BEA增强型股指基金案例分析报告.doc
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1、期权期货与其他衍生品CASE 3 案例分析报告 学 院:经济与工商管理学院 班 级:期权期货与其他衍生品2班 指导老师: 江 婕 小组成员:(2011 年 08月 30日)北京师范大学经济与工商管理学院一、 案例背景BEA Associates始建于1934年,主要从事投资咨询和理财业务。1982年成立衍生工具管理部门,截止1992年3月31日BEA公司已经为超过160多个机构管理超过150亿美元的资产。 该公司有33位拥有超过10年投资经验的专业投资理财顾问和76为支持性员工。BEA公司的投资理念是控制风险的同时增强收益。BEA公司擅长于运作增强型股票基金,强化现金使用策略,在控制风险的前提
2、下,获得超过指数的收益,通过利用期货价格的偏离和套利行为,使得BEA公司获得了超过S&P500指数80bp的年平均收益。Japanese Life Insurance公司在卢森堡的分支机构决定与BEA公司合作,通过增强型股指基金管理1亿美元的资产,并期望获得超过S&P500指数50bp的收益。卢森堡分支机构可供选择的投资方案包括股指期货现金增强方案,指数互换现金增强方案和指数关联票据现金增强方案。现金增强策略包括EAFE指数互换策略和存货融资贸易策略。BEA 公司指数关联策略现金增强策略指数期货指数互换关联票据EAFE 指数互换存货融资贸易二、 案例分析2.1 增强型股票指数基金与股票指数基金
3、的比较分析股票指数基金是一种按照股票指数成份股及其比例构建投资组合进行投资的一种基金。股票指数基金的运作方法简单,只要根据每一种股票在指数中所占的比例购买相应比例的股票,长期持有就可。以跟踪目标指数变化为原则,实现与市场同步成长。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略,分散投资于目标指数的成份股,力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。 增强型股票指数基金则是将大部分资产按照标的指数权重配置的同时,将其余现金进行积极的投资。其目标为在紧密跟踪标的指数的同时获得高于标的指数的收益。 结合本案例即是通过投资于指数关联方案结合现金增值方案的投资策略。比较项目 股指基金
4、增强型股指基金收益1、获得股利 1、获得现金增值收益2、获得资本利得2、获得资本利得优点 1、获得股票借贷费1、利用杠杆获得股指平均收益2、获得相应的投票权2、闲置现金投资获得增强收益3、可以随时建仓平仓 4、交易费用,保管费用低廉2.2 指数基金、指数期货与指数互换的交易成本比较分析指数基金在无摩擦成本市场的收益来源于资本收益和股利,指数期货在无摩擦成本市场的收益来自于资本收益和利息,指数互换在无摩擦成本市场的收益来自于资本收益和股利,在有摩擦成本情况下,指数期货的摩擦成本最小,指数期货次之,指数互换的摩擦成本最大。三种方案的成本比较如下表所示。交易方式 指数基金指数期货指数互换 S&P 5
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