固定资产投资管理.pptx
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1、本章基本内容本章基本内容:项目投资方案的提议及决策步骤项目投资方案的提议及决策步骤项目投资现金流量估算项目投资现金流量估算项目投资决策的基本方法项目投资决策的基本方法项目资产投资的风险分析项目资产投资的风险分析一、一、项目投资方案的提议及决策步骤项目投资方案的提议及决策步骤(一)、项目投资方案的提议(一)、项目投资方案的提议 项目投资项目投资:这里是指对生产性固定资产的投资。这里是指对生产性固定资产的投资。固定资产的投资决策:固定资产的投资决策:就是指从若干投资方案就是指从若干投资方案(待待选项目选项目)中选择最优者。中选择最优者。投资方案投资方案(待选项目)是如何确定的?待选项目)是如何确定
2、的?是由研发、是由研发、营销、生产、财务等部门的高级行政长官组成的营销、生产、财务等部门的高级行政长官组成的执行委员会,根据公司的战略目标执行委员会,根据公司的战略目标提出与公司战提出与公司战略目标一致的投资方案略目标一致的投资方案(待选项目待选项目)。项目投资分类:项目投资分类:1新产品或现有产品的改进新产品或现有产品的改进2设备或厂房的更新设备或厂房的更新3研究与开发研究与开发4其他其他 待选项目确定后,就要进行项目投资决待选项目确定后,就要进行项目投资决策。这部分工作主要由财务部门进行,财策。这部分工作主要由财务部门进行,财务部门如何从待选项目中选出最优项目?务部门如何从待选项目中选出最
3、优项目?回到前面讲的任何财务决策都会涉及到三回到前面讲的任何财务决策都会涉及到三个基本问题,问哪三个基本问题?个基本问题,问哪三个基本问题?(二二)固定资产投资决策步骤固定资产投资决策步骤第一步,第一步,预测项目的现金流量。预测项目的现金流量。第二步,第二步,估算预期现金流量的风险。估算预期现金流量的风险。第三步,确定风险后,第三步,确定风险后,估算资本成本。估算资本成本。第四步,第四步,依据财务管理目标选择投资项目依据财务管理目标选择投资项目第五步,继续评估修正后的投资项目第五步,继续评估修正后的投资项目,审计巳完成的审计巳完成的投资项目投资项目.将上述步骤归纳起来,财务部门在项目将上述步骤
4、归纳起来,财务部门在项目投资决策中的工作即是:投资决策中的工作即是:从待选项目中选从待选项目中选出最优者。即出最优者。即:估算项目的现金流量估算项目的现金流量 估算现金流量的风险与收益估算现金流量的风险与收益 依据财务依据财务管理目标选择投资项目。管理目标选择投资项目。问:项目决策的全过程问:项目决策的全过程,都涉及哪些部门?各都涉及哪些部门?各部门的职责是什么?部门的职责是什么?二、二、投资项目现金流量的估算投资项目现金流量的估算投资项目现金流量概念、现金流量的估算投资项目现金流量概念、现金流量的估算投资项目现金流量概念投资项目现金流量概念 投资项目现金流量:投资项目现金流量:是指从投资开始
5、直至项目寿是指从投资开始直至项目寿命终结为止这一期间内,项目带来的在一定时间命终结为止这一期间内,项目带来的在一定时间序列的现金净流量。序列的现金净流量。具体涉及下面三个概念:具体涉及下面三个概念:1.现金流出量:现金流出量:是指投资方案所引起的企业是指投资方案所引起的企业现金支出的增加额。现金支出的增加额。它主要包括:它主要包括:固定资产原始投资额;固定资产原始投资额;与固定资产配套的需要增加的净营运资本。净营与固定资产配套的需要增加的净营运资本。净营运资本运资本=流动资产流动资产-流动负债,这部分资本需要由流动负债,这部分资本需要由长期资本来补充,应计入投资支出。在投资分析长期资本来补充,
6、应计入投资支出。在投资分析时,假定开始投资时筹措的净营运资金,在项目时,假定开始投资时筹措的净营运资金,在项目结束时收回。结束时收回。项目投产后的增加的付现成本、所得税等项目投产后的增加的付现成本、所得税等。2.现金流入量:现金流入量:是指投资方案所引起的企业是指投资方案所引起的企业现金收入的增加额。现金收入的增加额。投资项目带来的经营收入;投资项目带来的经营收入;固定资产折旧固定资产折旧;项目终结时固定资产报废时残值收入;项目终结时固定资产报废时残值收入;收回追加的流动资产投资。收回追加的流动资产投资。3.现金净流量:现金净流量:一定时间序列的现金流入量一定时间序列的现金流入量与现金流出量的
7、差额。与现金流出量的差额。现金流量的估算现金流量的估算1.现金流量估算应注意的问题现金流量估算应注意的问题增量现金流量增量现金流量相关成本与无关成本相关成本与无关成本:机会成本机会成本、沉没成本、沉没成本 使用加速折旧法中年折旧计算的问题使用加速折旧法中年折旧计算的问题税收对有关现金流量的影响税收对有关现金流量的影响:出售巳折旧资产的税收问题出售巳折旧资产的税收问题 残值收入的税收问题残值收入的税收问题2现金流量的估算现金流量的估算 即估算投资从开始直至项目寿命终结时项即估算投资从开始直至项目寿命终结时项目各年的现金净流量。目各年的现金净流量。项目现金流量的三个组成项目现金流量的三个组成 项目
8、投资从开始直至寿命终结经历了建设项目投资从开始直至寿命终结经历了建设期、经营期和寿命终结期三个阶段,进行期、经营期和寿命终结期三个阶段,进行现金流量估算时,把项目现金流量按这三现金流量估算时,把项目现金流量按这三个阶段分成三个组成部分,分别估算,最个阶段分成三个组成部分,分别估算,最后再按时间序列列出。项目现金流量的三后再按时间序列列出。项目现金流量的三个组成部分是:个组成部分是:初始净现金流量初始净现金流量 在这里,要在这里,要确定项目的资本支出,确定项目的资本支出,如在固定资如在固定资产和流动资产上的投资产和流动资产上的投资,一般为流出量。一般为流出量。经营期间净现金流量经营期间净现金流量
9、 是指项目投入使成后,在整个寿命周期内由是指项目投入使成后,在整个寿命周期内由于生产营业所带来的时序列的现金流入量与现金于生产营业所带来的时序列的现金流入量与现金流出量的差额。流出量的差额。例:假定某项目投资例:假定某项目投资 100万元,寿命万元,寿命期期10年,每年销售额年,每年销售额60万元(收现),付万元(收现),付现成本现成本20万元,用直线法折旧,万元,用直线法折旧,10年后残年后残值为值为0,该项目净经营现金流量计算如下:,该项目净经营现金流量计算如下:t1-10销售收入销售收入60付现成本付现成本20折旧折旧10税前净利税前净利=-30所得税所得税=33%9.9税后净利税后净利
10、=-20.1净经营现金流量净经营现金流量=-=+30.1 项目终结时的现金流量项目终结时的现金流量 是指项目经济寿命终结时发生的现金流是指项目经济寿命终结时发生的现金流量,如固定资产变价收入或残值变价收入、量,如固定资产变价收入或残值变价收入、原垫支的流动资本的回收、停止使用的土原垫支的流动资本的回收、停止使用的土地市价等,其值为正。地市价等,其值为正。现金流量的估算举例现金流量的估算举例扩大生产规模投资项目的现金流量的估算扩大生产规模投资项目的现金流量的估算例:例:H公司计划新建一个车间,厂房、设备共需投公司计划新建一个车间,厂房、设备共需投资资11000元,需元,需1年建成,使用寿命为年建
11、成,使用寿命为5年,采用年,采用直线折旧法,第直线折旧法,第6年末的预计残值为年末的预计残值为1000元。此元。此外,需要追加流动资本外,需要追加流动资本2500元。所用的是原有的元。所用的是原有的一块土地,该地市价为一块土地,该地市价为3000元。投资后预期每年元。投资后预期每年可得销售收入可得销售收入8000元(假设均于当年收到现金),元(假设均于当年收到现金),第第1年付现成本为年付现成本为3200元(均于当年付出现金,元(均于当年付出现金,包括营业税),以后随着设备逐渐陈旧,修理费包括营业税),以后随着设备逐渐陈旧,修理费逐年增加逐年增加300元。所得税率为元。所得税率为40%,试估算
12、现金,试估算现金流量。流量。第一,年折旧额第一,年折旧额=(11000-1000)/5=2000元元第二,列表计算营业现金流量第二,列表计算营业现金流量t23456销售收入销售收入80008000800080008000付现成本付现成本32003500380041004400折旧折旧20002000200020002000税前净利税前净利=-28002500220019001600所得税所得税=40%11201000880760640税后净利税后净利=-1680150013201140960营业现金流量营业现金流量=-=+36803500332031402960第三,列出该项目的现金流量表第三
13、,列出该项目的现金流量表t023456厂房、设备投资厂房、设备投资-11000土地投资土地投资-3000追加流动资本追加流动资本-2500营业现金流量营业现金流量36803500332031402960厂房、设备残值厂房、设备残值1000土地回收土地回收3000流动资本回收流动资本回收2500现金流量合计现金流量合计-1650036803500332031409460以新固定资产代替旧固定资产投资项目现金流量的以新固定资产代替旧固定资产投资项目现金流量的估算估算 例:例:E公司考虑用一台新设备来替换旧设备,公司考虑用一台新设备来替换旧设备,以降低每年的生产成本。旧设备原值为以降低每年的生产成本
14、。旧设备原值为97000元,年折旧额为元,年折旧额为10000元,巳提折旧元,巳提折旧50000元,估计还可再元,估计还可再 5年,年,5年后的残值年后的残值为为7000元,第元,第5年不提折旧,如果现在出售,年不提折旧,如果现在出售,可得价款可得价款40000元。新设备的买价、运费和元。新设备的买价、运费和安装费共需安装费共需110000元,可用元,可用5年,年折旧额年,年折旧额为为20000元,第元,第5年末的残值为年末的残值为10000元。元。用新设备时每年付现成本可下降用新设备时每年付现成本可下降28000元,元,年销售收入不变,所得税率为年销售收入不变,所得税率为40%。站在使用新设
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