际市场走势和国内
19、供求状况。笔者认为,2023年钢材产品的价格走势将出现分化。具体判断如下: 1.板材产品中薄板的价格估计比较坚挺,其中冷轧板的价格仍有望出现一轮小幅攀升的过程,并且价格运营将比2023年平稳。 这是由于,一方面美国经济以及全球经济开始复苏,相应对钢材的需求也将逐渐增长,从而带动国际市场薄板价格的上涨。另一方面,在最终保障措施的保护下,国内冷轧板市场仍将处在供不应求的状况,热轧薄板处在供求的弱平衡状态。第三,重要的原材料铁矿石的价格仍将上涨。第四,根据美国前2023的价格走势,基本上薄板产品价格从波谷到波峰所需要的时间为3年左右,并且冷轧板的价格走势最为强劲。 2.中厚板全年平均价格估计会与20
20、23年持平或略低于2023年的水平。 支撑中厚板价格走强的有利因素有三:下游行业旺盛的市场需求、上游原材料价格的上涨、中厚板与热轧普薄板的生产具有一定的替代性。 目前热轧薄板的市场价格已经止跌企稳,并且最终保障措施第二阶段的热轧普薄板配额截止到7月15日已经完毕36.2,按照这种进度,估计2023年年终配额将会用完,那么2023年上半年热轧薄板的市场价格将会比较稳定,从而对中厚板的市场价格起到一定的稳定作用。 不利于价格走强的因素也有三:从产品附加值的高低来看,中厚板价格高于热轧薄板的价格属于不合理的市场现象,必将得到修正;国内价格的高企诱使进口品大举进入,导致阶段性的供应大于需求;过高的市场
21、价格使下游行业保持观望态度或者用进口替代。 3.线材、小型材全年的平均价格将低于2023年,重要因素在于线材、螺纹钢作为低附加值的产品,进入壁垒低,在前期价格上涨的利益驱动下产能扩张的速度不久。根据以上分析可以得出下面的结论: 2023年国内冷轧产品市场仍较乐观; 2023年,考虑到2023年5月24日最终保障措施将期满,国外冷轧产品将与国产产品展开剧烈竞争,因此可以对2023年的冷轧产品市场持谨慎乐观的态度。四、 重点钢铁公司介绍1. 宝钢股份是我国钢铁行业最具竞争力的公司,目前在世界钢铁行业竞争力排名中名列第二,属于典型的大盘蓝筹股。公司的产品重要定位于高附加值产品。它不仅在汽车用钢市场具
22、有较强的竞争优势,并且在家电用钢市场、集装箱用钢市场和管道用钢市场都具有较高的市场占有率。高附加值产品(冷热轧板及深加工产品)收入占其主营业务收入的70。由于产品质量高、需求量大、成本低,所以毛利率水平在钢铁类上市公司中最高。10月31日宝钢股份公布了三季度的季报,每股收益0.43元,预计全年每股收益为0.56元,同比增长65。此外,股东大会通过了收购集团的益昌薄板厂和鲁宝钢管厂,从而使宝钢股份2023年的产能继续扩张得到保证,经营业绩的连续稳定增长仍然可期。 2. 鞍钢新轧:目前鞍钢新轧冷轧板的生产能力仅次于宝钢股份;中厚板的产能占据国产专用中厚板的1/3份额;公司是全国的重轨精品生产基地,
23、是目前惟一可以生产350公里高速重轨的生产厂家。公司上市7年来基本实现钢材产量翻番,并且生产经营较为稳定。2023年以来受惠于钢材市场价格的回升,公司的经营业绩呈现大幅增长的态势,预计2023年的每股收益可以达成0.4元,同比增长100。目前公司的100万吨冷轧板生产线、30万吨的彩涂板生产线以及两条镀锌板生产线(共80万吨)均已投产,2023年之后高附加值的冷轧产品的比重将大幅提高,并且生产的产品重要投放有着较大市场潜力的汽车用钢市场和家电用钢市场,从而使公司的经营业绩具有较大的增长潜力。 3. 武钢股份:公司是我国重要的板材生产基地之一,在冷轧板及深加工产品的质量方面可以与宝钢竞争。另一项
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