9个案例彻底解析家族基金的全球资产配置.doc
《9个案例彻底解析家族基金的全球资产配置.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《9个案例彻底解析家族基金的全球资产配置.doc(12页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、9个案例彻底解析:家族基金的全球资产配置 美国家族基金的百年演进案例1: 摩根家族摩根家族在1838年成立了美国的第一个家族基金(也称为家族办公室)。摩根家族的背景大家都很了解,目前大家熟知的摩根大通,摩根史丹利都是摩根家族几百年传承下来的,虽然他们现在已经不是这些公司的实际控制人,但仍是沿用摩根家族的品牌。案例2: 洛克菲勒家族洛克菲勒家族也在19世纪末把资产分为延续家族的洛克菲勒家族基金和为公益慈善做贡献的洛克菲勒大学和洛克菲勒捐赠基金几个部分。洛克菲勒家族现在已经传到了第六代,现在的实际控制人斯蒂文洛克菲勒是家族的第五代。洛克菲勒家族在19世纪由石油业起家,到19世纪末时,已经开始进行家
2、族的资产配置。其资产配置的主要方向之一,就是现在的洛克菲勒捐赠基金,用于在全球经营慈善事业,以人文,医疗,教育为主,基金风格非常低调,但是每年在全球范围内都会花费至少几亿美金。包括中国的协和医院,最初也是由洛克菲勒捐赠基金资助兴建。另一个配置方向是洛克菲勒大学。这个大学在中国知名度不高,因为它的发展重点在于研究而不是教育,因此并不招收本科生,但在美国医疗研究领域享有与哈佛大学并列的盛名,并已获得多个诺贝尔奖。第三个方向,是洛克菲勒家族基金,该基金最早只管理洛克菲勒本家族的资产,但是经过几代人的传演,本家族的资产逐渐稀释。目前已经变成一个开放式的家族办公室,借助洛克菲勒的品牌与资产管理经验,为多
3、家富豪家族共同管理资产。这也反映了美国家族基金逐步专业化的发展趋势。最初,大多数家族基金由家族成员管理投资,但随着金融市场的发展,投资管理的复杂程度超出了家族成员的能力范畴,回报率波动越来越剧烈,最终在全球经济危机承受了巨大的损失。至今,大约75%的家族基金都使用第三方专业投资机构进行投资管理。美国目前大约有3000个家族办公室管理着1.5万亿美元的资产,平均管理5亿美元资产。其中大部分是多家族共享家族办公室,一小部分是独立的家族办公室。独立家族办公室的门槛较高,一般至少要求具有5亿美元的资产。家族基金发展的另一个趋势,就是投资方向由以家族主业为主向均衡性,多行业发展。以家族主业为主的投资虽然
4、对投资人来说更加驾轻就熟,但是多次的经济周期已经证实了这样的投资方式脆弱的抗打击性。许多家族在全球经济危机中受到很大冲击以后才开始成立家族基金,比如两个希腊船王家族在家族造船企业损失惨重的情况下,出资几十亿美元在纽约成立家族基金,保证家族资产的传承和流动性。在主业之外的投资方式以保障流动性为主,包括股票、债券的投资。近年来出现的一个新趋势是,新兴市场的家族投资在向美国聚集。比如南美的一些富豪家族,以及刚才提到的希腊的船王家族,都在把资产转移到美国,在美国成立家族基金。出现这种趋势的主要原因有几个:一是优秀的基金管理人才在向美国聚集;其次,普遍的预期是美元和美国市场是比较稳定的,而新兴市场风险相
5、对高,包括外汇变动的风险,以及国内政治的风险。家族基金作为旨在财富传承的投资基金,希望把资产放在成熟的,法律法规完善的市场,这样才能更好的保护自己的资产。中国的家族基金还在摸索阶段中国的富有家族一直被”富不过三代”的魔咒困扰。中国的第一代创业者还在努力管理企业的同时,往往忽略了家族资产的传承延续。从海鑫钢铁到海翔药业,我们看到了越来越多的富二代毁掉了父辈创立财富的案例。随着家族财富积累到一定程度,中国的一些富豪家族逐渐已经开始有了分散主业的避险意识。通常的做法是从主业向金融控股公司转变。案例3: 李嘉诚家族以华人首富李嘉诚为例,李氏家族近一段时间逐渐在将投资重点由内地转向欧美,并开始从房地产主
6、业退出。包括第二代的李泽楷购买AIG的全球资产管理部门,主要是为家族进一步向金融业转移铺路,并吸取全球资产管理的经验。中国大陆的家族基金其实也已经有了很多年的探索。比如拥有恒隆地产的陈氏家族从1986开始管理独立的家族基金,并投资于私募股权基金和对冲基金等另类资产。陈氏家族基金从两年前开始雇佣专业投资人,进行管理。但是,中国的第一代富豪家族大多数还处于财富积累的阶段,家族资产还主要在企业当中。但已经有家族进行多元化投资的尝试。比如马云投资了对冲基金Libra Capital,还主导了云峰基金。吴亚军成立了吴氏家族基金;王健林成立了由第二代管理的PE基金;陈天桥成立了盛大资本。家族基金的理想架构
7、一个完整的家族基金,或家族办公室的理想架构:这是一个非常理想的架构,但在实际操作中大多数架构都是简化版的,从家庭成员的意愿出发,并且很多岗位进行了外包。在中国的家族基金中常见的架构是:一个董事较多的董事会,下面由CEO来进行管理,并且常常只有一个CFO,负责报表,定期审计,整理家族的资产,并没有投资和运营的团队。而在欧美的家族基金中,CFO主要工作是在后台的审计、会计方面,而并不是投资的专业人士。造成这种情况主要由于:家族普遍不愿放权,只用通过多年共事建立起信任的人,而不是雇佣职业经理人。另一方面是出于成本的考虑。家族基金提供的服务家族基金的管理模式管家模式:由家族成员自行管理,主要提供家族延
8、续,管家服务等。这种模式一般在家族资产积累的初期,具有成本低,管理方便等优点,但不能提供关键的资产管理等服务。公司模式:由独立的家族管理公司进行管理,包括创始人CEO,CFO,CIO等完整的团队,为家族提供全面的服务。公司模式成本最高,而且对投资团队的奖励机制才能吸引和留住投资人才。要求家族的资产规模较大,一般超过10亿美元才能满足成本要求。合作模式:与第三方机构合作,包括资产管理公司,律师事务所,会计师事务所等合作,主要提供金融法律,资产管理和财富传承等服务。合作模式是目前最符合中国家族初级阶段的模式。在美国除了比尔盖茨等超级富豪采用了公司模式通过独立的家族基金来管理家族资产以外,大多数家族
9、采用了合作模式通过第三方家族基金来管理资产。家族基金的投资方式直接投资:许多家族在自己熟悉的或者相关领域进行直接投资,比如保罗艾伦直接投资电信高科技公司,张欣潘石屹家族在纽约投资商业地产。也有家族雇佣职业投资团队进行全面直接投资,比如麦克戴尔雇佣了高盛的合伙人成立家族基金MSD Capital直接投资股票和PE项目。案例4:Jorge Lemann家族基金巴西首富Lemann家族是做投行起家,于1971年成立了巴西目前最大最知名的投资银行Banco Garantia,号称巴西的高盛。Lemann家族从收购巴西的啤酒公司开始,逐渐控制巴西的啤酒产业,然后控制南美,欧洲,最后2008年520亿美元
10、并购了美国最大的啤酒公司 Anheuser-Busch,控制了全球最大的啤酒公司ABInbev,拥有百威的品牌。2004年,Lemann家族成立了3G Capital,进行全球范围内的消费品牌并购,其中最知名的项目包括2010年38亿美元并购了汉堡王(Burger King),以及2013年与巴菲特合作280亿美元并购了全球番茄酱的第一品牌亨氏。Lemann家族的掌门人Jorge Lemann曾经是巴西5届全国网球冠军,参加过温布尔登网球公开赛,为人非常低调,从不接受公开采访。他通过直接投资,收购全球最知名的消费品牌的方式,建立了庞大的全球消费品帝国,拥有资产超过220亿美元。Lemann家族
11、拥有丰富的投行,并购经验,并且对全球市场非常熟悉,因此常常在最合适的时机,一次性出手做高达几百亿美元的项目。这样的成功主要来源于经验和信心以及强大的资源整合能力。Lemann家族是典型的全球直接投资的案例,目前国内也有一些家族在模仿。但这种投资方式并不只有成功案例,失败的案例也有很多,包括海投接触过的一些欧洲的家族,通过在北美的传统行业,包括化妆品,消费品行业的并购来进行投资,不是很成功,因为跨境并购还是难度比较大的。虽然我们已经看到了一些企业并购的成功案例,比如联想和双汇的海外并购,但是家族个人进行并购的并不多,SOHO张欣在美国的房地产投资并不算直接投资,没有控股,只是作为一个财务投资者参
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 案例 彻底 解析 家族 基金 全球 资产 配置
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【精***】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【精***】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。