有色金属行业报告模板.doc
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1、有色金属行业四季度汇报 研究员:荆冰联络方法:84457777825行业评级:中性摘要:l 18月,全国十种有色金属产量达873.11万吨,同比增加17.36,仍然保持了产销两旺态势。因为全球范围内有色金属需求缺口连续增大趋势,我们认为有色金属行业整年运行情况将好于,全行业盈利继续增加已成定局。l 国家为避免经济过热而采取宏观调控政策,对有色金属行业发展带来了直接和间接双重影响,尤其是对过分投资、反复建设严重和高耗能相关子行业影响显著。数据显示,4月以来有色金属行业增速在放缓。l 因为影响有色金属价格走势关键原因是其产品供求关系,而中国经济“软着陆”后GDP仍会有7左右增加率,加之全球制造业发
2、展势头强劲、基础金属库存不停降低,所以我们认为全球有色金属市场在能够预见未来仍将处于供不应求状态。l 在有色金属行业中,关键关注其产品市场缺口较大,并含有成本优势、资源优势、规模优势和可连续发展能力较强优势企业。l 关键关注企业代码名称评级理由600205山东铝业推荐得益于市场对氧化铝需求增加,含有资源垄断优势600362江西铜业推荐中国同业中最高资源自给率,使企业在行业回暖中受益程度最高000630铜全部铜业推荐产能扩大及资源自给率提升,有益于企业利润空间拓展000960锡业股份推荐锡产品供给缺口较大,造成价格上涨并深入提升了企业赢利能力600497驰宏锌锗推荐对资源控制力提升了企业毛利率水
3、平,提升了企业市场竞争力000060中金岭南推荐较高原料自给率和规模生产能力有利于企业未来业绩增加一、行业运行良好 调控影响减弱有色金属是国民经济不可缺乏关键原材料,伴随中国经济快速发展和日益成为世界制造业关键基地,中国有色金属工业将在较长一段时间内保持快速连续发展。18月,有色金属产量继续保持增加态势,十种有色金属产品总产量达成873.11万吨,同比增加了17.36%,继续保持世界第一位,中国有色金属工业经济效益显著提升。同时我们也注意到,受4月以来宏观调控政策影响,有色金属增加速度显著放缓,从3月峰值(同比增加24.6)逐步下滑,7月份行业生产开始企稳,8月份数据显示有色金属行业生产再度回
4、升,见图1。估计今年四季度有色金属行业产销两旺形势将保持一直。在有色金属行业保持良好发展势头同时,行业内关键企业也取得了骄人业绩。在“年中国企业强” 评选中,中国铝业企业、江西铜业集团企业等家有色企业进入中国企业强。为了预防部分行业过分投资,国家今年采取了严格宏观调控政策,这部分降低有色金属行业上六个月过高增幅。以电解铝行业为例,从去年开始国务院进行宏观调控方法,现在电解铝投资过热现象已被基础遏制。从去年开始,电解铝行业未发觉新设计和计划项目,停建和缓建项目万吨,投资规模显著下降。今年以来,已经有户电解铝厂全部停产或半停产,停掉能力万吨。估计以后几年,在不增加电解铝新开发项目标情况下,电解铝生
5、产能力和需求基础平衡,预防了大量无谓投资损失。四季度有色金属产业结构调整速度还会加紧,一批工艺装备落后、竞争力低中、小企业将被迫退出市场,资源、能源短缺,工艺装备落后企业将被淘汰。更多投资将向矿产资源和附加值高有色金属深加工及新材料产品转移,有色金属再生利用也将得到更大发展。有色金属行业和国民经济发展水平相关度极高。依据国家统计局数据,上六个月中国经济总体运行情况良好,中国生产总值同比增加为,是中国经济多年来同期最高增速,整体经济正朝着宏观调控预期方向发展。由此估计,即使下六个月中国经济增加速度将适度放缓,不过仍然会保持较高增加速度,有色金属行业也将保持较高增加速度。表1:关键有色金属产品产量
6、(截止7月31日)产品时间计量单位产品产量上年同期产量同比增减()十种有色金属(1月8月)万吨873.11743.9717.36其中:铜(1月7月)万吨114.8897.7617.51锌(1月7月)万吨143.37125.5414.20铅(1月7月)万吨96.3484.1114.54氧化铝(1月8月)万吨463.08403.3714.80资料起源:聚源数据、华泰证券研究所图1:十种有色金属产品产量同比变动情况(1月8月)从影响有色金属行业增加关键原因改变情况来看,有色金属行业已展现“软着陆”,整年运行情况将好于:l 供求情况全球经济趋暖,尤其是美国和欧洲经济复苏和以中国为首亚洲经济高速增加,使
7、有色金属消费需求面临着新一轮高涨。因为供给缺口扩大,以来,铝、铜、黄金、镍等价格全部出现了较大幅度上涨。有色金属工业是一个产业关联度很高产业,在中国现有124个产业中,有113个部门使用有色金属产品,百分比高达91%。所以只要中国经济快速增加态势保持不变,对有色金属需求就会不停增加,成为推进有色金属价格上升关键原因。进入以来,因为消费增加旺盛而市场供给不足,国际、中国市场上有色金属产品价格继续保持上涨趋势,铜、铝、铅、锌、锡、镍等纷纷创下多年来最高价。但伴随经济形势改变和需求改变,有色金属产品价格会进入相对平稳整理阶段。依据统计资料,伴随经济高速连续发展,中国有色金属精炼产品消费从年万吨增加到
8、年万吨,年间增加了倍。加上直接进口加工材料和制品,年总消费量已靠近万吨,成为世界最大有色金属消费国。长久来看,有色金属供给缺口将一直存在。l 库存情况以来,关键金属交易市场上相关有色金属库存大幅下跌,对有色金属未来走势会产生影响。锡、铜、和铅库存较低,对其价格有较强支撑作用。l 原材料供给中国部分有色金属原材料严重依靠进口,原料供给担心将制约产能增加。关键有色金属原料(矿源)供给担心,价格上升,从成本上推进有色金属价格上扬。依据各国矿产储量潜在总值估算,中国矿产资源储量潜在总值为万亿美元,居世界第三位,但人均矿产储量潜在总值为万美元,只有世界平均水平,排世界第位,而且人均资源数量和资源生态质量
9、仍在继续下降和恶化。l 成本原因电力和煤炭等能源价格上涨,运输费用提升,均使有色金属生产成本增加。尤其是电力短缺和电力价格上涨将在一定程度影响有色金属生产和供给,从而影响有色金属价格。l 政策影响中国政府为抑制部分行业投资过热,阻止低水平反复建设,对相关行业实施了宏观调控方法。受此影响最显著是电解铝行业。除此之外,因为整个经济发展速度降温,对作为上游原材料整个有色金属行业全部会产生不一样程度影响。l 汇率变动美元汇率连续低迷,促进投机资金把有色金属作为避险工具加以追捧,为有色金属价格上涨起到了推波助澜作用。伴随美元加息进程开启,有色金属价格亦会作出反应。需要说明是,汇率对有色金属价格有部分影响
10、,但决定有色金属价格走势根本原因是有色金属供求关系,汇率原因不能改变有色金属市场基础格局,而只是在涨跌幅度上可能产生影响。中国多种有色金属产品价格、(19月)年涨幅一览表产品名称-1-1(元/吨)-12-31(元/吨)-9-16(元/吨)累计涨幅(%)累计涨跌幅氧化铝19203700375092.711.35%电解铝13700156601616014.313.19%电解铜16000227002928041.8828.99%锡4230068700046.5740.32%锌7800102501131031.4110.34%铅47007250950054.2631.03%镍7750015000013
11、980093.55-6.8%黄金92元/克111元/克107.61元/克20.62-3.05%数据起源:上海有色网、WIND咨询、华泰证券研究所二、品种分化显著 后市生机再现四季度,受益于全球经济深入复苏和中国经济连续发展,中国有色金属行业将继续保持发展势头,行业利润将继续提升,全行业效益好于去年同期已成定局。有色金属属于原材料行业, 在产业链中处于上游地位, 企业面临竞争没有终端产品猛烈;另外因为有色金属企业多数含有很强垄断能力, 企业之间不存在价格竞争现象。在有色金属消费量大幅增加同时, 有色金属价格随之上升, 有色金属行业效益全方面改善。 四季度有色金属工业总体仍将保持连续上涨态势,增加
12、景气仍将继续攀升但攀升幅度有所降低,效益景气也将随增加景气上升而增加。中国产业增加估计模型显示, 有色金属整年增加仍然比较平稳,下六个月增幅略低于上六个月。上六个月有色金属行业将实现销售收入超出1700亿元, 同比增加15%以上,10种有色金属产量670万吨, 同比增加20%以上;估计下六个月有色金属行业实现销售收入3300亿元, 同比增加15%左右,10种有色金属产量约1200万吨, 同比增加20%左右。有色金属全行业良好运行同时,各品种之间差异开始显现,从中我们能够发觉相关子行业投资机会。铜:需求强劲 铜价探高国际铜业研究组织(ICSG)公布, 因为需求增加较快,1-6月全球铜供给缺口为6
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