燕京啤酒财务状况分析.doc

2011-2012 学年第（1）学期经济管理学院实践教学

成 绩 评 定 表
实践教学项目
公司理财训练
专 业
金融学
学生姓名

班级学号

评

语

组长签字：

成绩

日期

20 年 月 日
2011-2012学年第（1）学期经济管理学院实践教学

任 务 书
学 院
经济管理学院
专 业
金融学
学生姓名

班级学号

实践教学项目
公司理财训练
实践题目
燕京啤酒公司财务情况分析
实践教学要求与任务:
要求学生在对基础理论知识熟悉并掌握的基础上将之应用于实践,培养自己理论联系实际能力.
在训练中选取公司某一时段及某一时点的会计报表进行财务分析，包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析，并用沃尔评分法、杜邦分析法对会计报表进行综合分析，计算公司财务破产预测的Z值。以上分析过程中要结合行业标准值进行比较，从而得出企业财务状况的基本情况，为公司进行股权投资提供依据。
了解公司以前的股利分配方案，预计未来的股利分配政策，运用股息贴现模型对公司的股票进行估价，
综合以上因素，结合公司目前股价，对公司的成长性进行预测，判断公司是否具有投资价值。

工作计划与进度安排:
12月14日 下达任务.选取目标公司并对其基本情况进行了解.
12月15日 收集目标公司各方面信息,其中最重要的是财务报表.
12月16日 收集信息、资料并向老师汇报。
12月17日 整理资料，进行财务分析训练。
12月18日 财务分析训练。
12月19日 财务分析训练并提交实践报告。

指导教师：
20 年 月 日

专业负责人：
20 年 月 日

学院院长：
20 年 月 日

目录
1.燕京啤酒股份有限公司概况·····················4
燕京啤酒股份有限公司简介························4
2.燕京啤酒股份有限公司会计报表分析··········5
公司资产负债表····································5
公司利润表·······································7
公司现金流量表····································8
2.1公司偿债能力分析·································10
2.1.1公司短期偿债能力分析························10
2.1.2公司长期偿债能力分析························10
2.2公司营运能力分析·································11
2.3公司盈利能力分析·································11
2.4公司财务状况的综合分析···························12
3.燕京啤酒股份有限公司股票价格评估··········13
3.1预测未来股利
3.2公司财务破产预测的Z-score
4.报告结论············································14
5.心得体会············································15

第一章 燕京啤酒集团公司概况
燕京1980年建厂，1993年组建集团。在发展中燕京本着“以情做人、以诚做事、以信经商”企业经营理念；始终坚持了：走内涵式扩大生产道路，在滚动中发展，年年进行技术改造，使企业不断发展壮大；坚持依靠科技进步，促进企业发展，建立国家级科研中心，引入尖端人才，依靠科技抢占先机；积极进入市场，率先建立完善的市场网络体系，适应市场经济要求，目前全国市场占有率达到12%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上；积极完成股份制改造，由产品经营转向产品与资本双向经营，1997年两地上市 ，独特的“红筹背景、A股身份”股权结构模式，为燕京快速稳定的发展提供了雄厚的资金保障；精心打造企业文化，长期培育的“尽心尽力的奉献精神，艰苦奋斗的创业精神，敢打硬仗的拼搏精神，顾全大局的协作精神，为企业分忧的主人翁精神” 以奉献机制与激励机制相结合的分配模式，促进企业快速发展。
燕京啤酒集团一九九六年开始股份制改造，经过一年认真细致的筹备工作，燕京啤酒集团公司于1997年完成了股份制改造，并在半年内获得了两个融资渠道：一个是1997年5月参加了北京控股有限公司在香港的红筹股上市，二是1997年6月25日在深圳证券市场A股上市。燕京啤酒具有A股和红筹股双重概念，这种独特的股权结构使燕京啤酒集团公司可以横跨大陆与香港两地证券市场筹资，拓宽了融资渠道，而且燕京啤酒集团公司通过股权置换持有北京控股有限公司6.9%的股份，李福成出任北京控股有限公司董事局副主席。
　　进入资本市场后，燕京共募集三十多亿元的资金，主要投向于扩大啤酒生产规模优势、进行技术改造、资本运营和品牌经营，取得了良好的效果，使燕京品牌的产品走向全国，走向世界。同时燕京参与了一批战略投资项目，涉及生物制药和高校科研成果产业化等领域，这些投资项目将为公司带来良好的长期回报。
　　北京燕京啤酒股份有限公司作为燕京的旗舰企业，始终注意正确处理好发展速度与发展质量的关系；市场战略布局与经营战术配置的关系；自身健康发展与复杂的行业整合的关系；资本的有效运作与给股民以良好回报的关系。在做强的基础上做大，强强联合、收购重组那些有市场潜力的企业，把燕京做成啤酒行业真正意义上的航空母舰。
燕京的信念是不断为社会创造价值，为投资者创造丰厚回报！

第二章 燕京啤酒集团公司会计报表分析

会计报表分析即公司财务分析，它是以会计报表为基础结合公司其他财务资料，运用会计报表分析的各种方法，系统的分析和评价公司目前为止的经营状况和财务状况，以及财务变化趋势，为公司有关利益主体提供决策依据。

燕京啤酒 000729 - 资产负债表(新准则)
历史数据:
最近4期 2011年 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年

报表日期
2010-12-31
2010-09-30
2010-06-30
2010-03-31
流动资产
货币资金
151,638.00万元
223,242.00万元
188,538.00万元
129,546.00万元
交易性金融资产
--
--
0万元
--
应收票据
267.88万元
3,239.98万元
7,155.01万元
6,314.09万元
应收账款
7,510.84万元
16,454.90万元
29,952.50万元
12,856.90万元
预付款项
43,085.70万元
19,027.60万元
20,569.50万元
25,462.40万元
应收利息
--
--
0万元
--
应收股利
--
--
0万元
--
其它应收款
7,006.05万元
16,842.60万元
14,431.40万元
8,180.64万元
存货
298,304.00万元
265,574.00万元
251,724.00万元
256,741.00万元
一年内到期的非流动性资产
--
--
0万元
--
其它流动资产
--
--
0万元
--
流动资产合计
507,812.00万元
544,381.00万元
512,370.00万元
439,101.00万元
非流动性资产
可供出售的金融资产
--
--
0万元
--
持有至到期投资
--
--
0万元
--
长期应收款
--
--
0万元
--
长期股权投资
19,854.30万元
19,854.30万元
19,854.30万元
6,654.29万元
投资性房地产
--
--
0万元
--
固定资产
747,561.00万元
672,426.00万元
672,678.00万元
676,487.00万元
在建工程
100,839.00万元
112,559.00万元
70,366.00万元
48,654.60万元
工程物资
--
57.95万元
57.95万元
57.95万元
固定资产清理
--
--
0万元
--
生产性生物资产
--
--
0万元
--
油气资产
--
--
0万元
--
无形资产
71,130.90万元
64,885.60万元
63,581.60万元
61,013.70万元
开发支出
--
--
0万元
--
商誉
18,740.80万元
5,046.18万元
5,046.18万元
5,046.18万元
长期待摊费用
--
399.28万元
260.97万元
--
递延所得税资产
1,131.55万元
1,168.58万元
1,152.66万元
1,164.71万元
其它非流动性资产
--
--
0万元
--
非流动性资产合计
959,258.00万元
876,397.00万元
832,998.00万元
799,078.00万元
资产总计
1,467,070.00万元
1,420,780.00万元
1,345,370.00万元
1,238,180.00万元
流动负债
短期借款
162,100.00万元
133,100.00万元
157,600.00万元
124,400.00万元
交易性金融负债
--
--
0万元
--
应付票据
3,945.41万元
3,456.30万元
2,223.58万元
1,985.23万元
应付账款
80,261.90万元
71,109.60万元
76,164.70万元
71,110.50万元
预收款项
28,838.80万元
36,375.90万元
22,707.20万元
66,669.00万元
应付职工薪酬
4,287.11万元
8,259.18万元
5,058.27万元
4,027.11万元
应交税费
6,305.34万元
25,652.00万元
28,413.40万元
17,053.20万元
应付利息
341.14万元
155.48万元
206.24万元
122.65万元
应付股利
2,239.04万元
4,149.93万元
3,052.66万元
1,829.72万元
其它应付款
121,697.00万元
184,386.00万元
113,648.00万元
70,696.20万元
一年内到期的非流动性负债
961.47万元
9,880.00万元
9,000.00万元
9,000.00万元
其它流动负债
--
--
0万元
--
流动负债合计
410,977.00万元
476,525.00万元
418,074.00万元
366,894.00万元
非流动性负债
长期借款
15,000.00万元
15,000.00万元
15,880.00万元
880.00万元
应付债券
88,271.10万元
--
0万元
--
长期应付款
--
--
0万元
--
专项应付款
--
--
0万元
--
递延所得税负债
29.17万元
--
0万元
--
其它非流动性负债
1,894.94万元
1,632.41万元
1,640.90万元
1,652.51万元
非流动负债合计
105,195.00万元
16,632.40万元
17,520.90万元
2,532.51万元
负债合计
516,172.00万元
493,157.00万元
435,595.00万元
369,426.00万元
所有者权益(或股东权益)
实收资本(或股本)
121,027.00万元
121,027.00万元
121,027.00万元
121,027.00万元
资本公积
389,623.00万元
364,715.00万元
364,715.00万元
365,299.00万元
库存股
--
--
0万元
--
盈余公积
87,837.40万元
76,079.70万元
76,079.70万元
76,079.70万元
未分配利润
218,993.00万元
224,919.00万元
193,630.00万元
176,203.00万元
归属于母公司股东权益合计
817,479.00万元
786,741.00万元
755,451.00万元
738,608.00万元
少数股东权益
133,419.00万元
140,880.00万元
154,322.00万元
130,145.00万元
所有者权益(或股东权益)合计
950,898.00万元
927,621.00万元
909,773.00万元
868,754.00万元
负债和所有者权益(或股东权益)总计
1,467,070.00万元
1,420,780.00万元
1,345,370.00万元
1,238,180.00万元

燕京啤酒 000729 - 利润表(新准则)
历史数据:
最近4期 2011年 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年

报表日期
2010-12-31
2010-09-30
2010-06-30
2010-03-31
一:营业收入
1,029,840.00万元
895,633.00万元
503,544.00万元
208,699.00万元
减:营业成本
604,172.00万元
517,394.00万元
291,666.00万元
129,908.00万元
营业税金及附加
117,822.00万元
99,473.60万元
55,862.50万元
22,424.20万元
销售费用
121,213.00万元
110,602.00万元
61,149.70万元
30,344.20万元
管理费用
82,909.10万元
66,030.00万元
39,026.70万元
20,304.40万元
财务费用
4,610.94万元
2,908.64万元
2,032.77万元
723.15万元
资产减值损失
758.83万元
--
--
--
加:公允价值变动收益
--
--
--
--
投资收益
57.18万元
--
--
--
其中:对联营企业和合营企业的投资收益
--
--
--
--
二:营业利润
98,410.40万元
99,225.10万元
53,806.20万元
4,995.25万元
加:营业外收入
12,598.40万元
3,918.58万元
3,415.82万元
808.28万元
减:营业外支出
2,218.71万元
815.04万元
228.38万元
68.95万元
非流动资产处置损失
725.58万元
21.36万元
49.93万元
--
三:利润总额
108,790.00万元
102,329.00万元
56,993.60万元
5,734.57万元
减:所得税费用
21,964.80万元
19,581.50万元
10,461.00万元
1,213.09万元
四:净利润
86,825.20万元
82,747.10万元
46,532.70万元
4,521.48万元
归属于母公司所有者的净利润
76,987.30万元
71,156.30万元
39,867.10万元
3,075.49万元
少数股东损益
9,837.89万元
11,590.80万元
6,665.53万元
1,445.99万元
五:每股收益
基本每股收益
0.64元
0.59元
0.33元
0.03元
稀释每股收益
0.63元
0.59元
0.33元
0.03元

燕京啤酒 000729 - 现金流量表(新准则)
历史数据:
最近4期 2011年 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年

报表日期
2010-12-31
2010-09-30
2010-06-30
2010-03-31
一:经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
1,209,100.00万元
1,181,970.00万元
664,810.00万元
298,537.00万元
收到的税费返还
4,621.75万元
1,837.74万元
1,549.28万元
--
收到的其他与经营活动有关的现金
46,591.60万元
18,420.30万元
18,938.00万元
4,616.25万元
经营活动现金流入小计
1,260,320.00万元
1,202,230.00万元
685,297.00万元
303,153.00万元
购买商品、接受劳务支付的现金
603,829.00万元
613,016.00万元
360,960.00万元
175,337.00万元
支付给职工以及为职工支付的现金
145,195.00万元
106,362.00万元
61,166.80万元
30,633.60万元
支付的各项税费
221,260.00万元
180,471.00万元
92,438.40万元
38,103.10万元
支付的其他与经营活动有关的现金
135,213.00万元
33,297.50万元
38,341.80万元
10,235.90万元
经营活动现金流出小计
1,105,500.00万元
933,147.00万元
552,907.00万元
254,310.00万元
经营活动产生的现金流量净额
154,818.00万元
269,085.00万元
132,390.00万元
48,843.60万元
二:投资活动产生的现金流量
收回投资所收到的现金
--
--
--
--
取得投资收益所收到的现金
57.18万元
--
--
--
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额
655.56万元
785.60万元
313.02万元
173.28万元
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
--
--
--
--
收到的其他与投资活动有关的现金
184.90万元
--
--
--
投资活动现金流入小计
897.64万元
785.60万元
313.02万元
173.28万元
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
184,224.00万元
119,413.00万元
60,238.90万元
23,005.00万元
投资所支付的现金
28,352.00万元
25,797.90万元
15,797.90万元
--
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
19,554.20万元
--
--
--
支付的其他与投资活动有关的现金
--
--
--
--
投资活动现金流出小计
232,131.00万元
145,211.00万元
76,036.80万元
23,005.00万元
投资活动产生的现金流量净额
-231,233.00万元
-144,426.00万元
-75,723.80万元
-22,831.70万元
三:筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
--
--
--
--
取得借款收到的现金
334,400.00万元
38,600.00万元
57,100.00万元
3,900.00万元
收到其他与筹资活动有关的现金
8,496.09万元
--
--
133.80万元
筹资活动现金流入小计
454,896.00万元
38,600.00万元
57,100.00万元
4,033.80万元
偿还债务支付的现金
289,500.00万元
11,000.00万元
5,000.00万元
--
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金
39,837.80万元
33,280.40万元
23,383.50万元
2,313.54万元
支付其他与筹资活动有关的现金
2,666.68万元
--
--
--
筹资活动现金流出小计
332,004.00万元
44,280.40万元
28,383.50万元
2,313.54万元
筹资活动产生的现金流量净额
122,892.00万元
-5,680.42万元
28,716.50万元
1,720.26万元
四:汇率变动对现金及现金等价物的影响
-141.16万元
--
--
--
五:现金及现金等价物净增加额
46,335.70万元
118,979.00万元
85,383.00万元
27,732.20万元
期初现金及现金等价物余额
101,814.00万元
101,814.00万元
101,814.00万元
101,814.00万元
六:期末现金及现金等价物余额
148,150.00万元
220,793.00万元
187,197.00万元
129,546.00万元
补充资料
1、将净利润调节为经营活动现金流量
净利润
86,825.20万元
--
39,867.10万元
--
资产减值准备
758.83万元
--
0万元
--
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧
63,453.90万元
--
31,727.40万元
--
无形资产摊销
1,694.76万元
--
1,334.70万元
--
长期待摊费用摊销
--
--
--
--
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失
460.09万元
--
-143.86万元
--
固定资产报废损失
--
--
--
--
公允价值变动损失
--
--
--
--
财务费用
7,839.01万元
--
5,401.37万元
--
投资损失
-57.18万元
--
--
--
递延所得税资产减少
33.16万元
--
12.05万元
--
递延所得税负债增加
29.17万元
--
--
--
存货的减少
-52,153.70万元
--
-8,721.25万元
--
经营性应收项目的减少
-11,254.70万元
--
-17,747.70万元
--
经营性应付项目的增加
58,264.50万元
--
73,994.80万元
--
其他
-1,074.95万元
--
--
--
经营活动产生现金流量净额
154,818.00万元
--
132,390.00万元
--
2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动
债务转为资本
--
--
--
--
一年内到期的可转换公司债券
--
--
--
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融资租入固定资产
--
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--
--
3、现金及现金等价物净变动情况
现金的期末余额
148,150.00万元
220,793.00万元
187,197.00万元
129,546.00万元
现金的期初余额
101,814.00万元
101,814.00万元
101,814.00万元
101,814.00万元
现金等价物的期末余额
--
--
--
--
现金等价物的期初余额
--
--
--
--
现金及现金等价物的净增加额
46,335.70万元
118,979.00万元
85,383.00万元
27,732.20万元

（一）、公司偿债能力分析
公司偿债能力分析。通过公司资本结构分析公司的财务杠杆利用程度，分析公司资产流动性，利用相关指标评价公司长期和短期偿债能力，分析公司资本结构的变化趋势。
反映公司偿债能力的指标有：反映短期偿债能力的流动比率、速动比率，反映长期偿债能力的资产负债率、负债权益比率等。
1、短期偿债能力：
净营运资产=流动资产—流动负债
= 5078120000.00—4109770000.00
= 968350000.00
流动比率 = 流动资产／流动负债
= 5078120000.00／4109770000.00
= 1.24
速动比率 =速动资产／流动负债
=（流动资产—存货）／流动负债
=（5078120000.00—2983040000.00）／4109770000.00
=0.51
2、长期偿债能力：
资产负债率=负债总额／（资产总额—累计折旧）
=5161720000.00／（14670700000.00—5881640000.00）
=0.59
利息保障倍数=息前税前利润／利息费用
=（1087900000.00＋46109400.00）／46109400.00
=24.59

（二）、公司营运能力分析
公司营运能力分析。分析公司的资产分布及各类资产的使用效率。反映公司营运能力的指标有；反映总资产使用效率的总资产周转率，反映应收账款的应酬账款周转率等。
就本公司而言，
总资产周转率=销售收入总额／平均资产总额
=10298400000.00／（14670700000.00﹢11735500000.00）×2
=0.78
应收账款周转率=销售收入总额／平均应收账款余额
=10298400000.00／（802619000.00+906372000.00）×2
=12.05
存货周转率 = 产品销售成本／平均存货（次／年）
=6041720000.00／（2983040000.00+2567410000.00）×2
=2.17
（三）、公司盈利能力分析
公司盈利能力分析。从不同角度利用相关指标分析评价公司的盈利能力；对盈利能力的变化趋势进行预测。其利用的相关指标有：销售利润率、资产收益率、净资产收益率等。
就本公司而言，反映公司盈利能力的比率：
销售净利润率=净利润／销售收入总额
=868252000.00／10298400000.00
=8.43%
销售总利润率=销售总利润／销售收入总额
=984104000.00／10298400000.00
=9.556%
资产净收益率=净利润／平均总资产
=868252000.00／(14670700000.00﹢11735500000.00) ×2
=3.171%
资产总收益率=销售利润／平均总资产
=984104000.00／(14670700000.00﹢11735500000.00) ×2
=5.215%
权益收益率 = 净利润／平均普通股股东权益
=868252000.00／（307549000.00+769873000.00）×2
=16.12%

(四)公司财务状况的综合分析

第三章 燕京啤酒集团公司股票价格评估
1、预测未来股利
对股权资本进行估价的基础模型是股息贴现模型，即股票的内在价值等于预期股息的现值。投资者购买股票时通常期望获得两种现金流，持有股票期间的股息和持有股票期末的预期股票价格。
对燕京啤酒集团公司的股票采用Gordon模型。
用D0表示已付出的最近一期的股息，则第 t年的预期股息为：
E(Dt)=【1+E(g)】·E(Dt-1)= ···=[1+E(g)]∧tD0
其中E(g)表示预期股息的稳定增长率。将其代入到基本定价模型中，可以得到：
E(V0)=D0×[1+E(g)]÷[E(r)-E(g)]=E(D1) ÷[E(r)-E(g)]
将表中的数据代入上式可得，
E(V0)= E(D1) ÷[E(r)-E(g)]
≈0.64×（1+3.48%）÷（8.16%—3.48%）
= 14.15＞13.72
由上式可知，该公司内在价值大于市场价值，所以可以购买该公司股票。
2、公司财务破产预测的Z-score值
Z=3.3+1.2+1.4+0.6+0.99 =3.3×984104000.00÷14670700000.00+1.2×968350000.00÷14670700000.00+1.4×98379000.00÷14670700000.00+0.6×785607200.00÷4109770000.00+0.99×10298400000.00÷14670700000.00=3.47
因为3.47＞2.99，所以没有破产危险

第四章 报告结论
由上面的数据可知，燕京啤酒股份有限公司所有者权益报酬率和总资产收益率逐年变小，所有者权益报酬率变小的的主要原因是由于销售收入增长的同时，全部成本也在增长，由此导致净利润额增长幅度较小，而销售收入额的增加，就引起销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力稍微有所下降。资产净利率的提高归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。而总资产收益率太低是应为主营业务利润率和总资产周转率太低，尤其是总资产周转率，反映资产使用效率很低。然后根据两者综合分析可知主营业务收入太低。在向下分析又可知该公司的销售成本很高，其高是因为它的管理费用在销售成本中占很大比重，其表明该公司管理不善。但从未来股利和Z值来看，该公司未来的走势和发展还算不错，股民可以在短期内购买该公司股票。

第五章 心得体会
通过这次的公司理财训练，我了解到分析某一公司的情况好坏时，单看财务报表是远远不够的。财务报表虽然为信息使用者提供了企业财务状况、经营成果方面的资料，但是单纯从财务报表上简单的文字和数字上得不出实质性的结论，还要利用一定的分析方法和分析技巧，同时还要结合实际情况，正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素，才能对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面的综合的分析，以便作出决策。公司理财这门课程在经管类专业里是一门集大成的课程，它对学生综合素质提出了很高要求，它是对财务会计知识的整合，其反映出的会计思想和会计方法是对学生专业知识的综合反映和全面检验。因此，学习这门课学习的不仅是基本方法和常规技巧，更重要的是学习其渗透出来的会计理念和职业技能，是从课本到实际的有效跳板。学习理财，让我们懂得什么叫做投资，怎样利用剩余财富。投资和理财都要有技术含量和知识层面,更要理性和智慧,不做大多数。
通过对公司理财的学习，给了我们更大的未来发展空间，通过借鉴现代公司的理财方法，科学的进行企业的理财决策，指导公司的理财活动从而实现公司价值最大化。我学到了很多有关专业知识，相信在未来的生活和学习中会有极大的帮助。

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