私募基金公司利益冲突的投资交易制度.docx

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利益冲突的投资交易制度
第一条 明确规范证券投资基金利益冲突交易的规制范围。利益关联方是利益冲突的主体，主要指与基金存在利益关联关系的自然人和法人。各国基金法一般都以“控制”（或“影响”）作为判断是否存在关联关系的标准。对基金关联人而言，建立在控制因素上的关联人士主要有三种：
(1)控制基金管理人的人；
(2)被基金管理人所控制的人；
(3)与基金管理人共同被第三人所控制的人。其中，关联方不仅包括机构法人，还包括不具有法人资格的不同投资组合，以及基金管理公司的管理层、关键岗位人员甚至普通员工。
第二条 优先保护投资者利益。由于信息获取和专业能力的限制，基金份额持有人较其他主体在维护自身利益上处于天然的弱势地位，因而保护持有人利益优先就成了监管的重要目标。基金在与基金管理公司发生利益冲突时，评判的标准应以优先保护持有人利益为最高标准。新修订的《证券投资基金法》第18条、22条、74条明确规定了基金管理人及其高管人员、从业人员在行使权利或履行职责、从事重大关联交易、进行证券投资等情形时，应遵循基金份额持有人利益优先的原则，防范利益冲突。但是，新的法律规定需要有配套的政策法规和规章将这一原则具体化，更需要基金管理人在有效的内控体系和业务流程中实现。
第三条 促进市场竞争。由于基金管理中利益冲突的广泛性、复杂性和隐蔽性，如果严格管制，不仅成本高昂，而且效果有限，甚至可能得不偿失，不符合经济效率原则。如果能有效促进竞争，市场规律本身不仅可以阻止基金管理人滥用利益冲突牟取私利，而且还能将利益冲突控制在一个合理的水平和范围内。因此，应该降低设立基金管理公司的门槛，鼓励产品创新，通过放松行业和产品管制，提高市场效率。
第四条 坚持分类监管。分类监管是指在对利益冲突交易进行科学分类基础上，对不同的利益冲突交易采取不同的规制政策。比如，对于能够直接或间接控制基金管理人的关联人士可以作为第一层次的关联方，对他们与投资基金之间的关联交易应该予以严格禁止；对于那些能够对投资管理人施加重大影响的关联人士则作为第二层次的关联方，对他们与投资基金之间的关联交易，则可以实行有条件的准许。针对基金从业人员个人进行证券投资，则由公司建立相应的申报、登记、审查、处置等管理制度，通过公司内部严格审查和事后信息披露等方式解决。
第五条 坚持重大利益冲突交易必须经过严格审批。重大关联交易，应经过基金管理人的独立董事审查甚至基金持有人大会的批准。
第六条 坚持公平交易。基金管理公司在对待旗下不同投资组合时，应确保在研究、决策和交易整个过程中的公平性，通过严格的内控制度和公平交易机制实现。
第七条 强制性信息披露。对于构成或可能构成利益冲突的交易，应该予以披露。披露义务的存在不仅使得基金管理人因害怕不法、不道德行为的曝光而有所顾忌，也使得公众、独立第三方和基金监管机关等各方面对基金活动的监督建立在信息充分、透明的基础之上。
第八条 坚持激励相容。建立管理人和持有人之间长期的、共同的利益取向，是规制利益冲突、防范非公平交易的重要保障。如在目前单一的契约型基金组织之外，允许设立公司型与有限合伙型基金组织形式；基金产品募集及存续期间，让基金管理人和基金经理持有一定比例和数量自己管理的产品；年度终了，要求管理人和基金经理从获取的报酬和奖金中按照一定的比例购买自己管理的产品。
第九条 坚持第三方评价。增强基金审计机构、评级机构的独立性，并要求审计机构每年出具基金管理公司有关利益冲突交易的评价报告，评级机构在深入分析公司公平交易情况的基础上才能出具基金评级、评价报告等。此外，强化基金管理公司独立董事制度，重视独立董事对基金利益冲突交易的评价，也有利于对利益冲突交易的规范。