金融国际化对中国金融发展的机遇、风险与启示.pdf

财经分析金融国际化对中国金融发展的机遇、风险与启示*贾蕾蕾（南开大学马克思主义学院，天津30 0 35 0)【摘要】在金融国际化的大背景下，中国金融市场实现了迅猛发展,跨国资本流动、金融创新及金融科技等，给中国金融发展带来了机遇。然而，金融国际化也带来了诸多挑战：金融市场的波动性与系统性风险、影子银行体系的扩张及企业杠杆率的上升等。对此，文章提出了加强金融监管与风险防范、促进金融创新与市场发展及深化金融改革与国际合作的策略建议。【关键词】金融国际化；金融市场；金融风险；国际合作【中图分类号】F832doi:10.3969/j.issn.1003-0166.2023.10.005根据商务部和外汇局数据，2 0 2 3年第一季度，中国全行业对外直接投资达2 7 7 1.3亿元人民币，同比上升27.3%（约40 4.7 亿美元，同比增长1 8%）。这表明中国金融市场已深度融人全球金融体系，金融国际化对中国金融发展产生了显著影响。一方面,金融国际化推动了中国金融业的多元化和创新，如银行业对外开放，证券市场扩大，保险市场高速发展,期货市场迅速发展等；另一方面，金融国际化也暴露出中国金融市场的问题，特别是金融风险和监管不足。笔者将关注具体案例和事实，以便更有效地揭示金融国际化对中国金融发展的深远影响，进而为未来研究提供更具针对性的参考。1金融国际化概况及对中国金融发展的影响1.1金融国际化概况金融国际化是一个多维度的现象，旨在全球范围内2【文献标志码】A【文章编号】1 0 0 3-0 1 6 6(2 0 2 3)1 0-0 0 2 9-0 6实现金融市场和机构的整合与协同发展。学者们对其理解涉及多个方面，如资本流动、金融市场一体化、金融机构跨国扩张、金融创新和金融监管的国际协调等 1-2 。近年来，学界已深探讨了全球银行网络、跨境借款、资金流动、资产负债表等方面与金融国际化的关系 1 31 45 8-6 45。同时,金融创新与国际金融监管协调在金融国际化进程中也具有重要意义,如分布式账本技术(DLT)和区块链技术的发展，极大地推动了跨境支付、供应链金融等领域的金融国际化。为深人了解金融国际化的内涵,世界各国需要关注各个层面的相互关系，如2 0 2 0 年疫情期间，各国央行通过实施量化宽松政策、降低利率等措施，以应对全球金融市场的不稳定性。因此，通过综合分析金融发展的国内外现状，我们将更好地了解金融国际化对全球经济的深远影响，进而为我国应对挑战和抓住机遇提供有益参考。1.2金融国际化对中国金融发展的影响金融国际化为中国金融市场带来发展机遇，如跨国收稿日期：2 0 2 3-0 5-0 5;修回日期：2 0 2 3-0 5-1 6*基金项目：天津市研究生创新项目“马克思主义时间哲学与中国现代化道路的时间叙事研究”(2 0 2 1 YJSB025)阶段性研究成果作者简介：贾蕾蕾南开大学马克思主义学院博士研究生；研究方向：社会主义金融发展29/未来与发展/2 0 2 3/第1 0 期财经分析资本流动和金融创新，推动了金融市场扩张与多样化。然亿，同比增长1 3%8。这一趋势表明中国企业在金融国际而，国际化也带来风险挑战，如资本市场波动性增加、国化背景下，积极寻求海外投资和扩张机遇。内金融机构竞争加剧和金融风险传播。因此,中国金融市此外，中国还积极参与国际金融合作，推动金融市场场需在抓住发展机遇的同时,妥善应对金融风险挑战，确全球一体化。例如，中国参与亚洲基础设施投资银行保金融市场的稳定发展。(AIIB)的建设,以及全球性项目“一带一路 倡议。在投资其一，金融国际化为中国金融市场带来了发展机遇。方面，2 0 1 3年到2 0 2 2 年，我国与沿线国家双向投资累计例如，跨国资本流动为中国金融市场注入活力，推动了金超过2 7 0 0 亿美元，截至2 0 2 2 年底，我国企业在沿线国融市场扩张与多样化。截至2 0 2 1 年底，境外主体持有境家建设的境外经贸合作区累计投资达5 7 1.3亿美元9。内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额合计为2.2金融国际化促进中国金融市场繁荣10.83万亿元，同比增长2 0.5%。同时，金融国际化也助2.2.1金融产品和服务创新力金融创新，如中国债券市场发展、沪港通、深港通等金金融创新作为金融国际化的重要标志，在中国金融融合作项目推进。市场产品方面产生了深刻影响。正如Lerner等学者指出，其二,金融国际化亦带来中国金融市场风险与挑战。首金融创新能够推动金融市场的发展并提高资源配置的效先，跨国资本流动同时也可能导致资本市场波动性增加，率 1 0 。在中国金融市场中，金融创新主要表现为金融产品使中国金融市场面临更大风险。研究表明，2 0 0 8 年全球与服务的多样化,以及金融科技的广泛应用。例如,互联金融危机期间，中国股市受国际金融市场波动影响，市网金融、P2P借贷、众筹等新兴金融业态的迅速崛起。这场波动性显著增加。其次,金融国际化使中国金融机构些金融创新为投资者和企业提供了更多选择，从而有利面临激烈的国际竞争，可能加大国内金融机构的经营风于金融市场的繁荣发展。险。据拉尔夫德哈斯的研究，近年来，外资银行在中国此外，金融科技在中国金融市场的应用也日益广泛，市场份额的提高，使国内银行面临更大的竞争压力，加如区块链技术、大数据、人工智能等。这些创新技术为金大了金融稳定的风险。最后，金融国际化还可能导致金融市场提供了更高效、安全和便捷的服务，进一步推动了融风险传播。Gourinchas 和Rey指出，当国际金融市场中国金融市场的国际化发展。发生风险事件时，金融风险可能通过各种渠道传播到其2.2.2金融科技的应用他国家 41 5 8 5-6 45。不难看出，中国金融市场在金融国际化背金融科技在金融国际化背景下的迅速发展，不仅推动景下，面临来自国际市场的风险影响压力。了中国金融市场产品和服务的创新,还为金融市场的稳定和发展提供了有力支持。Buchak等学者指出,金融科技的2金融国际化对中国金融发展的机遇应用能够提升金融服务的效率并降低交易成本 1 1。在中国金融市场中，金融科技的应用主要表现为大数据、人工智跨国资本流动推动中国金融快速发展；金融产品与能、区块链等前沿技术的广泛运用。例如,蚂蚁集团通过科技创新（如互联网金融、P2P借贷、大数据、人工智能）利用大数据和人工智能技术，为消费者和中小型企业提助力中国金融市场繁荣；金融国际化提高了国内资源的供便捷的金融服务。截至2 0 2 2 年底，蚂蚁金服已为超过配置效率，拓宽了中国实体经济的融资渠道。随着人民币10亿用户和8 0 0 0 万家中小企业提供了金融服务。另外，加入SDR,境外投资者更积极投资中国资本市场，加快中蚂蚁金服还在不断探索与其他互联网平台的合作，以满国金融深化改革的进程。简而言之，跨国资本流动、金融足不同类型客户的需求。这些举措有助于提升金融业的创新及金融国际化共同助力中国金融市场和实体经济蓬服务质量。勃发展。金融科技的广泛应用无疑是当今金融市场的重要趋2.1跨国资本流动推动中国金融快速发展势之一。随着金融科技的不断创新和发展，中国金融市场跨国资本流动在全球金融背景下对中国金融市场产将更加适应金融国际化的挑战。例如，区块链技术在金融生了巨大影响。具体而言，跨国资本流动为中国金融市场领域的应用已经开始取得显著成果。2 0 1 9年底，中国人带来新的投资机会和发展动力。以跨境并购为例，近年民银行启动了数字人民币（DCEP)试点项目，将区块链技来，中国企业大举开展全球范围内的跨境并购活动。2 0 2 1术应用于货币发行、结算等环节。数字人民币的推出有望年中国跨境电商行业规模达1 4.2 万亿元（包含撮合成交进一步提高支付系统的安全性和效率，同时也为跨境支部分），同比增长1 4%；其中跨境电商出口规模超1 0 万付和人民币国际化提供了新的发展动力。30/未来与发展/2 0 2 3/第1 0 期财经分析此外，金融科技在风险管理和监管领域也发挥着重要作用。利用大数据和人工智能等技术，金融机构能更准确地评估和管理信贷风险，提高资本配置效率。同时，金融监管部门也可以通过金融科技手段提高监管效能，实现对金融市场的精细化监管。比如,2 0 1 9年中国证监会推出了科创板，鼓励符合条件的科技创新型企业在资本市场上市融资,为金融市场注入了新的活力。2.3金融国际化对中国实体经济发展的作用2.3.1提高金融资源配置效率金融市场在国际金融背景下的发展对于提高金融资源配置效率具有重要意义。正如Rajan和Zingales所指出，金融市场的发展能够促进实体经济的增长,从而提高资源配置效率 1 2 。在中国金融市场中,金融市场的发展为实体经济提供了更为丰富的融资途径，包括股票市场、债券市场、信托市场等。截至2 0 2 2 年底，A股上市公司数量突破5 0 0 0 家。债券市场规模也持续扩大，截至2 0 2 3年3月底，中国债券市场余额为1 47.5 万亿元人民币 1 3。这些发展为实体经济提供了更多的融资选择，有利于金融市场的繁荣。2.3.2拓宽实体经济的融资渠道金融国际化对中国实体经济的发展产生了积极影响，主要表现为拓宽了实体经济的融资渠道。近年来，中国企业在国际金融市场的融资比例持续上升，金融国际化对中国实体经济融资渠道的拓宽具有重要作用。具体而言，中国企业通过海外上市、发行债券等途径的融资规模逐年扩大，有助于降低企业融资成本，提高实体经济的竞争实力。同时,随着人民币加入SDR,更多国家将资金投向中国市场，有利于中国金融业进一步对外开放，增强中国金融机构服务于实体经济的能力。此外，金融国际化还可以提高境外投资者投资中国资本市场的积极性。这些对于中国金融市场具有重要意义。3金融国际化风险对中国金融发展的挑战金融国际化导致市场波动性、系统性风险增加，如2020年新冠肺炎疫情导致全球金融市场震荡，对中国股市产生影响；影子银行扩展可能导致风险累积、传播；企业杠杆率上升可能影响金融稳定，如2 0 2 1 年恒大集团债务危机对市场信心的冲击；国际金融监管给中国监管带来挑战，如数字货币和区块链技术的应用加大了金融监管的难度。3.1金融市场的波动性与系统性风险金融国际化导致金融市场波动性和系统性风险增加。金融国际化导致市场波动性、系统性风险增加。2 0 2 0年新冠疫肺炎疫情引发全球金融震荡，就是一个很好的例证。李绍芳、李方圆等学者的研究表明,以新型冠状病毒感染(COVID-19)为代表的重大突发性公共事件加剧了金融市场间风险的传染，疫情发生前金融市场间尾部风险传染强度较低，并且股票市场更易受到其他金融市场尾部风险的冲击 1 4。此外,金融市场的系统性风险也在金融国际化背景下加剧。因此,加强我国金融监管,防范金融领域的系统性风险显得尤为重要。同时，全球金融市场的波动加剧了对系统性风险的关注。例如,2 0 1 9年新冠肺炎疫情导致的全球经济衰退，以及此后的经济复苏过程中，政策制定者和监管机构对于金融稳定和系统性风险的关注持续升温。特别是在2020年3月，全球金融市场出现了短暂的恐慌，表明系统性风险的潜在威胁仍然存在 1 5 。3.2影子银行系统的扩展与金融风险随着全球金融一体化的加速，影子银行系统在中国金融市场的发展日益受到关注，对中国金融稳定产生了潜在风险。影子银行系统是指在传统银行体系之外进行的金融中介活动，如信托公司、券商资管和P2P网贷等。这些业务在中国金融市场上的快速增长表现为信托公司、券商资管、P2P网贷等行业的蓬勃发展。然而，由于这些业务具有高度流动性和高风险特征，使影子银行业务存在一定的脆弱性，容易受到外部因素冲击而发生重大变化。例如，近年来P2P网贷行业因监管政策调整和市场环境变化,出现了大量问题平台，引发了金融风险。此外，影子银行扩展可能导致风险累积和传播，对整个金融体系产生不利影响。3.3企业杠杆率上升与金融稳定在金融国际化背景下，企业杠杆率上升可能对金融稳定产生潜在风险。近年来，中国企业杠杆率持续上升，特别是在房地产、钢铁等行业。中国企业杠杆率的上升可能导致企业信用风险增加，进而影响金融稳定。2 0 2 1 年恒大集团债务危机，充分说明了这一问题的严重性。2 0 1 6年以来，中国企业杠杆率有明显回落趋势，但仍高于其他国家或地区水平。同时，由于中国经济体量庞大，企业部门负债水平高，一且出现违约情况会引发流动性危机。这也将加大金融机构资产负债表压力,造成金融体系脆弱性。3.4国际金融监管与中国金融监管挑战国际金融监管给中国监管带来挑战，如跨境合作防31/未来与发展/2 0 2 3/第1 0 期财经分析范风险和应对金融创新、科技发展。金融市场的全球一体已与美国、欧洲等国家的监控机构建立了双边监控合作化要求金融监管跨境合作，以防范系统性风险。在中国金机制，包括联合执法打击非法金融机构，以及利用反洗钱融市场中，政府和监管部门积极参与国际金融监管合作，行动加大对可疑资金流动的监测力度等措施。这些举措如加人金融稳定委员会(FSB)等国际组织，以应对金融风对于加强金融监管与风险防范具有重要价值。险。然而，金融创新和科技发展给金融监管带来新挑战。4.1.3企业杠杆风险管理例如，互联网金融、虚拟货币等新兴金融业态的出现，使企业杠杆率上升可能导致金融市场的不稳定。为应传统金融监管手段难以适应。对此风险，中国需要加强企业杠杆风险管理。首先,要优化融资结构。应引导企业降低过度依赖债权融资，提高直4金融国际化给中国金融发展的启示接融资比例，从而优化企业融资结构。其次,完善债务风险管理。企业应建立有效的债务管理制度，确保债务负担金融全球化是一个复杂而艰巨的过程，也将成为未与债务能力相匹配。可以通过建立信用等级制度、提高信来一段时间内世界经济发展中不可或缺的重要内容之息披露要求等手段，引导企业合理管理杠杆。最后，加强一。因此，我们有必要做好准备工作，积极应对金融全球企业债务透明度和风险管理意识，提高企业对金融风险化所引发的各种问题与冲击，以下主要讨论金融监管与的识别和应对能力，确保金融市场的稳定。包括加强风险风险防范、金融创新与市场发展，以及深化金融改革与国监测预警、提升企业风险管理水平、推动金融市场与产业际合作3个方面。发展深度融合等。4.1加强金融监管与风险防范4.2促进金融创新与市场发展4.1.1加强金融市场监管4.2.1鼓励金融产品和服务创新为防范金融市场的系统性风险，监管部门应加强对金融创新是金融国际化的一个重要驱动力。中国可金融市场整体风险的识别和评估。中国人民银行于2 0 2 1以通过鼓励金融产品与服务创新，提高金融市场的活力年发布了中国金融稳定报告(2 0 2 1),报告强调了宏观和竞争力。结合中国金融市场的现状，中国应推动金融创审慎监管的重要性，并对金融市场的风险进行了全面评新以满足不同客户需求。首先，在利率市场化改革方面，估。同时，监管部门应关注新兴金融市场的发展,及时要进一步完善贷款定价机制，引导商业银行降低小微企识别并防范潜在的系统性风险。国际清算银行(BIS)发布业融资成本。其次，加快推进多层次资本市场建设，为中了2 0 2 1 年全球金融稳定报告，提出了新兴金融市场的小微企业提供更多直接融资工具。最后，大力发展消费信发展趋势和监管建议,可以参考借鉴。贷，促进金融业转型升级。具体措施包括支持金融机构开此外,中国可参考欧洲的金融监管体系,如欧洲银行发创新性金融产品。例如，鼓励发展绿色金融产品，如绿业监管机构（EBA）和欧洲保险及职业养老监管局色债证券、绿色基金等。与此同时，重视数字金融的驱动(EIOPA),以优化金融监控结构和提高监控协调能力。这效应，“在做好系统性金融风险基础上，应对数字金融这不仅有助于提高金融市场的稳定性和抵御风险的能力，同一新型业态提供更多的政策支持 1 7 时也可以在有效防范风险的前提下，继续扩大高水平金融4.2.2金融科技发展开放，从而为国家经济发展提供更加安全的金融环境。金融科技的发展对金融市场的繁荣至关重要。首先，4.1.2影子银行监管要创造有利于金融科技创新发展的新环境，支持金融科影子银行系统可能成为金融风险的来源之一，因此技企业研究和创新。比如，我们已经设立了金融科技创新加强对其监管至关重要。首先，要加强对影子银行活动的监管沙盒，为金融科技企业提供了一个可控的实验环境，监测,确定潜在的风险点。例如，根据2 0 2 1 年国际清算银便于在保证金融安全的前提下探索新的金融业务模式就行(BIS)的报告,对金融机构与影子银行体系之间的风险是一个很好的思路。其次,要对新兴金融业态势进行细化传播进行限制。其次，制定相应的法规和政策,确保影子监管,防范金融科技带来的风险。例如,2 0 1 6 年政府出台银行系统在一个稳健的监管框架下运行。例如,加强资本了网络借贷信息中介绍机构业务活动管理暂行事务和流动性管理，以及完善风险评估和报告标准。最后，中法,对P2P网络借贷业务进人行业规范和监管，有效降国应积极参与全球金融监控合作，与其他国家分享信息低了行业风险，这种做法可以继续探索。再者，监管部门和经验。例如，中国自2 0 1 6 年加人金融稳定委员会以来，应鼓励金融机构与科技企业合作，发展新型金融科技应32/未来与发展/2 0 2 3/第1 0 期财经分析用。例如，利用大数据、人工智能和区块链技术优化信息贷款审核流程，提供高风险识别和管理能力；推动金融机构与科技企业融合，实现金融服务的优化。最后，要支持金融科技人才培养和教育，为金融科技发展提供人才保障。例如，可以“通过学术界和金融业界携手合作,提升金融科技领域的教学和研究，激发创新思维 1 8 。4.3深化金融改革与国际合作4.3.1深化金融市场改革金融市场改革是应对金融国际化挑战的关键。金融市场改革应着重提高市场准入和退出机制的灵活性，吸引更多国内外投资者参与。具体而言，一是要放宽资本和证券公司的市场准人，提高资本市场的开放程度。二是要优化上市和退出市场监管，提高市场活力。例如,2 0 2 1 年11月1 5 日，北京证券交易所揭牌开市，同步试点注册制，改革了传统的IPO审核机制，提高了资本市场的效率。三是要加强金融市场基础设施建设，提高金融市场的运行效率。例如，中央银行数字货币(CBDC)试点逐步推行,完善了金融市场基础设施。四是要推动金融市场的国际化,提高金融市场在国际金融体系中的地位。例如,中国推出“沪港通”“深港通”等金融市场互联互通机制，提高了国内金融市场与国际金融市场的互联互通程度。与此同时，要加强金融消费者教育，提高公众对金融风险的认识和防范意识。我们可以通过开展金融知识普及活动、制定金融教育国家战略等手段，培养大众的金融素养。此外,也要完善相关法律法规,为金融消费者提供良好的法律环境。4.3.2加强国际金融合作加强国际金融合作至关重要。中国应积极参与全球金融治理,加强与国际金融组织和主要经济体的合作。例如，深入参与国际货币基金组织IMF)、世界银行等国际金融组织的决策和运作。加强与主要经济体在金融监管、货币政策等领域的沟通和协调，以共同维护全球金融稳定。具体而言,包括加强金融政策协调,共同应对金融市场波动性。深化多边金融合作机制，推动国际金融秩序的改革与完善。积极参与国际金融监管合作，共同维护金融市场稳定。此外，还应当积极推进人民币国际化进程，提高跨境结算效率，加快资本项目可兑换步伐，提升贸易融资便利化水平等。2 0 2 1 年，中国推动人民币在“一带一路沿线国家的使用，通过签订双边本币互换协议、推动人民币离岸市场发展等方式，提高人民币在国际金融市场的地位,也是一个很好的探索。综上，金融国际化对中国金融发展既带来了机遇，也带来了挑战。通过加强金融监管与风险防范、促进金融创新与市场发展、深化金融改革与国际合作等政策措施，中国有望在金融国际化的大背景下实现金融市场的稳定发展。然而，全球经济的发展瞬息万变，在面对金融国际化带来的挑战时，中国需要综合运用各种政策工具，确保金融市场的健康和稳定。在未来金融国际化的进程中，中国金融市场将继续发挥重要作用，为国内外投资者提供广阔的投资机会，进而推动全球经济增长。5结束语通过对金融国际化现象的深人分析，我们可以得出以下结论：金融国际化为中国金融发展带来了机遇和挑战。在把握机遇的同时，需要关注金融市场的风险,加强监管，推动金融创新，深化金融改革与国际合作。当然，随着科技和人工智能的应用,金融国际化的发展日新月异。面对金融国际化对中国金融发展的影响，并结合当前国际经济环境下中国金融市场所面临的问题，未来研究可以在以下3个方向进行深人探讨。1)金融国际化对中国金融市场的微观影响：研究不同金融机构、产业和地区如何受到金融国际化的影响，以及如何应对这些影响。2)金融科技(FinTech)在中国金融发展中的作用：分析金融科技如何改变金融业的运行方式，以及如何为金融市场提供更多高效、安全和便捷的服务。3)中国金融改革与金融国际化的互动：研究中国金融改革过程中如何吸取国际经验，以及如何在金融国际化背后推动金融改革的深化。4)中国金融发展中的区域差异：分析不同地区金融发展水平、金融结构和金融风险在金融国际化背景下的差异，以及如何实现地区金融平衡发展。口参考文献1KOSE M A,PRASAD E,ROGOFF K,et al.Financialglobalization:A reappraisal DJ.IMF Staff papers,2009,56(1):8-62.2EICHENGREEN B,GUPTA P.The two waves of ser-vice-sector growth DJ.Oxford Economic Papers,2013,65(1):96-123.33/未来与发展/2 0 2 3/第1 0 期财经分析3CERUTTI E,CLAESSENS 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development.Nevertheless,financial globalizationalso introduces various challenges,including market volatility and systemic risks,the expansion of the shadow bankingsystem,and the escalation of corporate leverage.To address these concerns,this article presents strategic suggestions forenhancing financial supervision and risk mitigation,fostering financial innovation and market growth,and intensifyingfinancial reforms and international collaboration.Keywords:financial globalization;financial market;financial risk;international cooperation34/未来与发展/2 0 2 3/第1 0 期