复旦大学经济学院《436资产评估专业基础》[专业硕士]历年考研真题汇编.pdf
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目录第一部分历年考研真题汇编2016年复旦大学经济学院436资产评估专业基础专业硕士考研真题(回忆版)2015年复旦大学经济学院436资产评估专业基础专业硕士考研真题(回忆版)2014年复旦大学经济学院436资产评估专业基础专业硕士考研真题(回忆版)第二部分431金融学综合真题汇编2016年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题2015年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题2015年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题(含部分答案)2014年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题2014年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题(含部分答案)2013年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题2013年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题及详解2012年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题2012年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题(含部分答案)附1:复旦大学经济学院资产评估硕士复试真题(回忆版)及经验附2:2016年复旦大学经济学院资产评估硕士复试真题(回忆版)及经验第一部分历年考研真题汇编2016年复旦大学经济学院436资产评估专业基础专业硕士考研真题(回忆版)一、选择题1“多盈利多分,少盈利少分,不盈利不分”是属于什么股利政策?A剩余股利政策B固定股利政策C固定增长率或稳定增长股利政策D忘记2以下事项哪个是或有事项?A未决诉讼BCD忘了3未来四年的一年远期利率分别是2,3,4,5,流动性溢价2,让你求四年期长期利率?4.P栋房屋层高4米,面积100平米,每建筑平米复原重置成本1600;市场存在一栋层高3米,每平米建筑更新重置成本1500,求P栋房屋的超额投资成本?5以下哪个行为改变了了公司短期债务偿还能力?A从某国有商业银行取得100万的贷款 BCD忘了总共8道选择题,其他的都记不起了,总的来说,这次的选择题很多你在书上都找不到,需要些参考书外的积累,以及合理的连猜带蒙。二、计算与分析题1公司某年赊销额为2400万,变动成本率80,资金利润率25,下面给了两组种不同的收款策略:(1)(a)收账期60天,坏账率为3,收款费用5万,让你求应收款的机会成本,坏账费用,总的收款成本(b)收账期45天,坏账率为2,收款费用6万,让你求应收款的机会成本,坏账费用,总的收款成本(2)让你比较以上哪种收款策略比较好?2开始公司是全部股股融资,发行有1000万股股票,EBIT为100万,股权融资成本16,现在公司打算发行债券融资回购一部分股票,债券的面值为100,票面利率时5。债务融资成本8。公司所得税为25。问:(1)公司能回购多少股票?每股价格是多少?(2)回购之后,公司的价值是多少?(3)回购之后,公司的融资成本变成了多少?3一年期的贴现债券利率3,二年期的贴现债券利率5。一个二年期的平息债券面值为100,息票率4。问:(1)二年期的贴现债券到期收益率是多少?二年期的平息债券的利率是多少?(2)第二年的远期利率是多少?(3)一年后,平息债券的价格是多少?三、会计业务题写会计分录:(1)委托别人代销商品(2)以分期收款的方式出售商品(3)无形资产出租(4)委托商品收到代销清单时的分录(5)以存货交换另一家公司的机器设备(6)一共七个分录,其他的都记不清楚了,总的来说,这次的分录,并不是那么好做,考的都是稍微难一些的分录,有一些陷阱,需要注意细节。四、编制会计报表这次考的是利润表,题目是给出了利润表表格的。给出了一些收入、支出事项,你大概只需要判断这项是属于利润表里的哪一个项目,然后将其填进去就好了,再加总就得答案。当然有些项目是不能算作费用的。也有一些细节需要注意这次的会计报表相对以前的真题要简单一些,可能是这套试卷前面的题出的稍难了点,为了平衡一下,所以报表就出的简单些。总结:这套试卷选择题不好做,貌视今年各科都用这个特点,上来给你个下马威,太坏了这些人。计算题很常规,在书上都能找到。分录也是书上的,但考得很细,陷阱较多,有的就算你发现了,时间也不允许你多想,比如无形资产出租那道题。会计报表,以后应该不会再出这么简单的了,后面考的不要轻敌。2015年复旦大学经济学院436资产评估专业基础专业硕士考研真题(回忆版)一、选择题(4分10=40分)1根据CAPM模型,假定市场组合收益率为15%,无风险利率为6%,某证券的Beta系数为1.2,期望收益率为18%,则该证券()。A被高估B被低估C合理估值D以上都不对2利用看涨看跌平价关系,给出了看涨期权价格、股票执行价格、股票现值,计算看跌期权价格。3给出四种债券,判断哪个久期长?4甲公司现有流动资产500万元(其中速动资产200万元),流动负债200万元。现决定用现金100万元偿还应付账款,业务完成后,该公司的流动比率和速动比率将分别是()。B【答案】根据CAPM模型,该证券的预期收益率=6%+1.2(15%-6%)=16.8%18%,即该证券的期望收益率高于由CAPM推导的收益率,因此该证券被低估。【解析】A不变;不变B增加;不变C不变;减少D不变;增加5678可供出售金融资产,在处置时,原计入资本公积账户的应当转入哪个账户?9计算存货的可变现净值,计算应计提的存货跌价准备?10非货币性资产交换中货币性资金应占的比例是多少?二、计算题(20分3=60分)第三题,用月末一次加权平均法计算存货期末的账面价值,给出了期初结存的数量和单价,本期购入的数量和单价,和本期发出的数量。三、会计分录编制(25分1=25分)(1)编制会计分录 大约有 7 个B【答案】流动比率=流动资产/流动负债,速动比率=速动资产/流动负债。用现金100万元偿还应付账款,则流动资产、流动负债、速动资产同时减少100万元,流动比率从2.5变为4,增加。速动比率从1变为1,不变。【解析】主要涉及:销售货物、结转成本、销售退回、购买原材料、购置需安装的固定资产总得来说都比较基础(2)计算上述分录涉及到的 M 商品期末账面价值,应计提的存货跌价准备,并做会计分录四、会计报表编制(25分1=25分)给出了某企业前 11 个月份的给损益项目的累计状况,要求编制利润表(1)编制会计分录主要涉及:销售商品、结转成本、固定资产清理、长期债券计提利息、计提生产工人、车间管理人员、厂部管理人员的工资,无形资产计提折旧、捐赠给希望工程。(2)计算应交增值税、应交城市建设维护税、教育费附加,根据本年利润计算所得税费用(3)编制本年利润表2015年复旦大学资产评估硕士经验贴首先说明,我不喜欢在公众场合写自己的经历。鉴于资产评估资料实在是少,昨天出来拟录取,我就要被大家问哭了,于是鼓励了几个研友一起来写经验贴,祝大家2016好运。介绍一下个人情况,本科就读中部211财经学校的工商管理学院,属于三跨考生,专业课无基础,数学比较差(期末考高数抄室友抄了65,想刷分于是考了72),英语OK,政治中等(以前是文科生,大题比较能扯),这次总分是397,数学130,专业课114,政治71,英语82。直接进入正题啦。我是3月底买书,4月初开始看的。当时整个人没有什么考研的状态,毕竟本学位和双学位都有课。但是双学位我从来没有去上过课,本学位只去上两节专业老师特别凶残的,每节课都有pre和课堂作业加点名。作息时间就和平时上课一样,没有刻意的早起或是晚睡,周末偶尔会出去散个心。有孩子问我这个时间权衡,我的建议是既然都决定要考研了,就不要被别的事情分了心,如果复习压力大,别的事情比如一些自己的项目可以转交给别人做,本科课程能逃就逃吧,上不上课和期末成绩没有必然联系,我大学不怎么上课也能拿到保研资格呀。4月到6月。这三个月每天大部分时间都在看数学课本和做课后习题,同时辅以汤家凤的1800题里的基础题,以及看了教学视频(高数汤家凤,线代李永乐,概率论随意,淘宝有卖,看往年的也没关系,数学嘛)。结论是数学教材课后习题不适合考研,汤家凤的1800题也太多太乱,做这些对我而言是浪费时间了,都要悔哭了。所以可以把做复习全书的时间提前一些,复习全书里的题目真的够用,翻个三遍记下来130妥妥的。如果数学基础好,可以直接上全书。英语在这个阶段我在背红宝书的单词,每天背两小时,没有做阅读。顺便看了朱伟的视频(恋恋有词),看的时候觉得挺厉害的,但其实做的笔记压根没看第二遍,什么都没记住,记单词才是王道。7月初暑假开始,我翻开崭新的复习全书,发现坐在前桌的女生已经做完了,整个人都有点不好,影响心态。7-8月复习全书看完第一遍,真是难,80%的题目我都是盯着看了很久之后缴械投降看答案。所以不会做不要灰心,很多数学好的孩子因为掉以轻心最后栽了。这时候英语放弃背单词,开始做阅读了,是英语一的真题和张剑的150篇,每天做两篇,加上改正的时间可能每天是一个半小时吧。这时候专业课总算慌慌张张的开始了,我觉得每一本都很难=。两个月时间每天上午和晚上都在看专业课,总算两个月看完第一遍,一颗心落了地。先说会计,会计没什么辅导资料可以推荐,有些分录和CPA的做法有出入,参考起来更混乱,看课本和那本配套的指导手册就好,网上可以搜到。上财出的课本确实有点麻烦,但是你可以在网上搜到这本书对应的教学视频,我的成本那块是看视频看懂的,课本上有推荐链接。这两年考的最后大题都是课后原题,第一年是资产负债表,第二年是利润表,至于以后考不考现金流量和合并报表我就不知道了。合并报表部分我看了好几遍没看懂,个人的办法是把课后习题答案看一遍,推测答案和题目的对应关系,有一点理解之后背下来,没考是好事,但是若是考了岂不是赚到了?再说和金砖一样的两门课,投资学和公司金融。可以去看看431的经验贴,我的参考书籍是厦大张亦春的金融市场学(股票、债券和衍生品部分)和罗斯的公司理财(MM理论部分),后期发现罗斯那本书有专供考研用的笔记和课后习题详解,还不错。CPA的财务管理我也看过轻松过关1,很多朱叶书上没点明的地方它有比较详细的说明。我复习的时候还是背过主观题的,就是背一下前人的笔记,没有自己去归纳。但念在两年都没考过主观(我不敢说以后都不考只能说可能性很小),大家自己看着办有针对性的准备吧,若是一心只准备客观题还是很好拿高分的。报班问题,我报过金程的微观金融部分(投资、公司金融),但是金程的课是把考复旦431和上财431的孩子放在一起上课的,所以很多内容不是复旦要考的,金程的资料同理,不建议本专业的孩子报,看书能看懂的孩子也不用报,寻求心理安慰倒是可以拼单报一报。不得不吐槽的是金程的资料答案实在太多错误,对于一个跨专业毫无基础的人来说,纠结到底是自己错了还是答案错了是件非常非常浪费时间的事情。我记得我在群里吐槽过一句答案错误太多,然后被金程老师踢出群了,妈蛋!9月份整个人有点急,开始早起晚睡。主打数学,把复习全书刷了第二遍。英语单词重新开始背,这次换了新东方的绿皮书,整个人都开心起来了,好记多了。看一本书压力太大,我都是把书用刀切成几小本,一次拿薄薄的一本心情就特别舒畅,同时把英一真题又做了一遍,不得不说单词还是很重要的,背下来之后错题明显少了。专业课这时候也在继续看第二遍了。10月中下旬才开始看政治,买了大纲,报了班,这是我最后悔的两件事。是谁说过看大纲记下来能过85?你们知道大纲有多厚字有多小么 政治每天花两小时看大纲,没看报的网络班(想睡觉),最后发现什么都没记住,大纲太多了!所以我建议直接上风中劲草吧,如果没出就等出了再背,如果是理科生毫无基础那就早点准备多看一下哲学部分体会一下那个意境至于报班,每年这个时候都有无数孩子在网上拼命转手自己买的网络课程,价格低廉还可以大家一起看,所以不要早早的就被那些考研机构以早报更加优惠的幌子骗走了,至少我认识的报过政治的基本都没看过视频,理科生看了哲学就不看了。至于做题,就是肖秀荣的1000题、肖四、肖八这些,我也做过风中劲草的题,太多了太乱根本来不及,还是算了吧。之后几个月,整个人都有点疯狂,一天学14个小时是正常,每天压力特别大,毕竟基础差在那里。数学复习全书总共看了四遍,第四遍看了记不住的地方(考前还是没记住),真题做了一遍(分数在110-125),660的选择做了(正确率70%),把400题做了一遍(分数90-110)。英语开始做英二的题,真简单,每张做下来全部客观错5分左右,开始背蒋的作文模板(考前还是没背下来,考场上看了最后一眼的文章考了相同类型),每天还是花不到两个小时。专业课就是一遍又一遍吧,考前一共看了四遍,背一次忘一次,每看一次都会有新发现:哇原来这句话是这个意思我懂了!政治大题等到肖4出了再背,有个考前20天20题的小册子也不错可以背背,我之前以为只有20个题,买了才发现是有20个大类,每个大类五六个小类,差点跪下。总之也没背下来,考试肖四猜中大题里的两个小题,其他全靠扯。结果是客观35分,总分71分。不知不觉码了好多字,因为我深深懂得考研的艰难,所以想尽最大努力让大家知道怎么准备。最后谈一下心态问题,因为我自己基础超级差,上网到群里聊天时有人回我“你怎么还没有开始看专业课?”、“数学不好难道你要靠专业课拉分吗?”这类话我都颇受打击,很多时候都不敢相信自己的决定了,结果反倒是我考上了。所以当大家看到网上有很多秀模拟分数秀进度的孩子千万不要因为这样而紧张乱了节奏,你怎么知道别人一定比你好?别人这科强其他很差呢?别人进度快但是随随便便扫过了书也能算一遍呀,所以千万千万要相信自己哦。同时一定要找好研友!我当年一个考本校的研友,专业课无压力,其他每一科都比我好了不止一点点,结果每天在我旁边说担心自己考不到360,每天!差点吓得我不敢考了,还好考试我去了。还有一个431研友,每天教我做投资,最后成功录取,要结伴而行互帮互助哦,喵!听说只要好好复习了都能考上,击掌相庆!好累,有问题欢迎提问,不过这几天可能上来看看还有什么问题,就不要把我其他联系方式到处扒啦我要被问哭了。2014年复旦大学经济学院436资产评估专业基础专业硕士考研真题(回忆版)一、选择题(4分10=40分)1久期最长的是()。A8年期零息债券B8年期,息票率为8%C10年期零息债券D10年期,息票率为8%2收益率上升下降对价格变动幅度的影响3在最后一个带息日,某只股票收盘价为40元/股。该股利税税率为20%,资本利得免税。该股利为1元/股。那么在无套利的均衡条件下,除权日的开盘价为()。A39.8元/股B39.2元/股C39元/股D41元/股C【答案】久期定理:只有贴现债券的久期等于它们的到期时间;直接债券的久期小于或等于它们的到期时间。【解析】式中,PB表示除权日前的股票价格,q表示资本利得税税率,PA表示除权日后的股票价格,D表示每股股利,p表示股利的税率。则代入题中数据,可得:PA=40-(1-20%)1=39.24可转换债券在会计分录的时候把权益部分计入什么账户5或有事项中的“很可能”所指的概率范围6项目风险结构和融资结构与公司相同,该用什么做贴现率二、计算题(20分3=60分)1已知一种面值为100元,息票率为6%的债券,年年付息一次,债券期限为3年,且到期收益率为6%,求该债券久期、修正久期、凸度。根据久期法则,债券收益率每下降1%,债券价格变化百分比是多少?解:假设B表示当前债券的价格,则:B=1006%(1+6%)+1006%(1+6%)2+(1006%+100)(1+6%)3=100(元)则该债券久期为:B【答案】在无套利的均衡条件下,有下列式子:【解析】D=1006%(1+6%)1+1006%(1+6%)22+100(1+6%)(1+6%)33100=2.83(年)则该债券的修正久期为:D*=2.83(1+6%)=2.67(年)由于凸度的公式为:则该债券凸度为:C=1006%(1+6%)31(1+1)+1006%(1+6%)42(2+1)+100(1+6%)(1+6%)53(3+1)100=9.89由于收益率变动幅度与价格变动率之间的关系为:则债券收益率每下降1%,债券价格变化百分比为:P/P=-2.67(-1%)+0.59.89(-1%)2=2.62%2你拥有一份为期3年的看涨期权,其标的资产是市价为200万元的老洋房,其市场价评估为170万元,现在出租的租金刚好等于支付持有成本,如果年标准差为15%,无风险年利率为12%。(1)构建二叉树模型;(2)计算该看涨期权价值。解:(1)由于该期权标的资产出租的租金刚好等于支付的持有成本,故可将该标的资产假设一个无红利支付的资产,当前时刻市价为170万元,基于该资产的3年期期权的执行价格是200,期权的有效期是3年。由于:故在这个有效期内,股票价格或者上升到221,或者下降到130.9。当股票价格上升到221时,假设期权的回报为21,如果股票的价格下降到130.9时,期权的回报为0。(2)该看涨期权的价值为:3项目期初投资40万元,建设期两年,经营期8年,投产后每年产生收入(记不清了),成本(也记不清了),项目直线折旧,到期净残值率为4%,判断是否该进行该项目投资。三、业务题(25分2=50分)1给出10项业务,编制会计报表2编制资产负债表(需自己绘制表格)第二部分431金融学综合真题汇编2016年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题一、名词解释(25 分)1特别提款权2货币中性3抵押贷款和质押贷款4内部收益率5资本配置线二、选择题(20 分)1根据蒙代尔的最优指派原则,当一国同时国际收支顺差和通货紧缩时应采取什么财政政策和货币政策?()A扩张的货币政策和紧缩的财政政策B扩张的货币政策和扩张的财政政策C紧缩的货币政策和紧缩的财政政策D紧缩的货币政策和紧缩的财政政策2下列针对央行负债的变动中,是商业银行体系准备金增加的是()。A外国政府在央行的存款增加B财政部在央行的存款增加C流通中的通货减少D其他负债增加3若以 X 表示期权的执行价格,ST 代表资产的到期价格,则正确的是()。A欧式看涨期权空头的损益 max(StX,0)B欧式看涨期权多头的损益 min(XSt,0)C欧式看跌期权多头的损益 max(StX,0)D欧式看跌期权空头的损益 min(StX,0)4市盈率指标,下列错误的是()。A派息比率越高,市盈率越高B股利增长率越高,市盈率越高C名义收益率越高,派息比率越高D实际收益率下降,必要回报率越低,派息比率越高5对于到期收益率下列描述正确的是()。A 假设证券持有至到期的内部收益率B所有利息的贴现值等于现在价格的贴现率C是利息收益率和资本利得收益率之和D前提条件是每年末计算并支付利息,到期一次还本三、计算题(40 分)1国内某公司从美国进口笔记本电脑,3个月后付款,价格为每台100 美元,预期汇率为1美元:6.5人民币(E6.5),预期利润为50元。则:(1)如果付款时汇率变为E6,每台利润将变为多少?(2)如果付款时利润变为E7,每台利润为多少?(3)如果远期外汇合约价格为 E6.7,而且以上两种情况的概率均为50,每获取一元利润所获得的效用为 u,那么你会签远期合约吗?为什么?2某股票当前价格为10元,三个月后要么上涨为12元,要么下跌为9元,该股票协议价格为10元的欧式看涨期权的价格为0.8元。(1)该股票三个月的风险中性概率是多少?(2)协议价格为11元的三个月欧式看跌期权的价格为多少?(3)该股票三个月的远期价格为多少?四、简答题(20 分)1美联储加息会对我国经济产生怎样的影响?请简要列出其运行机制。2做市商报价制度和指令驱动制度的区别?五、论述题(45 分)1国际储备分散化是什么?产生这种现象的原因?请描述人民币国际化将对国际储备货币体系格局产生怎样的影响。(20)22015 年7月我国 A 股市场剧烈波动,证监会采取了限制股票融券卖空的措施,你认为此时套利机制还有效吗?为什么?请解释限制套机有效性的因素。(25)2015年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题一、名词解释(每小题5分,共25分)1到期收益率2系统性风险3有效汇率4格雷欣法则5利息税盾效应二、选择题(每小题4分,共20分)1根据CAPM模型,假定市场组合收益率为15%,无风险利率为6%,某证券的Beta系数为1.2,期望收益率为18%,则该证券()。A被高估B被低估C合理估值D以上都不对2货币市场的主要功能是()。A短期资金融通B长期资金融通C套期保值D投机3国际收支平衡表中将投资收益计入()。A贸易收支B经常账户C资本账户D官方储备4下列说法不正确的是()。A当央行进行正回购交易时,商业银行的超额准备金将减少;当央行进行逆回购交易时,商业银行的超额准备金将增加B法定准备金率对货币供给的影响与公开市场操作及贴现率不同,后两者主要针对基础货币进行调控,而法定准备金则直接作用于货币乘数C法定准备金作为货币政策工具的历史长于其作为稳定金融,防止流动性危机的政策工具D公开市场操作的有效性受国内金融市场的发达程度影响5甲公司现有流动资产500万元(其中速动资产200万元),流动负债200万元。现决定用现金100万元偿还应付账款,业务完成后,该公司的流动比率和速动比率将分别和()。A不变,不变B增加,不变C不变,减少D不变,增加三、计算题(每小题20分,共40分)1对股票A和股票B的两个(超额收益率)指数模型回归结果如下表。在这段时间内的无风险利率为6%,市场平均收益率为14%,对项目的超额收益以指数回归模型来测度。(1)计算每只股票的,信息比率,夏普测度,特雷诺测度;(2)下列各个情况下投资者选择哪只股票最佳:i这是投资者唯一持有的风险资产;ii这只股票将与投资者的其他债券资产组合,是目前市场指数基金的一个独立组成部分;iii这是投资者目前正在构建一积极管理型股票资产组合的众多股票中的一种。2某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。无风险利率为5%,市场风险溢酬为8%,收购公司的权益贝塔值为1.5。假定所有债务都是无风险的,两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算:(1)目标公司的债务与权益的资本成本为多少?(2)目标公司的债务价值与权益价值为多少?(3)收购公司所支付的最高价格不应高于多少?四、简答题(每小题 10 分,共 20 分)1金融期货市场的基本功能。2开放经济在运行中的自动平衡机制有哪些?五、论述题(共 45 分)1什么是货币国际化?请分析如何将利率市场化、资本账户自由兑换和人民币国际化三者 有机结合协调推进。(共20分)2当考虑了人们的预期因素之后,菲利普斯曲线将发生怎样的变化?这种变化有什么样的政策意义?(共25分)2015年复旦大学431金融学综合专业硕士考研真题(含部分答案)一、名词解释(每小题5分,共25分)1到期收益率答:到期收益率是指使债券的价格等于本金与利息现值之和的贴现率。对于息票债券来说,到期收益率是使未来各年息票利息支付额的现值与最后偿还的债券面值的现值之和,等于债券当前价值(即债券价格)的利率。到期收益率是事前评价债券收益的重要指标。2系统性风险答:系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的,这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值,无法通过分散投资相互抵消或削弱,因此又可称为不可分散风险。3有效汇率答:有效汇率指一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平均汇率。有效汇率与双边汇率的关系类似价格指数与各种商品价格的关系,因此又称汇率指数。它反映了一种货币价值的总体变化趋势。汇率指数的构造方法是:选择一篮子有代表性的货币。通常选择一些与本国对外贸易关系密切的国家的货币作为计算基础;确定每一个双边汇率的权重。根据所选择的权重标准不同,汇率指数的计算有下列几种方法:a出口值有效汇率指数=对A国汇率对A国出口值/一国出口总值+对B国汇率对B国出口值/一国出口总值+;b进口值有效汇率指数=对A国汇率对A国进口值/一国进口总值+对B国汇率对B国进口值/一国进口总值+;c双边贸易有效汇率指数=(一国出口值出口值有效汇率指数+一国进口值进口值有效汇率指数)/(一国出口值+一国进口值)。另一种解释:有效汇率指某种加权平均汇率。作为权数的指标主要有劳动力成本、消费物价、批发物价等。其中,以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国在国际贸易中的总体竞争力和该国货币汇率的总体波动幅度。一国的产品出口到不同国家可能会使用不同的汇率,另外,一国货币在对某一种货币升值时,也可能同时对另一种货币贬值,即使该种货币同时对所有其他货币贬值(或升值),其程度也不一定完全一致。因此,从20世纪70年代末起,人们开始使用有效汇率来观测某种货币的总体波动幅度及其在国际贸易和金融领域中的总体地位。以贸易比重为权数的有效汇率的公式如下:4格雷欣法则答:格雷欣法则,又称“劣币驱逐良币律”。在金银复本位制下,金银两种货币按国家规定的法定比例流通,结果官方的金银比价与市场自发金银比价平行存在。当金币与银币的实际价值与法定比例相背离,从而使实际价值高于名义价值的货币(即“良币”)被收藏、熔化而退出流通,实际价值低于名义价值的货币(即“劣币”)则充斥市场,这就是所谓的“劣币驱逐良币”。5利息税盾效应答:利息税盾效应即债务成本(利息)在税前支付,而股权成本(利润)在税后支付,因此企业如果要向债券人和股东支付相同的回报,对后者则实际需要生产更多的利润。二、选择题(每小题4分,共20分)1根据CAPM模型,假定市场组合收益率为15%,无风险利率为6%,某证券的Beta系数为1.2,期望收益率为18%,则该证券()。A被高估B被低估C合理估值D以上都不对2货币市场的主要功能是()。A短期资金融通B长期资金融通B【答案】根据CAPM模型,该证券的预期收益率=6%+1.2(15%-6%)=16.8%18%,即该证券的期望收益率高于由CAPM推导的收益率,因此该证券被低估。【解析】C套期保值D投机3国际收支平衡表中将投资收益计入()。A贸易收支B经常账户C资本账户D官方储备4下列说法不正确的是()。A当央行进行正回购交易时,商业银行的超额准备金将减少;当央行进行逆回购交易时,商业银行的超额准备金将增加A【答案】货币市场是短期资金市场,是指融资期限在一年以下的金融市场,是金融市场的重要组成部分。货币市场就其结构而言,包括同业拆借市场、票据贴现市场、短期政府债券市场、证券回购市场、大额可转让定期存单等。主要功能是短期资金融通。【解析】B【答案】国际收支平衡表中,经常项目包括货物(贸易)、服务(无形贸易)、收益和单方面转移(经常转移)四个项目。投资收益计入收益项目。资本项目包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或出售,前者主要是投资捐赠和债务注销;后者主要是土地和无形资产(专利、版权、商标等)的收买或出售。【解析】B法定准备金率对货币供给的影响与公开市场操作及贴现率不同,后两者主要针对基础货币进行调控,而法定准备金则直接作用于货币乘数C法定准备金作为货币政策工具的历史长于其作为稳定金融,防止流动性危机的政策工具D公开市场操作的有效性受国内金融市场的发达程度影响5甲公司现有流动资产500万元(其中速动资产200万元),流动负债200万元。现决定用现金100万元偿还应付账款,业务完成后,该公司的流动比率和速动比率将分别是()。A不变;不变B增加;不变C不变;减少D不变;增加C【答案】A项,正回购时,基础货币减少,超额准备金减少;逆回购相反。B项,法定准备金率影响货币乘数,而其他两个货币政策工具影响基础货币。C项,实行准备金的目的是为了确保商业银行在遇到突然大量提取银行存款时,能有相当充足的清偿能力。自20世纪30年代以后,法定准备金制度才成为国家调节经济的重要手段,是中央银行对商业银行的信贷规模进行控制的一种制度。D项,公开市场操作会影响利率、增加基础货币,而利率对私人投资的挤出效应、基础货币对货币总供给的影响都与金融市场的发达程度相关,也即公开市场操作的有效性受国内金融市场的发达程度影响。【解析】三、计算题(每小题20分,共40分)1对股票A和股票B的两个(超额收益率)指数模型回归结果如下表。在这段时间内的无风险利率为6%,市场平均收益率为14%,对项目的超额收益以指数回归模型来测度。股票A股票B指数回归模型估计1%+1.2(rM-rf)2%+0.8(rM-rf)R20.5760.436残差的标准差(e)10.3%19.1%超额准备的标准差21.6%24.9%(1)计算每只股票的,信息比率,夏普测度,特雷诺测度;(2)下列各个情况下投资者选择哪只股票最佳:i这是投资者唯一持有的风险资产;ii这只股票将与投资者的其他债券资产组合,是目前市场指数基金的一个独立组成部分;iii这是投资者目前正在构建一积极管理型股票资产组合的众多股票中的一种。解:(1):,B【答案】流动比率=流动资产/流动负债,速动比率=速动资产/流动负债。用现金100万元偿还应付账款,则流动资产、流动负债、速动资产同时减少100万元,流动比率从2.5变为4,增加。速动比率从1变为1,不变。【解析】信息比率:IFR=/(e)夏普测度:特雷诺测度:(2)i如果这是投资者惟一持有的风险资产,那么夏普测度是适用的测度。既然股票A的夏普测度大,股票A是最佳选择;ii如果股票与市场指数基金相组合,那么对综合夏普测度的贡献由信息比率决定;因此,股票B是最佳选择;iii如果股票是众多股票中的一种,那么特雷诺测度是适用的准则,股票A是最佳选择。2某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。无风险利率为5%,市场风险溢酬为8%,收购公司的权益贝塔值为1.5。假定所有债务都是无风险的,两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算:(1)目标公司的债务与权益的资本成本为多少?(2)目标公司的债务价值与权益价值为多少?(3)收购公司所支付的最高价格不应高于多少?解:略。四、简答题(每小题10分,共20分)1金融期货市场的基本功能。答:期货市场具有如下功能:(1)转移价格风险的功能(套期保值功能)在日常金融活动中,市场主体常面临利率、汇率和证券价格风险(通称价格风险)。通过期货交易,他们就可利用期货多头或空头把价格风险转移出去,从而实现避险目的。这是期货市场最主要的功能,也是期货市场产生的最根本原因。对单个主体而言,利用期货交易可以达到消除价格风险的目的,但对整个社会而言,期货交易通常并不能消除价格风险,期货交易发挥的只是价格风险的再分配即价格风险的转移作用。在有些条件下,期货交易也具有增大或减少整个社会价格风险总量的作用。具体而言,套期保值者之间的期货交易可以使两者的价格风险相互抵消,投机者之间的期货交易则是给社会平添期货价格的风险,而套期保值者与投机者之间的期货交易才是价格风险的转移。由此可见,适量的投机可以充当套期保值者的媒介,加快价格风险转移速度,而过度的投机则会给社会增加许多不必要的风险。(2)价格发现功能比起现货市场而言,期货市场拥有交易成本低、流动性强、市场集中、信息及时透明等诸多优势,因此期货市场的定价效率通常高于现货市场。这样,期货市场就可以利用期货、现货价格关系影响甚至决定现货价格,从而发挥价格发现功能。2开放经济在运行中的自动平衡机制有哪些?答:开放经济在运行中除了内部失衡还存在外部失衡的情况。当经济内部失衡时,经济制度本身存在的自动稳定器会发生作用,能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀,在经济衰退时期自动减轻萧条,无须政府采取任何行动。自动稳定器发生作用的机制除了包括财政政策中的税收、政府转移支付的自动变化、政府维持农产品价格的政策外,还包括货币政策与收入政策中的自动稳定器。当经济外部失衡时,即国际收支不平衡时,有以下自动平衡机制。(1)货币一价格机制当一个国家国际收支发生逆差时(顺差情况正好相反),意味着对外支付大于收入,货币外流,在其他条件既定下,本国物价水平下降,由此导致本国出口商品相对便宜,进口商品相对昂贵,出口相对增加,进口相对减少,贸易差额因此得到改善。货币一价格自动调节机制的过程描述如图1。图1 货币价格自动调节机制过程图上述过程描述的是国内货币存量与一般物价水平变动对国际收支的影响。货币一价格自动调节机制的另一种表现形式是汇率(而不是一般价格)水平变动对国际收支的影响。当国际收支发生逆差时,对外支出大于收入,外汇的需求大于外汇的供给,本国货币贬值,由此引起本国出口商品价格相对下降、进口商品价格相对上升,从而出口增加、进口减少,贸易收支得到改善。这一过程描述如图2。图2 货币价格自动调节机制的另一种表现形式(2)收入机制当国际收支逆差时,对外支付增加,国民收入水平下降。国民收人下降引起社会总需求下降,进口需求下降,从而贸易收支得到改善。收入机制的自动调节过程描述如图3。图3 收入机制的自动调节过程图国民收入下降不仅能改善贸易收支,而且能改善经常项目收支和资本项目收支。国民收入下降会使对外国劳务和金融资产的需求都程度不同地下降,从而整个国际收支得以改善。(3)利率机制利率机制与货币一价格机制和收入机制一样,也是在自由经济的假定下存在的。当国际收支发生逆差时,本国货币的存量(供应量)相对减少,利率上升;而利率上升,表明本国金融资产的收益率上升,从而对本国金融资产的需求相对上升,对外国金融资产的需求相对减少,资金外流减少或资金内流增加,国际收支改善。五、论述题(共 45 分)1什么是货币国际化?请分析如何将利率市场化、资本账户自由兑换和人民币国际化三者有机结合协调推进。(共20分)答:(1)根据Kenen的定义,货币国际化是指一种货币的使用超出国界,在发行国境外可以同时被本国居民或非本国居民使用和持有。一般来说,一国货币的国际化是指该国货币在国际经济交往中发挥计价、结算和价值储藏等职能,是货币的国内职能向国外的拓展。(2)利率市场化、资本账户自由兑换和人民币国际化是一个联动话题。资本账户自由兑换必然带来人民币国际化,而资本账户自由兑换和人民币国际化需要稳定的宏观经济作为支撑,作为宏观经济最重要指标之一的利率需要保持适中,同时需要形成市场化的调整机制以保障应对随资本账户自由兑换和人民币国际化而来的投机力量和虚拟资产的冲击,在享受资本账户自由兑换和人民币国际化进程中带来的潜在利益的情况下,保持国内经济的稳定可持续发展。资本账户自由兑换是指一种货币不仅在经常项目下可以用本币自由兑换成外币,而且在资本项目下也可以实现自由兑换,使得中国可以在全球化过程中更好地抓住机遇,同时给贸易、投资、金融交易、旅游、收购兼并等活动提供更大的便利。汇率是联结国内外经济的一个重要变量,而利率与汇率之间有显著的相关性,利率和汇率水平及其形成机制是否恰当是影响资本账户自由兑换成败的一个重要条件。保持适中的利率和汇率水平是一国宏观经济稳定的表现,有利于增强国内外投资者的信心。而市场化的利率和汇率形成机制对于资本账户自由兑换尤为重要。只有当利率和汇率由市场的供求关系决定时,金融市场才能实现均衡。“十八大”报告中在深化金融体制改革这一项上,也明确提出,要稳步推进利率和汇率市场化改革,逐步实现人民币资本项目可兑换。然而资本项目的自由兑换有可能放大资本市场波动,增加整个金融体系的风险,但是如果资本项目的自由兑换能够结合人民币国际化的进程,通过人民币国际化来减少对于跨国投机资本的冲击,通过中国的贸易顺差来平衡资本项目开放的头寸,将会有效降低资本项目的自由兑换对国内经济和金融产生的威胁。中国当前正在推行资本账户自由兑换和人民币国际化,为了将风险控制在最小范围,亟须进一步推进利率市场化、汇率形成机制改革等各项金融改革。利率市场化、资本账户自由兑换和人民币国际化三者是循序渐进、协调配合、相互促进的关系。2当考虑了人们的预期因素之后,菲利普斯曲线将发生怎样的变化?这种变化有什么样的政策意义?(共25分)答:弗里德曼认为菲利普斯曲线的最大弱点是采用名义工资率来代替通货膨胀率,并由此推断通货膨胀与失业率之间具有稳定的替代关系。但这仅是短期内- 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