种植牙行业深度报告:千亿种植牙市场国产品牌崛起正当时.pdf
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1、 公司公司深度深度报告报告 P5 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、一、种植牙种植牙是是缺牙的最佳修复方式缺牙的最佳修复方式 1、种植牙被口腔医学界公认为缺牙的最佳修复方式、种植牙被口腔医学界公认为缺牙的最佳修复方式 缺牙的修复方式主要有三种,一种是种植牙,一种是固定义齿,还有一种是活动义齿。种植牙被称为“人类的第三幅牙齿”,因可以获得与天然牙功能、结构以及美观效果十分相似的修复效果,已经成为越来越多缺牙患者的修复方式,且不具破坏性,种植牙已被口腔医学界公认为缺牙的最佳修复方式。假牙和固定义齿有个致命的弱点:固定义齿会磨削两边的健康牙齿,而假牙会导
2、致咀嚼力量变弱,并不是永久性的解决方案。种植牙与天然牙一样独立存在,因此缺失的牙齿可以被替换而不影响或改变相邻的牙齿,由于种植体已整合到骨骼结构中,因此非常稳定。据统计,假牙只能恢复自然牙齿咬合力的 30-40%,固定义齿只能恢复自然牙齿咬合力的 60%,而种植牙则完全可以达到自然牙齿的咬合力。图表图表 1 1:活动义齿活动义齿、固定义齿固定义齿和和种植牙种植牙的比较的比较 实例实例 活动义齿 固定义齿 种植牙 手术方式手术方式 根据牙印模制作全部或部分假牙 磨削两边健康牙齿;含三颗牙齿的牙桥修复缺失部位 人工牙植入牙槽骨 对相邻牙齿的对相邻牙齿的损害损害 咀嚼力逐渐减弱 需要磨削两边健康的牙
3、齿,还可能影响牙髓健康 无 咀嚼力量咀嚼力量 自然牙齿咬合力的30-40%自然牙齿咬合力的 60%自然牙齿咬合力的 90%以上 治疗期治疗期 1-2 个月 1-2 个月 通常 3-6 个月 费用费用 费用较低,为 100500元/颗 2003000 元/颗 费用较高,8000-3000 元/颗 资料来源:公开资料,太平洋研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医疗保健 制药、生物科技与生命科学 种植牙行业深度报告:千亿种植牙市场,国产品牌崛起正当时 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 国内种植牙市场空间:国内种植牙市场空间:国内种植牙渗透率低,
4、发达国家种植牙渗透率普遍在 100-200 颗/万人,最高的如韩国和以色列能达到 600 颗/万人,俄罗斯和巴西等新兴国家也在 100 颗/万人,而中国 2020 年对应 25 颗/万人。随着可支配收入提升和种植牙医生数量增多,预计国内有望达到 100-200颗/万人,总共达到 1400-2800 万颗(2020 年达到约 380 万颗),以治疗费用 1W 元/颗测算,种植牙终端空间在 1400-2800 亿元。为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高?为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高?可支配收入(医保政策)和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素。韩国和以色列种植牙可医保报销,加上本土化产品
5、的崛起,种植牙价格下降。可支配收入提升也可以解释其他国家的种植牙渗透率,欧美大部分国家,人均可支配收入较高,即使种植牙没有被纳入医疗报销政策中以及种植牙价格较高,也不影响其较高的渗透率。当人均当人均 GDPGDP 突破什么水平时,种植牙的需求量增长会加快?突破什么水平时,种植牙的需求量增长会加快?我们采用指标单颗种植牙价格/人均 GDP 来进行跨区域比较衡量。2012年以后国内一线城市单颗种植牙价格/人均 GDP 为 11.5%,接近德国2000 年水平和 2003 年韩国水平,从收入端来看,对于国内一线城市来讲,收入水平不再是限制因素,种植牙医生数量才是主要影响因素。种植体进入壁垒如何?国产
6、品牌与进口品牌是否存在差异?种植体进入壁垒如何?国产品牌与进口品牌是否存在差异?种植牙的成功取决于种植体和骨头的整合,开发先进的钛金属种植体表面处理技术是关键。表面处理过去 30 年少有新突破性技术出来,金标准还是 1997 年开发的 SLA 方法,前有在 2000 年左右成立韩国企业追赶,也同时给予了国内企业追赶头部企业的时间。种植体真正的进入壁垒在于后来者临床数据缺乏,头部种植体制造商较之国内企业后来者的竞争优势是积累了更多相关的临床试验数据。临床试验数据在向临床牙科医生推广起着非常关键的作用,国产种植体临床数据缺乏,破局需要实践验证。能否实现进口替代?能。能否实现进口替代?能。国内种植牙
7、发展仍处在初期,种植牙医生存在不足,以及存在大量的二三线空白市场。国产企业可在在市场推广上,避开由欧洲头部种植体企业霸占顶级公立医院和韩国企业占据的 走势比较走势比较 子行业评级子行业评级 相关研究报告:相关研究报告:奥精医疗深度报告:自研体外仿生矿化技术,领衔人工骨修复材料市场-2021/05/30 太平洋医药行业周报 20210528:骨修复材料市场增速近 20%,人工材 料 为 骨 移 植 的 新 选 择-2021/05/30 医药周报关注赛道宽广、竞争格 局 优 异 的 细 分 领 域-2021/05/23 证券分析师:盛丽华证券分析师:盛丽华 电话:021-58502206 E-MA
8、IL: 执业资格证书编码:S1190520070003 (1%)9%18%27%36%46%20/6/220/8/220/10/220/12/221/2/221/4/2制药、生物科技与生命科学 沪深300 2021-06-02 行业深度报告 看好/维持 制药、生物科技与 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一线城市民营医院,开拓二三线城市市场,随着临床数据的积累,临床需求反馈到产品的微创新,到和更多的医院合作,拓展品牌知名度有望
9、切到更多份额,进而实现进口替代。国产本土种植体品牌有国产本土种植体品牌有望实现进口替代,达到望实现进口替代,达到 30%30%-35%35%市场份额,出市场份额,出厂口径规模有望在厂口径规模有望在 4242-105105 亿元。亿元。国产本土品牌有望复制韩国种植体市场情况,本土企业实现对进口替代,按照韩国 2010 年间市场国际知名品牌和普通本土品牌的市场占比 25%/75%,预计国产和韩系共同占据 75%非品牌市场,国产达到 30%-35%份额,预计市场规模达到 63-157亿元,考虑到国产出厂价格更低,出厂口径规模预计在 42-105 亿元。国内氧化锆全瓷牙国内氧化锆全瓷牙冠冠终端终端市场
10、规模有望达到市场规模有望达到 180180 亿元。亿元。全国种植牙市场规模有较大的提升空间。随着国人对牙齿美观性追求的提升,预计全瓷牙渗透率仍将进一步提升。假设氧化锆全瓷牙渗透率 40%、种植牙数量提升至 1500 万颗、全瓷牙平均价格 3000 元/颗,种植牙用的氧化锆全瓷牙潜在市场空间约 180 亿元。国产种植用口腔修复材料的销售额有望达到国产种植用口腔修复材料的销售额有望达到 7 7-3030 亿元亿元(出厂口径)(出厂口径)。按照 100 颗/万人-200 颗/万人,国内种植牙数量为 1400-2800 万颗,按照按照 1800 元来测算,口腔修复膜+骨粉的终端市场规模均为75-200
11、 亿元,预计出厂价为终端价的 40%-50%左右,则出厂价规模为30-100 亿元。若国产产品的市占率能提升至 30%-40%,以及考虑到国产产品价格更低些(低 20%左右),国产种植用口腔修复材料的销售额有望达到 7-30 亿元。相关标的相关标的:正海生物(口腔修复膜+骨粉+代理种植体),奥精医疗(骨修复粉),康拓医疗(种植体),国瓷材料(氧化锆材料和氧化锆全瓷牙冠)风险提示:风险提示:研发不及预期,市场推广不及预期,竞争加剧价格下降超预期风险,政策风险,业绩不及预期风险,安全性风险。公司公司深度深度报告报告 P3 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
12、目录目录 一、种植牙是缺牙的最佳修复方式一、种植牙是缺牙的最佳修复方式.5 二、为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之二、为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高?高?.8(一)可支配收入(医保政策)和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素.8(二)种植牙医生数量影响种植牙渗透率提升.10 三、千亿种植牙市场,将迎三、千亿种植牙市场,将迎来新一轮高增增长时期来新一轮高增增长时期.11(一)支付能力提升+牙医供给增加+老龄化需求提升,将迎来新一轮高增增长时期.11(二)种植牙空间测算:潜在市场空间为(二)种植牙空间测算:潜在市场空间为 15001500 亿元亿元-30003000 亿元亿元.16 四、国
13、产种植牙耗材崛起正当时四、国产种植牙耗材崛起正当时.18(一)种植体是种植牙核心耗材(一)种植体是种植牙核心耗材.19 1、种植体技术壁垒如何?.19 2、国产种植体能否实现进口替代?.23 3、国内种植体市场规模有望达到 210-420 亿元,为目前市场规模的 3.7-7.4 倍.24(二)修复材料规模有望达到(二)修复材料规模有望达到 3030-100100 亿元(出厂口径)亿元(出厂口径).25(三)种植牙(三)种植牙牙冠:种植牙氧化锆全瓷牙市场规模有望达到牙冠:种植牙氧化锆全瓷牙市场规模有望达到 180180 亿元亿元.28(四)种植牙基台:基台和种植体成套使用(四)种植牙基台:基台和
14、种植体成套使用.30 六、相关标的六、相关标的.31 七、风险提示七、风险提示.32 公司公司深度深度报告报告 P4 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录图表目录 图表 1:活动义齿、固定义齿和种植牙的比较.5 图表 2:全球种植牙区域分布情况.6 图表 3:全球种植牙市场竞争格局情况.6 图表 4:12 年以来国内种植牙数量爆发式增长.7 图表 5:国内种植牙渗透率远低于发达国家.7 图表 6:各国种植牙价格和 GDP 的比例.9 图表 7:各国牙医情况(牙医/每 100 万人).9 图表 8:韩国奥齿泰种植牙业绩与韩国 GDP 增长相关.12
15、 图表 9:我国人均 GDP 处于快速增长阶段(单位:美源元.12 图表 10:国内不同品牌种植牙价格水平情况(元/颗).13 图表 11:各国种植牙医生比例.14 图表 12:韩美中国种植牙医生比例情况.14 图表 16:正畸医生收入高于一般口腔医生.14 图表 17:国内口腔医生高端人才占比较低.14 图表 13:到 2030 年,国内口腔医生供需缺口将得到解决.14 图表 14:我国正处于老龄化加速阶段.15 图表 15:美国不同年龄段成年人缺牙的比例.15 图表 18:国内种植潜在市场为 1500-3000 亿元.16 图表 19:种植牙结构图.18 图表 20:口腔修复膜在种植牙的应
16、用.18 图表 21:口腔种植牙终端费用占比与预计市场空间.18 图表 22:种植体材料种类.20 图表 23:种植牙材料情况.21 图表 24:STRAUMANN SLACTIVE优化的骨整合过程.21 图表 25:种植体种类.22 图表 26:种植体设计要点.22 图表 27:种植体外形设计.22 图表 28:引导骨组织再生手术流程.25 图表 29:种植用口腔修复膜竞争格局:盖氏一家独大.26 图表 30:骨修复粉国产产品三足鼎立.26 图表 31:三组成骨效果、并发症发生率、成骨有效率比较(N=80).27 图表 32:海奥与盖氏骨修复材料临床效果比较(N=90).28 图表 33:不
17、同牙冠材料比较.29 图表 34:三组成骨效果、并发症发生率、成骨有效率比较(N=80).30 图表 35:种植系统主要组成部分 1.30 图表 36:种植系统主要组成部分 2.30 公司公司深度深度报告报告 P6 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 种植牙起源于 20 年世纪 50 年代瑞典歌德堡大学 Branemark 教授创立的骨结合理论:即人体活的骨组织与钛种植体之间发生牢固、持久而直接的结合。该理论的确立在种植体领域掀起了革命性的变化,从而奠定了现代口腔种植学的基础。1978 年,Branemark 教授凭借自己的研究结果与瑞典军工公司 Bof
18、ors 进行合作,后者拿到了纯钛种植牙的专利,成立了全球第一家种植牙生产厂商,即后来的 Nobel Biocare。1982 年至今的三十年,是现代口腔种植学快速发展的黄金年代,种植相关专业文献数量成几何级数增长,种植牙成为了口腔医学研究中绝对的热点和前沿,大量的商业化种植牙系统应运而生,全球范围内的种植牙系统已经超过 200 个。2、全球全球种植牙种植牙市场市场保持快速增长态势保持快速增长态势 根据 Straumann 年报数据,2019 年全球牙科用品和设备市场规模为 300-320 亿美元,其中种植牙市场规模为 51 亿美元左右(包括种植体、基台、牙冠),同比增速 5%-6%。2015-
19、2023 年全球市场预计年复合增长率为 8.2%,从 2015 年的 37 亿美元增长至 2023 年的 70 亿美元。从竞争格局来看,种植系统领域,Straumann 以 26%的市占率位居榜首,其次是 Envista(旗下 Nobel Biocare)的 17%,TOP 6 占比为 75%。主打中低端市场的韩国品牌 Osstem、Dentium 分别占据 8%、5%的市场份额,以上是按销售额占比。从销售量来看,非一线品牌占比达到 50%以上,有几百家种植体系统共同竞争。种植牙费用较高,且基本自费为主,目前种植牙主要消费市场在欧美区域,根据 Strauman 年报披露,全球种植牙上游市场为欧
20、洲市场占比为 45-50%,北美 25-30%,亚太地区占比 15-20%。种植牙领域上游耗材分为种植系统和修复材料,种植系统包括种植体、种植基台、牙冠,其中种植体是种植牙的核心部件,而修复材料一般包括口腔修复膜和骨粉,用于创口修复。图表图表 2 2:全球种植牙区域分布情况:全球种植牙区域分布情况 图表图表 3 3:全球种植牙市场竞争格局情况:全球种植牙市场竞争格局情况 资料来源:Straumann 2020 年报,太平洋研究院整理 资料来源:Straumann 2020 年报,太平洋研究院整理 公司公司深度深度报告报告 P7 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁
21、静 致远 2012 年以来,国内种植牙行业迎来爆发式增长,种植牙数量从 2012 年的 18.3 万颗增至 2018年的 255 万颗(GAGR 高达 55.12%),2020 年达到约 380 万颗。目前国内种植牙费用 8000-20000元之间,从终端市场规模来看,以治疗费用 10000 元测算,预计 2020 年我国种植市场终端规模约为 380 亿元。尽管过去几年增速相当高,但国内种植牙渗透率依然远低于国外发达国家水平。根据Straumann 年报数据,发达国家种植牙渗透率普遍在 100-200 颗/万人,最高的如韩国和以色列能达到 600 颗/万人,而中国 2020 年为 25 颗/万
22、人(以 14 亿人计算,总共 380 万颗)。图表图表 4 4:1 12 2 年以来国内种植牙数量爆发式增长年以来国内种植牙数量爆发式增长 图表图表 5 5:国内种植牙渗透率远低于发达国家国内种植牙渗透率远低于发达国家 资料来源:前瞻产业研究院,太平洋研究院整理 资料来源:Straumann 2017 年报,太平洋研究院整理 公司公司深度深度报告报告 P8 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 二、二、为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高?为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高?根据 Straumann 年报数据,发达国家种植牙渗透率普遍在 100-20
23、0 颗/万人,最高的如韩国和以色列能达到 600 颗/万人,为何各国种植牙渗透率差异如此之大,以及为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此高?从需求端来看,种植牙市场需求与缺牙情况有关,老年人缺牙率更高,缺牙情况人口老龄化有关,从全世界范围来看,种植牙基本以自费为主,而需求的释放则与可支配收入有关。从供给端来看,种植牙执业牙医和种植牙的价格也将影响种植牙渗透率。(一)(一)可支配收入(医保政策)和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素可支配收入(医保政策)和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素 韩国和以色列种植牙渗透率如此之高韩国和以色列种植牙渗透率如此之高,与,与种植牙被纳入国家医疗报销政策种植牙被纳入
24、国家医疗报销政策以及种植牙价格低,以及种植牙价格低,双重驱动双重驱动有关有关。全球范围内来看,按植牙数量占人口的比例,最高的是以色列和韩国,达到 600 颗/万人,欧洲发达国家渗透率较高,大约有 100 颗/万人的渗透率。种植牙被纳入国家医疗报销种植牙被纳入国家医疗报销。韩国口腔市场经历了 2000-2008 年的高速增长,2003-2008 年期间,种植量万颗增从 9 万颗长到 80 万颗,复合增速达到 53%,2011 年达到 112 万颗,大约 215颗/万人,2013 年回落至 150 颗/万人,2015 年渗透率进一步提升,2017 年则达到 300 万颗以上,2018 年达到 60
25、0 颗/万人。韩国种植牙渗透率能突破 200 颗/万人,达到 600 颗/万人,远超其他市场渗透率主要是因为,从2014年开始韩国综合保险对65岁或65岁以上老年人种植牙进行报销,渗透率大幅度提升。在以色列种植牙也被纳入国家医疗报销政策。加上本土化产品的崛起加上本土化产品的崛起,种植牙价格下降种植牙价格下降。韩国种植牙渗透率提升与种植价格逐渐下降也有很大关联。韩国本土企业的崛起促进了种植牙价格的下降,原本韩国市场被外资品牌(如Straumann 等)垄断(2000 年外资品牌市场占有率达到 75%),本土企业奥齿泰(Osstem)通过竞争性价格进入打破价格平衡,到 2008 年又被新进入者杀价
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