1月自考中英合作财务管理试题及答案.doc

2006年1月高等教育自学考试
中英合作商务管理专业与金融管理专业考试
财务管理试题
（课程代码0803）
（考试时间165分钟，满分100分）
注意事项：
1． 试题包括必答题与选答题两部分，必答题满分60分，选答题满分40分。必答题共有三题，每题20分。选答题共有四题，每题20分，任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分。60分为及格线。
2． 用圆珠笔或者钢笔把答案按题号写在答题纸上，不必抄写题目。
3． 可使用计算器、直尺等文具。
第一部分 必答题[满分60分]
[本部分包括第一、二、三题，每题20分，共60分]
一、 本题包括1~20二十小题，每小题1分，20分。在每小题给出的四个选项中，只有一项符合题目要求，把所选项前的字母填在括号内。
1．董事会对股东的基本职责是D
A．实现利润 B. 维持股价
C. 支付股利 D. 公布年报
2. 有限责任的概念C
A. 仅适用于非上市公司 B. 仅适用于上市公司
C. 适用于所有的公司制企业 D. 适用于所有的非公司制企业
3. 比率分析法具有局限性的原因在于A
A. 会计报表数据是基于历史成本 B. 会计报表数据是定性资料
C. 公司遵循同样的会计原则 D. 财务比率只考虑绝对值大小
4. 权益报酬率是A
A. 盈利性指标 B. 效率性指标
C. 流动性指标 D. 杠杆性指标
5. 在投资评价中,时间因素的重要性在于C
A. 对企业来说,晚期获得的现金比早期获得的现金价值更大
B. 随着时间推移,现金的购买力增大
C. 随着时间推移,实现现金流量的风险增大
D. 收到的现金越晚,获取的收益越多
6. 内部收益率是评价投资项目的一种方法,它用于B
A. 计算备选项目是否有正的净现值
B. 计算备选项目的报酬率
C. 计算以营业现金净流量收回初始投资的时间
D. 计算会计利润与平均投资额之间的比例
7. 在存在资金限额的情况下进行投资决策,企业的经营活动须A
A. 使稀缺资金的现值达到最大值 B. 使稀缺资金的现值达到最小值
C. 忽略稀缺资金的现值 D. 将稀缺资金进行折现
8. 分析投资项目的每一个影响因素的变动对该项目盈利能力影响程度的方法,被称为C
A. 情景分析 B. 效用分析
C. 敏感性分析 D. 风险满意度分析
9. 根据资本资产定价模型确定的投资组合,可以消除B
A. 不可分散风险 B. 可分散风险
C. 短期风险 D. 市场风险
10. 企业的三个主要资金来源是C
A. 资产、负债和所有者权益 B. 所有者权益、借款和资本
C. 所有者投资、借款和留存收益 D. 借款、资本和公积金、资产
11. 债权人获得报酬的形式通常是C
A. 固定的股利 B. 浮动的股利
C. 固定的或浮动的利息 D. 股票股利
12. 对公司来说,利用留存收益而不是发行普通股股票作为筹资方式,其优势在于C
A. 没有机会成本 B. 增加所有者权益
C. 避免了发行新股票时的不确定性 D. 增加了加权平均资本成本
13. 当利用股利来评价普通股的价值时,普通股的价值是B
A. 未来股利的期望值 B. 预期未来股利的现值
C. 未来股利的现金流 D. 无风险报酬加上风险溢价
14. 在有较高杠杆比率的情况下,税息前利润的增长将导致A
A. 每股盈余比更大比例增长 B. 每股盈余以较小比例增长
C. 每股盈余同比例增长 D. 每股盈余没有变化
15. 关于最优资本结构的传统观点是B
A. 可以使加权平均资本成本达到最大的资本结构
B. 可以使加权平均资本成本达到最小的资本结构
C. 减少债务资本的比例,可以降低加权平均资本成本
D. 债务资本成本高于权益资本成本
16. 以下关于股利的说法正确的是D
A．只以现金的形式支付 B. 每年只支付一次
C, 每年只支付两次 D. 有时每年支付两次
17. 对企业来说,银行透支通常被确认为B
A. 流动资产 B. 流动负债
C. 固定资产 D. 长期负债
18. 以下关于营运资金周转期的说法正确的是A
A. 制造业企业长于零售业企业 B. 制造业企业短于零售业企业
C. 所有企业的营运资金周转期都相等 D. 零售企业不存在营运资金周转期
19. 一个企业决定转出部分资产,以成立独立于原企业的一家新公司,这种行为被称为B
A. 资产重组 B. 企业分立
C. 内部管理层收购 D. 外部管理层收购
20. 可以作为公司股票价值评估基础的是A
A. 资产负债表中的净资产价值 B. 负债的可实现净值
C. 过去股利的贴现值 D. 过去利润的贴现值

请认真阅读下面的案例，并回答第二，三题。
案例：
香港食品公司成立于1899年,在香港地区和大陆销售中国传统食品。虽然在20世纪30年代和70年代经历了两次严重的财务危机，但是最终该公司在产品种类和市场份额上都有拓展，发展成为一家大型的世界性公司。目前，它是向英国和欧洲市场输出中国和亚洲食品的最重要出口商。
但是，公司现在清楚地意识到，如果能够赶在竞争对手成为全球性公司以前迅速扩大自己的业务，它就有机会在全球范围内进一步发展。并获得巨大的规模效益。这就要求该公司必须改变现有的有限责任公司的组织形式，在不久的将来上市，成为一家公众公司。
目前，该公司全部是通过权益资本进行融资历，但董事们正在考虑在公司上市之前建立新的资本结构。
香港食品公司所在行业的平均β系数为1.2。据公司所聘请协助其上市的投资银行估计，该公司风险与行业整体风险大体相当。
当前短期政府债券（无风险）的报酬率为7%，市场组合的报酬率为18%。这些报酬率都是税后的，并且在可预见的未来将保持不变。
当前香港食品公司的税息前利润为500000美元。在可预见的将来 ，收益水平将保持不变。
公司考虑通过负债融资，拟将来发行总值500000美元、利率为10%、面值100美元、发行价为88美元的不可赎回的无担保债券。
该公司按25%的税率缴纳所得税，并预期在将来保持不变。

二、本题包括21~22两个小题，共20分。
21．请对比传统观点，阐述莫迪里亚尼和米勒关于资本结构的观点及假设。（12分）
答：
传统观点认为，资本结构是关键的，最优资本结构可使资本的总成本最小化，公司价值最大化。
MM观点是，在不同的债务水平下，资本的总成本保持不变，财务决策并不重要。因为股东为弥补财务风险上涨所要求的报酬随负责水平上升保持固定比例上升。因此，通过负债融资所获得的好处正好被权益资本成本的上升所抵消。
假设：完善的资本市场，无破产成本，企业除了债务水平以外，其他都相同，不存在税收，。
这些假设都不是非常现实的。
22．请列出公司的财务危机对公司的员工、供应商、客户及银行所产生的不利影响。（8分）答：
供货商对贸易的关心度下降，要求高价或快速付款；
最优秀的员工可能离开。
客户可能转向其他供货商。
银行家不再像以前那样愿意提供融资，除非利率特别高。
三、本题包括23~26四个小题，共20分。
23．运用资本资产定价模型计算目前的权益资本成本。 （6分）
K0=7%+(18%-7%)*1.2=20.2%
24．假设全部净利润都用来发放股利，请计算可供分配的股利总额。 （3分）
税息前利润 500000
减：利息 0
税前利润 500000
减：所得税500000×25%=125000
税后利润 375000
25．根据第23、24题的计算结果，并假定未来的收益保持不变，计算公司当前的总市值（计算结果保留到整数位）。 （1分）
当前总市值=D/K=375000/0.202=1856436
26．从法规约束、信息披露程度、被外部监督的情况、业绩考评及被收购的风险等方面解释在证券交易所上市的五个缺点。 （10分）
答：受严格的制度制约；额外的财务披露；受财务分析师和其他人士监督；
有在短期成功经营的压力；易于被收购…

第二部分 选答题（满分40分）
（本部分包括第四、五、六、七题，每题20分。任选两题回答，不得多选，多选者只按选
答的前两题计分）
四、本题包括27~28两个小题，共20分。
案例：
杰克逊有限责任公司正在考虑采用新的生产线以扩充其产品范围。预期新的生产线需要在第0年投入现金600000美元，第1年投入现金1000000美元。预期税后现金净流量，第2年为200000美元，第3年为300000美元，第4年为350000美元，从第5年到第10年（含第10年），均为400000美元。尽管生产线可能在第10年后仍可继续使用，但该公司还是愿意采取谨慎原则，在第10年结束时停止计算现金流量。贴现率为15%的复利现值系数如下：

期数n
1
2
3
4
5
复利现值系数
0.86957
0.75614
0.65752
0.57175
0.49718
期数n
6
7
8
9
10
复利现值系数
0.43233
0.37594
0.32690
0.28426
0.24718

27. 如果必要报酬率为15%，计算项目的净现值（计算结果保留到整数位），并评价该项目是否可以接受。要求给出答案的理由。 （10分）
答：NPV=200,000×（P/F,15%,2）+300,000×（P/F,15%,3）+350,000×（P/F,15%,4）
+400,000×【（P/A,15%,10）-（P/A,15%,4）】-【600,000+1,000,000×（P/F,15%,1）】
=-55,457美元 NPV<0 不能接受
28．指出并解释项目评估的回收期法的两个优点和两个缺点。 （10分）
答：优点：简单易于理解，易于计算；
缺点：忽略了时间价值，忽略了回收期以后的现金流量，…

五．本题包括29~30两个小题，共20分。
29．举出三种不同形式的外部长期筹资方式，并解释每种筹资方式的特点。 （10分）
答：外部长期筹资，是来源于公司外部，一年以内不需偿还的部分。
普通股：没有固定股利率，风险高，较高期望报酬有控制权…
优先股：风险较低，固定股利，无表决权…
长期借款/债券：利率、付息日、偿还日固定，通常以公司资产作抵押，风险小，报酬率低，…

30．某公司发行了20000000股、面值为1美元的普通股，当前每股市价为3.20美元。公司需要追加长期资本，并已通知其股东按每4股配1股发行新股，每股配股价格为2.60美元。某普通股东持有2000股，计算下列事项对其财产净值的影响：（1）执行该配股权；（2）出售该配股权。 （10分）
答：1.）执行配股权：配股后每股价值=（3.2×4+2.6×1）÷5=3.08
配股后持有的股票价值=（2000+500）×3.08=7700
减：购买配股的成本 （500×2.6）=1300
等于 6400
2.）出售配股权：
配股后持有的股票价值=2000×3.08=6160
加：出售配股权的收人 500×（3.08-2.6）=240
等于6400
六．本题包括31~32两个小题，共20分。
31．写出杠杆比率和利息保障倍数的计算公式，并解释它们的重要意义。 （10分）
答：杠杆比率=长期负责/（所有者权益+长期负债）×100%
会产生财务杠杆作用，越大风险越大，筹集方式有借款、债券、票据…

利息保障倍数=税息前利润/利息费用
反映杠杠比率对利润表的影响，计量用来抵偿利息费用的利润程度…
32．某公司的资产负债表和利润表资料如下：

资产负债表（12月31日） 2004 2003
负债
长期债券（利息率为12%） 400.0 60.0
所有者权益
普通股(每股面值为$1) 600.0 668.2
资本公积金 53.0 80.0
留存收益 343.6 525.0
所有者权益合计 996.6 1273.2

利润表(年度) 2004 2003
毛利 990.8 1218.4
营业费用 504.0 725.6
营业利润(税息前利润) 486.8 492.8
利息费用 48.0 12.4
税前利润 438.8 480.4
所得税 120.4 152.0
税后利润 318.4 328.4
计算2004年的杠杆比率和利息保障倍数(计算结果保留一位小数)，并根据计算结果进行评
价。 （10分）
答：2004年的杠杆比率=400/(996.6+400) ×100%=28.6% 此杠杠水平不是很高。
2004年利息保障倍数=486.8/48=10.1
此利息保障倍数不低，但该公司利润水平在下降利息费用在上升，发展趋势不好。
七．本题包括33~34两个小题，共20分。
33．依据资产价值、证券市场信息和未来现金流量等，列举出并解释三种股票估价方法。
（12分）
答：1.）基于资产价值：
普通股每股价值=（总资产-负债）/发行在外的普通股股数
2.）基于证券市场信息：
普通股每股价值=市盈率×每股盈余
3.）基于未来现金流量（股利估价）：
普通股每股价值=D/K0
34．某公司拟进行一项生产设备投资，有两种方案可以选择。第一方案，设备由中国制造，其净现值的期望值为1200万美元，标准差为600万美元。第二方案，设备由外国制造，其净现值的期望值为2000万美元，标准差为800万美元。两种方案未来可能的结果都呈正态分布。
（1）计算每一种方案的标准离差率。 （5分）
第一方案的标准离差率=6,000,000/12,000,000=0.5
第二方案的标准离差率=8,000,000/20,000,000=0.4
（2）对计算结果进行解释。 （3分）
第二方案的标准离差率比第一方案的标准离差率低，因此，第二方案的风险较小；
第二方案还有较高的期望报酬率，因此，第二方案是更具有吸引力的投资机会。