“偿二代”二期对寿险公司产品与投资策略的影响_刘涛.pdf
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1、“偿二代”二期对寿险公司产品与投资策略的影响刘涛(中国人民人寿保险股份有限公司,北京100020)摘要全面完善后的偿二代二期工程更具科学性、有效性和全面性,对于保险业长期发展具有积极促进作用。对“偿二代”二期规则下寿险公司偿付能力充足率的变化进行定性分析,预期偿付能力将产生短期下降效应,该效应通过对寿险公司的产品与投资策略进行正向传导,将引导保险公司回归保障本源、专注主业,提高服务实体经济质效并有效防范风险。关键词偿付能力充足率;产品;投资策略中图分类号F842文献标识码A文章编号1009-6043(2023)08-0065-03Abstract:After comprehensive imp
2、rovement,the second phase of Chinas second generation solvency supervision system is morescientific,effective,and comprehensive,which has a positive promoting effect on the long-term development of the insurance industry.Qualitative analysis of the changes in solvency adequacy ratio of life insuranc
3、e companies under the second phase of the system showsthat solvency is expected to have a short-term decline effect.The effect will guide insurance companies to return to the source ofprotection,focus on the main business,improve the quality of serving the real economy and effectively prevent risks
4、through positivetransmission to life insurance companies products and investment strategies.Keywords:solvency adequacy ratio;product;investment strategy作者简介刘涛(1980),山东烟台人,博士研究生,中级经济师,研究方向:资本市场、财务投资。第 2023 年第 8 期(总第 564 期)商业经济SHANGYE JINGJINo.8,2023Total No.564一、引言2021 年 12 月 30 日银保监会发布保险公司偿付能力监管规则()
5、(以下简称“偿二代”二期),标志着“偿二代”二期工程建设顺利完成。“偿二代”二期整体框架充分考虑“偿二代”一期保险公司风险管理中出现的问题,在市场经验基础上扩大风险涵盖范围,由原来的 17 项监管规则补充新增至 20 项监管规则,更好地适应了我国经济金融形势以及保险业经营环境的变化,对风险的量化更加精准、科学,更具前瞻性和动态性。二、“偿二代”二期下寿险公司偿付能力充足率的变化在“偿二代”二期预期对行业整体偿付能力较大下降带来的挑战下,寿险公司需对产品策略、投资策略和资本质量重新审视。(一)实际资本对偿付能力充足率的影响“偿二代”二期规则的 保险公司偿付能力监管规则第 1 号:实际资本 中新增
6、了十一条内容,对长期股权投资、投资性房地产、保单未来盈余新增内容较多,对偿付能力充足率影响重大,总体上对认可资产确认更为严格,资本认定更加审慎,新增内容的长期股权投资、投资性房地产、保单未来盈余以及财务再保险均通过不同的传导路径对实际资本产生影响,预期实际资本整体产生下降效应。首先,“偿二代”二期新增内容明确了长期股权投资的计量方式并强化对计提减值的要求。由于“偿二代”一期中未考虑合营及联营企业的减值,“偿二代”二期中对市价长期或大幅低于账面价值的长期股权投资计提减值将导致实际资本有所降低。其次,“偿二代”二期中也不再允许以公允价值计量的投资性房地产的公允价值增值计入附属资本,持有较多该类资产
7、的寿险公司的实际资本和偿付能力充足率会因此下降。再次,“偿二代”二期对保单未来盈余将根据保单剩余年限分别计入不同资本层级。在“偿二代”二期下,保单未来盈余摊销至各期后将按照不同的资本报酬率折现计入核心资本,只有保单剩余期限在 10 年以上才能贡献核心资本,且不得超过核心资本的 35%,这也将导致寿险公图 1“偿二代”二期下偿付能力充足率影响因素65-DOI:10.19905/ki.syjj1982.2023.08.010商业经济第 2023 年第 8 期SHANGYE JINGJINo.8,2023司的核心偿付能力充足率有所下降,且和综合偿付能力充足率之间将有更加显著的区别。最后,二期规则对寿
8、险公司财务再保险对实际资本的提升效应做出严格规定,与保单未来盈余规定类似,“偿二代”二期规范了开展长期寿险再保险对实际资本的贡献,对不具有真实风险和资产转移的再保险合同的实际资本做出限制。(二)最低资本对偿付能力充足率的影响“偿二代”二期对最低资本的规定内容较多,本次修订范围也包含与之相关的监管规则,对可以量化的保险风险、市场风险和信用风险分别进行了系统全面的修订,并引入了穿透计量规定,对表层资产、底层资产和非基础资产做出了明确定义,相关系数矩阵和风险因子的重新修订也对最低资本产生较大影响。1.保险风险。“偿二代”二期调整并校准多个保险风险因子,死亡、长寿、疾病风险以及退保风险因子均有所上升,
9、长寿风险因子校准直接导致年金型产品的资本消耗有所增加;新增的重疾恶化趋势因子是“偿二代”二期重大修订之一,将直接导致重疾产品资本消耗增加;退保风险浮动范围在二期中不再与保单件数相关,而是与保单价值超过已交保费的年数相关,寿险公司退保风险最低资本将有所增加。2.市场风险。“偿二代”二期下计量利率风险的资产范围大幅增加,利率风险计量方法和参数均有较大修订,对寿险公司资产端有利的是扩大了利率风险的对冲资产范围,由四类资产扩大至六类资产,预期利率风险最低资本将有较大幅度下降。利率风险计量范围增加带来的另一个重要效应是市场风险最低资本普遍下降,寿险公司的保险风险、市场风险和信用风险这三种可量化一级风险分
10、布将更加平均,改变目前寿险公司市场风险相对较大的现状。“偿二代”二期对权益价格风险计量范畴和基础因子也做出较大调整,长期股权投资基础因子大幅增加,控股子公司基础因子从 0.1 上升到 0.35 至 1 的区间,联营合营企业也从 0.15 上升到 0.35 和 0.41,未上市股权从 0.28 上升到 0.41,资管产品基础因子也有小幅上升。“偿二代”二期对房地产价格风险基础因子提高到0.15 对最低资本要求略有提升。3.信用风险。“偿二代”二期在利差风险、交易对手违约风险基础上,新增了集中度风险的内容,包括交易对手集中度风险、大类资产集中度风险和房地产集中度风险,对于持有投资性房地产账面价值超
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