内蒙古鄂尔多斯公司与中国雅戈尔集团财务诊断.doc

内蒙古鄂尔多斯公司与中国雅戈尔集团财务诊断
（各类数据表格详见附录）

内蒙古鄂尔多斯公司简介：鄂尔多斯集团是在改革开放之初的1981年通过补偿贸易方式建立起来的羊绒制品加工企业，是同时经营羊绒、商贸、电力、冶金等多种产业的大型现代企业集团。羊绒产业是集团的事业基础。集团目前拥有总资产183亿元，成员企业115家，员工24000多人。鄂尔多斯集团以强大的实力和规模成为中国出口名牌企业和中国行业排头兵企业，进入全国520户重点企业和中国企业500强之列。“鄂尔多斯”作为中国行业标志性品牌，以100.27亿元的品牌价值稳居中中国最有价值品牌前列。
主营业务：
生产销售无毛绒、羊绒纱、羊绒衫等羊绒制品，及其它服装制品，以及相关技术咨询服务，发电、供电、供热、铁合金、硅铁、硅锰、硅铝、金属镁、工业硅、多晶硅的生产及销售；电石PVC的生产销售；煤矿开采、煤炭深加工、焦炭、粉煤灰加工及其产品的销售；引水、供水、污水处理；相关物资供应、机械设备及配件的储运、代销；经营本企业自产产品及技术的进出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进出口业务。

中国雅戈尔集团简介：雅戈尔集团创建于1979年，经过30多年的发展，逐步确立了以品牌服装、地产开发、金融投资三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局，成为拥有员工5万余人的大型跨国集团公司，旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。2010年集团实现销售收入334.8亿元，利润总额48.99亿元，实现税收22.31亿元。总资产达到581亿元，净资产达到182亿元。
品牌服装是雅戈尔集团的基础产业，经过30年的发展，已形成了以品牌服装为龙头的纺织服装垂直产业链。2010年，雅戈尔在优化产业链、构建品牌方阵、加快生产基地梯度转移并向品牌运营型转型、推进面向未来的汉麻产业发展等方面精耕细作，品牌服装板块取得突破性发展。目前，雅戈尔在全国拥有100余家分公司，400多家自营专卖店，共2000余家商业网点。拥有衬衫、西服、西裤、茄克、领带和T恤六个中国名牌产品，主打产品衬衫为全国衬衫行业第一个国家出口免检产品，连续16年获得市场综合占有率第一位，西服连续11年保持市场综合占有率第一位。雅戈尔品牌多次获评最受消费者喜爱品牌和行业标志品牌。
。

一、 偿债能力
（一）短期偿债能力反应企业短期内流动资产的变现能力和偿还流动负债的能力。主要包括流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率。
1、流动比率

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
0.89
1.13
0.97
雅戈尔
1.14
1.04
0.96

流动比率是流动资产对流动负债的比率，其计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债
用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。
一般来说，企业流动比率高，说明企业短期偿债能力强。企业能否偿还短期债务，一方面要看流动负债的多少，另一方面要看能变现偿债的流动资产有多少。流动资产越多，流动负债越少，则流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，债权人的权益就越有保障。
一般认为，生产企业合理的流动比率为2。但是企业计算出的流动比率高低应与同行业的平均数相比，与本企业的历史资料相比，才能判断该指标水平的高低，也才更有意义。
运用该指标时，要注意四个问题：（1）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或银行存款可以用来偿债。所以，企业应在分析流动比率的基础上进一步对现金流量加以考察。（2）从不同角色角度来看，对企业有不同看法，所以，企业应尽可能将流动比率维持在适度水平。（3）不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。（4）在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响。
根据计算出来的流动比率，鄂尔多斯和雅戈尔都没有达到合理的流动比率。鄂尔多斯较为平稳增长，而雅戈尔在呈下降趋势，但总体上，但雅戈尔高于鄂尔多斯。
2、速动比率

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
0.59
0.83
0.69
雅戈尔
0.26
0.36
0.24

速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。所谓速动资产，是指流动资产减变现能力较差且价值不稳定的存货、预付款项、1年内到期的非流动资产和其它流动资产等之后的余额。
计算公式：速动比率=速动资产/流动负债
由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，所以速动比率提供的偿债能力信息更可靠、更稳妥。根据西方的经验，正常企业的速动比率为1，低于1的说明企业短期偿债能力偏低，企业面临较大的偿债风险。高于1的速动比率，虽然表明企业偿债的安全性较好，但未必是好事。因为该比率越高，意味着企业的闲置资金越多，企业的机会成本越高，获利水平将下降。一般地，采用现金销售的商店，几乎没有应收账款，速动比率低于1是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1 。
从表中看，鄂尔多斯市有波折地增长，2010年达到巅峰值。同样，雅戈尔也在2010年达到巅峰值，不过雅戈尔却呈下降趋势。这说明鄂尔多斯的偿债的安全性比雅戈尔要好，企业的机会成本较高。

3、现金比率

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
28.75%
27.12%
19.7856%
雅戈尔
10.14%
15.79%
10.03%

速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。现金资产包括货币资金、交易性金融资金等。它们与其它速动资产有区别，其本身就是可以直接偿债的资产。现金资产与流动负债的比值称为现金比率。计算公式为：现金比率=现金资产÷流动负债。其中，现金资产=货币资金+交易性金融资产。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。现金比率能够反映企业实时付现能力。
鄂尔多斯公司呈逐年下降的趋势，雅戈尔虽在2010年增长，但是却因为某种原因而没能保持住，总体下降。总体上，鄂尔多斯整体实力还是强于雅戈尔。鄂尔多斯财务状况还是很好的，经营有道。

4、现金流量比率（%）

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
9.51
20.23
17.906
雅戈尔
5.71
12.53
-4.80

现金流量比率是企业一定时期的经营现金流量与流动负债的比率。计算公式为：现金流量比率=经营现金净流量/流动负债。现金流量比率能更好地反映企业即使偿债能力。当企业发生财务危机时，此项指标的计算就有很大的意义。一般来说，该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，企业实时偿债能力风险越小。但与速动比率一样，该比率过高，企业的机会成本也会加大，企业的获利能力将降低。
从表中可看出鄂尔多斯自2010年起，现金流量比率有大幅度的提高，说明近几年该公司的偿债能力增强，但也存在风险，比如获利减少。而雅戈尔公司情况却不容乐观，增减幅度过大，在2011年更是出现负值，可看出该公司的财务出现危机，偿债能力风险很大。

（二）长期偿债能力反应企业偿付长期债务本息的能力，也是反应企业财务安全与稳定程度的主要指标。主要指标有：资产负债率、产权比率、已获利息倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比等。
5、资产负债率（%）

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
66.66
14.93
67.5267
雅戈尔
62.86
68.49
72.64

资产负债率(Debt Asset ratio)是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。 计算公式为： 　　资产负债率=负债总额/资产总额×100%
该指针不仅反应企业资金结构，也反应企业清算时债权人利益的保障程度。一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。从企业长期投资者和债权人两者不同的角度看，比率大小也不同。国际上通常认为资产负债率在60%左右较为适当。
总体上，鄂尔多斯的资产负债率要远小于雅戈尔。因为资产负债率越小，企业长期偿债能力越强，所以从该指标来看，鄂尔多斯的前景还是乐观于雅戈尔的。

6、产权比率(%)

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
196.77
198.83
206.02
雅戈尔
154.95
208.59
261.75

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评估资金结构合理性的一种指标。计算公式为：产权比率=负债总额/股东权益总额。该指标反映负债资金与权益资金的比例关系，即股东权益对债务的承受能力，它揭示了企业基本财务结构的稳定程度。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。该指标越低，债权人的保障程度越高，因为在企业清算和分配剩余财产时，债权人的求偿权在股东之前；反之，则债权人的保障程度低。
总体上，两家公司的产权比率都呈上升趋势，鄂尔多斯相对较为稳定，财务结构相对来说是低风险、低报酬的，相对较为稳定。而雅戈尔却追求利益发展，选择了高报酬、高风险的财务结构，对债权人的保障程度也低。

7、权益乘数（%）

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
266.77
298.83
306.02
雅戈尔
254.95
308.59
361.75

权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。 权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。计算公式有多个，常用的是：权益乘数=产权比率+1
权益乘数与产权比率成正相关，故分析内容同上。

根据以上分析比较内容，现对两家公司作个整体分析：鄂尔多斯的偿债能力要高于雅戈尔公司，分析其中的原因，主要如下：
从资产负债表中看，鄂尔多斯2010年非流动负债为6,954,384,196.83元，比2009年的4,660,494,675.57元增加了2293889521.26元，增长率为49.22%。长期负债增长主要是由于长期借款的增加。鄂尔多斯2010年长期借款为6,762,000,000.00元，比09年增加了23.18亿，增幅为52.16%。这说明该公司在2010年继续扩大融资，这与公司新投产的项目有关。而且，2010年其营业收入增幅为44.54%，长期负债变动与之比较吻合。2010年长期借款期末余额为6,762,000,000.00 元，比年初余额增幅52.16%，其主要原因是本期向金融机构的长短期借款增加所致，这是财务报表给出的披露。
短期偿债能力分析
鄂尔多斯的流动比率和速动比率都在平稳的增长，低于雅戈尔，说明其短期的资产周转速度比较慢，而且速动比率大大低于流动比率，说明其存货占用较多，变现能力较差。利息支付倍数较低，说明其短期支付能力也低于同行业水平，主要是其借款的增长，短期的现金支付可能存在问题。
长期偿债能力分析
鄂尔多斯企业的长期负债比率较低，且低于雅戈尔，说明其长期偿债能力较强，这并不是说其长期借款少，而是其营业收入和利润较高。另外，企业的资产负债率为66.79%，大于同行业的44.84%，但还处于合适的范围内，说明其财务扛杆利用充分，且其融资能力比较强，但是企业的负债权益比与资产权益比都呈上涨趋势且高于行业其它，说明财务风险较高，因此，企业应注意用于偿债的现金支付，保障股东和债权者的利益。
从雅戈尔公司的情况分析：从流动比率看，11年的比10年的下降了0.11个百分点，说明了短期偿债能力下降，10比09上升了0.15个百分点，说明了短期偿债能力上升，短期偿债能力下降，总体变化趋势比较平稳。
从速动比率看，10比09上升了0.1个百分点，短期偿债能力增强，11比10下降0.06个百分点，短期偿债能力减弱，短期偿债能力减弱，总体变化趋势比较平稳。
从资产负债率看，11比10下降0.79个百分点，长期偿债能力变强，10比09上升了15.57个百分点，长期偿债能力增弱。总体上看，长期偿债能力变弱。
雅戈尔公司近几年流动资产和非流动资产不断增加，资产总额增加，企业规模不断扩大。
负债总额逐年递增，增加了企业的债务负担。总体上看股东权益持续增加，说明公司的业绩越来越让股东满意，股东的投资能够有较好的回报。

二、 营运能力
营运能力指标也称资产管理比率，是反应企业资产管理效率即资产周转使用效率高低的比率。常用指标有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率和总资产周转率等。
1、 应收账款周转率(%)

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
6.64
8.94
10.2588
雅戈尔
16.79
21.52
21.21

应收账款周转率反应企业应收账款周转速度，是企业应收账款在一定时期内周转的次数。反应了企业应收账款变现速度，体现了企业应收账款的管理效率与水平。在一定时期内，应收账款率越高，企业平均收账期越短，应收账款回收变现的速度越快，这样就能最大限度的减少坏账损失，降低收账费用。

2、 存货周转率

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
2.08
2.75
2.5652
雅戈尔
0.48
0.52
0.33

货

存货周转率率（次数）=营业成本/平均存货余额
存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。反应了企业存货管理的总体状况，存货的周转速度是企业材料采购、产品生产、存货销售各环节管理水平和能力的综合体现，它影响企业的偿债能力和获利能力。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。反之，则慢。

3、 流动资产周转率

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
1.10
1.19
1.0559
雅戈尔
0.56
0.55
0.39

流动资产周转率（次）=主营业务收入/平均流动资产总额X100%
流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一重要指标。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。企业流动资产率高，说明企业流动资产周转的速度快，经营效率高，能促使企业偿债能力的提高和盈利能力的增强。

4、非流动资产周转率

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
1.14
1.32
1.28
雅戈尔
2.68
3.42
2.76

非流动资产周转率=营业收入÷非流动资产
非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。

5、 总资产周转率

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
0.45
0.50
0.48
雅戈尔
0.33
0.32
0.24

总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额
总资产周转率（Total Assets Turnover）是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。反应了企业全部资产的利用效率。总资产周转率高，说明企业资产结构合理并且企业全部资源得到了充分利用。反之，则说明企业全部资产营运效率低下，全部资产提供的经营成果不多。

从营运能力上看，两家公司中鄂尔多斯的情况较为乐观。
从上表可以看出鄂尔多斯公司近3年的应收账款周转率变化不大，09年的最低，2010年又恢复到以前的水平，其应收账款收回的速度比较平稳。与同行业的雅戈尔相比，其应收账款周转速度低于他们，这可能与鄂尔多斯的电石电冶业务特点有关，不过其应收账款周转速度需要提高。鄂尔多斯公司近3年的存货周转率不断上升，说明其存货周转情况良好。对比同行业的雅戈尔，其存货周转水平居中。鄂尔多斯公司的总资产周转率近3年有所波动，08年的时候比较高，2010年的总资产周转速度一般。对比雅戈尔，其总资产周转水平也是居中水平。这跟其近几年多晶硅业务的投产和电冶业务的扩张有一定关系。鄂尔多斯的固定资产周转率3年来比较平稳，周转率也比较低。同雅戈尔相比，固定资产的周转速度水平不高，有待提高。鄂尔多斯经历了06年的流动资产周转率大跌之后，流动资产周转趋于平稳，浮动不大。对比雅戈尔，流动资产周转水平一般。
对于雅戈尔来说, 该公司的应收账款周转率比竞争对手高9.7个百分点，说明了催收账款的速度快，但存货周转率比竞争对手低5个百分点，总资产周转率比竞争对手低0.8个百分点，总体上看营运能力较竞争对手差。
从应收账款周转率看，11到10上升趋势，上升了2.18个百分点，说眀2011年企业催收账款的速度加快，资产的流动性大幅度加强，短期偿债能力加强，09比08下降了0.43个百分点，说眀2009年企业催收账款的速度减慢，资产的流动性减弱，短期偿债能力减弱，10比09上升了4.73个百分点，应收账款周转能力增强，总体上看，应收账款周转率呈上升趋势，营运能力增强。
从存货周转率看，11年到10年下降了个0.24个百分点，说眀企业10到11年存货周转速度下降，销售能力下降，10比09年提高了0.04个百分点，说眀企业2010年存货周转速度加快，销售能力加强。总体趋势是略有下降，说明企业存货的单价可能存在连年上升趋势，企业对存货的管理还有待进一步加强。
从总资产周转率看，11年比10年下降了3.35个百分点，说明22011年企业利用资产进行经营的效率下降，影响企业的获利能力。10年比09年下降了0.01个百分点。总体趋势是下降的，表明企业对资产利用的管理是逐年减弱的。

三、 盈利能力
即获利能力指标，反应企业在经营活动中运用经济资源获取利润能力高低的指标。常用的指标有营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、每股现金流量、每股股利、股利发放率、每股净资产、市盈率等。
1、 营业利润率(%)

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
6.37
13.06
12.39
雅戈尔
33.71
23.43
21.13

营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。
计算公式：营业利润率=营业利润/全部业务收入×100%
营业利润率越高，表明企业获利能力和市场竞争力越强，发展潜力越大。通过考察营业利润占整个利润总额比重的升降，可以发现企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或者可能出现的转机迹象。
鄂尔多斯总体上升，雅戈尔总体下降。

2、 成本费用利润率(%)

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
9.78
15.84
15.64
雅戈尔
40.47
27.80
24.86

成本费用利润率是企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率。其计算公式是：成本费用利润率=利润总额/成本费用总额*100%
该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，获利能力也就越强。
鄂尔多斯总体上升，雅戈尔总体下降。

3、 总资产报酬率(%)

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
12.33
14.93
15.88
雅戈尔
14.01
11.59
9.86

总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额X100%
反应企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和股东权益总额所取得盈利的重要指标。一般地，该指标越高，说明资产的利用效率越高，获利能力越强，经营管理水平越高。
鄂尔多斯总体上升，雅戈尔总体下降。

4、 净资产收益率(%)

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
9.92
17.94
16.05
雅戈尔
22.61
19.08
14.60

净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%
它反映自有资金投资收益水平的指标，是企业获利能力指标的核心。该指标通用性强。一般地，该比率越高，说明所有者投入所获得的回报水平将越高，企业的获利能力越强。
鄂尔多斯的净资产受利率在波动的上升，而雅戈尔在大量的下滑。都说明鄂尔多斯的企业获利能力强。

5、 权益净利率(%)

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
10.19
19.34
17.05
雅戈尔
27.32
19.06
13.60

权益净利率是所有指标中综合性最强、最具代表性的一个指标，是杜邦分析体系的核心。该指针反映了企业理财目标的实现程度。企业理财目标是股东财富最大化或企业价值最大化。权益净利率综合反映了股东投入资本的获利能力，该指标说明了企业投资、筹资、资金运营各项财务活动及其管理活动的效率。决定其高低的有三个因素：权益乘数、营业净利率和总资产周转率。
总体上,鄂尔多斯的权益净利率小于雅戈尔，但是呈上升趋势，雅戈尔在下降，说明其获利能力在下降。

结果计算表明，鄂尔多斯2010年销售净利率比上年增长了6.23个百分点，究其原因是该公司2010年销售毛利率比上年增长了6.76个百分点，另外，经营利润率和成本费用利用率都比上年上升，并不是成本费用的降低，而是利润的增长，其中主要得益于鄂尔多斯其他业务的收入和利润，如煤炭，硅铁，锰铁合金，多晶硅等矿产业务。企业的总资产收益率和净资产收益率都比去年增长，说明企业的资产利用效率提高，盈利能力也比上年增长。公司拥有电石产能100万吨,多晶硅产能3000吨。2010年电石产量58万吨,产能得到释放。多晶硅产量2吨,开始进入产能释放期。未来多晶硅和电石将为公司2011年业绩提升做出贡献。煤炭、冶金业务盈利能力大幅提升。公司煤炭产量500万吨,同比增长44.93%。实现营业收入10.09亿元,同比增长39.58%。实现营业利润5.3亿元,营业利润率增加7.97个百分点。由于煤炭价格上涨,煤炭业务利润在2011年继续增加。硅铁、硅锰实现营业收入36.17亿元和14.68亿元,同比增长分别为41.12%和11.72%,营业利润利润率分别增加12.45个和9.62个百分点。与同行业相比，鄂尔多斯的销售毛利率较高，但是销售净利率比较低，说明其成本费用比较高，而其净资产收益率比较高，则是由于其资产规模低于其它。总的来说，鄂尔多斯的盈利能力在稳步增长，而且会继续增长。
从雅戈尔来看:
从资产报酬率看，11年比10年上升了4.96个百分点，说明了10年的获利能力增强，08年比07年下降了4.73个百分点，说明了企业的获利能力减弱，09年比08年上升了4.15个百分点，说明09年获利能力增强，10年比09年下降了2.99个百分点，说明10年企业的获利能力减弱。总体上看资产报酬率呈下降趋势，企业的获利能力下降。
从股东权益报酬率看11年比09年上升了10.52个百分点，说明了企业的获利能力上升，08年比07年下降了8.08个百分点，说明企业的获利能力下降，09年比08年上升了13.08个百分点，说明企业的获利能力增强，10年比09年下降了8.36个百分点。总体上看呈上升趋势，企业的获利能力增强。
从销售净利率看，11年比10年上升了23.28个百分点，获利能力增强，08年比07年下降了21.06个百分点，说明了企业的获利能力减弱，09年比08年上升了11.84个百分点，说明了企业的获利能力增强，10年比09年下降了8.24个百分点，说明了企业的获利能力减弱。总体看呈波动上升趋势，企业的获利能力得到改善。

四、 发展能力
对企业所有者与经营者而言，更关注企业未来较长时期的持续增长能力和发展能力。常用指标有资本保值增值率、资本积累率、资本三年平均增长率、营业增长率、营业收入三年平均增长率、总资产增长率、营业利润增长率、利润三年平均增长率等。
1、资本积累率(%)

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
14.39
25.01
15.40
雅戈尔
57.19
-2.35
-11.96

资本积累率=（股东权益年末数-股东权益年初数）÷年初股东权益×100%
它反映企业当年资本的积累能力，是评价企业发展能力的重要指标。该指标若大于0，则指标值越高表明企业资本积累越多，防范风险、持续发展能力越大；该指标若小于0，表明企业资本收到侵蚀，所有者权益受到损害，应予以充分重视。

2、营业增长率(%)

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
-14.73
44.54
16.19
雅戈尔
13.90
18.20
-20.50

是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映营业收入的增减变动情况。该指标大于0，表示营业收入比上期有所增长，该指标越大，营业收入的增长幅度越大，企业销售前景越好。该指标小于0，说明营业收入减少，表示产品销售可能存在问题。

3、 总资产增长率(%)

2009年
2010年
2011年
鄂尔多斯
31.12
25.49
18.04
雅戈尔
32.87
15.09
1.39

总资产增长率是本年资产总额的增长额与年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%
该指标越高，说明经营资源总量的增长越快，但该指标的增长与营业收入的增长、利润的增长应协调一致，并保持适当的比率，否则会形成盲目扩张，造成经营资源的浪费和经营资源使用效率的下降。
从此表中可以看出雅戈尔在09年以前是要好于鄂尔多斯，但在09年以后鄂尔多斯却超过了其家。由此可以说明鄂尔多斯的市场竞争率占有率正在超过其他公司。由于主营业务收入的增加率和净利润增长率正相关，所以在10年鄂尔多斯的净利润增长率开始超过其余公司。鄂尔多斯的净资产增长率连续几年比较平稳，而雅戈尔的增减幅度则较大，由此可见鄂尔多斯的可持续发展能力稍强。总资产增长率是表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响，在08年以前鄂尔多斯的资产增率水平要低于雅戈尔，但在08年以后三家的增长水平相近，这一方面表明三家的发展后劲相似，但总的看来鄂尔多斯还是雅戈尔的发展前景。

五、 杜邦分析
杜邦财务分析体系也称杜邦财务诊断体系。是从权益净利率出发，利用财务指标之间的内在关系，逐曾分解，对企业经营理财活动和经济效益进行系统分析和评价的一种财务综合分析体系。对该指标的分析运用可以发现企业经营管理和财务状况存在的问题，并可逐步深入分析。分析得越具体，越深入，则发现的问题越详细。杜邦分析体系将有关分析指标按内在关系呈“金字塔”排列。杜邦财务分析图通常被称作“杜邦图”。
鄂尔多斯三年杜邦分析
2011-12-31 杜邦分析

净资产收益率
16.05%

总资产收益率
5.3381%

X
权益乘数
1/(1-0.68)

=资产总额/股东权益
=1/（1-资产负债率）
=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

主营业务利润率
11.9594%

X
总资产周转率
0.4833%

=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末资产总额+
期初资产总额)/2
期末:30,541,300,000
期初:25,871,280,178

净利润
876,270,000

/
主营业务收入
13,632,100,000

主营业务收入
13,632,100,000

/
资产总额
30,541,300,000

主营业务收入
13,632,100,000

-
全部成本
11,853,311,000

+
其他利润
-679,093,000

-
所得税
223,426,000

流动资产

+
长期资产
85,307,700

主营业务成本
9,452,280,000

营业费用
908,117,000

管理费用
799,239,000

财务费用
693,675,000

货币资金

短期投资

应收账款

存货

其他流动资产
5,980,640,000

长期投资
0

固定资产
0

无形资产
692,201,000

其他资产
-692,201,000

2010-12-31 杜邦分析

净资产收益率
17.94%

总资产收益率
5.6477%

X
权益乘数
1/(1-0.67)

=资产总额/股东权益
=1/（1-资产负债率）
=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

主营业务利润率
12.4547%

X
总资产周转率
0.5047%

=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末资产总额+
期初资产总额)/2
期末:25,874,200,000
期初:20,620,747,494

净利润
840,652,000

/
主营业务收入
11,733,000,000

主营业务收入
11,733,000,000

/
资产总额
25,874,200,000

主营业务收入
11,733,000,000

-
全部成本
10,221,883,000

+
其他利润
-513,004,000

-
所得税
157,461,000

流动资产

+
长期资产
85,954,700

主营业务成本
8,206,856,000

营业费用
747,860,000

管理费用
648,399,000

财务费用
618,768,000

货币资金

短期投资

应收账款

存货

其他流动资产
4,387,600,000

长期投资
0

固定资产
0

无形资产
544,081,000

其他资产
-544,081,000

2009-12-31 杜邦分析

净资产收益率
9.92%

总资产收益率
3.2371%

X
权益乘数
1/(1-0.67)

=资产总额/股东权益
=1/（1-资产负债率）
=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

主营业务利润率
8.2225%

X
总资产周转率
0.4467%

=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末资产总额+
期初资产总额)/2
期末:20,618,900,000
期初:15,725,357,891

净利润
393,459,000

/
主营业务收入
8,117,490,000

主营业务收入
8,117,490,000

/
资产总额
20,618,900,000

主营业务收入
8,117,490,000

-
全部成本
7,580,865,000

+
其他利润
-69,182,800

-
所得税
73,983,200

流动资产

+
长期资产
63,992,800

主营业务成本
6,123,693,000

营业费用
485,920,000

管理费用
473,775,000

财务费用
497,477,000

货币资金

短期投资

应收账款

存货

其他流动资产
1,565,010,000

长期投资
0

固定资产
0

无形资产
428,883,000

其他资产
-428,883,000

该公司2010年净资产收益率为17.94高于行业水平，说明企业的经营业绩较好，财务状况较好，。财务状况高于行业水平，基本原因是销售净利率高于行业水平，另外，企业的经营利润率和成本费用利润率也较高，与2009年和2011年相比，鄂尔多斯的净资产收益率也大幅上升，说明该企业2010年的经营业绩较好。
总资产周转率为0.5047，比行业水平低，但是比2009年高比2011年低，说明总资产的利用效率不是很好，同时也一定程度上影响着企业的净资产收益率。总资产周转能力的提高，主要受存货周转率和应收账款周转率的影响，从流动资产的周转速度来看，鄂尔多斯的存货周转率低于行业水平，而应收账款的周转率高于行业水平，说明流动资产周转缓慢主要是存货的控制不力引起的。
鄂尔多斯的权益乘数和09年一样，但是比行业水平高，对提高企业的净资产收益率起到了有力的作用，从资产负债的情况来看行业的资产负债率为44.84%，而该公司的资产负债率为66.79，高于行业水平，利息支付倍数也高于前两年，说明该企业的负债较高，从其报表可知，主要是公司的长期借款较多，比前两年大增。主要原因是这两年，公司开展多晶硅业务需要较多的资金。同时也说明公司充分利用了财务杠杆的作用，因而也 大大提高了公司的净资产收益率。