中国债券市场标准体系大全详解.doc
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1、中国债券市场体系大全详解 中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今,经历了曲折探索和发展历程。回顾债券市场发展情况,大致能够分为萌芽、起步、规范整理、加速发展四个阶段。中国债券市场框架现在,中国债券市场形成了交易所(上交所、深交所)市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内统一分层市场体系。交易所市场是债券交易场内市场,市场参与者现有机构投资者也有个人投资者,属于批发和零售混合型市场。银行间市场作为债券场外市场主体,参与者限定为各类机构投资者,属于场外批发市场。商业银行柜台市场是银行间市场延伸,参与者限定为个人投资者,属于场外零售市场。债券市场参与主体债券发行主体包含财政部、中
2、国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务企业等非银行金融机构、证券企业、非金融企业或企业等。中国全部投资者全部能够经过不一样形式参与到债券市场,投资主体包含人民银行、政策性银行等特殊机构、商业银行、信用社、邮储银行、非银行金融机构、证券企业、保险企业、基金(含社保基金)、非金融机构等机构投资者和个人投资者。中国债券市场基础实现了债券登记、托管、清算和结算集中化管理,对应机构包含中国证券登记结算有限责任企业、中央国债登记结算有限责任企业和上海清算所。债券市场监管体系中国债券市场监管机构关键包含发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。对债券市场监管体系能够分为债券发行监管、挂牌
3、交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体监管和评级机构等相关服务机构监管等。一、中国债券市场发展历程中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今,经历了曲折探索和发展历程。回顾债券市场发展情况,大致能够分为萌芽、起步、规范整理、加速发展四个阶段。二、中国债券市场框架现在,中国债券市场形成了交易所(上交所、深交所)市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内统一分层市场体系。根据交易场所划分,上交所和深交所市场属于场内市场,银行间市场和商业银行柜台市场属于场外市场。现在,场外市场交易量占到中国债券市场交易总额95%以上;场内市场以上交所为主,占比达90%以上。2.1、交易所
4、市场上交所和深交所分别成立于1990年11月26日和1990年12月1日,归属中国证监会直接管理。交易所市场是债券交易场内市场,市场参与者现有机构投资者也有个人投资者,属于批发和零售混合型市场。交易所市场交易品种包含现券交易和质押式回购。交易所实施“两级托管体制”,其中,中央国债登记结算(简称“中央结算企业”)为一级托管人,负责为交易所开立代理总帐户;中国证券登记结算企业(简称“中证登”)为二级托管人,统计交易所投资者账户。中央结算企业和交易所投资者之间没有直接权责关系。交易所交易结算由中证登负责,上交所后台登记托管结算由中证登上海分企业负责,深交所由中证登深圳分企业负责。经典结算方法是净额结
5、算。2.2、银行间市场银行间市场由同业拆借市场、票据市场、债券市场等组成。银行间市场有调整货币流通和货币供给量,调整银行之间货币余缺和金融机构货币保值增值作用。银行间市场作为债券场外市场主体,参与者限定为各类机构投资者,属于场外批发市场。银行间市场交易品种最多,包含现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易、交换、远期利率协议、信用风险缓释工具等。银行间市场实施双边谈判成交,经典结算方法是逐笔结算,由外汇交易中心系统作为前台报价系统,由中央结算企业作为后台托管结算系统。中央结算企业为银行间市场投资者开立证券账户,实施一级托管,另外,中央结算企业还为这一市场交易结算提供服务。2.3、商业银行柜台
6、市场商业银行柜台市场又称OTC市场,和交易所市场完全不一样,OTC市场没有固定场所,没有要求组员资格,没有严格可控规则制度,没有要求交易产品和限制,关键是交易对手经过私下协商进行一对一交易。OTC交易方法以双方信用为基础,由交易双方自行负担信用风险,交易价格由交易双方协商确定,清算安排也由交易双方自行安排资金清算。商业银行柜台市场是银行间市场延伸,参与者限定为个人投资者,属于场外零售市场。商业银行柜台市场只进行现券交易。柜台市场实施“两级托管体制”,其中,中央结算企业为一级托管人,负责为承接银行开立债券自营账户和代理总账户;承接银行为二级托管人。中央结算企业和柜台投资者之间没有直接权责关系。和
7、交易所市场不一样是,承接银行每个交易日结束后需将余额变动传给中央结算企业,同时中央结算企业为柜台投资人提供余额查询服务,是保护债券投资者权益关键路径。跨市场发行部分国债和企业债能够在交易所市场和银行间市场相互转托管。现在,跨市场转托管速度为T+1。另外,还需要注意是,现在中国债券产品交易分割比较严重。人民银行、银监会等机关主管发行债券只能在银行间市场挂牌交易和进行信息披露;证监会核准发行债券只能在上海和深圳两家交易所上市交易和进行信息披露;财政部发行国债和代理地方政府发行地方政府债能够在银行间市场和交易所市场进行挂牌交易,其中,部分国债还能够在商业银行柜台挂牌买卖;发改委同意发行企业债能够在银
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