农业上市公司的政治关系与融资约束-经济管理类本科毕业论文.doc

本科毕业论文

农业上市公司的政治关系与融资约束

李四
200930940412

指导教师
张三 教授

学院名称

经济管理学院
专业名称

工商管理
论文提交日期

2013年4月30日
论文答辩日期

2013年5月6日

摘 要

近年来，随着中国经济的发展和国家对农业扶持政策的实施，农业上市公司在加快农业产业化建设和增强农产品国际竞争力中发挥着越来越重要的作用。但农业作为一个弱质性和高度竞争性的行业，具有逐利本性的社会资金总是倾向于远离农业。中国正处于经济转型时期，政府在资源配置中起着重要的作用，在这种情况下，农业上市公司的政治关系便会对企业的融资活动产生重要的影响。
本文以我国的农业上市公司为研究对象，实证分析了公司的政治关系对减缓企业融资约束的作用，其内容可概括为四个部分:第一部分为问题的提出及意义，具体指出了融资的重要性、农业上市公司目前所面临的融资约束及其政治关系的现状；第二部分介绍了农业上市公司的基本情况，具体分为农业上市公司的界定、基本特征和经营现状，总结出农业上市公司在发展的过程中存在数量偏少、地区分布不均、主营业务行业分布相对集中等问题；第三部分为农业上市公司的政治关系与融资约束的实证研究，以2006-2010年农业上市公司为样本，实证检验了农业上市公司的政治关系对减轻融资约束的作用。研究发现，相对于没有参与政治的农业上市公司，存在政治关系的农业上市公司能受到更少的融资约束和获得更多的融资便利；第四部分为本文的结论并为缓解农业上市公司的融资约束提出建议。

关键词：农业上市公司 政治关系 融资约束
20

The Political Connections and Financing Constraints of Agriculture Listed Corporations
Li Si
(College of Economics and Management, South China Agricultural University, Guangzhou 510642, China)
Abstract：
With the development of Chinese economy and the implementation of the supporting policy of the authority, the agriculture listed corporations. have played an important role in promoting the agricultural industrialization as well as enhancing the international competitiveness of domestic agricultural products. However, as a weak highly competitive business, agriculture always fails to attract the social funds which have the nature of pursuing benefits. Since China is staying in the period of economic transformation, government plays a significant role in the distribution of social resources. In this situation, the political connections would greatly influence the financing activities of agriculture listed corporations.
This paper empirically studies the question of political connections how to reduce the financing constraints of agriculture listed corporations, and the content of which could be summarized into four parts: the first part is the introduction of the background and significance of the topic of this paper. Specifically speaking, it illustrates the importance of financing; the financing constraints that the agriculture listed corporations. are facing to and their present situations of political relations. The second part introduces the basic information of agriculture listed corporations，which can be specifically divided into the definition, fundamental characteristics and operating situations of agriculture listed corporations, and summarize the problems of low quantities, the disequilibrium of distribution and the relatively concentrated of main business during their development. The third part is the empirical study of the relationship of political connections and financing constraints of agriculture listed corporations. Based on the sample from 2006 to 2010 of the agriculture listed companies, this study shows that compared with others, the agriculture listed corporations with political relations tend to suffer from less financing constraints and receive more financing facilities. The forth part draws a conclusion of this paper which offers a suggestion on how to reduce the financing constraints of agriculture listed corporations as well.

Key words：Agriculture listed corporations Political relations Financing constraints

目 录
1 引言 1
2农业上市公司的基本情况 2
2.1农业上市公司界定 2
2.2农业上市公司的基本特征 4
2.2.1数量偏少且发展缓慢 4
2.2.2地区分布不均且范围相对集中 5
2.2.3主营业务行业分布相对集中 7
2.3农业上市公司的经营现状 7
2.3.1资本资产规模偏小 7
2.3.2整体经营效益偏低 8
2.4 小结 9
3农业上市公司的政治关系与融资约束的实证研究 9
3.1文献回顾 9
3.2假设提出 10
3.3农业上市公司政治关系的现状 10
3.4实证研究 12
3.4.1研究设计 12
3.4.2实证结果与分析 13
4 结论与建议 15
参考文献 16
附录 18
致谢 20

1 引言
农业上市公司是农业企业的先进组织形式，在加快农业产业化建设的大背景下，其发展对于发展现代农业、繁荣农村经济、增加农民收入、深化农业产业结构调整以及增强农产品国际竞争力都有着重要的示范与带动作用。资金是企业的血液，农业企业的生存和发展同样离不开融资，其中外部融资在企业的发展过程中起着重要的作用。尤其在转型经济当中，外部投资对企业发展的作用会随着投资规模的增大而越变越大（Johnson等，2002），并且该外部融资的获得性将显著增强该企业的在投资比例（Cull和Xu,2004）。同样，基于对依赖外部融资行业成长性数据的研究，Rajan和Zingales(1998)以及Claessens 和Laeven(2003)认为在金融市场较为繁荣的国家当中，依赖外部融资的行业将获得更好的成长性。
尽管融资对企业的发展如此重要，然而，目前农业企业的融资难度仍然很高，面临着严重的融资约束。首先，农业属于低效产业，其经营业绩受自然环境、消费取向等众多不可控因素的影响，投资回收期相对较长，抗风险能力也相对较弱。而以农、林、牧、副、渔业的生产加工和贸易为主营业务的农业上市公司，不可避免地要受到农业弱质性的影响。然而，作为在资本市场上融资发展起来的企业，农业上市公司的根本目标是为股东创造最大回报。这是由资本逐利的本性所决定的。资本的逐利本性要求上市公司所募集的资金迅速见效，以最快的方式获取最大的利润。农业天生的弱质性、高度竞争性和资本追逐利润的本性之间存在着必然的矛盾（郝瑞强，2009），也正是这一矛盾使具有逐利本性的资金总是倾向于从农业产业流向收益更高、风险更小的产业。其次，由于我国的农村产权市场发育不健全、大多农业上市公司缺乏核心竞争力、强烈的竞争意识和先进的资本运营管理能力，导致大多数农业上市公司的股本和规模都不大，增加了银行放贷的风险。再次，由于银企间信息的不对称，银行业普遍存在授信歧视。出于对贷款安全性的考虑，在其他条件相同的情况下，相对于农业上市公司等非国有经济主体，银行放贷会向国有企业，尤其是国有大型企业倾斜，以降低不良贷款给银行带来的损失风险，却使农业上市公司等民营企业白白错失了宝贵的商机。
虽然农业上市公司面临着严重的融资约束，但近年来随着农业产业的迅速发展，越来越多的农业上市公司的终极控制人和董事会成员参与政治，在社会政治领域中发挥着越来越重大的影响。根据国泰安金融数据库中披露的农业上市公司股东的背景资料，有超过一半的民营上市公司控制人有曾经担任政府官员、人大或政协委员或国有企业控制人的经历，越来越多的企业家希望能够参与政治，在政治领域获得更大的影响力从而降低企业的各项交易成本。
本文的研究意义在于，既然我们看到农业上市公司的融资约束是存在的，那么这种约束是否对所有的农业上市公司具有普遍性呢？农业上市公司又该通过何种途径缓解这种融资约束呢？本文将通过收集数据，研究农业上市公司的政治参与度与融资约束的关系，从而提出对策建议，缓解农业上市公司贷款难的问题，促进农业企业的发展。
2 农业上市公司的基本情况
2.1 农业上市公司界定
农业上市公司是由农业企业发展而来的，是农业企业的高级表现形式。因此，在对农业上市公司进行定义之前，有必要先了解农业企业的定义。对于农业企业，国内外的定义有所不同：在国内，农业企业是指从事种植业、养殖业或以此为依托的农工商综合经营、实行独立核算和具有法人地位的农业社会经济单位（侯文铿，2001），而在国外，农业企业是指从事农业生产资料的制造销售、农业生产经营以及农产品和农副产品储藏、加工和销售的企业。从定义上看，国内外对农业企业定义的不同之处在于：国内侧重于劳动对象的划分，而国外侧重于农业生产产业链的划分；国内的定义并不包含了农产品加工和服务业，而国外的定义则包含了农产品加工和服务业（杨明丽，2010）。由于目前大多农业上市公司业务交叉，实行多元化经营，因此对农业上市公司的分类会由于分类标准和统计口径上的差异而出现不同的结果，使对农业上市公司进行分类统计存在困难。
2001年4月3日，中国证券监督管理委员会颁布了《中国上市公司行业分类指引》 转引自中国证券监督管理委员会发布的《上市公司行业分类指引》，2001。
，该《指引》参考了国家统计局制订的《国民经济行业分类与代码》，借鉴了国际分类标准，旨在解决在上市公司数量和业务活动发生较大变化的新形势下对上市公司的行业进行划分和研究，提高上市公司基础信息分类和使用的规范性。《指引》把上市公司中营业收入比重最高的业务所属的产业作为上市公司的分类标准，并规定当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的类别；当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%时，如果某类业务营业收入比重比其他业务营业收入比重均高出30%,则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；否则，将其划为综合类。为了统一口径，本文研究对象的选取也将是以该指引为主要依据所界定的农林牧渔类上市公司，不包括食品和饮料行业的上市公司，所划分的农业上市公司截止至2012年3月共有52家,其中51家在A股上市，1家在B股上市；28家农业上市公司在深圳证券交易所上市，24家在上海证券交易所上市。具体情况参见表1。

表1 截止2012年3月全国“农林牧渔”类上市公司一览表
证券代码
证券简称
行业代码B
行业名称B
上市日期
区域码
公司活动情况
000588
PT 粤金曼
A07
渔业
1996-01-23
2
D
000592
中福实业
A03
林业
1996-03-27
2
A
000663
永安林业
A03
林业
1996-12-06
2
A
000713
丰乐种业
A01
农业
1997-04-22
2
A
000735
罗牛山
A05
畜牧业
1997-06-11
2
A
000769
*ST 大菲
A09
农、林、牧、渔服务业
1997-05-30
2
D
000798
中水渔业
A07
渔业
1998-02-12
2
A
000860
顺鑫农业
A01
农业
1998-11-04
2
A
000998
隆平高科
A01
农业
2000-12-11
2
A
002041
登海种业
A01
农业
2005-04-18
2
A
002069
獐子岛
A07
渔业
2006-09-28
2
A
002086
东方海洋
A07
渔业
2006-11-28
2
A
002200
*ST 大地
A01
农业
2007-12-21
2
A
002234
民和股份
A0505
家禽饲养业
2008-05-16
2
A
002299
圣农发展
A05
畜牧业
2009-10-21
2
A
002310
东方园林
A03
林业
2009-11-27
2
A
002321
华英农业
A05
畜牧业
2009-12-16
2
A
002447
壹桥苗业
A07
渔业
2010-07-13
2
A
002458
益生股份
A05
畜牧业
2010-08-10
2
A
002477
雏鹰农牧
A05
畜牧业
2010-09-15
2
A
002505
大康牧业
A0501
牲畜饲养放牧业
2010-11-18
2
A
200992
中鲁B
A07
渔业
2000-07-24
2
A
300087
荃银高科
A01
农业
2010-05-26
2
A
300094
国联水产
A09
农、林、牧、渔服务业
2010-07-08
2
A
300106
西部牧业
A05
畜牧业
2010-08-20
2
A
300143
星河生物
A01
农业
2010-12-09
2
A
300186
大华农
A09
农、林、牧、渔服务业
2011-03-08
2
A
300189
神农大丰
A01
农业
2011-03-16
2
A
600075
新疆天业
A01
农业
1997-06-17
1
A
600093
禾嘉股份
A01
农业
1997-06-26
1
A
600097
开创国际
A07
渔业
1997-06-19
1
A
600108
亚盛集团
A01
农业
1997-08-18
1
A
600180
ST 九发
A01
农业
1998-07-03
1
A
600189
吉林森工
A03
林业
1998-10-07
1
A
600251
冠农股份
A09
农、林、牧、渔服务业
2003-06-09
1
A
600257
大湖股份
A09
农、林、牧、渔服务业
2000-06-12
1
A
600265
景谷林业
A03
林业
2000-08-25
1
A
600275
ST 昌鱼
A07
渔业
2000-08-10
1
A
600313
ST 中农
A01
农业
2001-01-19
1
A
600354
敦煌种业
A01
农业
2004-01-15
1
A
600359
新农开发
A01
农业
1999-04-29
1
A
600438
通威股份
A09
农、林、牧、渔服务业
2004-03-02
1
A
600467
好当家
A07
渔业
2004-04-05
1
A
600506
ST 香梨
A01
农业
2001-12-26
1
A
600540
新赛股份
A01
农业
2004-01-07
1
A
600598
北大荒
A01
农业
2002-03-29
1
A
600672
*ST 华圣
A01
农业
1993-09-17
1
D
600709
ST 生态
A01
农业
1996-06-18
1
D
600762
S*ST 金荔
A01
农业
1996-10-25
1
D
600965
福成五丰
A05
畜牧业
2004-07-13
1
A
600975
新五丰
A05
畜牧业
2004-06-09
1
A
601118
海南橡胶
A01
农业
2011-01-07
1
A
注：在“区域码”一列中，1代表上海，2代表深圳；在“公司活动情况”一列中，A表示正常交易，D表示终止上市，S表示暂停上市，N表示停牌。
数据来源：国泰安金融数据库数据整理所得。

2.2 农业上市公司的基本特征
中国证券市场是改革开放的产物，因而中国上市公司的历史，从最初的上海飞乐股份有限公司和北京天桥百货股份有限发行公司发行股票试点算起，只有短短的二十多年(唐楚生，2005)。1999年12月和1991年7月，上海证券交易所和深圳证券交易所相继宣告成立，从此我国的上市公司才得以不断发展，发行量和交易量迅速扩大。截止至2012年3月，我国的上市公司总数已达2552家（包括A、B股），流通市值达216585.85亿元。其中，农业上市公司也获得了快速发展，截止至2012年3月11日，深沪两市已有总共52家农业上市公司，约占我国上市公司总数的2%，募集资金约234亿元。农业上市公司具有一般上市公司的共同特征，是独立法人、自主经营、自负盈亏、产权清晰、责任分明，并追求企业价值最大化（马巾英，2011）。在发展的过程中，形成了自身的一些基本特征。
2.2.1 数量偏少且发展缓慢
在统计所得的52家农业上市公司当中，1996年及以前（含1996年）成立的有6家，占总数的11.5%，其他年份上市数目如图1所示。纵向比较统计数据，可看出农业上市公司总体数量偏少，每年新上市的公司数目不超过10家。2000年以前和2010年以后农业上市公司相对而言发展较快，而2001至2009年则是农业上市公司发展的低谷时期，并且PT 粤金曼等5家公司分别在2001、2003、2005和2007年先后终止上市，显示了农业上市公司数目偏低的总趋势。横向比较统计数据，可发现相比于工业、商业等其他行业上市公司的发展状况，农业上市公司数的增长速度明显低于其他行业的上市公司。长期以来，由于社会普遍忽略农业发展的公共性和长远性，农业生产条件和生产环境不能得到有效改善，农业上市公司的经营和发展长期处于劣势地位，难以有效地吸收社会资金实行规模经营。

图1 截止至2012年3月全国农业上市公司各年数目图

2.2.2 地区分布不均且范围相对集中
从农业上市公司的地区分布来看，呈现地区分布较为零散，小范围相对集中的格局。全国52家农业上市公司分布于19个省和直辖市，详见表2。具体的分布情况为：山东最多，有7家，占总数的13.46%，其次为新疆，有6家，广东和湖南各有5家，北京、辽宁、海南、福建各有3家，湖北、河南、安徽、甘肃、云南、四川各2家，吉林、黑龙江、江苏、上海、河北各1家。农业上市公司最多的省份为山东、新疆、广东和湖南，而吉林、黑龙江、江苏、上海和河北的农业上市公司数量则明显偏少。农业上市公司在降低农业投资者投资风险的同时，能够拓宽融资渠道，吸收社会资金。但从数据来看，不少农业大省的农业上市公司却很少，反映了“农业大省，经济弱省”局面在我国农业经济发展中仍没有得到改变（马巾英，2011）。

表2 全国农业上市公司注册省份一览表
证券代码
证券简称
所在省份
证券代码
证券简称
所在省份
000588
PT 粤金曼
广东
300186
大华农
广东
000592
中福实业
福建
300189
神农大丰
海南
000663
永安林业
福建
600075
新疆天业
新疆
000713
丰乐种业
安徽
600093
禾嘉股份
四川
000735
罗牛山
海南
600097
开创国际
上海
000769
*ST 大菲
辽宁
600108
亚盛集团
甘肃
000798
中水渔业
北京
600180
ST 九发
山东
000860
顺鑫农业
北京
600189
吉林森工
吉林
000998
隆平高科
湖南
600251
冠农股份
新疆
002041
登海种业
山东
600257
大湖股份
湖南
002069
獐子岛
辽宁
600265
景谷林业
云南
002086
东方海洋
山东
600275
ST 昌鱼
湖北
002200
*ST 大地
云南
600313
ST 中农
江苏
002234
民和股份
山东
600354
敦煌种业
甘肃
002299
圣农发展
福建
600359
新农开发
新疆
002310
东方园林
北京
600438
通威股份
四川
002321
华英农业
河南
600467
好当家
山东
002447
壹桥苗业
辽宁
600506
ST 香梨
新疆
002458
益生股份
山东
600540
新赛股份
新疆
002477
雏鹰农牧
河南
600598
北大荒
黑龙江
002505
大康牧业
湖南
600672
*ST 华圣
广东
200992
中鲁B
山东
600709
ST 生态
湖北
300087
荃银高科
安徽
600762
S*ST 金荔
湖南
300094
国联水产
广东
600965
福成五丰
河北
300106
西部牧业
新疆
600975
新五丰
湖南
300143
星河生物
广东
601118
海南橡胶
海南

表3 全国农业上市公司地域分布表
地区
省份
数量
比例
地区
省份
数量
比例
东部(共27家）
广东
5
9.62%
中部（共13家）
湖北
2
3.85%
福建
3
5.77%
湖南
5
9.62%
江苏
1
1.92%
河南
2
3.85%
山东
7
13.46%
安徽
2
3.85%
上海
1
1.92%
吉林
1
1.92%
北京
3
5.77%
黑龙江
1
1.92%
河北
1
1.92%
西部（共12家）
新疆
6
11.54%
辽宁
3
5.77%
甘肃
2
3.85%
海南
3
5.77%
云南
2
3.85%

四川
2
3.85%
数据来源：由国泰安金融数据库数据整理所得
2.2.3 主营业务行业分布相对集中
根据《中国上市公司行业分类指引》，农业上市公司按主营业务可以分为五大类：农业、林业、畜牧业、渔业、农林牧渔服务业，我国农业上市公司行业分布具体情况请见图2。从行业分布来看，52家农业上市公司中以农业为主营业务的公司最多，占总数的42.31%；其次是畜牧业，有10家，占总数的19.23%；渔业有9家，占总数的17.31%；农林牧渔服务业和林业各有6家和5家，分别占总数的11.54%和9.62%。统计数据显示了我国农业上市公司的主营业务主要集中于农业、畜牧业和渔业，林业和农林牧渔服务业的上市公司比例相对较少，行业业务分布相对集中。

图2 我国农业上市公司行业分布图

2.3 农业上市公司的经营现状
2.3.1 资本资产规模偏小
从经营状况来看，农业上市公司的资本资产规模偏小，公司规模偏低。一方面，农业上市公司的市场规模普遍偏小。截止至2012年3月11日，我国目前正常交易的47家农业上市公司（不包括PT粤金曼、ST大菲、*ST 华圣、ST 生态和S*ST 金荔5个终止上市的公司）全部资产为1251.91亿，平均每家资产为26.64亿元。其中，总资产不到10亿元的公司有13家，占全部正常交易农业上市公司的27.66%。而截止至2012年3月，全国上市公司共有2552家，上市公司资产总额达998083.94亿，平均每家资产规模为391亿元。可知农业上市公司占全国上市公司总数的1.8%左右，但总资产仅占全国上市公司总资产的0.13%，农业上市公司平均每家资产规模仅为全国上市公司平均数的6.8%。另一方面，农业上市公司的注册资本规模偏低。截止至2012年3月11日，我国52家农业上市公司注册资本最大的为海南橡胶（股票代码601118），注册资本为39.3亿元，注册资本最小的为荃银高科（股票代码300087），注册资本仅为1.06亿元。从注册资本的区间分布来看，注册资本在2-5亿元的有23家，占农业上市公司总数的44.23%;总股本在2亿股以下的有14家，占农业上市公司总数的26.92%，再次反映了我国农业上市公司规模总体偏小的情况。

表4 截止至2012年我国农业上市公司实收资本区间分布
区间分布
2亿元以下
2-5亿元
5-10亿元
10亿元以上
合计
公司数（家）
14
23
7
3
47
所占比例
29.79%
48.94%
14.89%
6.38%
100.00%
数据来源：由国泰安金融数据库数据整理所得。合计的47家农业上市公司为表2-1中所列农业上市公司剔除PT粤金曼、ST大菲、*ST 华圣、ST 生态和S*ST 金荔5个终止上市的农业公司所得结果

2.3.2 整体经营效益偏低
为了分析农业上市公司的经营效益状况，我们选取了2011年上市公司年报中的每股收益和净利润来反映农业上市公司的经营效益状况，并与同期全国上市公司相应的指标作比较。由于截止2012年3月11日，大部分农业上市公司的2011年年报仍未发布，为统一标准，在此选取47家正常经营的农业上市公司（不包括PT粤金曼、ST大菲、*ST 华圣、ST 生态和S*ST 金荔5个终止上市的公司）2011年第三季度财务报表的相关数据，并与2010年、2009年各公司同期的财务报表的相应数据作比较，得出统计结果表2-5。

表5 2009-2011全国农业上市公司收益情况表
项目
2009
2010
2011
正常经营的农业上市公司数
33
42
47
平均每股收益
0.1
0.138
0.187
亏损公司数目
10
5
8
亏损数目占比
30.30%
11.90%
17%
每股收益0-0.3元的公司数
19
24
23
每股收益0-0.3元的公司占比
57.58%
57.14%
48.94%
每股收益>1.0元的公司数
0
1
4
每股收益>1.0元的公司占比
0%
2.38%
8.51%

从最近三年的农业上市公司业绩报告来看，多数农业上市公司在2010年的经营状况和业绩较2009年实现了一定的增长，表现为农业上市公司的数量明显增多、平均每股收益增加，亏损的公司数目比2009年减少超过50%，但农业上市公司的总体盈利能力仍然不高，经营效益偏低。从三年的数据来看，50%的农业上市公司的每股盈利仍徘徊在0至0.3元之间，在全国所有上市公司中处于下游水平，另外2011年亏损的农业公司数目比2010年有所增长，每股收益在0至0.3元的公司占比又有所下降，在一定程度上反映了农业上市公司经营业绩的不稳定性。
2.4 小结
根据以上分析，可以看出受国家近年对农业的扶持和重视，农业上市公司的规模得到了迅速的发展，但在发展的过程中仍然存在一些问题：数量偏少，发展缓慢；地区分布不均；主营业务行业分布相对集中；资本资产规模偏小，整体经营效益偏低，业绩有两级分化趋势。
3 农业上市公司的政治关系与融资约束的实证研究
3.1 文献回顾
企业的政治关系通常是指企业与政府或政府官员之间的关系。例如，国外企业通过选举捐款等方式与政府官员或国会议员形成的利益关系、我国企业高管曾任政府官员或有政治背景等均属于企业的政治关系（张兆国、曾牧和刘永丽，2011）。近年来，企业的政治关联研究成为学术界广为关注的一个世界性问题(Faccio，2006)，并且大量事实和研究表明，世界各国企业普遍存在政治关系，尤其是在新兴市场与发展中国家当中，并日益成为市场与法律制度的一种替代机制，在社会经济活动中起到越来越重要的作用。
从建立政治关系的动因来看，一方面，与其他企业行为一样，企业建立政治关系，其根本目的在于追求企业利益的最大化。在生存与发展中企业需要多种社会资源的支撑，既包括了以金融资本为主的有形资源，也包括了以政策指引和政策环境为主的无形资源。因此，在利益最大化的追求下，企业家会倾向于通过创造条件满足政府的政治需求进而左右政治权力而改善企业生存的外部环境。另一方面，政治关联的建立是由其所处的制度环境所决定的（Bartels 和Brady，2003）。Greenwald、Stigliz 和Weiss(1984), Myers 和Majluf(1984)最先把信息不对称的问题引入资本市场，建立了不完美市场下的有序融资理论，认为内外部融资成本的差异，即企业面临的融资约束程度与信息的程度正相关。由于信息不对称和道德风险的存在，作为风险承担一方的银行信贷员和公务员更倾向于拒绝向没有政治关系的企业发放贷款和授予行业准入资格，以避免收受贿赂和寻租的质疑。由于中国的民营企业缺乏充分的产权保护 (李胜兰，2003)和行业进入限制(汪伟和史晋川，2005)，因此，在这种情况下，企业家的政治身份将有效降低信息不对称程度并传递一种质量信号（黄杨，2011），一方面显示其所在企业具有一定的规模和经济实力，另一方面也反映了企业的绩效及对社会做出的贡献得到了政府的认可。在这种情况下，企业家的政治身份将有助于帮助企业缓解融资约束，以更低的交易成本获得外部融资，促进企业的发展。
从建立政治关系的经济后果来看，一方面，政治关系可以给企业带来很多政策性好处 (陈冬华，2003)、融资便利(Li等，2008)以及税收优惠(Claessens等，2008) ；另一方面，政治关系能够降低企业进入特定行业的壁垒(罗党论和刘晓龙，2009)，提高企业的绩效并有助于企业价值的提升 (Ferguson 和Voth，2008)。因此，政治背景是一种十分有价值的资源 (Fisman，2001)。
3.2 假设提出
国内外的大量文献研究表明，在缺乏产权保护和授信歧视存在的情况下，企业更倾向于通过非正式渠道寻求一种自我保护的途径，以弥补制度缺陷所形成的企业融资困境。在转轨经济当中，由于银行向企业发放贷款而形成坏账的风险非常大，为了规避融资风险和保证贷款的收回，银行需要利用一些不易标准化和量化的信息，如企业管理层和董事会成员的品质、声誉、可靠程度以及企业规模实力等“软”信息来进行商业决策和判断，而此时，借款人的政治关系便会对债务契约的形成产生重大的影响。一方面，对于银行而言，企业家的政治身份或政治关系属于一种无形的抵押物，通过表明企业具有相当的经济实力以及企业家拥有一定社会声望，有效降低了贷款风险，保证了债务契约的有效执行；另一方面，对于企业而言，企业家的政治关系则能有效降低银企之间的信息不对称程度和企业的交易成本，使企业可以以更低的融资成本、更少的融资约束获得更多的融资机会，尤其在弱质性、高竞争性的农业产业领域，农业上市公司吸引外部投资的能力较弱，扩大对外投资和企业规模的需要使农业上市公司对信贷融资的需求更加迫切，而企业家的政治关系在其中便发挥着重要的作用。
基于以上分析，本文提出如下基本假设：
H1: 在同等条件下，有政治关系的农业上市公司受到的融资约束更少。
3.3 农业上市公司政治关系的现状
在政治参与度的刻画方面，我国的农业上市公司参与政治的渠道包括：参与人大、政协；通过曾在政府部门任职的管理层成员或董事会成员与政府领导人保持密切的联系；在工商联、妇联、青年联合会等组织机构担任职务，与政府部门经常保持联系等。在本文当中，我们采用的方法是通过搜集公开的农业上市公司的董事会成员和管理层成员的有政府背景的资料，并把重点放在公司的董事长和总经理所担任的社会职务上，来分析农业上市公司政治关系的现状并进行实证研究。

表6 上市时间在2010年以前（含2010年）的农业上市公司及其分类一览表
分类
股票代码
股票简称
上市时间
分类
股票代码
股票简称
上市时间
央企
000798
中水渔业
1998-02-12
民营企业
000592
中福实业
1996-03-27
600313
ST 中农
2001-01-19
000735
罗牛山
1997-06-11
600598
北大荒
2002-03-29
000998
隆平高科
2000-12-11
地方国企
00