长期融资决策习题分析.doc

第十章 长期融资决策一、概念题IPO 增发 承销 包销 现金发行 绿鞋条款 配股 招股说明书 除权日 投资银行 竞价出售法 议价出售法 备用承销 上架发行 公募发行 私募发行 风险资本 超额认购特权信贷额度 商业票据 商业信用 现金折扣 信用期限 短期融资券 周转性贷款协议 补偿性余额 偿债基金 债券调换二、单项选择题、市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。在实务中，确定发行市盈率是（ ）。A由券商与发行方共同估算B同一股票市场中上市公司市盈率均值C向机构投资者询价获得D同行业已上市公司的市盈率均值、上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称为（ ）。A配股 B增发新股上市发行股票股利、发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格。发行人选择理想的股东结构有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量，符合这一特征的新股发行方式是（ ）。固定价格方式 累计投标询价方式竞价方式 混合方式、与公开发行相比，私募发行的优点在于（ ）。发行方式更为灵活，发行者可以对发行条件加以修改以适应交易各方的要求募集对象更为广泛，影响深远需要支付更高的承销费用，发行费用大限制条款较少，经营灵活性不受限、在我国，根据2006年发布的首次公开发行股票并上市管理办法的规定，我国股份公司和有限责任公司发行股票时对发行前股本总额的要求是（ ）。不少于人民币6000万元 B不少于人民币3000万元不高于人民币6000万元不高于人民币3000万元、管理层向公众发行证券的第一个步骤是（ ）。向SEC提出注册登记书的申请分发招股说明书草案取得董事会的同意准备墓碑式广告、在以下选项中，不属于投资银行通常所提供的服务的是（ ）。为新发行的股票进行定价提供咨询服务帮助企业实施并购充当个人和机构投资者的证券经纪人、负债能力之所以被认为是在普通股公告日现有股票的市场价值下挫的理由是因为（ ）。高额的债务发行成本必须由股东承担股票的求偿等级因此而下降当公司的管理者获得其陷入财务困境的可能性已经提高的信息时，公司更愿意通过股票而不是负债来筹集资本以上所有选项均正确、在承销发行中投资银行的主要盈利来源是（ ）。赚取买入证券价格与发行价之间价差从每一只售出的股票中收取佣金收取所提供的各种服务费用上述选项均正确10、 朗普公司进行配股发行，规定每三份配股权可认购一股新股，认购价格为每股美元，除权后的股票每股市场价格是美元，那含权股票的每股价格为（ ）。22美元 24美元26美元 28美元11、备用承销安排的作用是（ ）。提供发行公司取消发行的一系列办法当发行方与承销方产生冲突时为发行方更换投资银行为投资银行提供超额认购特权为发行公司提供另一种销售渠道以确保其配股发行的顺利实施12、下列各项中属于商业信用的是（）A商业银行贷款 B应交税金 C应付账款 D融资租赁13、某企业需转入资金60万元，由于银行需求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元？A 60 B 72 C 75 D 67.214、商业信用筹资方式筹集的资金只能是（）A 银行信贷资金 B 其它企业资金 C 居民个人资金 D 企业自留资金15、某周转信贷协议额度为100万元，承诺费率为0.3%，借款企业年度内使用了70万元，因此必须向银行支付承诺费（）元A 9000 B 900 C 2100 D 21016、下列项目中，不属于流动资金借款的是（）A生产周转借款 B引进技术转让费用金借款 C 临时借款 D 卖方信贷17、下列各项中，不属于商业信用的是（）A 应付工资 B 应付账款 C 应付票据 D预付账款18、放弃现金折扣的成本大小与（）A 折扣百分比的大小呈反方向变化 B 信用期的长短呈同方向变化C 折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D折扣期的长短呈同方向变化19、在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是（ ）A限制资本支出规模 B限制租赁固定资产的规模C贷款专款专用 D限制资产担保或抵押20、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（ ）A利息能节税 B筹资弹性大 C筹资费用大 D债务利息高21、某债券面值为10 000元，票面年利率为12%，期限4年，每半年支付一次利息。若市场的实际利率为12%，则其发行时的价值为（ ）A大于10 000元 B小于10 000元 C等于10 000元 D无法计算22、零息债券无票面利率，对发行方而言，减轻付息压力，对投资者而言，减少再投资风险。其发行价格与面值的关系是（ ）。A发行价格小于面值 B.发行价格大于面值C发行价格等于面值 D.发行价格与面值无必然联系23、2006年，张先生投资10万元购买了三支可赎回债券，平均票面利率为12%，三年后，市场利率下降到10%,两只债券将会被赎回，此时张先生面临的债券投资风险是（ ）。A利率风险 B.购买力风险 C.再投资风险 D.违约风险24、如果一家公司能够按8%的利率出售一抵押债券，那么该公司能够按（ ）利率出售另一同类的信用债券。A.小于8% B.8% C.大于8% D.以上均不对25、投资者对某债券的预期报酬率（ ），则该债券对投资者的价值（ ）。 A.越低，较高 B.越高，越高 C.越低，越低 D.越高，较低26、永久性债券的价格等于年付利息除以（ ）。A.无风险利率 B.预期收益率 C.银行利率 D.资本的税后历史成本27、通常新发行债券的票面利率（ ）。A.在发行在外期间内不改变 B.设定为市场利率加上通货膨胀补偿 C.随着基本利率的变化而浮动 D.设定为正好高于现行基本利率28、垃圾债券通常是（ ）。A.定为Baa 级或更高级债券 B.由高负债率的公司发行 C以至少为8%或者比最高品质债券更高的票面利率发行 D.以上均不对29、下列各项中（ ）属于风险最高的债券。A.高级债券 B.抵押债券 C.设备信托债券 D.信用债券30、如果A公司债券票面利率为9%，以920元出售，那么到期收益率一定（ ）。A.小于9% B.等于9% C.大于9% D不能确定31、公司（借款人）与信托公司之间达成的书面协议称为（D）。A.保护性条款 B.赎回条款 C.偿债基金 D.债务契约32、如果某债券平价发行，那么当市场利率上升时,该债券的价格将（ ）。A.高于债券面值 B.等于债券面值 C.低于债券面值 D.是否高于债券的面值取决于债券的到期时间。33、某债券的面值为1000元，票面利率为7%，假设你在1月1日买入该债券，该债券每年4月15号和9月15号支付利息，那么你应支付的计提利息是（ ）。A.17.50元 B.20.42元 C.24.50元% D.40.84元34、封闭式抵押债券和开放式抵押债券的主要区别是（ ）。A.开放式抵押债券对债券的发行额不作限制 B. 封闭式抵押债券对债券的发行额不作限制 C.开放式抵押债券的发行手续费更低 D. 封闭式抵押债券的发行手续费更低35、债券契约和贷款协议中的积极条款将（ ）。A.允许信托人赎回债券 B.规定公司所必须遵守的具体条件比如定期向债券人提供财务报表 C. 规定公司所必须遵守的具体条件比如不能将资产抵押给其他债权人 D.允许公司每半年支付股利36、偿债基金对于债权人来说是有意义的，因为（ ）。A.它能够防止公司进一步违约 B.对于债券持有人来说它可以自由支配 C.当公司陷入支付困难时向债权人提供了一种预警机制D.当债券到期时气球支付对于清偿债款是必要的37、KT公司发行的可赎回债券将于2020年到期，债券平价发行，赎回升水等同于息票利率20%，赎回升水在离到期最后的十年内随着到期时间的缩短而均匀递减，到期日赎回升水为0，问在2011年债券被赎回时赎回升水是（ ）。A.18元 B.20元 C.180元 D.200元38、某公司发行永久性可赎回债券，目前市场利率为7%，下一年市场利率以相同的概率那么为6.5%要么为8.25%，债券的赎回价格是1075元，当利率下降到6.5%时将赎回债券。问如果该债券平价发行，那么票面利息为（ ）。A.65元 B.75.42元 C.82.50元 D.87.86元39、上题中公司为该可赎回债券的赎回条款所支付的成本是（ ）。A.-71.43元 B.0.00元 C.77.43元 D.178.57元40、处于BBB或Baa级以下的债券被称为（ ）。A.收益债券 B.高折价债券 C.投资级债券 D.垃圾债券三、多项选择题、在我国，下列股票中需用外币认购和交易的有（ ）。股股股股股、我国证券市场中存在典型的“重股权，轻债权”的现象，上市公司热衷于发行新股筹资的原因主要有（ ）。筹集的资金量巨大筹集的资金无需归还无固定的股利负担筹资成本相对较小、根据定价前是否已获取并充分利用投资者对新股的需求信息和在出现超额认购时，承销上是否拥有配发股份的灵活性，可以大体将各国新股发行定价方式分为以下几种类型（ ）。固定价格方式累计投标询价方式竞价方式混合方式市盈率定价法、私募发行是指发现时公司向特定少数投资者募集资本的一种发行方式，其优点主要有（ ）。避免了证券注册、招股说明书的印刷等一系列费用，发行费用相对低对于不够上市资格的公司来说，可以较快的募集到所需资本可在最短时间内提高公司的名度和美誉度资本成本较低，私募发行的投资者与公开发行的投资者相比较少看重回报率发行方式更为灵活、发行公司必须准备向SEC提出注册登记书的申请，该注册登记书囊括了大量的财务信息，除了（ ）外，所有公开发行的证券都必须有这份文件。所涉及的发行金额少于5000万美元九个月内到期的贷款所涉及的发行金额少于500万美元六个月内到期的贷款、绿鞋选择权的公开理由是（ ）。满足过多的需求满足超额认购为投资银行的发行风险提供额外的补偿为发行公司的发行风险提供额外的补偿、折价可以被解释为（ ）。超额认购投资者的过度需求认购不足“赢家的诅咒”、新股的发行成本主要有（ ）。差价或承销折价间接费用超常收益绿鞋选择权折价及其他直接费用、新股公告日现有的股票市场价值下挫，对这一现象的可能解释包括（ ）。管理者信息负债能力盈余下降“赢家的诅咒”10、优先股的权利有（ ）。利润分配权剩余财产索取权投票权优先认股权11、对增发新股所产生的市场的负面反应的解释大体包括（ ）。价值信息代理问题与现金流效应财富再分配假说股权分置导致大股东圈钱的假说价格压力假说12、以下选项属于发行普通股筹资的成本中间接成本的有（ ）。申请费公司为发行所投入的研究时间税金管理层投入的时间13、风险资本支持的公司进行IPO的主要目的是（ ）。让内部员工变现退出 减少对银行的债务为公司的资本确立市场价值为现在和将来的经营提供融资14、补偿信余额的约束使借款企业所受的影响有（）A减少了可用资金 B提高了筹资成本 C减少了应付利息 D增加了应付利息 E提高收益15、按卖方提供的信用条件，买方利用商业信用筹资需付出机会成本的情况有（）A 卖方不提供现金折扣 B买方享有现金折扣 C放弃现金折扣，在信用期内付款 D卖方提供现金折扣，而买方逾期支付 E买方可以延长汇款期16、企业销售过程中的商业折扣（）A又称为现金折扣 B又称为价格折扣 C又称为销售折扣 D是指买得越多，单价越低 E会使企业利润减少17、下面哪几类型的债券能够降低投资者的利率风险（ ）。A.浮动利率债券 B.可延期票据 C.折价发行债券 D.溢价发行债券18、有期限的债券，其到期收益率是变量（ ）的函数。A.债券现行价格 B.债券的预期收益率 C.年固定利息支付额 D.到期价值19、信用债券的品质与（ ）无关。A.债券发行公司的贷款信誉 B.担保资产的价值 C.信用债券的票面利率 D.至到期日的时间长短20、长期债券的提前赎回特征是（ ）。A.一种可选择的赎回条款 B.设定提前赎回价格 C.允许发行人用低票面利率债券换高票面利率债券D. 允许发行人用高票面利率债券换低票面利率债券21、下列（ ）类型的债券为担保债券。A.证券信托债券 B.抵押债券 C.信用债券 D.设备信托债券22、与股票相比，债券有如下特点（ ）。A.债券代表一种债权债务关系 B.债券的求偿权优先于股票 C.债券持有人无权参与企业决策 D.债券投资的风险大于股票23、债券以相对于面值较低的价格发行，并且不支付利息，可称为（ ）。A.初始发行折扣债券 B.深度折扣债券 C.纯折扣债券 D零息债券24、保护性条款是以下（ ）的重要组成部分。A.担保合同 B.偿债基金 C.债务契约 D.贷款协议25、穆迪公司和标准普尔公司进行债券评级的主要依据是（ ）。A.公司违约的可能性 B.公司规模 C.发债规模、发债类型及所属行业 D.公司违约时，贷款合同所能提供给债权人的保护26、偿债基金对于发行公司来说也是有利的，因为（ ）。A.公司不必考虑债券的到期偿付问题 B.一旦债券价格下跌并低于面值，公司可按较低的市场价格购入债券，用以满足偿债基金的需求 C.当债券价格上升且高于面值时，公司可按较低的债券面值购回公司债券D.它便于监管27、延期赎回通过以下哪下方面保护债券持有人的权利（ ）。A.避免被提前赎回 B.避免再投资风险C.防止公司破产和清算 D.防止气球支付28、公司可能采用可赎回条款的理由有（ ）。A.卓越的利率预测能力 B.税收 C.满足未来投资机会的财务灵活性 D.较低的利率风险四、计算题1、“明天”公司刚刚进行IPO并顺利上市。此次对外发行股票为10000股，每股发行价格为15元。发行直接成本为筹资额的5%。股票上市首日的收盘价格为17元。计算明天公司此次股票发行的折价成本和全部成本。2、公司欲通过配股方式发行普通股，已知配股前公司普通股为50万股，公司计划以每股30元的配股价格配售10万股新股，此后市场股价为每股40元，同样忽略发行费用和市场炒作因素，问配股前B公司的股价是多少？3、H公司准备通过配股筹措1200万元的资金。目前该公司发行在外的普通股为100万股，市场价格为每股84元，公司准备以每股60元的价格配售新股。问： （1）为筹措到所需的资金，公司需要配售多少股股票? （2）如果每1股股票有1个配股权，为得到1股新股需要多少配股权？ （3）每个配股权的价值是多少？4、假设A公司有10000股普通股，每股价值40元，公司股票的市场价值为40万元。假设公司分别按40元、20元和10元的价格发行5000股新股。计算每一种发行价格对现有股票价格产生的影响。5、C公司正在考虑一项配股发行。公司现有股票的每股价格为25元，共有10万股发行在外的股票。公司将以每股20元的价格发行10000股新股。 （1）除权后的股价是多少? （2）公司新的市场价值是多少？6、某公司股票目前的市场价格为45元，为了筹集资金，公司要进行配股。要购买一股新的股票，股东必须花10元和3份配股权。 （1）股票除权价格是多少? （2）每个配股权的价值是多少？ （3）股票下跌出现在什么时候？为什么？7、某公司的股东权益状况如下表所示： 单位：元普通股（每股面值2元）130 000股本溢价195 000留存收益1 040 000总计1 365 000 （1）该公司发行在外的股份有多少? （2）该公司股票的发行价格是多少？ （3）该公司每股股票的账面价值（每股净资产）是多少？8、W公司计划通过配股筹集500万元资金，认购价格为每股40元，其现有股票的市场价值为每股50元，发行在外的股票数量为25万股，问认购一股新股需要多少个配股权？9、目前，M公司普通股股价为每股30元，该公司想通过1对3并且认股发行价值为20元的配股方式来筹集2000万资金。问在认股权发行前，有多少旧股在流通？10、某企业按年利率10%从银行借入款项100万元，银行要求企业按贷款限额的15%保持补偿性余额，试计算该项贷款的实际利率。11、某企业从银行取得借款500万元，期限一年，名义利率8%，利息40万元，按贴现法付息，计算该项贷款的实际利率。12、某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：（1）立即付款，价格为9630元（2）30天内付款，价格为9750元（3）31-60天内付款，价格为9870元（4）61-90天内付款，价格为10000元。假设银行短期借款利率为15%，每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的日期和价格。13、华新公司采用“2/10，N/30”的信用条件采购一批商品，价格为10万元。要求：（1）如果华新公司在10天内付款，计算其免费信用额。（2）如果放弃这笔折扣，在30天付款，计算该企业承受的机会成本。（3）如果企业延至50天付款，计算成本下降金额。14、某股份有限公司拟发行面值为1000元，年利率为12%，期限为2年的债券。试计算在下列市场利率条件下的发行价格。（1）市场利率为10%；（2）市场利率为12%；（3）市场利率为14%。15、 C公司发行的债券还有4年将到期，每年支付利息，债券面值为1000元，票面利率为8%。（1）债券现行价格为825元，求债券的到期收益率；（2）如果你认为10%的利率比较合理，那么你愿意以825美元的价格购买吗？16、1956年2月，LAA公司发行了一系列票面利率为3.4%，30年期的债券，在发行以后的数年里，利率增长很快，导致债券价格下跌。13年后，即1969年2月，债券价格从1000美元降至650美元，假设次债券每年付息一次，试回答下列问题：（1）开始每张债券以1000美元面值出售，那么在发行时这些债券的到期收益率为多少？（2）计算1969年2月时的到期收益率。（3）假设利率稳定在1969年的水平，而且在债券的剩余期限里保持不变，那么1981年2月即还有五年到期，债券价格为多少？（4）1986年债券到期的前一天，价格将为多少？（5）1969年，LAA债券被归类为“折价债券”，当此债券接近到期时，其价格将有什么变化？此种债券有固定资本收益吗？（6）用债券的年付利息额除以债券的现行市场价格，得出债券的当前收益率。假定条件同（3），则在1969年2月和1981年2月，LAA债券的当前收益率分别为多少？ 17、假设现在是1987年1月1日，你正在考虑购买下T公司发行在外的债券。这种债券于1987年1月1日发行，票面利率10.5%，约定期限30年（2017年到期）。提前兑回保护期5年（至1991年12月31日），5年后，此债券能够以面值的110%即1100元提前兑回。自债券发行后，莉莉已下跌，现此债券以面值的115.174%，即1151.74元的价格出售。问：（1）对于T公司债券，1989年到期收益率为多少？提前兑回收益率为多少？（2）如果你购买了此债券，你实际上会获得多少收益？（3）假设此债券已折价出售，那么，到期收益率或提前兑回收益率将与我们的关系更密切吗？18、假设某公司拟用新债券换旧债券，新旧债券的有关资料如下表所示。某公司新旧债券情况项目旧债券新债券发行期限10年5年剩余期限5年5年未摊销的发行费用2 000 000元3 000 000元面值1 000元1 000元每张债券赎回溢价10%10%年利率9%6%债券总面值50 000 000元50 000 000元假设公司所得税税率为30%，新旧债券并存一个月，新债券在旧债券赎回前一个月发行，并将新债券筹资所的投资在利率为3.4%的短期政府债券上。请通过计算做出新旧债券调换的决策。19、 某公司将发行永久性可赎回债券，目前市场利率为9%，下一年市场利率有40%的概率为5%有60%的概率为13.33%，债券的赎回价格是1090元，当利率下降到5%时将赎回债券。问：（1）如果该债券平价发行，那么票面利息为多少？ （2）如果每年支付利息为100元，那么该债券的价值是多少？ （3）如果债券按面值发行，那么公司为赎回条款所支付的成本为？五、简答题1、 简述4种主要形式的短期负债。2、 短期偿债能力的影响因素。3、 什么是可赎回债券？可赎回债券有什么特点？4、 债券信用评级的作用是什么？5、 偿债基金对于债权人的双刃效应是什么？6、 什么是赎回条款？拥有赎回条款对公司有什么好处？7、什么是普通股股本？通过这种方式筹资的优点和缺点。8、股票的每股面值是什么？9、为什么发行普通股筹资的成本较高？10、简述包销和承销。11、比起配股发行，为什么公司可能会偏爱一般的现金发行？六、论述题1、说明新股发行招股说明书的作用。2、试比较发行普通股和优先股的优缺点？3、试论述债券筹资的优缺点。4、试论述债券的私募和公开发行之间的异同点。参考答案：单选题1D 2 A 3B 4A 5B 6C 7D 8C 9B 10D 11D 12C 13C 14B 15B 16B 17A 18D 19C 20B 21A 22A 23C 24C 25A 26B 7A 28B 29D 30C 31D 32C 33B 34A 35B 36C 37C 38B 39C 40D 多选题1ABCD 2ABC 3ABCDE 4ABE 5BC 6AB 7ABD 8ABCDE 9ABC 10ABC 11ABCDE 12BD 13ABCD 14AB 15CD 16ABCD 17AB 18ACD 19BCD 20ABC 21ABD 22ABC 23ABCD 24CD 25AD 26BC 27AB 28ABCD 计算题1. 折价的绝对成本为20000元，发行直接成本为7500元，总发行绝对成本为27500元。2. 配售后总共有50+10=60万股，股票价值为40*60(万股)=2400万元，新筹集的金额为3010(万股)=300万元，原来的股票市值为2400-300=2100万元，配股前B公司股票价值为2100(万元)50(万股)=42元/股。3. （1）20万股 （2）5份配股权 （3）4元4. （1）40 （2）33.33 （3） 30 5. （1）24.55元 （2）270万元6. （1）36.25元 （2）8.75元 （3）除权日7. （1）65 000股 （2）5元 （3）21元8. 新股数量=500000040=125000所需认购权个数=25000125000=29300万股10. 11.76%11. 8.7%12. (1)3.7% 15.37% (2)2.5% 15.38% (3)1.3% 15.81%13. (1)2000 (2)36.73% (3)18.37%14. (1)1034.8元 （2）1000元 （3）676.7元15. (1)14% (2)愿买。因为价格为825时到期收益率为14%高于10%的预期收益率。16. （1）3.4% （2）7.1% （3）852美元 （4）1000美元 （5）债券价格将上升（6）1969年2月当前收益率为5.23%，1981年2月当前收益率为3.99%。17. （1）到期收益率为9%,提前兑回收益率为7.75%（2）经验丰富的投资者预期收益率接近于7.75%而不是9%。（3）如果债券折价发行，表明现行利率高于票面利率。因此，公司不会提前兑回债券。18. （1）债券调换时的投资支出=3500000+3000000-600000+262500-141666.67=6020833.33 （2）债券调换后成本节约现值=4 648 266.18+265 615.21=4 913 881.39元 （3）债券调换后的净现值=4913881.396020833.33=-1106951.94元因为债券调换后的净现值小于零，说明债券调换后对公司不利，不应调换。19. （1）118.67 （2）905.62 （3）318.5610