新火科技白皮书 加密资产市场的现状及未来.pdf

加密資產市場的現狀及未來Huobi Tech CapitalHuobi Tech Capital簡介 1加密資產市場概覽 3加密市場板塊劃分 9區塊鏈技術與加密投資 11未來趨勢 12加密資產市場交易情況 13加密資產市場分板塊發展現狀 17加密資產市場發展趨勢 25公鏈及基礎設施 27元宇宙Metaverse 28加密資產合規概覽 33美國 35韓國 36新加坡 37目錄CONTENTS1中國香港 38礦業概覽 39經紀商概覽 41託管概覽 49加密資產託管總覽 50託管市場概況 51託管技術概況 52總結與展望 53免責聲明 55 HUOBI TECH CAPITAL簡介2.Huobi Tech Capital簡介Huobi Tech Capital，是由港股上市公司火币科技（1611.HK）發起設立的投資部門，致力於捕捉Web3.0、DeFi、元宇宙等相關賽道的行業發展與投資機會。Huobi Tech Capital將重點關注順應行業趨勢的早期項目投資，以及有助於強化火币科技自身區塊鏈生態系統的戰略並購。投資方式上，除傳統股權投資之外，也會關注加密世界的代幣類投資。Huobi Tech Capital註重行業內基礎設施類項目的投資，並於近期與家族辦公室合作完成一宗數字資產服務平台的項目投資。區塊鏈不僅是降本提效的技術，更是構建生產關係和信任基礎的社會工具。火币科技希望通過投資行業內領先的初創企業，以支援區塊鏈行業的核心技術發展。加密資產市場概覽火币科技控股有限公司（簡稱 火币科技，股票代碼：1611.HK）於2016年11月在香港聯合交易所有限公司主板上市。公司提供包括雲服務、數據中心服務、SaaS、虛擬資產管理、信託及託管、場外大宗交易、場外質押借貸、交易平台、戰略投資及併購等服務，致力於成為領先的一站式數字資產合規服務平台。加密資產在各帳戶之間的流轉情況，正是由這個公共的大帳本來記錄的。加密資產不由中央銀行發行，其價值既不依賴於央行的貨幣政策，也不直接受政府機構的審查與監管。與通過量化寬鬆政策增加供給的法幣不同，加密資產一般在初始發行時即通過智慧合約框定了總的發行量、發行機制以及發行節奏。其價格由市場的供需機制來決定，也就是說，供需決定了加密資產的價格，而共識則決定了加密資產的價值。由於完全採用市場化的定價機制，加密資產的波動性也普遍強於其他類型的資產。.加密資產市場概覽Stacked OverlappingDominance percentage0%20%40%60%80%100%201420152016201720182019202020212022加密資產也被稱為加密貨幣或數字貨幣，與我們熟知的貨幣不同的是，加密資產不需要銀行等中心化的仲介機構就可以完成快速的匯兌與轉帳。加密資產是如何實現轉帳的呢？想要理解這點，就需要理解加密資產運行的平台也就是我們常說的 區塊鏈網絡。什麼是區塊鏈網絡？簡而言之，區塊鏈網絡是一種加密的分佈式記帳技術。加密的，意味著這是一個數學問題。分佈式，這是一個網絡問題。記帳，這是一個財務金融問題。技術，意味著這是一個程式設計問題。所以區塊鏈網絡，可以簡單理解為一堆寫著同樣內容的帶鎖的大筆記本。2008年10月31日，一位化名中本聰的密碼學專家發佈了比特幣白皮書，稱他的數字貨幣是完全點對點（Peer to Peer）的，不需要可信的協力廠商來進行交易。通過點對點網絡，比特幣解決了交易轉帳中常見的雙重支付難題。比特幣還允許網絡參與者保持匿名，並通過工作量證明（即POW，Proof of Work）共識演算法來確保整個支付網絡的安全。2009年，比特幣網絡啟動，比特幣成為了全球第一個加密資產，並開啟了世界貨幣體系的一個新時代。一般來說，貨幣具有價值尺度、流通支付手段、貯藏手段三大職能。2010年5月，一名程式師用1萬個比特幣（即BitCoin,簡寫為BTC）購買了兩張披薩，比特幣首次實現了貨幣的流通支付功能。隨著08年次貸危機後美國一系列的量化寬鬆政策，政府的負債率越來越高，美元的信用也受到越來越普遍的質疑，由於美元擔任了世界貨幣的角色，全球各國的法幣信用都普遍與美元掛鉤，這導致了世界範圍內人民對法幣體系的信心與共識逐漸瓦解。在此背景下，由於比特幣獨立於各國政府的控制，有希望憑藉其獨特的性能改變全球貨幣體系的原有範式，因此受到了廣泛的青睞，在這個過程中，越來越多的人意識到了加密資產的價值與潛力。除了波動性投機者以外，更多的投資者意識到了比特幣的價值儲藏功能，可以作為對沖法幣貶值風險的獨特工具。這個趨勢成為了越來越多機構投資者的共識，他們認識到了比特幣作為一種另類資產，可以進一步豐富他們的投資組合，以對沖越來越嚴重的通脹風險，並顯著降低當法幣信用體系出現黑天鵝事件時，帶來的各種極端風險。十三年過去了，隨著以太坊（ETH）、瑞波幣（XRP）、索拉納（SOL）等新一代加密資產的不斷湧現，區塊鏈技術也在不斷自我反覆運算與創新。根據CoinGecko資料，截至2022年3月23日，全球加密資產市值達到了2萬億美元，其中，比特幣占比40%，以太坊幣占比達到18%。加密資產的日成交量則達到了1千億美元，CoinGecko目前追蹤的加密資產有1萬多種，呈現出了百花齊放的狀態。區塊鏈技術簡易理解：資料來源：Huobi Tech CapitalETHLTCBCHXLMXMREOSOthersNEOBTC加密貨幣市值佔比資料來源：CoinGecko 時間截止：年Q和產品的平台現代公司。因此，如何讓人類的創新協同達到更高級別的組織機制，其效果將遠超過單一的技術發明或突破。目前正在發生的Web3.0革命，嚴格意義上，其實是一種社會組織革命。在下一個十年，去中心化、項目化、按創造的價值量進行比例分配、以及對所有權的重新定義，將持續衝擊現有的公司治理結構。在管理學界，人們曾經對這類創新稱為“海星模式”或“阿米巴模式”。在互聯網世界裡，我們稱它為DAO(分佈式自治組織，Decentralized Autonomous Organization）。DAO是對現代公司制度的徹底顛覆，特別是所有權問題，他有現代公司的靈魂，卻拋棄了現代公司的所有權結構和治理結構。通過分佈式演算法，DAO組織得以實現公開透明、自動協調與全球協作，把每個人牢牢地耦合在一起。組織的DAO化，有希望在繼承公司制各項優點的同時，補足公司科層制大組織病、只向股東與利潤負責等種種局限。DAO的革命意義在於，如果實現，他將徹底釋放人類個體的創造力，通過變革協作方式，在提高效率的同時，創造嶄新的價值機遇。因此，DAO組織模式，作為Web3世界的第五個基礎設施，成為下一代互聯網的最後一塊拼圖。加密資產的角色，正是我們得以在Web3世界暢通無阻的代幣體系。如果對標傳統世界，它既承接了貨幣的職能，同時也代表了股權與債權價值，因此，敏銳的投資者在近幾年加快了對加密資產的佈局，許多國家也開始積極擁抱加密資產，薩爾瓦多成為世界上第一個將比特幣作為法定貨幣的國家，該國的比特幣法於2021年9月7日正式生效。2021年10月，第一個比特幣期货交易所交易基金（ETF）在美國推出。在2022年4月初，英國財政部經濟部長也開始呼籲把英國建設成為全球加密資產的技術中心。隨著加密資產的崛起，對加密市場的監管也開始納入全球各個國家的視野。美國已經就加密資產的監管問題進行過多輪國會議案討論。隨著各國政府與社會組織對加密資隨著區塊鏈等底層基礎設施的逐漸成熟與完善，Web3.0（即下一代互聯網）的新時代正在悄悄到來。下一代互聯網將在十年內深刻的影響人類社會協作和交易的基本方式。比特幣作為古典區塊鏈技術，解決了信任共識和記帳的問題。搭建了Web3世界的第一個基礎設施：貨幣體系。以太坊作為第二代區塊鏈技術，發明了具有圖靈完備性的區塊鏈程式設計語言，通過對智慧合約的程式設計，使得整個區塊鏈網絡不再僅僅只是一個帳本，而是升級成了Web3世界的第二個基礎設施：全球協作的超級電腦。年開始，區塊鏈世界湧現出了一系列全新的經濟協作方式：在金融領域，出現了DeFi（Decentralized Finance,去中心化金融服務）的創新熱潮，在理財、借貸、交易等金融的傳統環節，大量的創新應用被投入使用。目前，在理財和借貸領域的總鎖倉價值（TVL）已超過千億美元；新興的去中心化交易所（Decentralized Exchange，DEX）領域的創新也層出不窮。其中的代表項目 Uniswap 僅用 8 個人、40行代碼，就實現了自動做市商服務，這在傳統交易所是難以想像的，同類的服務在傳統交易所至少需要上百人的團隊才能提供支援；同樣，DYDX作為DEX中的翹楚，其日撮合成交量也超過了全球第一的合規加密交易所Coinbase。在遊戲領域，出現了振奮人心的GameFi（遊戲即挖礦）熱潮，傳統的遊戲，其中的裝備、皮膚、金幣等控制在遊戲開發商的中心化伺服器中，並不屬於玩家的私有產權，這些資產既無法在遊戲內的玩家之間，也無法跨遊戲平台間進行流轉和交易。並且始終存在遊戲開發商的後門篡改風險。GameFi的到來解決了這個難題，把遊戲真正還給了遊戲玩家。隨著NFT技術的成熟，只需把遊戲中的裝備、皮膚等道具映射為唯一的NFT位址，即可通過區塊鏈技術實現對遊戲內私有產權的確權。這個創新為遊戲產業注入了全新的活力，並構築了Web3世界的第三個基礎設施：基於NFT技術實現私有產權的確權。隨著暴雪、任天堂等主流遊戲廠商的深度參與，2022年將會是GameFi賽道的大爆發之年。在社交、運動、學習等人類生活的各個領域，也相繼湧現出了Socialfi（社交即挖礦）、Sportfi（運動即挖礦）、Studyfi(學習即挖礦）等全新的經濟協作方式，Socialfi通過用户在社交平台上獲得的更多的點贊、轉發量，給予相應的代幣經濟獎勵；Sportfi的龍頭項目StepN，通過與用户的運動資料掛鉤的獎勵，鼓勵用户擁抱更健康的生活方式；Studyfi的龍頭項目Let Me Speak,則通過代幣激勵體系，鼓勵用户學習語言，記憶更多的外文單詞。這些與經濟激勵掛鉤的全新的體驗設計機制，必將帶來對各個C端行業的巨大衝擊與重新洗牌。本著“由創造價值的人分享價值”的原則，這種“Contribute to Earn”模式形成了Web3世界的第四個基礎設施：價值分配的經濟體系。隨著其他硬體基礎設施的逐漸完善，這些賽道未來將交叉融合，並編織成為一個擁有全新協作體系的虛擬與現實世界的結合體，也就是我們常說的“元宇宙”（Metaverse）。在過去的400年裡，人類最大的制度創新正是在於公司制這一天才的發明。有了公司制，才孵化產生了一切技術 .加密資產市場概覽資料來源：CoinGecko 時間截止：年Q24小時交易量 006.38T12.75T19.13T市值：，CNY小時交易量：，CNY市值Zoom 1天 7天 1個月 3個月 1年 至今 全部Apr 28，2013 Mar 15，2022Linear Scale Log ScaleJul 13Jan 14Jul 14Jan 15Jan 16Jul 15Jul 16Jan 17Jul 17Jan 18Jul 18Jan 19Jul 19Jan 20Jul 20Jan 21Jul 21Jan 222014201520162017201820192020202120.市值24小時交易量 加密貨幣總市值2013年4月至今加密資產總市值趨勢圖，2018年8月是加密資產市場迎來的第一個高峰，總市值到達八千億美元。此後回落並穩步在一千五至三千億美元市值區間。加密市場板塊劃分 2020年7月起，加密市場總市值開始平穩上升，從2020年12月到2021年5月開啟第一輪爆發式增長，於2021年5月達到頂峰2.4萬億美元。後受全球監管政策影響大幅回落，2021年7月18日達到本輪穀底。2021年11月，市場熱情達到頂點，總市值為三萬億美元。截至2022年3月15日，總市值為1.7萬億美元。由資料可見，加密資產市場正處於不斷調整中的蓬勃發展階段。全球對於加密資產市場的關注也在不斷攀升。2021年對於加密市場來說有著令人難以置信的增長和創新。比特幣在11月創下 69,000美元的歷史新高；DeFi成長為一個市值超1000億美元的獨立賽道獨立賽道；以太智慧鏈的倫敦硬分叉備受期待；以Arbitrum為代表的Layer2生態系統蓬勃發展；以Solana為代表的其他公鏈生態在夏季的爆炸性擴張；NFT賽道在不到一年的時間裡銷售額就超過了220億美元。加密市場在今年取得的振奮人心的成果獲得了比以往任何時候都多的主流機構的關注。.加密資產市場概覽加密市場按照賽道可分為個，具體如下：.DEX（平台）：全稱Decentralized Exchange（去中心化交易所），是一種基於區塊鏈的鏈上自動撮合交易平台，DEX不將用户資金和個人資料存儲在伺服器上，而只為希望交換數字資產的買家和賣家提供撮合服務。DEX在實現交易所功能的同時，做到了最小化部署，大大節約了人力和相關資源的投入，被視為是DeFi 2.0版本的最大創新。.借貸：允許用户在鏈上相互之間借貸加密資產。.跨鏈橋：跨鏈橋是將代幣或資料在區塊鏈之間轉移的連接方式，兩條鏈可以具有不同的協定、規則和治理模型，跨鏈橋提供了一種相容的方式在兩者之間安全地進行交互。.收益聚合器：去中心化借貸聚合器（聚合各DeFi項目流動性的平台），在區塊鏈上運行，它把去中心化借貸平台的利息標準化，幫助用户將資產放在利息最高的借貸協議上，並且通過智慧合約交互，在這些借貸協議的利率波動時，自動化地轉移資金，讓資金始終處於收益率最高的借貸協議中。.演算法穩定幣：依據演算法調整市場貨幣總量，在穩定幣價格高於錨定價格時增加市場供給，在穩定幣價格低於錨定價格時回收供給，通過提供套利空間平衡穩定幣價格。加密貨幣總市值資料來源：CoinGecko 時間截止：年Q24小時交易量 006.38T12.75T19.13T市值：，,，CNY小時交易量：，,CNY市值Zoom 1天 7天 1個月 3個月 1年 至今 全部Apr 28，2013 Mar 15，2022Linear Scale Log ScaleJul 13Jan 14Jul 14Jan 15Jan 16Jul 15Jul 16Jan 17Jul 17Jan 18Jul 18Jan 19Jul 19Jan 20Jul 20Jan 21Jul 21Jan 222014201520162017201820192020202120.市值24小時交易量 福布斯“區塊鏈50強”榜單已經記錄了全球約114家公司對區塊鏈技術的使用情況，各個公司都在用區塊鏈技術為自己拓展業務版圖。加密資產是最大的應用類別，技術（包括硬體、軟體、社交媒體、互聯網）應用緊隨其後，在服務實體產業方面，改善供應鏈、製造業和醫療保健流程等應用已經部署到了經濟社會的方方面面。隨著以IPFS協定為代表的邊緣存儲技術及5G網絡的大規模普及，以混合及增強現實為基礎的萬物互聯及元宇宙產業已經處於爆發的前夜。金融機構對區塊鏈技術日益增長的興趣也在推動市場的增長。領先的投資機構（如紅杉資本、Softbank等）對區塊鏈的大量投資，在帶來產業快速進步和全行業效率提高的同時，也為這些投資機構貢獻了豐厚的回報。加密資產比其他資產類別產生了更高的相對回報，同時也具有更高的相對波動性，越來越多的金融機構正在把加密資產作為大類資產配置中的另類資產進行配置，比特幣作為數字黃金，更是獲得了機構的青睞，機構普遍將其作為一種避險資產來進行配置。當把加密資產置於大類資產配置的投資組合中進行觀察，明顯可以發現其有助於機構提高投資組合的表現，同時作為與實體資產具有更小相關性的一類資產，可以有效降低投資組合表現的負面波動。加密資產作為下一代互聯網浪潮Web3.0的敘事載體，我們預期其在未來會有更加優異的表現。.加密資產市場概覽.流動性挖礦（Yield Farming/Liquidity Provider）：用户可以將他們的資產作為抵押品進行鎖倉，從而獲得固定的年化收益。.DeFi衍生品：被認為是DeFi最具前景的市場之一，其中包括合成資產、期權、預測市場、永續合約、保險、利率衍生品等六大方向。DeFi 協議試圖解決不同金融領域的問題，例如貸款，交易、保險、資管、穩定幣等等。.支付：提供支付/發送/接收加密資產的可能。.保險：給用户提供資產保險，讓投資者付出非常低的成本，然後在出現意外損失時得到經濟補償。.質押（Staking）：在錢包中持有並且質押代幣，借由這樣的方式來支援、協助維護區塊鏈網絡，而參與Staking的人能夠獲得獎勵作為鎖定代幣的補償。.期權：衍生品賽道的一種，期權是一種最常被交易者使用的對沖和投機工具。.合成資產：衍生品賽道的一種，創建了模仿另一資產價值的代幣衍生品。.永續合約：永續合約是一種新型的合約，它是從傳統的期貨合約演變來的，永續合約沒有到期或者結算日。.隱私：隱私交易網絡主要針對鏈上交易資料進行隱私化處理，通過零知識證明等技術原生支援用户進行隱私交易，從而保證用户的隱私資料不會被外界查看。相應的，該賽道也存在著一定的反洗錢等合規問題。.NFT：用户可以購買/出售/租用NFT。NFT作為一個大賽道，也會有進一步的細分，比如拍賣市場、交易市場、抵押借貸市場等等。.預測市場：用户在平台上對未來的某個結果進行下注打賭。.預言機：預言機是一種即時為智慧合約提供鏈下資料資訊的工具，目前主要應用為引用鏈下外部資產價格。Chainlink是其中的代表項目。.Layer2：以太智慧鏈二層擴容解決方案。其解決的核心痛點是以太坊網絡的交易費用高昂、資料處理時間較慢等問題，目前這些問題已經嚴重影響到了以太坊網絡的應用性能，Layer2賽道是對這些核心痛點的一個有效補充。區塊鏈技術與加密投資2021年新冠變異毒株導致疫情再度蔓延，導致全球的經濟流通速度受到了極大影響，主要發達經濟體增長放緩、通脹壓力上升，2022年在美聯儲貨幣緊縮預期、能源價格飆升、股票市场波动以及俄烏衝突的推動下，全球面臨嚴峻的經濟金融形勢。在加密世界中，疫情也倒逼了數字化時代的蓬勃發展。2021年10月底，紮克伯格宣佈將 Facebook 更名為 Meta，“元宇宙”開始進入我們的視野，成為當之無愧的生活熱詞，各行各業正追逐元宇宙賽道。元宇宙的火熱，NFT藏品在各行各業的露出，GameFi的繁榮，都給了加密世界無限生機。當然，加密市場也不是避風港，隨著全球金融形勢的變化發展，也帶來了2022年初加密資產價格大幅回檔。但加密市場的逐漸成熟，技術發展的創新，各賽道的不斷完善，都給了加密市場更多機會。對於2022年的加密市場，Web3.0絕對是2022年發展的指向標，不論是元宇宙的繼續火爆還是DAO的基礎建設，根本上都是構建Web3.0世界的必要基礎設施。此外，DeFi應用程式和NFT與實體經濟在藝術品、收藏市場、奢侈品、明星娛樂圈的結合和持續繁榮表明，2022年其將依然是最炙手可熱的賽道。對於整個加密市場，加密市場的自由性決定了他的投資群體不僅限於國家之內，而是在國際之間。近期傳統資本紛紛入圈投資，國際資管機構大批進場，未來整個行業也會更加成熟、理智的發展。未來趨勢加密資產市場交易情況32022年第一季度，預期中的嚴重“流動性枯竭”事件並未到來。正如我們對加密資產或者DeFi的期待一樣，他們能夠讓用户擺脫已有的傳統體系存在的諸多問題，在降低成本的同時，為用户提供更安全、高效的服務。身處加密資產行業的人，可能多多少少都甚至“期待”著看到，當這樣系統性的全球經濟（金融）危機來臨時，加密資產能夠獨善其身，表現出其與其他大類資產價格低相關性的一面。我們不得不承認，數字資產行業還處於非常稚嫩的階段，小小的衝擊都可能帶來極大的影響。但同時，我們也需要看到這樣一個充滿希望和未來的領域，正在飛快的成長。我們需要建立非常安全、強大、穩定的去中心化金融底層設施。因為這很可能是在幫助所有人建立下一代互聯網和金融系統，並成為未來人類基礎設施的一部分。我們更希望看到上半年的流動性縮減是對DeFi或者數字資產行業的一次壓力測試。好消息是我們看到DeFi通過了這一次壓力測試，並且在之後更加飛速發展。即使我們需要承認這樣高速的發展很可能存在諸多隱藏的問題。但是隨著全球經濟的不景氣，資本對利率追求的“虹吸效應”很可能會為DeFi行業注入發展所需要的資金、關注、技術與人才。2021年加密市場總市值在十一月份達到歷史最高點，接近三萬億美元。這在先前看起來是一個遙不可及的夢想。隨著比特幣、以太坊一次次地突破新高，最高價格分別接近 70,000 和 5,000 美元。這一年也發生了很多歷史性的大事，比特幣第一次成為了（薩爾瓦多）國家承認的法定貨幣。特斯拉也曾短暫支持比特幣作為購買手段，隨著上市公司對比特幣的認可度增加，Microstrategy 鍥而不捨地在自己的資產負債表上增加比特幣的數量。在美國最大的加密數字資產交易所 Coinbase 成功登陸納斯達克後，美國SEC也於四季度最終批准了比特幣期貨ETF的發行。以太坊生態持續發展，項目數量、種類，以及以太坊本身的收入都在不斷增加。EIP-1559 升級降低了Gas Fee的波動和不可預測性，也成功降低了 ETH 的增發速度。Layer 2 的時代也正式開啟。包括Optimism、Arbitrum、Boba、dYdX 在內的多個 Layer 2 協議在2021年正式上線，我們也成功地看到了高於以太坊好幾個量級的性能。同樣受益於以太坊性能差帶來的溢出需求的還有其他的Altchains。BSC、Solana、Polygon、Avalanche、Fantom都憑藉著自己交易速度快，手續費低的優勢獲得了巨大的成功。2021年下半年最火的當屬 NFT賽道。成為年度熱詞的 NFT 又一次把 加密市場介紹給了“圈外人”。2021 年 NFT 市場總市值達到了100億美元，總交易量達到了183億美元。CryptoPunks 和 BAYC（Bored Apes Yacht Club，即無聊猿項目）帶動了 NFT 頭像的火熱，Facebook改名為Meta也徹底點燃了元宇宙相關概念，虛擬地產NFT也再一次受到了追捧。Axie Infinity 遊戲因為疫情的原因，在東南亞刮起了一陣流行的旋風，同時也直接催生出一個令人興奮的領域：GameFi。包括公鏈和投資機構都在積極佈局遊戲賽道，Play to Earn（P2E），Free to Play，Play for Fun 概念遊戲層出不窮。DAO 的發展也積極且令人興奮，形形色色的 DAO 組織不斷出現。這也推動著 DAO 工具/基礎設施的發展。自年以來，區塊鏈的TVL經歷了四個階段：第一階段：2019年1月-2020年2月TVL波動性增長階段。從年初的6.8億美元最高增長至12億美元，之後穩定在10億美元左右波動；第二階段：“312市場大跌”階段。受到加密資產整體大跌的影 響，DeFi的TVL從10億美元快速下跌至最低點5.5億美元，彼時市場一片冷清；第三階段：312之後至2020年5月底穩固爬升階段。312之後，整個市場緩慢上行，DeFiTVL也逐漸恢復。用了2個多月的時間，TVL從穀底恢復至約10億美元；第四階段：2021年6月爆發式增長階段。由於部分項目的熱度快速增加，高利率的吸金能力，使得僅6月一個月，TVL便從9.5億美元增加至16.8億美元，增長77.6%。與TVL類似，區塊鏈熱度的增加也帶來了活躍地址數量的增長。總地址數量也從年初時的9.9萬增加至23萬。具體資產類別方面，交易類的資產總體表現良好，資產價格（對BTC）平均上漲160%。其他資產總體在上半年絕大部分時間表現一般，只有小部分上揚，直到2021年12月末NFT熱度開始大增時迅速爆發。圖：2019-2022年區塊鏈生態TVL（Total Value Locked，總鎖倉價值）增加了2000億美元，增長了1000倍，且增長的絕對數量有望保持。.加密資產市場交易情況DeFi總鎖倉量資料來源：DeBank 時間截止：年Q加密資產市場分板塊發展現狀我們收集並統計了20個平台資料，資料範圍為2019年11月25日至2022年3月1日。2019年僅有1家去中心化交易所（IDEX）其全年交易量不到500萬美元；2020年DEX交易量實現爆發式增長，交易量達到了27億美元。2021年DEX交易量略有萎縮，但仍超過25億美元。2021年全年交易量主要來源於第二季度，占比接近49%。而2020年各季度交易量之間無明顯差異。2021年Q2 DEX行業整體步入高速發展階段，其第一季度交易量（23億美元）幾乎追平2019年全年交易量。總交易量拉升至歷史新高37億美元。預計DEX將維持該發展趨勢，迅猛發展。.加密資產市場分板塊發展現狀EVM，DeFi，NFT，GameFi，DAO等領域出現輪動，市場有機性增加。DEX行業總覽2022年Q1DEX交易量接近60億美元，較去年同期增長456%，較去年全年增長141%。DEX發展三年以來，經歷了四個階段：（1）2018年DEX開始出現；（2）2019年上半年DEX市場開始發展；（3）2020年上半年DEX市場規模沒有太大變化，但市場競爭格局發生較大變化；（4）2021年DEX迎來了正式爆發，不僅市場規模快速增長，市場競爭格局也愈發激烈。Dex交易量佔比資料來源：Huobi Tech Capital 時間截止：年QDex交易量對比資料來源：Huobi Tech Capital 時間截止：年Q2022年Q1，DEX較前年實現總交易量翻倍，達到60億美元，平均每日總交易量超過3000萬美元。上半年每日總交易量與每日總活躍用户數如下圖所示。DeFi借貸在2021年下半年變動劇烈，經歷5.19極端行情後，DeFi總鎖倉價值曾大幅縮水，從8.8億美元一日內跌至5.5億美元，下跌逾37%。而在6月，DeFi總鎖倉價值持續上漲突破16億美元，其中借貸平台Compound鎖定價值4.86億美元，超越Maker的4.19億美元，坐上DeFi協定的頭號交椅。從2022年1月1日至2022年3月1日DeFi借貸總鎖倉價值（Total Value Locked in Lending）資料上看，DeFi借貸項目在2022年總體保持在5億美元的鎖倉金額。借貸領域項目總鎖倉價值持續上漲，從4.65億美元增加至12.87億美元，增長了176.77%。下圖選取了當前借貸市場7個主要平台。從資料上看，AAVE目前鎖定總價值最高，Compound次之。.加密資產市場分板塊發展現狀Dex交易量變化資料來源：Huobi Tech Capital 時間截止：年Q資料來源：Huobi Tech Capital 時間截止：年Q借貸TVL資料來源：Huobi Tech Capital 時間截止：年Q借貸協議列表資料來源：DeBankNFT賽道NFT已不再是簡單的圖片，未來發展路徑多樣化。NFT（Non-Fungible Token，即非同質化代幣），是具有獨特唯一且相互不可替換屬性的數字資產。從2017年出現基於以太坊的NFT探索和NFT項目CryptoKitties的爆紅；再到如今市面上的NFT應用逐漸豐富；NFT雖經歷了幾年的發展與起落，目前和主流加密資產相比，不管從市值還是成交量的角度看，依然處於早期發展階段。NFT的特性使其天然適合於應用在遊戲和藝術品領域。當下主流的NFT應用為鏈上原生的遊戲道具、藝術收藏以及PFP頭像，去中心化功能變數名稱服務也是NFT的一個發展方向。此外，NFT的應用可延伸至鏈下，為現實世界中具有獨特屬性的實體資產提供價值上鏈和加密確權的管道，賦能實體經濟。NFT的發展歷史：2017年之前，NFT的發展處於相對原始階段，行業主要基於Counterparty平台，進行在鏈上發行獨特數字資產的探索。2017年，第一個基於以太坊的NFT項目CryptoPunks誕生。同年，CryptoKitties遊戲的爆火將NFT引入主流市場的視野。同時，為NFT而生的智慧合約標準ERC-721和ERC-1155推出，使得資產能夠跨生態系統交易。2018年開始，行業內湧現出多種遊戲，可擁有虛擬土地的虛擬世界類遊戲受到歡迎，同時藝術收藏品嶄露頭角，行業發展逐漸多元化。由於NFT市場一直存在流動性不足的缺陷，較難出圈，2019年起，行業中開始出現改善NFT流動性缺陷的嘗試。通過將NFT鎖入智慧合約，生成ERC20通證，使NFT能夠以可切分（Fraction）的形式和更便宜的價格在市場上流通。同時，市場也開始了對NFT抵押借貸的探索。不同於DeFi主流的超額借貸方式，NFT的特性使其借貸方式主要基於借貸雙方對借貸合約條款的協商。對於流動性不足的實體資產，也可通過資產上鏈形成NFT，再將不同的NFT轉化成ERC-20通證，以可分割的ERC-20通證的形式實現NFT的抵押借貸功能。然而，此類應用目前為止尚未迎來爆發式的發展，相比近期整個NFT市場的火熱氛圍來說，顯得較為冷清。.加密資產市場分板塊發展現狀NFT銷售總額資料來源：Huobi Tech Capital 時間截止：年QNFT分類資料來源：Huobi Tech Capital 時間截止：年Q遊戲和虛擬世界藝術收藏域名加密資產市場發展趨勢資產NFT未來發展的阻礙主要在於其較低的流動性，雖然市場上存在提高NFT流動性的嘗試，但NFT總體市場過於小眾，對其未來發展存在限制性影響；同時，NFT沒有現貨價格，定價機制缺乏敏捷度和便利性，也是其未來發展的一個阻礙因素。去中心化交易所（DEX）資料來源：DeFi Llama面臨多方挑戰，但總體趨勢依然樂觀自2009年比特幣問世以來，各種加密資產層出不窮，基於最基礎的區塊鏈技術，逐漸發展了自己的生態。自2016年起，與法幣錨定的穩定幣如USDT，USDC等幣種的出現，實現了法幣代幣化，同時提供了以法幣入場加密資產行業的方法。隨後，隨著數字化進程的發展，國家層面的基於區塊鏈技術的央行數字貨幣（CBDC）開始引起各國政府的重視，各國開始探索CBDC的可行性及相關政策法律支持。自2020年年中起，以去中心化金融（Decentralized Finance/DeFi）為引，加密資產行業迎來了近年來的爆發，新型公鏈層出不窮，開始挑戰以太坊主導地位；2021年，比特幣獲得機構投資者認可，傳統機構開始增持比特幣、比特幣信託基金或比特幣相關ETF；加密資產總市值也在2021年首次超過2萬億美元。2021年後半年，NFT迎來爆發，總市值達到279億美元，加密資產開始連接藝術領域，成功實現出圈，隨後隨著Facebook更名“Meta”，“元宇宙”概念也掀起了更大的熱潮。自2021年年末起，加密資產市場熱度隨著疫情，政治因素，全球通脹加劇，地區戰爭等多元因素，隨全球金融生態一起出現較大波動，但是其生態發展卻從未停止。新的公鏈，基礎設施，NFT，GameFi，DAO 等都仍處在高速發展狀態。.加密資產市場發展趨勢公鏈作為承載區塊鏈各個生態發展的重要載體，其發展一直是加密資產世界的重要議題之一。目前，以太坊仍在公鏈中佔據著首位，但是由於其手續費高等諸多原因，自2020年起，新公鏈及基於其上的生態發展開始迅猛發展。新公鏈們主要著重於解決性能，安全性，隱私性，易用性等問題，基於此，出現了如Polkadot，BNB Chain，Polygon等多個受歡迎項目。2021年隨著Web3.0概念的大火，公鏈也成為了Web3網絡重要的底層基建。同時，借貸，去中心化交易所（DEX），跨鏈橋，穩定幣等基建類項目成為公鏈生態的基本組成部分。目前，公鏈的發展趨勢主要可以概括為多樣化以及延展化。其中，多樣化主要體現在Layer1公鏈的迅速發展，開始挑戰以太坊的主導地位。根據Footprint資料統計，目前的公鏈數量已由2021年年初的11條增長至2022年年初的93條。新公鏈通過技術創新提升自身性能，一定程度上解決了以太坊面臨的問題，同時又兼具自身特色，比如注重跨鏈交互的Polkadot，注重隱私的Oasis等。延展化主要體現在基於以太坊的Layer2網絡的發展。Layer2網絡基於以太坊卻又不同於以太坊，通過技術創新解決以太坊面臨的困境。Layer2網絡也在近年實現了高速發展，基於OptimisticRollups，Zero-KnowledgeRollups等幾個典型的二層網絡解決方案，派生出了如Arbitrum，Metis，Celer等較為出色的二層網絡。Layer2網絡大幅降低了網絡轉帳成本，目前，Layer2網絡的總鎖倉量已經超過60億美金。公鏈及基礎設施過去一年Layer2網絡總鎖倉量走勢加密貨幣總市值資料來源：CoinGecko 時間截止：年QLayer TVL：資料來源：Lbeat 時間截止：年Q.加密資產市場發展趨勢元宇宙Metaverse元宇宙被定義為“持久化和去中心化的線上三維虛擬環境”，利用技術手段，實現現實世界與虛擬世界的交互，是2021年最火的詞彙之一。目前社會對“元宇宙”的評價褒貶不一-有人將元宇宙視為技術之下世界發展的必然未來之一，Web3將會是新一代互聯網的雛形；有人則嗤之以鼻認為其是新型騙局。目前包括Meta（前Facebook），微軟，英偉達等知名企業都已經表現出了對元宇宙的濃厚興趣，多家證券交易所已設元宇宙板塊。不可否認的是，元宇宙將會與加密產業產生密切聯繫，基於區塊鏈技術的NFT，GameFi，DAO板塊都將會是元宇宙不可缺少的部分。目前元宇宙還處在最初級的階段，其基礎設施建設及技術還需發展完善。在未來的某一時刻，一款產品或將帶領人們走進真正的元宇宙世界。Source：http:/ 時間截止：年QNFT交易量和價格資料來源：OKLink 時間截止：年Q隨著NFT市場的快速發展，自2021年其NFT生態也實現了高速發展。成立於2017年的Opensea是目前最大的綜合性NFT交易平台，在2021年幾乎壟斷了NFT交易的90%以上，並一度傳出即將融資上市的消息。自引入EIP-1599機制以來，NFT是以太坊燃燒的重頭，其中僅Opensea上的NFT交易就已經燃燒超過23萬個以太坊，足以見得NFT市場的火爆程度。火爆的市場推動了NFT生態的發展，也導致了NFT項目的良莠不齊。NFT市場目前可大致分為收藏品類和遊戲類。其中遊戲類是GameFi賽道的重要組成部分。收藏品類可以與藝術相結合，目前以其稀缺性及社區發展為主要賣點。NFT的發展已經入侵到文娛領域，娛樂明星及體育明星爭相發行自己的NFT系列作品或在社交媒體上宣傳自己喜歡的NFT作品，結合自身影響力及粉絲效應，使NFT進一步出圈，走入公眾視野。近期，NFT的熱度稍有回落，但隨著知名NFT項目Bored APE項目發行Token引發新熱度與玩法這一事件，NFT生態在近期或將再次回暖。.加密資產市場發展趨勢GameFi區塊鏈遊戲，也被稱為GameFi。GameFi一詞可以解讀為Game+DeFi，是遊戲領域與去中心化金融領域的交織地帶，也是2021年區塊鏈及加密資產領域另一大火賽道。除了融入DeFi元素，NFT也是區塊鏈遊戲的重要組成部分。NFT通過其稀缺性，可轉移性及所有權可證明性，賦予了遊戲中人物、道具等核心組件更高的價值意義。區塊鏈遊戲的概念可以溯源到2017年，當時這一概念還未被市場所普遍接受。隨著DeFi的高速發展，遊戲金融化這一概念再次進入視野，並開始有了新的市場。真正引爆GameFi市場的要數鏈遊項目Axie Infinity及它所開創的“Play-to-Earn”（邊賺邊玩）經濟模型的橫空出世。在DeFi熱潮減退之後，GameFi成為承接熱度的新的熱點在2021年年中迎來了爆發期。“Play-to-Earn”模式更好的把遊戲與金融結合在了一起，也被認為是GameFi的核心之一，被幾乎所有的GameFi項目效仿沿用。此外，以DAO（decentralized autonomous organization）理念為核心的遊戲公會的發展，也為GameFi領域融入了更多去中心化元素，發展出了一批如YGG，Merit C