长期计划与财务预测注会khzy财务成本管理.doc

第三章 长期计划与财务预测
一、单项选择题
1.下列关于长期计划的内容表述不正确的是（ ）。
A.长期计划包括经营计划和财务计划
B.在进行长期计划时，管理者一般需要编制预计财务报表
C.通常企业制定为期10年的长期计划
D.财务计划是企业以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件

2.狭义的财务预测是指（ ）。
A.编制资产负债表 B.估计企业未来的融资需求
C.编制现金流量表 D.编制全部的预计财务报表

3.某企业2012年年末的经营资产为800万元，经营负债为200万元，金融负债为450万元，销售收入为1500万元，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变，销售净利率为10%，利润留存率为30%，企业没有可动用金融资产，若预计2013年销售收入会达到1800万元，则需要从外部筹集的资金是（ 　）万元。
A.240　　　　　　 B.180　　　　　 　C.175　　　　　 　D.66

4.以管理用财务报表为基础，采用销售百分比法的假设前提为（ ）。
A.各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比关系
B.各项经营资产与销售收入保持稳定的百分比关系
C.各项金融资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比关系
D.各项金融资产和金融负债与销售收入保持稳定的百分比关系

5.在不存在可动用金融资产的情况下，下列关于企业的外部融资需求量的计算公式正确的是（ ）。
A.经营资产增加-预计总负债-预计股东权益
B.经营资产增加-经营负债增加-留存收益的增加
C.预计经营总资产-经营负债增加-留存收益的增加
D.预计经营总资产-经营负债增加-预计股东权益增加

6.下列选项中属于最复杂的计算机预测法是（ ）。
A.回归分析 B.使用电子表软件
C.使用交互式财务规划模型 D.使用综合数据库财务计划系统

7.某企业外部融资占销售增长的百分比为8%，若上年销售收入为2000万元，预计今年销售收入增加到2500万元，则应追加的外部资金为（　 ）万元。
A.50 B.10 C.40 D.30

8.ABC公司的经营资产占销售收入的百分比为1.5；经营负债与占销售收入的百分比为0.6；销售净利率为10%，股利支付率为60%，假设这些比率在未来均会维持不变，该公司去年的销售收入为300万元，如果该公司不向外筹资，可动用的金融资产为0，则销售最高可以增长（ ）。
A.4.15% B.3.90% C.5.22% D.4.65%

9.当预计的销售增长率大于内含增长率时，外部融资额会（ ）。
A.大于0 B.小于0
C.等于0 D.不一定

10.大华企业2012年的新增留存收益为800万元，所计算的可持续增长率为20%，2013年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，若预计2013年的净利润可以达到1500万元，则2013年的股利支付率为（　 ）。
A.43.32% B.60% C.36% D.46.67%

二、多项选择题
1.下列各项中属于财务计划基本步骤的有（ ）。
A.确定计划并编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响
B.确认支持长期计划需要的资金
C.预测未来长期可使用的资金
D.制定调整基本计划的程序

2.下列各项中属于财务预测基本步骤的有（ ）。
A.估计经营资产和经营负债 B.制定调整基本计划的程序
C.估计各项费用和保留盈余 D.建立基于绩效的管理层报酬计划

3.运用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中属于预测企业计划年度外部资金需要量计算公式涉及的因素有（ ）。
A.计划年度预计股利支付率 B.计划年度预计销售收入
C.计划年度预计销售净利率 D.可动用的金融资产

4.下列关于财务预测方法中的计算机预测法的相关说法，正确的有（ ）。
A.最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件”
B.比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型
C.最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统
D.比较简单的财务预测是使用综合数据库财务计划系统

5.从资金来源上看，企业增长的实现方式有（ ）。
A.完全依靠外部资金增长 B.完全依靠内部资金增长
C.主要依靠外部资金增长 D.平衡增长

6.假设可动用金融资产为0，下列关于外部融资额的公式，正确的有（ ）。
A.外部融资额=净经营资产销售百分比×销售收入的增加-预计的销售收入×预计销售净利率×预计利润留存率
B.外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额
C.外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入的增加-经营负债销售百分比×销售收入的增加-预计销售收入×预计销售净利率×（1-股利支付率）
D.外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入的增加-经营负债销售百分比×销售收入的增加

7.在“仅靠内部融资”的条件下，下列说法不正确的有（　　）。
A.会增发新股 B.会增加借款
C.所有者权益不变 D.资本结构不变

8.下列关于内含增长率的说法正确的有（ ）。
A.内含增长率是外部融资为零时的销售增长率
B.若可动用的金融资产为0，则计算内含增长率时应采用公式“0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[（1+销售增长率）/销售增长率]×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）”
C.若存在可动用金融资产，则应采用公式“0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[（1+销售增长率）/销售增长率] ×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）”来计算内含增长率
D.预计的销售增长率等于内含增长率时，外部融资额等于0

9.在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有（ ）。
A.本期资产增加=负债的增加+股东权益的增加
B.本期负债增加=股东权益的增加×（负债/股东权益）
C.本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率
D.本期销售增加=基期销售收入×（基期净利润/基期期初股东权益）×利润留存率

10.假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为10%（大于可持续增长率），则下列说法中正确的有（　　）。
A.本年新增投资的报酬率为10%
B.本年权益净利率为10%
C.本年净利润增长率为10%
D.本年总资产增长率为10%

三、计算分析题
1.新华公司2012年财务报表主要数据如下表所示：
单位：万元
项目
2012年实际
销售收入
4500
净利润
300
本期分配股利
60
本期留存利润
240
流动资产
3000
固定资产
2500
资产总计
5500
流动负债
1500
长期负债
800
负债合计
2300
实收资本
2400
期末未分配利润
800
所有者权益合计
3200
负债及所有者权益总计
5500
假设新华公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。
新华公司2013年的增长策略有两种选择：
（1）高速增长：销售增长率为30%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2012年的销售净利率、资产周转率和利润留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。
（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策（包括不增发新股）。
要求：
（1）假设新华公司2013年选择高速增长策略，请预计2013年财务报表的主要数据（具体项目同上表），并计算确定2013年所需的外部筹资额及其构成。
（2）假设新华公司2013年选择可持续增长策略，请计算确定2013年所需的外部筹资额及其构成。

2.已知：华美公司2012年销售收入为50000万元，税后利润为5000万元，发放股利3000万元，2012年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
　　 2012年12月31日　　　　　　　 单位：万元
资产
期末余额
负债及所有者权益
期末余额
货币资金
3000
应付账款
4000
交易性金融资产
2500
短期借款
2000
应收账款
4000
长期借款
10000
存货
8000
普通股股本
3000
固定资产
8000
资本公积
7000
可供出售金融资产
2500
留存收益
2000
资产总计
28000
负债与所有者权益合计
28000
假设货币资金均为经营资产。预计该公司2013年销售增长50%，销售净利率提高10%，股利支付率保持不变。
要求：预测该公司在不保留金融资产的情况下的外部融资需求额。

四、综合题
F公司2012年12月31日有关资料如下：
单位：万元
项目
金额
项目
金额
经营现金
10
短期借款
46
交易性金融资产
18
应付账款
25
应收账款
112
预收账款
7
存货
100
长期借款
50
流动资产
240
股本
100
固定资产
80
资本公积
57

留存收益
35
合计
320
合计
320

根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占销售收入的比不变。2012年度公司销售收入为4000万元，所得税税率25%，实现净利润为100万元，分配股利为60万元；公司期末股数为100万股，每股面值为1元。
要求：
（1）采用销售百分比法计算：当2013年销售增长率为30%，销售净利率和股利支付率与2012年相同，企业不保留金融资产，外部融资额为多少？
（2）若公司不发股票，且维持2012年经营效率和财务政策，2013年预期股利增长率为多少？
（3）假设2013年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题：
①若不发股票，且保持2012年财务政策和总资产周转率，则销售净利率应达到多少？
②若想保持2012年经营效率、资本结构和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资金？
③若不发股票，且保持2012年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少？
④若不打算从外部筹集权益资金，并保持2012年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少？
(要求权益乘数保留4位小数，计算结果保留2位小数。)

参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】C
【解析】通常企业制定为期5年的长期计划。因此选项C的说法不正确。
2.
【答案】B
【解析】狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。
3.
【答案】D
【解析】销售增长率=（1800-1500）/1500=20%，外部筹集的资金=600×20%-0-1800×10%×30%=66（万元）。
4.
【答案】A
【解析】以管理用财务报表为基础，采用销售百分比法的假设前提是各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比。
5.
【答案】B
【解析】若用增量公式，公式中的各项目都要采用增量计算；若用总量公式，公式中的各项目都要采用总量计算。
6.
【答案】D
【解析】最简单的计算机财务预测是使用“电子表软件”，比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型，最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。选项A不属于计算机预测的方法，因此只有选项D是正确答案。
7.
【答案】C
【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=8%×（2000-2500）=40（万元）。
8.
【答案】D
【解析】设内含增长率为g，因为：0=1.5-0.6-10%×［（1+g）÷g］×（1-60%）
解得：g=4.65%
所以当增长率为4.65%时，不需要向外界筹措资金。
9.
【答案】A
【解析】预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0；预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0（追加外部资金）；预计销售增长率<内含增长率，外部融资<0（资金剩余）。
10.
【答案】C
【解析】由于可持续增长率为20%，且2013年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，则表明2013年的净利润比2012年增加了20%，所以2012年的净利润=1500/（1+20%）=1250（万元），2012年的股利支付率=2012年的股利支付率=（1250-800）/1250=36%。

二、多项选择题
1.
【答案】ABCD
【解析】财务计划的基本步骤如下：
（1）确定计划并编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。
（2）确认支持长期计划需要的资金。
（3）预测未来长期可使用的资金。
（4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。
（5）制定调整基本计划的程序。
（6）建立基于绩效的管理层报酬计划。
2.
【答案】AC
【解析】财务预测的基本步骤如下：（1）销售预测；（2）估计经营资产和经营负债；（3）估计各项费用和保留盈余；（4）估计所需融资。因此选项A和C是正确的。选项B、D属于财务计划的基本步骤。
3.
【答案】ABCD
【解析】外部资金需要量=增加的经营资产-增加的经营负债-可动用的金融资产-增加的留存收益，其中：增加的经营资产=增量收入×基期经营资产占基期销售收入的百分比=基期经营资产销售百分比×新增销售收入；增加的经营负债=增量收入×基期经营负债占基期销售收入的百分比=基期经营负债销售百分比×新增销售收入；增加的留存收益=预计销售收入×预计销售净利率×预计利润留存率。
4.
【答案】ABC
【解析】在计算机预测法中，最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件”，因此选项A是正确的、选项D是不正确的。比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型，因此选项B是正确的。最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统，因此选项C是正确的。
5.
【答案】BCD
【解析】从资金来源上看，企业增长的实现方式有：（1）完全依靠内部资金增长；（2）主要靠外部资金增长；（3）平衡增长。
6.
【答案】ABC
【解析】外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入的增加-经营负债销售百分比×销售收入的增加-预计销售收入×预计销售净利率×（1-股利支付率）=净经营资产销售百分比×销售收入的增加-预计的销售收入×预计销售净利率×利润留存率=外部融资销售增长比×销售增长额。
7.
【答案】ABCD
【解析】仅靠内部融资，不增发新股，也不增加借款，所以选项A、B错误。虽然不从外部增加负债，但还存在负债的自然增长，即随销售收入增长而增长的负债，由于在内含增长的情况下，经营负债自然增长，留存收益也增加，所以，负债和所有者权益都会发生变化，因此选项C、D不一定正确。
8.
【答案】ABCD
【解析】选项A、B、C、D的说法都是正确的。
9.
【答案】ABD
【解析】在可持续增长的情况下，由于：企业增长所需资金的来源有增加负债和增加股东权益两个来源，所以：资产增加=负债增加+股东权益增加 ，选项A正确；本期负债增加=基期期末负债×本期负债增长率，在可持续增长的情况下，本期股东权益增加=本期收益留存=本期销售收入×销售净利率×利润留存率，本期股东权益增长率=本期股东权益增加/基期期末股东权益，而本期负债增长率=本期股东权益增长率，因此，本期负债增加=基期期末负债×本期股东权益增长率=基期期末负债×（本期销售收入×销售净利率×利润留存率/基期期末股东权益），所以，选项B正确，选项C错误；本期销售增加=基期销售收入×本期销售增长率，在可持续增长的情况下，本期销售增长率=基期可持续增长率=基期期初权益净利率×利润留存率=基期净利润/基期期初股东权益×利润留存率，即本期销售增加=基期销售收入×（基期净利润/基期期初股东权益）×利润留存率，所以，选项D正确。
10.
【答案】CD
【解析】新增投资的报酬率与销售增长率之间没有必然的关系，所以选项A错误；经营效率、资本结构与上年相同，即表明资产周转率、销售净利率、权益乘数与上年一致，按传统杜邦分析体系可知“权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数”，所以本年的权益净利率应与上年相同，但不能推出“权益净利率=销售增长率”这个结论，所以选项B错误；根据销售净利率不变，可知净利润增长率=销售增长率=10%，所以选项C正确；根据资产周转率不变，可知资产增长率=销售增长率=10%，所以选项D正确。

三、计算分析题
1.
【答案】
（1）预计2013年主要财务数据
单位：万元
项目
2012年实际
2013年预计
销售收入
4500
5850
净利润
300
390
本期分配股利
60
78
本期留存利润
240
312
流动资产
3000
3900
固定资产
2500
3250
资产总计
5500
7150
流动负债
1500
1950
长期负债
800
1625
负债合计
2300
3575
实收资本
2400
2463
期末未分配利润
800
800+312=1112
所有者权益合计
3200
3575
负债及所有者权益总计
5500
7150
需从外部筹资=4500×30%×5500/4500-4500×30%×1500/4500-4500×（1+30%）×300/4500×240/300=1650-450-312=888（万元）
资产负债率=1-1/权益乘数=1-1/2=50%
其中：从外部增加的长期负债为1625-800=825（万元）
从外部增加的股本为2463-2400=63（万元）
（2）2012年可持续增长率==8.11%
2013年可持续增长下增长的外部金融负债=800×8.11%=64.88（万元）
外部融资额为64.88万元，均为外部长期负债。
2.
【答案】
经营资产销售百分比＝（28000－5000）/50000＝46%
经营负债的销售百分比＝4000/50000＝8%
可动用金融资产＝2012年金融资产＝2500+2500＝5000（万元）
股利支付率＝3000/5000＝60%
销售净利率＝5000/50000＝10%
2013年预计销售净利率＝10%×（1＋10%）＝11%
外部融资额＝50000×50%×（46%－8%）－5000－50000×（1＋50%）×11%×（1－60%）＝1200（万元 ）。

四、综合题
【答案】
（1）经营资产销售百分比=(320-18)÷4000=7.55%
经营负债销售百分比=32÷4000=0.8%
销售净利率=100/4000=2.5%
利润留存率=1-60/100=40%
销售增加额=4000×30%=1200(万元)
预计销售收入=5200万元
外部融资额=1200×7.55%-1200×0.8%-18-5200×2.5%×40%=11(万元)
（2）销售净利率=2.5%
资产周转率=4000÷320=12.5(次)
权益乘数=320÷192=5/3=1.6667
利润留存率=40%
由于满足可持续增长的五个假设
可持续增长率=（2.5%×12.5×1.6667×0.4）/（1-2.5%×12.5×1.6667×0.4）=26.32%
由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%
（3）①设销售净利率为y，则：
30%=（y×12.5×1.6667×0.4）/（1-y×12.5×1.6667×0.4）
y=2.77%
②2013年销售收入=4000×(1＋30%)=5200(万元)
由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30%
由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%
则：预计股东权益=192×(1＋30%)=249.6(万元)
由于增加的留存收益=5200×2.5%×0.4=52(万元)
外部筹集权益资金＝249.6-(192＋52)=5.6(万元)
③2013年销售收入=4000×(1＋30%)=5200(万元)
由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益＋增加的留存收益
=192＋5200×2.5%×0.4=244(万元)
由于权益乘数不变，所以预计资产=244×1.6667=406.67(万元)
所以资产周转率=5200/406.67=12.79(次)
④2013年销售收入=5200(万元)
由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益＋增加的留存收益
=192＋5200×2.5%×0.4=244(万元)
由于资产周转率不变，所以预计资产=5200/12.5=416(万元)
则：预计负债=416-244=172(万元)
资产负债率=172/416=41.35%

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