金融科技是否提升了涉农企业全要素生产率——基于融资约束和政府补助的视角.pdf
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1、 年第 卷第 期学报金融科技是否提升了涉农企业全要素生产率?基于融资约束和政府补助的视角孙继国黄亚南(青岛大学 经济学院山东 青岛)摘 要:农业产业化龙头企业是推进乡村全面振兴和农业农村现代化的重要力量 选取 年我国沪深两市 股涉农上市公司为研究样本实证检验金融科技对涉农企业全要素生产率的影响效应及其作用机制 研究发现:金融科技能够显著提升涉农企业全要素生产率金融科技对涉农企业全要素生产率的提升效应在金融发展水平较高地区的企业、涉农支出较低地区的企业中尤为显著金融科技可以通过缓解融资约束、提高政府补助促进涉农企业全要素生产率的提升 为此应进一步提升金融科技水平创新金融涉农服务推动金融科技在涉农
2、金融领域的应用扩大涉农金融服务半径发挥金融科技对政府部门的支持作用实现政府部门与涉农企业之间的信息畅通关键词:乡村振兴金融科技涉农企业全要素生产率融资约束政府补助中图分类号:文献标识码:文章编号:()基金项目:国家社会科学基金项目“普惠金融支持农业创新链和产业链对接的机制与路径研究”()作者简介:孙继国男山东青州人青岛大学经济学院教授研究方向:普惠金融、农村金融与数字金融数据来源:农业农村部新闻办公室:发挥龙头企业引领作用 夯实乡村振兴产业根基 农业农村部乡村产业发展司负责人就关于促进农业产业化龙头企业做大做强的意见答记者问 年 月 日一、引言党的二十大报告明确提出要全面推进乡村振兴坚持农业农
3、村优先发展 农业产业化龙头企业是引领带动乡村全面振兴和农业农村现代化的主力军是打造农业全产业链、构建现代乡村产业体系的中坚力量是带动农民就业增收的重要主体在加快推进乡村全面振兴中具有重要作用 年县级以上龙头企业引领各类农业产业化组织辐射带动农户.亿多户吸纳就业中农村户籍劳动力近七成 农业龙头企业高质量发展离不开金融的有力支撑 年 月农业农村部印发的关于促进农业产业化龙头企业做大做强的意见明确提出要加大对联农带农效果明显的龙头企业的金融支持力度确保优质金融服务全覆盖形成金融支持龙头企业的合力近年来金融科技作为一项技术驱动型的金融创新发展迅猛 金融科技通过对海量信息的挖掘极大地减少了信息不对称缓解
4、了企业面临的融资约束问题为企业规模经济的实现和要素生产率的提升提供了条件 同时金融科技为企业提供技术赋能缓冲了多元化对企业风险承担水平的抑制作用能够提升企业的风险管理能力 金融科技的发展是否会明显提升涉农企业的全要素生产率?其潜在的作用机制又是什么?在持续全面推进乡村振兴和加快农业农村现代化的新阶段对以上问题进行系统研究对于发挥金融科孙继国黄亚南:金融科技是否提升了涉农企业全要素生产率?技优势强化涉农企业金融服务构建金融支持涉农企业高质量发展的长效机制具有重大的理论意义和现实意义已有研究将影响企业全要素生产率的因素归纳为市场因素与政府因素两类 市场因素方面市场规模的扩大使产业集聚成为可能而产业
5、集聚对生产率的提高有着重要作用 市场竞争的引入和增强也会对企业全要素生产率有显著的提升作用 刘乃郗等认为外商投资会直接促进农业企业的全要素生产率进步并且这种促进作用会随年份而逐步增加 韩嫣和武拉平认为创新在外商直接投资对农业企业生产率的各项溢出效应中都起到了一定的中介作用 政府因素方面燕洪国和潘翠英研究发现税收优惠能够促进企业加大创新要素投入进而提升企业全要素生产率 白洁研究认为政府补贴能够通过推动技术创新来提高企业全要素生产率 然而也有学者持相反观点闫志俊和于津平研究认为政府补贴对企业生产率的提升产生了显著的负面效应而且在新兴产业表现更明显金融体系具有资金配置与风险管理等功能能够为企业创新提
6、供资金支持提升企业风险承担水平进而促进企业高质量发展 金融规模的扩大、金融效率的提升均有利于增加企业研发投资拓宽企业融资渠道进而显著提升全要素生产率 但也有学者认为单纯的金融规模扩张并未解决企业融资难的结构性问题金融发展对企业全要素生产率没有显著影响 还有学者从供应链金融的角度分析金融对涉农企业融资约束的缓解效应认为供应链金融可以降低涉农企业的信用风险缓解其面临的融资困境近年来随着数字技术与金融服务的深度融合学者们开始从不同角度研究金融科技对企业创新的影响有学者研究发现金融科技能够通过缓解融资约束来提升企业全要素生产率但是随着企业融资约束的进一步缓解这种作用效果会递减 王小燕等研究认为金融科技
7、通过对海量数据的挖掘与分析可以精准地识别出具有融资困境的企业从而及时为企业的技术创新活动提供资金支持 孙继国等认为金融科技能够激励中小企业的研发创新活动进而提升企业全要素生产率 资源配置方面陈中飞和江康奇研究发现金融科技发展可通过企业营收渠道和金融效率渠道间接促进企业生产率水平的提升综上所述已有文献为本文提供了有益借鉴与参考但现有文献大多是基于传统制造业企业层面数据进行研究分析鲜有文献将研究视角聚焦到涉农企业层面 再者对金融科技和涉农企业全要素生产率两者作用机制进行系统理论分析和实证检验的研究也较少进行深入异质性分析的研究更是鲜见 鉴于此本文基于沪深两市 股涉农上市企业的面板数据实证检验金融科
8、技对涉农企业全要素生产率的影响效应 本文主要的边际贡献在于:第一以涉农上市企业为研究样本分析金融科技对涉农企业全要素生产率的影响效应揭示了金融科技对涉农企业高质量发展的重要作用第二从融资约束与政府补助的角度入手分析金融科技影响涉农企业全要素生产率的作用机制全面阐释金融科技影响涉农企业全要素生产率的内涵第三从金融发展水平和财政支农水平出发对金融科技影响涉农企业全要素生产率的效果进行异质性分析为金融科技赋能涉农企业高质量发展提供经验证据和决策参考二、理论分析与研究假说涉农企业在发展过程中不同程度地面临着资金短缺、融资困难、信息不对称等的问题原因主要集中于以下方面:涉农企业的产品往往科技含量比较低其
9、盈利能力也相对较弱传统金融机构不愿为企业的生产经营提供更多的资金支持涉农企业通常规模较小公司治理结构也不完善出于规避风险的目的金融机构通常放弃对涉农企业的融资业务涉农企业的资产专用性较强涉农抵押交易市场机制也不完善涉及大型农机具设备等抵押的融资业务面临着抵押物价值缩减及变现难等问题不利于满足涉农企业的有效融资需求涉农企业开放性不足金融机构难以凭借现有信息对其建立完整的信用评级体系彼此之间缺乏有效的信息沟通从而产生了比较严重的信息不对称难以获得外部融资 年第 卷第 期学报在传统的金融模式下由金融中介机构主导的金融活动对融资约束的缓解能力有限从而限制了企业全要素生产率的提升 金融科技的发展缓解了信
10、息不对称带来的信贷约束和排斥反应为企业提供了更多的融资来源 同时金融科技通过运用一系列的数字技术能够精准识别有融资需求的企业有效缓解信贷配给问题促进科技向生产力的进一步转化 金融科技的出现打破了金融服务实体经济的“二八定律”能够有效降低市场门槛改善企业融资环境提高农民等长尾群体的金融服务可得性 融资约束的缓解使得企业有充足的资金优化各种生产要素有助于增加企业创新投入、升级企业生产设备与工艺、积累高水平人力资本进而促进企业生产率的提升 此外融资约束的缓解降低了企业的融资成本提高了企业的运营效率与投资估值有助于改善企业的投资状况促进企业生产质量的提高 基于以上分析提出研究假设 和假设:金融科技能够
11、显著提升涉农企业全要素生产率:金融科技能够通过缓解融资约束来提升涉农企业全要素生产率资源匮乏与要素配置扭曲问题严重制约着农业企业的高质量发展政府作为“看得见的手”在有效消除市场失灵问题上能够起到不可替代的作用政府补助就是政府优化资源配置的重要方式之一 政府补助能够给予企业一定的价格补偿有助于企业保持价格优势实现规模扩张 政府补助的发放本身就是对企业的认可与激励是对企业申请项目的一种肯定 企业的研发活动可能面临着资源配置的无效率政府补助能够在一定程度上消除研发活动外部性抑制市场失灵 此外税费负担的下降有助于企业降低融资成本改善企业内源性资金的充裕度增加与技术创新相关的资金投入从而促进企业创新效率
12、的提升政企之间信息不对称问题的存在使得政府部门难以对有潜力的涉农企业提供有效的政府补助 金融科技能够凭借大数据、云计算、区块链等先进的技术手段对海量的企业信息进行处理与整合建立起比较精确的信息监测体系与风险评估体系有利于政府准确把握企业风险做出最有利于资源分配的政府决策 依靠先进的互联网技术金融科技拓宽了政府部门与金融机构的数据共享渠道增强了政府对企业的回应性有助于政府实时跟踪企业创新项目的进展进而开展精准的治理与服务 同时金融科技能够帮助政府部门对企业资金流进行动态监管有效监督企业对政府补贴的使用最大程度地发挥政府补助的激励作用从而促进企业的高质量发展 基于以上分析提出研究假设:金融科技能够
13、通过提高政府补助来提升涉农企业全要素生产率三、研究设计(一)样本选取和数据来源本文选取 年中国沪深 股涉农上市企业为研究样本 涉农企业选取农、林、牧、渔服务业农副产品加工业以及食品制造业、化学原料及化学产品制造业中涉及化肥、农药及农机生产的企业 上市公司基本特征数据来源于 数据库遵循已有文献惯例本文剔除了已退市的上市公司样本、既发行 股又发行 股的上市公司样本以及被标记为、和 的公司样本 同时对所有连续变量进行了 和 的 缩尾处理并根据公司注册地所在城市将各城市金融科技发展水平与企业进行匹配得到 个样本数据(二)变量说明.被解释变量被解释变量为企业全要素生产率()目前主要的估计方法有、和 估计
14、方法 和 方法在解决内生性问题上具有一定的优势 参考鲁晓东和连玉君对企业全要素生产率的估计方法用孙继国黄亚南:金融科技是否提升了涉农企业全要素生产率?方法做基准分析以 方法做稳健性检验 方法的计算原理如式()所示:()其中 为总产出用企业营业收入衡量 为资本投入用企业固定资产净额衡量 为劳动投入用企业员工人数衡量 为中间投入通过方程()估计得到的 即为企业全要素生产率.解释变量解释变量为金融科技()参考宋敏等的测算方法使用涉农企业注册地所在的地级市范围内金融科技公司数量作为金融科技的衡量指标实证分析中进行对数化处理数值越大表示金融科技发展水平越高 同时采用文本挖掘的方法构建金融科技发展程度的度
15、量指标进行稳健性检验.控制变量借鉴顾宁等、袁其刚等的研究选取影响全要素生产率的公司特征(企业规模、产权性质、企业年龄)、财务特征(杠杆率、资产收益率、现金流、成长性)及管理特征(股权集中度、两权分离率)等因素作为控制变量具体变量定义及说明见表 表 变量定义 变量 含义变量符号 具体定义被解释变量企业全要素生产率以 方法计算的涉农企业全要素生产率解释变量金融科技地级市金融科技公司数量加 取对数控制变量公司特征财务特征管理特征企业规模年末总资产的对数产权性质国有企业取值为 民营企业及其他取值为 企业年龄公司上市年数杠杆率用总负债与总资产的比率衡量资产收益率用净利润/总资产平均余额衡量现金流经营活动
16、产生的现金流量净值与年末总资产之比成长性用营业收入的增长率衡量股权集中度第一大股东持股比例两权分离率实际控制人拥有上市公司控制权与所有权之差(三)描述性统计各变量的描述性统计结果如表 所示 涉农企业全要素生产率的均值为.最小值为.最大值为.表明涉农企业全要素生产率之间的差别较为明显表 主要变量的描述性统计 变量均值标准差最小值最大值样本数.中间投入营业成本销售费用管理费用财务费用折旧摊销支付给职工以及为职工支付的现金金融科技公司界定标准:以金融科技、云计算、大数据、区块链、人工智能、物联网、分布式计算、互联网金融以及生物识别作为关键词利用“天眼查”网站对以上关键词进行检索获取当前经营正常且经营
17、时间为 年及以上的公司样本 然后根据巴塞尔银行监督委员会对金融科技业务模式的分类使用正则表达式将其与公司经营范围进行模糊匹配匹配成功的即为金融科技公司 年第 卷第 期学报 续表 变量均值标准差最小值最大值样本数.(四)模型设定为检验金融科技与涉农企业全要素生产率之间的关系构建双向固定模型如式()所示:()其中 表示涉农企业 在第 年的全要素生产率 表示涉农企业注册地所在地区 在第 年的金融科技发展水平 为控制变量 表示企业 表示时间 为时间固定效应 为行业固定效应 为随机干扰项四、实证结果分析(一)基准回归基准回归结果如表 所示每列回归均控制了年份固定效应和行业固定效应 金融科技()的回归系数
18、均显著为正表明金融科技显著促进了涉农企业全要素生产率的提升 得以验证 控制变量方面杠杆率()、资产收益率()和企业现金流()的估计系数均显著为正表明企业现金流越充足、融资能力与盈利能力越强企业全要素生产率越高此时企业有充足的资金进行一系列的创新与生产活动两权分离率()系数也显著为正表明经营权和所有权的分离有助于企业突破自身限制提高创新绩效股权集中度()系数显著为负表明股权集中度越高管理层将受到更多的监督与权力制约不利于企业自身发展表 基准回归结果 变量()()()().(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.)
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