股权融资与债权融资的比较研究本科毕业论文.doc
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1、 题目:股权融资和债权融资的比较研究 学生姓名:景 拓 学 号:2013110821 专业班级:金融工程1308班 股权融资和债权融资的比较研究摘要: 我国经济目前发展迅速,资本市场也在不断完善,在这种发展情形下,股权融资与债权融资得到了相应的发展,这两种融资方式逐渐成为了资本市场上企业融资的重要渠道。同时,大部分企业在发展的过程中都需要足够的资金来进行发展,融资可以分为很多种,本文主要去探讨比较股权融资与债权融资之间的差异,并且对企业生产经营产生的效果的对比来左右两种不同融资方式的选择。关键词:融资;股权融资;债权融资;比较;选择 一. 引言 公司在资本市场上的融资渠道有很多种,有内部来源和
2、外部来源,外部融资中包括股权融资,债权融资,银行信贷,这些是外部融资的主体,而内源融资是通过公司内部的资本公积,盈余公积等方式来进行融资,不同的融资方式在发行成本,净收益,对企业管理造成的影响以及税收存在着不同的影响。学术界普遍认为,融资方式存在一定的顺序,即内源融资债权融资股权融资。在美国,上市公司偏好于债权融资,它所占的比重要比股权融资多得多。而我国情况却恰好相反,我国企业更偏好与股权融资,一方面,上市公司大多数都保持着较低的资产负债率,另外一方面,公司偏好于股权融资,有一些企业的资产负债率接近为零,仍然想要进行股权融资。但是,需要注意的是,我国目前正处在市场经济过度的转型阶段,仍是一个资
3、金短缺的国家,有一方面是因为我国的企业资金利用效率不高;另一方面,融资方式有限。所以,我们认为有必要去认真研究我国目前融资方式,选择适合我国资本市场发展的融资模式,从而才能将资金进行高效率的转化,促进企业以及我国经济的发展。 二.股权融资与债权融资的定义(一)股权融资的定义股权融资是企业筹集权益资金的重要方式,也是股份公司得以成立的前提。企业的股东放弃了部分的权利,通过引进新的股东来使资本增加,股权融资所获得的资金,企业不需还本付息,新老股东同时可以享受公司的盈利。股权融资的融资方式有很多种,既可以发行股票,也可以进行股权回购,或者未分配利润作为股本等来进行融资。无论企业发行新股还是股权的回购
4、,股权融资都应该以企业价值的最大化为目标,即实现利润最大化。在我国,股权回购的现象并不普遍,发行新股和实施配股是我国目前企业主要的股权融资形式。企业向股东分发的利息即红利是属于利润分配的内容,这是在所得税后的利润支出。 (二)股权融资的特点股权融资具有(1)不可逆性。企业进行股权融资无需还本金,如果投资人想要收回本金,则必须进入股票二级市场来进行操作。(2)长期性。企业进行股权融资的资金具有永久效应,没有到期日,不需归还。(3)无负担性。企业进行股权融资没有固定的股利支付,股利是否支付和股利支付的多少需要按企业的经营状况和需要来确定。(三)债权融资的定义债权融资是指企业进行借贷的方式来进行融资
5、。债权融资所获得的资金是有期限的,要求在一定时间内还本付息,债权融资分为银行借贷、企业间的贷款、发行债券等。债权融资与股权融资不同,债权人没有决策企业行为的权利,同时也不参与企业利润分配。 (四)债权融资特点 (1)企业并不拥有资金的所有权,而是使用权,该使用权具有一定的成本,企业需要支付一定的利息,同时到期后还要偿还本金。(2)债权人除了在一定的条件下参与企业的控制和干预问题,比如企业偿还不了资金,资不抵债。否则一般不会参与企业的决策控制问题。(3)债权融资能够提高资金所有权的资金回报率,具有杠杆化作用。 三 股权融资与债权融资的比较 (一)风险比较与股权融资相比,债权融资具有更大的风险。股
6、权融资表示在公司的资本增加的同时,股东的权益也在增加,公司的股息发放也要看公司的经营状况所示,假若公司亏损,公司不用发放股息,也并不需要强制性的发放股息,同时公司没有资金到期偿还付息的压力。而债权融资就不同了,公司在借贷使资本增加的同时负债也在增加,该资金需要到期偿还,并且支付一定的利息,假若公司在一定条件下经营状况发生变化,那么巨额的债务会给企业带来巨大的财务压力,甚至有可能破产。所以股权融资的风险要比债权融资的风险要小。(二)成本比较 股权融资与债权融资的成本是不同的。股权融资的成本包括了隐性成本和显性成本,另外还包括了信息披露成本和股东控制权成本,隐性成本指的是在融资过程中无法用货币估量
7、出来的成本,而显性成本是指所有者预计或者已经确定要指出的费用。隐性成本最常见的两种是代理成本和机会成本。代理成本指的是企业在经营的过程中经营权和所有权是分开的,经营者是所有者在企业的代理人,但是两者都有相同的目标,都追求着企业利润最大化的原则,但是两者难免会在意见或者行为上发生冲突,经营者为了追求自身的利益就会牺牲股东一部分的利益,股东牺牲的这部分利益就是所谓的代理成本。代理成本在我国非常的突出。机会成本包括两类,一类是当企业进行了股权融资,那么企业就放弃了其他融资行为,假若市场的利率下降,采取债权融资行为成本降低的话,或者是企业进行债权融资具有抵税的功能,那么企业就产生了机会成本。还有一类是
8、在成熟的市场上,为满足投资者对普通股的收益需要,公司必须提高增长率,抬高股价,以便于回报投资者,在这个过程中,企业就产生了机会成本,因为企业推迟发行普通股为了获得更多的资金,这就是企业在发行普通股时所产生的机会成本,这两个被合称为机会成本。又被称为隐形成本。所谓的显性成本指的是公司在筹集资金的同时所要消耗的费用还包括公司对股东的分红。前者指的是需要支付的广告费,手续费等,同时股票的发行需要经过中介机构来完成,该过程需要支付一定的佣金,后者指的是公司若盈利,对股东进行的分红也算是成本的一部分。股东的控制成本指的是公司通过股权融资,会增加更多的股东参与,这样就会稀释大股东的控制权,导致公司控制权减
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