江西财经大学金融学院《431金融学综合》[专业硕士]历年考研真题汇编（含部分答案）.pdf

目录2011年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题2011年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题及详解2012年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题2012年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题及详解2013年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题2013年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题及详解2014年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题2015年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题2016年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题2017年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题2018年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题2011年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题一、名词解释（每小题4分，共20分）1狭义货币2牙买加体系3衍生市场4财务杠杆系数5市净率二、计算题（要求写出主要计算步骤及结果，共60分，每小题分标在小题后）1某附息债券面值100元，票面利率6%，一年付息一次，剩余期限3年，当前市场利率8%。试对该债券进行估值。（6分）2已知无风险资产收益率为5%，市场组合收益率为15%，某公司股票的贝塔系数为1.2，每年派利一次，派利比率为40%，已知上年度公司每股利润1.2元，预期该股票股东的权益收益率为20%。求该公司股票的内在价值。（15分）（假定股利不变）3某公司相关财务数据资料如下表：（单位：万元）注：表中，资产、负债与权益为年末数据；收入、成本、费用与税金等为年度数据。公司适用所得税税率为25%，试计算该公司的流动比率、资产负债率、流动资产周转率、销售利润率、资产净利率。（20分）4某投资项目计算期为4年，各年的净现金流量分别为500、200、200、260万元。试计算该项目的投资回收期和净现值，并评价该项目的可行性（财务贴现率12%）。（19分）三、简答题（回答要点并简明扼要作解释。每小题8分，共40分）1资本市场与货币市场有何区别？2货币乘数受哪些因素影响？3国际储备有哪些作用？4股权融资有哪些优缺点？5衡量公司偿债能力的指标有哪些？四、论述题（每小题15分，共30分）1联系中国实际，阐述货币政策的最终目标及其实现工具。2当前国际资本流动发展迅速的主要原因是什么？国际资本流动具有哪些有利和不利的影响？2011年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题及详解一、名词解释（每小题4分，共20分）1狭义货币答：“广义货币”的对称。流通中现金与商业银行活期存款的总和。构成狭义货币的现金，是法定通货的存在形式；商业银行的活期存款，存款人随时可签发支票进行转让或者流通，具有支付手段和流通手段两种职能，是狭义货币中的存款通货。狭义货币一般用字母M1来表示：M1M0（流通中货币）企业活期存款机关团体部队存款农村存款。狭义货币的供应量是中央银行制定及执行货币政策的主要观测依据。2牙买加体系答：牙买加体系是目前的国际货币体系，其主要内容包括：实行浮动汇率制度的改革，推行黄金非货币化，增强特别提款权的作用，增加成员国基金份额，扩大信贷额度，以增加对发展中家的融资。牙买加体系的特点有：黄金非货币化 储备货币多样化 多样化的汇率制度安排。牙买加体系是一个以美元为主导的多元化国际储备体系。因此，国际收支调节机制多样化。3衍生市场答：金融衍生市场是为了适应金融衍生产品交易的需要而形成的、以金融衍生产品为交易对象的市场。金融衍生产品是指其价值派生于其基础金融资产（包括外汇、债券、股票和商品）价格及价格指数的一种金融合约。派生出金融衍生产品的金融原生产品主要有货币、外汇、股票、债券等金融资产以及这些金融资产的价格，如利率、汇率、股票价格指数等。金融衍生产品具体表现为一些金融合约，如期货合约、期权合约、互换协议、远期利率协议等。4财务杠杆系数答：财务杠杆系数，是指普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。财务杠杆系数的计算公式为：DFL（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT），其中EPS为普通股每股利润变动额；EPS为变动前的普通股每股利润；EBIT为息税前利润变动额；EBIT为变动前的息税前利润。财务杠杆系数衡量企业销售量变动率带来的息税前利润变动率，从该系数可以看出企业对于销量的敏感程度。企业可以根据财务杠杆系数制定相应战略。5市净率答：市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。市净率能够较好地反映出“有所付出，即有回报”，它能够帮助投资者寻求哪个上市公司能以较少的投入得到较高的产出，对于大的投资机构，它能帮助其辨别投资风险。二、计算题（要求写出主要计算步骤及结果，共60分，每小题分标在小题后）1某附息债券面值100元，票面利率6%，一年付息一次，剩余期限3年，当前市场利率8%。试对该债券进行估值。（6分）解：根据债券定价公式，债券价格为2已知无风险资产收益率为5%，市场组合收益率为15%，某公司股票的贝塔系数为1.2，每年派利一次，派利比率为40%，已知上年度公司每股利润1.2元，预期该股票股东的权益收益率为20%。求该公司股票的内在价值。（15分）（假定股利不变）解：根据CAPM，该公司股票的必要收益率为：RRf（RmRf）0.051.2（0.150.05）0.17由条件知市场预期股东的权益收益率为20%，大于必要收益率，因此股票在市场上被低估。在股利保持不变的情况下，根据股利贴现模型，股票的内在价值等于股利按照适当的贴现率进行贴现所得的现值。本题中公司股票的均衡价格为：PD/R1.240%/0.172.8235（元）3某公司相关财务数据资料如下表：（单位：万元）注：表中，资产、负债与权益为年末数据；收入、成本、费用与税金等为年度数据。公司适用所得税税率为25%，试计算该公司的流动比率、资产负债率、流动资产周转率、销售利润率、资产净利率。（20分）解：根据公式，流动比率流动资产/流动负债，可得该公司2009年和2010年的流动比率分别为1.94和1.77。根据公式，资产负债率总负债/总资产，可得该公司2009年和2010年的资产负债率分别为0.46和0.51。根据公式，流动资产周转率收入/流动资产，按照平均流动资产计算，该公司2010年的流动资产周转率为2.5；按照年末总资产计算，该公司2009年和2010年的流动资产周转率分别为2.77和1.98。该公司2010年净利润：1050069001807105103001900（万元）。2009年净利润：86006600150550500200600（万元）。根据公式，销售利润率净利润/营业收入，可得该公司2009和2010年的销售利润率分别为0.07和0.18。根据公式，资产净利率净利润/总资产，可得该公司2009年和2010年的资产净利率分别为0.10和0.23。4某投资项目计算期为4年，各年的净现金流量分别为500、200、200、260万元。试计算该项目的投资回收期和净现值，并评价该项目的可行性（财务贴现率12%）。（19分）解：投资回收期：可以看到两年后投资还差100未收回，而第三年的现金流量为260万元，因此还需100/2600.38年项目投资才能完全回收。最终项目的投资回收期为2.38年。项目的净现值大于0，且投资回收期小于3年，故项目可行。三、简答题（回答要点并简明扼要作解释。每小题8分，共40分）1资本市场与货币市场有何区别？答：资本市场是指融资期限在1年以上的长期金融市场，它主要是满足中长期融资需要，为资本的积累和分配提供条件。资本市场包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。资本市场的基本功能在于有效聚集储蓄资金，并促进储蓄向投资转化，从而满足各部门对于中长期资本的需要。货币市场是指融资期限在1年以内（包括1年）的短期金融市场，包括同业拆借市场、票据贴现市场、回购市场和短期信贷市场等。它主要是满足交易者的流动性需求。货币市场一般没有正式的组织，所以交易特别是二级市场的交易基本上都是通过电讯方式联系达成的。货币市场的基本功能在于实现资金的流动性。货币市场上的融资活动主要是为了保持资金的流动性，从而便于各类经济主体可以随时获得或运用现实的货币。货币市场的存在和运转，一方面可以满足支出赤字单位的短期资金需求，另一方面也为支出盈余单位的暂时闲置资金提供了获取盈利机会的出路。资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，是经济体系中聚集、分散资金的“水库”和“分流站”。但两者有明确的分工。资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金，国家经济部门则通过这两个市场来调控金融和经济活动。从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。但资本市场的风险要远远大于货币市场。其原因主要是中长期内影响资金使用效果的不确定性增大，不确定因素增多，以及影响资本市场价格水平的因素较多。2货币乘数受哪些因素影响？答：根据货币供应量的决定公式可知，货币供应量的多少取决于基础货币和货币乘数的大小，货币乘数的大小取决于五个变量：活期存款法定准备率、非活期存款法定准备率、超额准备率、非活期存款与活期存款比例以及现金漏损率。其中，现金漏损率、非活期存款与活期存款比例主要取决于公众的行为，超额准备率由存款货币银行决定，活期存款法定准备率、非活期存款法定准备率则直接受中央银行控制。货币乘数的决定虽表现出很强的内生性，但中央银行仍可通过调控利率、再贴现率等间接影响公众和商业银行对未来的预期，从而间接调控这些货币乘数影响因子。各变量对货币乘数的作用方向如下图所示：3国际储备有哪些作用？答：国际储备又称自有储备，指一国政府持有的，可以随时用于平衡国际收支差额、对外进行支付和干预外汇市场的国际间可以接受的资产总和。国际储备须具备三个特性：可得性、流动性、普遍接受性。国际储备是由一国货币当局持有，而不是其他机构或经济实体持有的储备资产。国际储备的形式有货币性黄金、外汇、在基金组织的储备头寸（普通提款权）、特别提款权四个部分。国际储备的作用可以从两个层次来理解。（1）从世界范围来考察。随着世界经济和国际贸易的发展，国际储备也相应增加，它起着国际商品流动和世界经济发展媒介的作用。（2）具体到每一个国家来考察。各国持有国际储备的目的如下：国际储备充作干预资产，即各国用来干预外汇市场以维持其货币汇率的外汇资产，它是支持与加强本国货币信誉的物质基础。国际储备可以平衡国际收支差额，即一国发生短期的国际收支不平衡，可以运用本国的国际储备来平衡，而不采取调整国内经济与出口贸易等措施来纠正，以不致影响国内经济的发展。国际储备是一国向外举债和偿债能力的保证。作为备用的国际支付手段，即一国在必要时，可将其外汇储备通过兑换或直接用于支付进口净额与对外债务。国际储备的多寡是衡量一国对外资信的重要指标。4股权融资有哪些优缺点？答：企业的融资方式可分为债券融资和股权融资。股权融资也是所有权融资，是公司创办或增资扩股时采取的融资方式。股权融资获得的资金就是公司的股本，由于它代表着对公司的所有权，故称所有权资金，是公司权益资金或权益资本的主要构成部分。发行股权融资使大量的社会闲散资金被公司所筹集，并且能够在公司存续期间被公司所运用。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。股权融资的特点决定了其用途的广泛性，既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动。（1）股权融资的优点：筹集的资金具有永久性，无到期日，不需归还，这对保证公司的长期稳定发展极为有益；没有固定的股利负担，股利的支付多少与支付与否视公司有无盈利和公司的经营需要而定，没有固定的到期还本付息的压力，给公司带来的财务负担相对较小；更多的投资者认购公司的股份，使公司资本大众化，分散了风险；能增加公司的信誉，普通股本与留存收益构成公司所借入一切债务的基础。有了较多的自有资金，就可为债权人提供较大的损失保障，因而，普通股筹资既可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持；筹资限制较少，利用优先股或债券筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用股权筹资则没有这种限制。（2）股权融资的缺点：股权融资的成本一般较高，首先，从投资的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率，其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用，此外，普通股的发行费用也较高；发行新股，可能会稀释公司控制权，造成控制权收益的损失。5衡量公司偿债能力的指标有哪些？答：偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。第一，短期偿债能力分析。短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证金程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力静态指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。这些比率反映了企业短期偿债能力，比率数值越高，说明企业的短期偿债能力越强。动态指标主要有现金流量比率、近期支付能力系数和速动资产够用天数。现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。近期支付能力系数即近期可用来支付的资金与近期需要支付的款项的比率，反映的是近期（例如十天内）的支付能力。速动资产够用天数指现有速动资产可以支持企业日常现金支出的天数。同样，这些比率的数值越高，企业的短期偿债能力越强。第二，长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债比率和利息保障倍数。四、论述题（每小题15分，共30分）1联系中国实际，阐述货币政策的最终目标及其实现工具。答：货币政策的最终目标包括充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡。（1）充分就业。货币政策的基本目标之一就是要实现充分就业，使经济运行处于高就业率或低失业率状态。在充分就业的情况下，凡是有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下随时找到适当的工作。充分就业一般以劳动力的就业程度为基准，即以失业率指标来衡量劳动力的就业程度。理论上讲，失业表示了生产资源的一种浪费，失业率越高，对社会经济增长越是不利，各国都力图把失业率降到最低的水平，以实现其经济增长的目标。（2）物价稳定。货币政策基本目标之二就是要实现物价稳定，也就是要避免通货膨胀。对中央银行来说，稳定物价也就是要稳定币值，通过稳定币值来稳定物价。通常认为，通货膨胀率在5%以内，就可视为稳定。20世纪70年代末期以来，由于世界各国通货膨胀问题日显突出，给经济和金融秩序造成很大影响，因此，各国都力求将物价稳定作为基本的政策目标。（3）经济增长。货币政策的基本目标之三就是要实现国民经济持续稳定地在较高水平增长。在持续稳定的情况下，保持较高水平经济增长乃是社会发展和进步的基本要求。高的经济增长往往与高就业率密切相关，保持较高的经济增长率，有利于扩大投资，提供更多的就业机会；而低增长率会影响就业率，经济增长的停滞甚至将导致高失业率。（4）国际收支平衡。货币政策的基本目标之四就是要实现国际收支的平衡。所谓国际收支平衡，是指一定时期内一个国家同其他国家的全部货币收入总额与支出总额的基本平衡关系。这一总额包括商品劳务进出口货币收支、货币无偿转移收支、资本流出入总额等内容。国际收支差额无论是逆差还是顺差过大，都会或多或少对该国经济发展产生不利影响。为达到国际收支平衡的目标，运用货币政策进行调节时，可考虑通过调节汇率、利率，以及金融市场等中介手段和目标来实现。中央银行所运用的一般性政策工具是指法定存款准备率政策、贴现率政策和公开市场业务这三大政策工具。运用一般性政策工具的主要目的在于影响信贷成本和信贷规模，以调控货币供应量。（1）存款准备金政策。存款准备金政策是指中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，强制性地要求商业银行按此准备率上缴存款准备金；并通过调整存款准备金比率以增加或减少商业银行的超额准备，促使信用扩张或收缩，从而达到调节货币供应量的目的。（2）再贴现政策。再贴现是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向中央银行转让。对中央银行来说，再贴现是买进商业银行持有的票据，流出现实货币，扩大货币供应量。对商业银行来说，再贴现是出让已贴现的票据，解决一时资金短缺。整个再贴现过程，实际上就是商业银行和中央银行之间的票据买卖和资金让渡的过程。所谓再贴现政策，就是中央银行通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融政策。（3）公开市场操作。公开市场操作指的是中央银行在金融市场上买卖政府债券来控制货币供给和利率的政策行为，是目前多数发达国家（更准确的说是大多数市场经济国家）中央银行控制货币供给量的重要和常用的工具。当经济处于过热时，中央银行卖出政府债券回笼货币，使货币流通量减少，导致利息率上升，促使投资减少，达到压缩社会总需求的目的。当经济处于增长过慢、投资锐减不景气的状态时，中央银行买进政府债券，把货币投放市场，使货币流通量增加，导致利息率下降，从而刺激投资增长，使总需求扩大。我国中央银行货币政策工具除了上这三个传统工具外，还包括：（1）利率政策。利率政策是我国货币政策的重要组成部分，也是货币政策实施的主要手段之一。中国人民银行根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。目前，中国人民银行采用的利率工具主要有：调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率、再贴现利率、超额存款准备金利率。调整金融机构法定存贷款利率。制定金融机构存贷款利率的浮动范围。制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。（2）常备借贷便利。借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利（SLF）。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为13个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。常备借贷便利的主要特点：由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强；常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。（3）中期借贷便利。2014年9月，中国人民银行创设了中期借贷便利（MLF）。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。中期借贷便利采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。（4）抵押补充贷款。2014年4月，中国人民银行创设抵押补充贷款（PSL）为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。抵押补充贷款的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。抵押补充贷款采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。2当前国际资本流动发展迅速的主要原因是什么？国际资本流动具有哪些有利和不利的影响？答：国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，它与一国的国际收支有着直接的关系，主要反映在一个国家国际收支平衡表的资本和金融账户中。国际资本流动既可是资金的国际转移，也可以是生产要素（或实物资本如设备、技术、劳动力等）的国际转移。国际资本流动的原因很复杂。原动力来自等量资本要求获得等量利润，并进一步要求在风险最低的前提下获得尽可能多的超额利润，这就是资本必须在国际间流动以求获益的根本原因。（1）目前，国际资本流动的规模大大超过了国际贸易的规模。导致国际资本流动迅速增长的主要原因是：资本输入国对资金的需求对于大多数发展中国家，资本不足是困扰经济发展的一个重要因素。而发达国家却存在大量相对过剩的资本。为了缓解国内资金短缺的困难，发展中国家一般都以优惠政策鼓励外商到国内投资办厂，或以其他途径吸引外资流入。发展中国家对国际资本的大量需求，成为国际资本流动的重要原动力。资金供给方对高回报率的追求国际资本流动最重要的原因是为了获得比在国内投资更高的利润。不同国家的经济发展水平不同，投资利润率也不同。出于追逐利润的原因，资本从投资回报率低的地区流动到投资回报率高的地区。资金供给方风险防范和分散的要求政治、经济风险的存在，对国际资本流动有很大的影响。如果一国国内政治动荡，经济状况恶化，本币币值持续下跌，就会导致资本外逃到币值相对稳定的国家寻求保值，形成保值性资本流动。此外，有些资本投资于国外，主要目的是寻求风险的国际分散，降低投资组合的整体风险。资金供给方降低生产成本的要求随着科学技术的进步和生产国际化进程的加快，国际分工体系也发生了深刻变革。为了降低生产成本，发挥综合优势，许多产品的生产已经不是由一个国家或地区，而是由多个国家和地区共同完成，实行分散生产、集中装配。生产的国际化大大降低了产品的生产成本，促进了国际资本的流动。（2）国际资本流动对资本输入国和资本输出国都产生了多方面的深远影响。对资本输出国的积极影响：可以提高资本的边际效益。长期资本输出国一般是资本较充裕或某些生产技术具有优势的国家，在国内的资本供给达到一定规模之后，资本的报酬率会逐渐降低，资本输出为寻求更高的边际收益提供了新的途径。可以带动商品出口等。对资本输出国的消极影响：必须承担资本输出的经济和政治风险。会对输出国经济发展造成压力。在货币资本总额一定的条件下，资本输出会使本国的投资下降，从而减少国内的就业机会，降低国内的财政收入，加剧国内市场竞争，进而影响国内的政治稳定与经济发展。对资本输入国的积极影响：可以弥补输入国资本不足。一个国家获得的间接投资，通过市场机制或其他手段会流向资金缺乏的部门和地区；一个国家获得直接投资，则在一定程度上会弥补国内某些产业的空心化现象。其结果，既解决了资金不足问题，也促进了经济的发展。可以引进先进技术和设备，获得先进的管理经验。长期资本流动的很大一部分是直接投资。该投资的特点就是能给输入国直接带来技术、设备，甚至是销售市场。因此，只要输入得当，政策科学，资本输入无疑会提高本国的劳动生产率，增加经济效益，加速经济发展进程等。可以增加就业机会，增加国家财政收入。资本输入的目的很大程度上是用来创建新企业或改造老企业，这对发达国家或发展中国家都是如此。这样，就有利于增加就业机会，有利于增加国民生产总值，进而有利于增加国家财政收入，提高国民的生活水平。可以改善国际收支。一方面，输入资本，建立外向型企业，实现进口替代与出口导向，就有利于扩大出口，增加外汇收入，进而起到改善国际收支的作用；另一方面，资本以存款形式进入，也可能形成一国国际收支的来源。对资本输入国的消极影响：可能会引发债务危机。输入国若输入资本过多，超过本国承受能力，则可能会出现无法偿还债务的情况，导致债务危机的爆发。可能使本国经济陷入被动。输入资本过多又管理不善并使本国经济不能获得长劲发展的话，输入国就会对外产生很强的依赖性。这样，一旦外国资本停止输出或抽走资本时，本国经济发展就会陷入被动的境地，甚至使本国的政治主权受到侵犯。加剧国内市场竞争。大量外国企业如果把产品就地销售，必然会使国内市场竞争加剧，从而使国内企业的发展受到影响。2012年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题一、名词解析（每小题4分，共20分）1间接融资2双本位制3回购业务4抵押贷款5ROA二、计算题（要求写出主要计算步骤及结果，共60分，每小题分标在小题后）1NTE公司拟投资建设新项目，该项目总投资12000万元；筹资方案为：向银行贷款2000万元，筹资费率0.5%，贷款年利率为7.72%，公司所得税率为25%；增发新股2000万股，增发价格每股5元，筹资费率为6%；每股股利0.3元，以后每年增长6%，计算该筹资方案的综合资金成本。（10分）2POT公司股票市场价值为32000万元，债务价值为9000万元，预期的EBIT是不变常数，公司的所得税率为25%，根据MM定理，计算公司在无负债时的市场价值。（10分）3HU拟在御景城购买一套商品房，建筑面积150平方米，每平方米售价9000元，首期付款30%，其余按揭贷款，20年内按月等额偿还，贷款基准年利率6.56%，该项贷款年利率上浮10%。试计算该项按揭贷款的月供金额。（10分）4TAT公司上年度每股股利为0.96元，预计以后每年以5.6%的增长率增长。该公司股票贝塔值1.21，市场组合投资收益率12%，无风险收益率5%。试用股票估价模型对该公司股票进行估值。（10分）5DAP公司拟新建一个生产基地，该项目计算期6年，各年的净现金流量分为5000、1500、2000、2000、2000、3000万元，试计算该项目投资回收期和内部收益率。（20分）三、简答题（回答要点，并简明扼要作解释。每小题8分，共40分）1简述超额准备率的影响因素。2简述可贷资金理论。3简述国际储备的作用。4简述股权融资的途径和方式。5简述公司财务比率分析的主要内容。四、论述题（每小题15分，共30分）1试分析各种货币政策工具的效果。2试述金融创新对金融与经济发展的影响。2012年江西财经大学金融学院431金融学综合专业硕士考研真题及详解一、名词解析（每小题4分，共20分）1间接融资答：间接融资又称间接金融，是指通过金融中介机构进行的资金融通方式。在这种融资方式下，在一定时期里，资金盈余单位将资金存入金融机构或购买金融机构发行的各种证券，然后再由这些金融机构将集中起来的资金有偿地提供给资金需求单位使用。资金的供求双方不直接见面，他们之间不发生直接的债权债务关系，而是由金融机构以债权人和债务人的身份介入其中，实现资金余缺的调剂。间接融资同直接融资比较，其突出特点是比较灵活，分散的小额资金通过银行等中介机构的集中可以办大事，同时这些中介机构拥有较多的信息和专门人才，对保障资金安全和提高资金使用效益有独特的优势，这对投融资双方都有利。2双本位制答：双本位制是金银比价由政府参照市场比价规定的金银两本位制。双本位制也不是理想的货币制度。因为这种货币制度虽然克服了平行本位制下“双重价格”的缺陷，但是由于违背了价值规律，又产生了“劣币驱逐良币”的现象（格雷欣法则）。3回购业务答：有价证券的持有者在其资金暂时不足时，若不愿放弃手中证券，可用回购协议方式将证券售出，同时与买方签订协议，以保留在一定时期后（如一天）将此部分有价证券按约定价格全部买回的权利，另支付一定的利息。利息的支付或者加在约定的价格之内，或者另计。还有一种“逆回购协议”，即贷出资金取得证券的一方承诺在一定时期后出售证券，收回贷出资金。4抵押贷款答：抵押贷款指借款者以一定的抵押品作为物品保证向银行取得的贷款。它是资本主义银行的一种放款形式，抵押品通常包括有价证券、国债券、各种股票、房地产、以及货物提单、栈单或其他各种证明物品所有权的单据。贷款到期，借款者必须如数归还，否则银行有权处理抵押物品，作为一种补偿。5ROA答：资产收益率净利润/总资产总额。资产收益率指标将资产负债表、损益表中的相关信息有机结合起来，是银行运用其全部资金获取利润能力的集中体现。二、计算题（要求写出主要计算步骤及结果，共60分，每小题分标在小题后）1NTE公司拟投资建设新项目，该项目总投资12000万元；筹资方案为：向银行贷款2000万元，筹资费率0.5%，贷款年利率为7.72%，公司所得税率为25%；增发新股2000万股，增发价格每股5元，筹资费率为6%；每股股利0.3元，以后每年增长6%，计算该筹资方案的综合资金成本。（10分）解：实际贷款筹得资金：2000（10.005）1990（万元）实际股权筹得资金：20005（10.06）9400（万元）债权融资和股权融资权重：Wd1990/（19909400）0.1747；We0.8253股权的必要报酬率：综合资本成本：WACCWd（1t）RdWeRe0.1747（10.25）7.72%0.825312.38%11.23%2POT公司股票市场价值为32000万元，债务价值为9000万元，预期的EBIT是不变常数，公司的所得税率为25%，根据MM定理，计算公司在无负债时的市场价值。（10分）解：税盾价值：900025%2250（万元）因此，根据有税MM定理，在没有债务时，公司就没有减税的优势，因此公司价值：VUVLBt320009000225038750（万元）3HU拟在御景城购买一套商品房，建筑面积150平方米，每平方米售价9000元，首期付款30%，其余按揭贷款，20年内按月等额偿还，贷款基准年利率6.56%，该项贷款年利率上浮10%。试计算该项按揭贷款的月供金额。（10分）解：该项按揭贷款现值：1509000（10.3）945000（元）该项贷款年利率：6.56%（110%）7.216%根据年金现值公式：解得：C7449.6（元），即该项按揭贷款的月供金额为7449.6元。4TAT公司上年度每股股利为0.96元，预计以后每年以5.6%的增长率增长。该公司股票贝塔值1.21，市场组合投资收益率12%，无风险收益率5%。试用股票估价模型对该公司股票进行估值。（10分）解：股票预期收益率：RRf（RmRf）0.051.21（0.120.05）13.47%根据股利增长模型可知股票价格：5DAP公司拟新建一个生产基地，该项目计算期6年，各年的净现金流量分为5000、1500、2000、2000、2000、3000万元，试计算该项目投资回收期和内部收益率。（20分）解：计算投资回收期：可以看出在两年后投资回收3500万元，还余下1500万元未回收。余下的1500万元，由1500/20000.75年内收回。因此，投资回收期为2.75年。计算内部收益率：内部收益率为使项目净现值为零的收益率，即：解得：r27.67%，即该项目的内部收益率为27.67%。三、简答题（回答要点，并简明扼要作解释。每小题8分，共40分）1简述超额准备率的影响因素。答：超额准备的多少是商业银行对持有超额准备的成本和收益进行比较分析之后的抉择。持有超额准备的成本，是商业银行因持有超额准备而放弃用这笔资金去放贷或投资可能取得的收益，即持有超额准备存在机会成本；持有超额准备的收益，是商业银行因持有超额准备而避免流动性不足可能造成的损失。因此，超额准备率的高低受以下因素影响：（1）市场利率。市场利率的高低决定着持有超额准备机会成本的大小。市场利率越高，银行放款或投资越有利，势必减少超额准备；反之，市场利率越低，持有超额准备的机会成本也随之降低，超额准备相应增加。所以，超额准备率与市场利率成反向变动。由于市场利率的高低与资金供求状况相关，因此，资金需求旺盛时，市场利率上升，银行超额准备率降低；资金需求萎缩时，市场利率下降，银行超额准备率提高。（2）出现流动性不足的可能性。银行出现流动性不足的可能性取决于预期存款流出量及其不确定性。预期存款流出量越大，出现流动性不足的可能性越大；存款流出量的波动范围越宽，即预期存款流出量的不确定性越大，流动性不足出现的可能性越大。一般说来，经济动荡时期，预期存款流出量大，且波动范围大，银行应持有较多的超额准备；经济稳定时期，预期存款流出量小，且波动范围小，银行可以持有较少的超额准备。（3）弥补流动性不足的难易。当银行出现流动性不足时，可以通过多种途径补充流动性，如向其他银行借入资金、向中央银行申请贴现贷款、签订证券回购协议、出售证券、催收贷款以及出售贷款等。弥补流动性不足的难易取决于金融市场的发育程度和资金供求状况，金融市场发达，补充流动性的渠道广阔，弥补流动性不足容易，超额准备率相应较低；相反，金融市场落后，补充流动性的渠道狭窄，弥补流动性不足困难，超额准备率相应较高。资金供给富余时，弥补流动性容易，超额准备率较低；资金供给紧张时，弥补流动性可能较少，超额准备率较高。（4）补充流动性的成本。银行在金融市场上取得流动性是要支付成本的。同业拆借、贴现贷款、回购协议需要支付利息，出售证券除需支付佣金外还可能因为当时行情低落造成损失，提前催收贷款会伤害同客户的关系，销售贷款则可能蒙受巨额本息损失。补充流动性的成本越高，则超额准备率越高；反之，则越低。2简述可贷资金理论。答：可贷资金理论认为在利率决定问题上，肯定储蓄和投资的交互作用是对的，但完全忽视货币因素是不当的，尤其在金融资产量相当庞大的今天；凯恩斯指出货币因素对利率决定的影响是可取的，但完全否定实质性因素是错误的。可贷资金理论试图在古典利率理论的框架内，将货币供求变动等货币因素考虑进去，在利率决定问题上同时考虑货币因素和实质因素，以完善利率决定理论。利率是借贷资金的价格，借贷资金的价格取决于金融市场上的资金供求关系。可贷资金利率理论认为，既然利息产生于资金的贷放过程，则考察利率的决定就应该着眼于可用于贷放资金的供给与需求。该理论认为，对可贷资金的需求由投资I（i）和净窖藏H（i）两部分组成。两者都为利率的递减函数，可贷资金的需求MdI（i）H（i）。可贷资金的供给由储蓄S（i）、反窖藏DHd（i）和由中央银行增发的货币以及商业银行所创造的信用形成的货币供应增量M（i）三部分组成。其中，这三部分都是利率的递增函数，即可贷资金的供给MsS（i）M（i）DHd（i）。可贷资金利率理论认为，利率取决于可贷资金的供给与需求的均衡点，当二者达到均衡时，则有：S（i）M（i）DHd（i）I（i）H（i）可借贷资金的需求包括：（1）购买实物资产的投资者的实际资金需求，它随着利率的上升而下降；（2）家庭和企业对货币需求量的增加，即为了增加其实际货币持有量而少存款，需要注意的是，可贷资金理论中的可借贷资金的供给和可借贷资金的需求均是流量概念，而不是存量概念。这里所谓家庭、企业的实际储蓄类似于古典学派储蓄投资理论中的储蓄的含义，指的是他们手中计划用于消费部分的货币量，即计划储蓄。实际货币供给量的增加类似于凯恩斯利率决定理论中的货币供给量的含义，指的是银行体系决定的通过信用创造的当期新增的货币供给量，这是一个外生变量。3简述国际储备的作用。答：国际储备是一国或地区官方拥有的、可以随时使用的国际储备性资产，可以由财政部门拥有，也可以由中央银行拥有。国际储备资产主要包括：货币当局持有的黄金、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权、外汇储备以及其他债权。其中最为重要的是外汇储备。国际储备的作用可以从两个层次来理解。（1）从世界范围来考察。随着世界经济和国际贸易的发展，国际储备也相应增加，它起着国际商品流动和世界经济发展媒介的作用。（2）具体到每一个国家来考察。各国持有国际储备的目的如下：国际储备充作干预资产，即各国用来干预外汇市场以维持其货币汇率的外汇资产，它是支持与加强本国货币信誉的物质基础。国际储备