农业上市公司的政治关系与融资约束经济管理类学士学位论文.doc
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1、 本科毕业论文农业上市公司的政治关系与融资约束李四200930940412指导教师 张三 教授学院名称经济管理学院 专业名称工商管理论文提交日期2013年4月30日 论文答辩日期2013年5月6日摘 要近年来,随着中国经济的发展和国家对农业扶持政策的实施,农业上市公司在加快农业产业化建设和增强农产品国际竞争力中发挥着越来越重要的作用。但农业作为一个弱质性和高度竞争性的行业,具有逐利本性的社会资金总是倾向于远离农业。中国正处于经济转型时期,政府在资源配置中起着重要的作用,在这种情况下,农业上市公司的政治关系便会对企业的融资活动产生重要的影响。本文以我国的农业上市公司为研究对象,实证分析了公司的政
2、治关系对减缓企业融资约束的作用,其内容可概括为四个部分:第一部分为问题的提出及意义,具体指出了融资的重要性、农业上市公司目前所面临的融资约束及其政治关系的现状;第二部分介绍了农业上市公司的基本情况,具体分为农业上市公司的界定、基本特征和经营现状,总结出农业上市公司在发展的过程中存在数量偏少、地区分布不均、主营业务行业分布相对集中等问题;第三部分为农业上市公司的政治关系与融资约束的实证研究,以2006-2010年农业上市公司为样本,实证检验了农业上市公司的政治关系对减轻融资约束的作用。研究发现,相对于没有参与政治的农业上市公司,存在政治关系的农业上市公司能受到更少的融资约束和获得更多的融资便利;
3、第四部分为本文的结论并为缓解农业上市公司的融资约束提出建议。关键词:农业上市公司 政治关系 融资约束 20The Political Connections and Financing Constraints of Agriculture Listed CorporationsLi Si(College of Economics and Management, South China Agricultural University, Guangzhou 510642, China)Abstract: With the development of Chinese economy and the
4、 implementation of the supporting policy of the authority, the agriculture listed corporations. have played an important role in promoting the agricultural industrialization as well as enhancing the international competitiveness of domestic agricultural products. However, as a weak highly competitiv
5、e business, agriculture always fails to attract the social funds which have the nature of pursuing benefits. Since China is staying in the period of economic transformation, government plays a significant role in the distribution of social resources. In this situation, the political connections woul
6、d greatly influence the financing activities of agriculture listed corporations. This paper empirically studies the question of political connections how to reduce the financing constraints of agriculture listed corporations, and the content of which could be summarized into four parts: the first pa
7、rt is the introduction of the background and significance of the topic of this paper. Specifically speaking, it illustrates the importance of financing; the financing constraints that the agriculture listed corporations. are facing to and their present situations of political relations. The second p
8、art introduces the basic information of agriculture listed corporations,which can be specifically divided into the definition, fundamental characteristics and operating situations of agriculture listed corporations, and summarize the problems of low quantities, the disequilibrium of distribution and
9、 the relatively concentrated of main business during their development. The third part is the empirical study of the relationship of political connections and financing constraints of agriculture listed corporations. Based on the sample from 2006 to 2010 of the agriculture listed companies, this stu
10、dy shows that compared with others, the agriculture listed corporations with political relations tend to suffer from less financing constraints and receive more financing facilities. The forth part draws a conclusion of this paper which offers a suggestion on how to reduce the financing constraints
11、of agriculture listed corporations as well.Key words:Agriculture listed corporations Political relations Financing constraints目 录1 引言12农业上市公司的基本情况22.1农业上市公司界定22.2农业上市公司的基本特征42.2.1数量偏少且发展缓慢42.2.2地区分布不均且范围相对集中52.2.3主营业务行业分布相对集中72.3农业上市公司的经营现状72.3.1资本资产规模偏小72.3.2整体经营效益偏低82.4 小结93农业上市公司的政治关系与融资约束的实证研究93
12、.1文献回顾93.2假设提出103.3农业上市公司政治关系的现状103.4实证研究123.4.1研究设计123.4.2实证结果与分析134 结论与建议15参考文献16附录18致谢201 引言农业上市公司是农业企业的先进组织形式,在加快农业产业化建设的大背景下,其发展对于发展现代农业、繁荣农村经济、增加农民收入、深化农业产业结构调整以及增强农产品国际竞争力都有着重要的示范与带动作用。资金是企业的血液,农业企业的生存和发展同样离不开融资,其中外部融资在企业的发展过程中起着重要的作用。尤其在转型经济当中,外部投资对企业发展的作用会随着投资规模的增大而越变越大(Johnson等,2002),并且该外部
13、融资的获得性将显著增强该企业的在投资比例(Cull和Xu,2004)。同样,基于对依赖外部融资行业成长性数据的研究,Rajan和Zingales(1998)以及Claessens 和Laeven(2003)认为在金融市场较为繁荣的国家当中,依赖外部融资的行业将获得更好的成长性。尽管融资对企业的发展如此重要,然而,目前农业企业的融资难度仍然很高,面临着严重的融资约束。首先,农业属于低效产业,其经营业绩受自然环境、消费取向等众多不可控因素的影响,投资回收期相对较长,抗风险能力也相对较弱。而以农、林、牧、副、渔业的生产加工和贸易为主营业务的农业上市公司,不可避免地要受到农业弱质性的影响。然而,作为在
14、资本市场上融资发展起来的企业,农业上市公司的根本目标是为股东创造最大回报。这是由资本逐利的本性所决定的。资本的逐利本性要求上市公司所募集的资金迅速见效,以最快的方式获取最大的利润。农业天生的弱质性、高度竞争性和资本追逐利润的本性之间存在着必然的矛盾(郝瑞强,2009),也正是这一矛盾使具有逐利本性的资金总是倾向于从农业产业流向收益更高、风险更小的产业。其次,由于我国的农村产权市场发育不健全、大多农业上市公司缺乏核心竞争力、强烈的竞争意识和先进的资本运营管理能力,导致大多数农业上市公司的股本和规模都不大,增加了银行放贷的风险。再次,由于银企间信息的不对称,银行业普遍存在授信歧视。出于对贷款安全性
15、的考虑,在其他条件相同的情况下,相对于农业上市公司等非国有经济主体,银行放贷会向国有企业,尤其是国有大型企业倾斜,以降低不良贷款给银行带来的损失风险,却使农业上市公司等民营企业白白错失了宝贵的商机。虽然农业上市公司面临着严重的融资约束,但近年来随着农业产业的迅速发展,越来越多的农业上市公司的终极控制人和董事会成员参与政治,在社会政治领域中发挥着越来越重大的影响。根据国泰安金融数据库中披露的农业上市公司股东的背景资料,有超过一半的民营上市公司控制人有曾经担任政府官员、人大或政协委员或国有企业控制人的经历,越来越多的企业家希望能够参与政治,在政治领域获得更大的影响力从而降低企业的各项交易成本。本文
16、的研究意义在于,既然我们看到农业上市公司的融资约束是存在的,那么这种约束是否对所有的农业上市公司具有普遍性呢?农业上市公司又该通过何种途径缓解这种融资约束呢?本文将通过收集数据,研究农业上市公司的政治参与度与融资约束的关系,从而提出对策建议,缓解农业上市公司贷款难的问题,促进农业企业的发展。2 农业上市公司的基本情况2.1 农业上市公司界定 农业上市公司是由农业企业发展而来的,是农业企业的高级表现形式。因此,在对农业上市公司进行定义之前,有必要先了解农业企业的定义。对于农业企业,国内外的定义有所不同:在国内,农业企业是指从事种植业、养殖业或以此为依托的农工商综合经营、实行独立核算和具有法人地位
17、的农业社会经济单位(侯文铿,2001),而在国外,农业企业是指从事农业生产资料的制造销售、农业生产经营以及农产品和农副产品储藏、加工和销售的企业。从定义上看,国内外对农业企业定义的不同之处在于:国内侧重于劳动对象的划分,而国外侧重于农业生产产业链的划分;国内的定义并不包含了农产品加工和服务业,而国外的定义则包含了农产品加工和服务业(杨明丽,2010)。由于目前大多农业上市公司业务交叉,实行多元化经营,因此对农业上市公司的分类会由于分类标准和统计口径上的差异而出现不同的结果,使对农业上市公司进行分类统计存在困难。2001年4月3日,中国证券监督管理委员会颁布了中国上市公司行业分类指引 转引自中国
18、证券监督管理委员会发布的上市公司行业分类指引,2001。,该指引参考了国家统计局制订的国民经济行业分类与代码,借鉴了国际分类标准,旨在解决在上市公司数量和业务活动发生较大变化的新形势下对上市公司的行业进行划分和研究,提高上市公司基础信息分类和使用的规范性。指引把上市公司中营业收入比重最高的业务所属的产业作为上市公司的分类标准,并规定当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%,则将其划入该业务相对应的类别;当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%时,如果某类业务营业收入比重比其他业务营业收入比重均高出30%,则将该公司划入此类业务相对应的行业类别;否则,将其划为综合类。为了统一口径,本
19、文研究对象的选取也将是以该指引为主要依据所界定的农林牧渔类上市公司,不包括食品和饮料行业的上市公司,所划分的农业上市公司截止至2012年3月共有52家,其中51家在A股上市,1家在B股上市;28家农业上市公司在深圳证券交易所上市,24家在上海证券交易所上市。具体情况参见表1。表1 截止2012年3月全国“农林牧渔”类上市公司一览表证券代码证券简称行业代码B行业名称B上市日期区域码公司活动情况000588PT 粤金曼A07渔业1996-01-232D000592中福实业A03林业1996-03-272A000663永安林业A03林业1996-12-062A000713丰乐种业A01农业1997-
20、04-222A000735罗牛山A05畜牧业1997-06-112A000769*ST 大菲A09农、林、牧、渔服务业1997-05-302D000798中水渔业A07渔业1998-02-122A000860顺鑫农业A01农业1998-11-042A000998隆平高科A01农业2000-12-112A002041登海种业A01农业2005-04-182A002069獐子岛A07渔业2006-09-282A002086东方海洋A07渔业2006-11-282A002200*ST 大地A01农业2007-12-212A002234民和股份A0505家禽饲养业2008-05-162A002299圣
21、农发展A05畜牧业2009-10-212A002310东方园林A03林业2009-11-272A002321华英农业A05畜牧业2009-12-162A002447壹桥苗业A07渔业2010-07-132A002458益生股份A05畜牧业2010-08-102A002477雏鹰农牧A05畜牧业2010-09-152A002505大康牧业A0501牲畜饲养放牧业2010-11-182A200992中鲁BA07渔业2000-07-242A300087荃银高科A01农业2010-05-262A300094国联水产A09农、林、牧、渔服务业2010-07-082A300106西部牧业A05畜牧业201
22、0-08-202A300143星河生物A01农业2010-12-092A300186大华农A09农、林、牧、渔服务业2011-03-082A300189神农大丰A01农业2011-03-162A600075新疆天业A01农业1997-06-171A600093禾嘉股份A01农业1997-06-261A600097开创国际A07渔业1997-06-191A600108亚盛集团A01农业1997-08-181A600180ST 九发A01农业1998-07-031A600189吉林森工A03林业1998-10-071A600251冠农股份A09农、林、牧、渔服务业2003-06-091A60025
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