管理学公司理财考试复习题答案.doc
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1、公司理财复习题(小小)注:本人在百忙之中经过几天几夜整理,只求考试过关,难免有差错和漏洞.红色部分为不知道答案部份.请各位同学再汇总一下.并在群中分享,谢谢!1.企业组织形态中的单一业主制和合伙制有哪四个主要的缺点?这两种企业组织形态相对公司形态而言,有哪些优点?答:单一业主制企业的缺点 虽然单一业主制有如上的优点,但它也有比较明显的缺点。一是难以筹集大量资金。因为一个人的资金终归有限,以个人名义借贷款难度也较大。因此,单一业主制限制了企业的扩展和大规模经营。二是投资者风险巨大。企业业主对企业负无限责任,在硬化了企业预算约束的同时,也带来了业主承担风险过大的问题,从而限制了业主向风险较大的部门
2、或领域进行投资的活动。这对新兴产业的形成和发展极为不利。三是企业连续性差。企业所有权和经营权高度统一的产权结构,虽然使企业拥有充分的自主权,但这也意味着企业是自然人的企业,业主的病、死,他个人及家属知识和能力的缺乏,都可能导致企业破产。四是企业内部的基本关系是雇佣劳动关系,劳资双方利益目标的差异,构成企业内部组织效率的潜在危险。合伙制企业的缺点然而,合伙制企业也存在与单一业主制企业类似的缺陷。一是合伙制对资本集中的有限性。合伙人数比股份公司的股东人数少得多,且不能向社会集资,故资金有限。二是风险性大。强调合伙人的无限连带责任,使得任何一个合伙人在经营中犯下的错误都由所有合伙人以其全部资产承担责
3、任,合伙人越多,企业规模越大,每个合伙人承担的风险也越大,合伙人也就不愿意进行风险投资,进而妨碍企业规模的进一步扩大。三是合伙经营方式仍然没有简化自然人之间的关系。由于经营者数量的增加,在显示出一定优势的同时,也使企业的经营管理变得较为复杂。合伙人相互间较容易出现分歧和矛盾,使得企业内部管理效率下降,不利于企业的有效经营。单一业主制企业的优点单一业主制企业是企业制度序列中最初始和最古典的形态,也是民营企业主要的企业组织形式。其主要优点为:一是企业资产所有权、控制权、经营权、收益权高度统一。这有利于保守与企业经营和发展有关的秘密,有利于业主个人创业精神的发扬。二是企业业主自负盈亏和对企业的债务负
4、无限责任成为了强硬的预算约束。企业经营好坏同业主个人的经济利益乃至身家性命紧密相连,因而,业主会尽心竭力地把企业经营好。三是企业的外部法律法规等对企业的经营管理、决策、进入与退出、设立与破产的制约较小。合伙制企业的优点合伙制作为一种联合经营方式,在经营上具有的主要优点有:一是出资者人数的增加,从一定程度上突破了企业资金受单个人所拥有的量的限制,并使得企业从外部获得贷款的信用能力增强、扩大了企业的资金来源。这样不论是企业的内部资金或外部资金的数量均大大超过单一业主制企业,有利于扩大经营规模。二是由于风险分散在众多的所有者身上,使合伙制企业的抗风险能力较之单一业主制企业大大提高。企业可以向风险较大
5、的事业领域拓展,拓宽了企业的发展空间。三是经营者即出资者人数的增加,突破了单个人在知识、阅历、经验等方面的限制。众多的经营者在共同利益驱动下,集思广益,各显其长,从不同的方面进行企业的经营管理,必然会有助于企业经营管理水平的提高。2.公司组织形态有哪些主要优点?举出至少两条公司组织的优点。(见第一题答案)3.在公司组织形态中存在代理关系的主要原因是什么?在这种背景下,可能产生什么问题?答:股东与管理层之间的关系称为代理关系。只要一个人(委托人)雇佣另外一个人(代理人)代表他的利益,就会存在这种代理关系.例如,当你离开学校时,你或许会雇佣某人(代理人)卖掉你的汽车.在所有这种关系中,委托人和代理
6、人的利益都有冲突的可能.这种冲突称为代理问题.4. 股票价值最大化的目标会与诸如避免不道德或违法行为等其他目标发生冲突吗?特别是,你是否认为像客户和职工的安全、环境和良好的社会等主题符合这一框架,或者它们本来就被忽视了?试着用一些具体情况来说明你的答案。答:1:公司股票价值的最大化目标与不道德,违法等情况是不发生冲突的。更确切的来说是因时而论的,比如说这次经济危机中万科房子降价,相对于已购房产的客户是不道德的,但就事实和大的环境而论也是不可避免的,这就是自然法则,要生存要实现公司价值最大化,股票价值最大化,就不得不做出的让步,从长远的方向来说是好的。2:客户和职工的安全、良好的生态环境和社会环
7、境是绝对符合这一框架的。它们与公司价值的最大化,公司股票价值的最大化是相辅相成的。仍以万科为例:在这次经济危机中,万科该撤项的撤,该降价的降。在这一过程中,肯定会伤害到已购房产客户和员工的感情!但是我们把目光投向更远的方向去看,就是万科存活下来了,之后更树立了良好的社会形象。5. 流动性衡量的是什么?解释一家企业面临高流动性和低流动性时的取舍。答:流动性指的是资产转换成现金的速度和难易程度。流动性包含两个层面,转换的难易程度和价值的损失。只要把价格降得足够低,任何资产都能迅速转换成现金。因而流动性高的资产是指那些很快脱手而且没有重大价值损失的资产。流动性低的资产则是那些不大幅度降价就无法迅速转
8、换成现金的资产。6.假设一个公司在特定时期来自资产的现金流量为负值,它是不是一定就是一种好的迹象或者坏的迹象?答:现金流量为负要进行具体的分析,是什么原因产生的。因为一个企业的现金流量的产生主要有三个方面:经营性现金流量、筹资性现金流量和投资性现金流量。单方面分析:经营性的现金流量与企业的日常经营密切相关,这个方面的现金流产生负数说明企业应收账款的回笼存在问题、也可能期末库存量增大、也可能成本存在问题等等,要与资产负债表、利润结合进行分析;筹资现金流量产生负数说明当年度的归还借款的金额大于筹集资金的金额,企业可能是为了减少资金成本,而减少融资额度;投资现金流量产生负数,说明企业购入大量的固定资
9、产或将资金对外投资,以扩大企业的生产规模。 实际工作中现金流量的分析以上三个方面要结合在一起分析的。很多公司存在的一个相当普遍的问题是,经营业绩上去了,但现金流量却捉襟见肘甚至入不敷出。有的企业净利润虽然很高,经营现金流量却为负值,说明企业虚盈实亏,其净利润实际上是一种潜伏财务隐患的纸上富贵。有的公司进行利润包装,少计费用和损失,不恰当地提前确认或制造收入和收益;利用销售调整增加本期利润。为了突击达到一定的利润总额,有的公司在报告日前做一笔假销售,再于报告日后退货,从而虚增本期利润;将费用挂在待摊费用科目,采用推迟费用入帐时间的办法降低本期费用。凡此种种,不一而足。不一定,一般来说负值是坏的迹
10、象,但如果在一个特定时间公司进行大量的对外投资,这是现金流为负值,但中远期预期将是获利的,这个负值并不是坏迹象;同样如果公司的现金流一直是正值,说明公司健康,但是也时是说明公司处于无处投资的状态,那就不是个好迹象了。 7. 假设一个公司在多年经营中经营现金流量为负值,它是不是一定就是一种好的迹象或者坏的迹象?(同6题一样,原题)不一定,一般来说负值是坏的迹象,但如果在一个特定时间公司进行大量的对外投资,这是现金流为负值,但中远期预期将是获利的,这个负值并不是坏迹象;同样如果公司的现金流一直是正值,说明公司健康,但是也时是说明公司处于无处投资的状态,那就不是个好迹象了。8. 企鹅冰球(Pengu
11、in Pucks)公司的流动资产为5 000美元,固定资产净值为23 000美元,流动负债为4 300美元,长期债务为13 000美元。该企业股东权益的价值是多少?净营运资本是多少?答:净资产=资产总额-负债总额=5000+23000-4300-13000=10700美元净营运资本流动资产流动负债=5000-4300=700美元9. 请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比率为1.50,是不是更好一些?如果是15.0呢?解释你的答案。答:流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。流动资产包括货币资金、
12、短期投资、应收票据、应收股息、应收账款、其他应收款、存货、待摊费用、一年内到期的长期债权投资、其他流动资金。流动负债包括短期借款,应付票据、应付账款及预收账款,应付工资与应付福利费,应付股利,应交税金,其他应交款与其他应付款,预提费用,一年内到期的长期负债和其他流动负债,其他流动负债会计。 一般来说; 流动比率1 资金流动性差 1.5流动比率2 资金流动性好流动比率只有0.5说明企业流动资产少,大部分资金被长期资产专用,企业短期偿债压力很大,需要不断的借新债还旧债。流动比率为1.50,说明企业基业流动资产比率较大,基本上不存在短期偿债压力。而流动比率为15说明企业流动资产比率很大,不存在短期偿
13、债压力。不同行业的流动自查比率是不一样的,例如商品流通企业的流动比率就很大,而生产周期较长的制造业的流动比率就较低,所以要根据行业和经营环境进行具体分析。10. 请全面解释下列财务比率能够提供企业的哪些方面的信息:a. 速动比率; b. 现金比率; c. 总资产周转率; d. 权益乘数;答:A、速动比率,又称“酸性测验比率”,是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、预付账款、应收账款、其他应收款项等,可以在较短时间内变现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。速动比率的高低能
14、直接反映企业的短期偿债能力强弱,它是对流动比率的补充,并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高,但流动资产的流动性却很低,则企业的短期偿债能力仍然不高。B、现金比率=(货币资金+有价证券)流动负债 现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率,来衡量公司资产的流动性。现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额,最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高,就意味着企业流动负债未能得到合理运用,而现金类资产获利能力低,这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。C、总资产周转率是考察企业资产运营效率
15、的一项重要指标,体现了企业经营期间全部资产从投入 到产出的流转速度,反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析,可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化,发现企业与同类企业在资产利用上的差距,促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下,该数值越高,表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强,资产利用效率越高。总资产周转率(次)=主营业务收入净额/平均资产总额X100%。D、权益乘数又称股本乘数,是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数较大,表明企业负债较多,一般会导致企业财务杠杆率较高,财务风险较大,在企业管理中就必须寻求一个最优
16、资本结构,以获取适当的 EPSCEPS,从而实现企业价值最大化。权益乘数资产总额/股东权益总额 即=1/(1-资产负债率).11.计算流动性比率SDJ公司的净营运资本为1 320美元,流动负债为4 460美元,存货为1 875美元。它的流动比率是多少?速动比率是多少?答:流动比率=流动资产/流动负债=1320/4460=0.30倍;速动比率=流动负债存货/流动负债=44601875/4460=0.58倍12. 杜邦恒等式假如Roten Rooters公司的权益乘数为1.75,总资产周转率为1.30,利润率为8.5%,它的ROE是多少?答:权益报酬率(ROE)=利润率*总资产周转率*权益乘数=8
17、.5%*1.30*1.75=19%.13. 杜邦恒等式Forester防火公司的利润率为9.20%,总资产周转率为1.63,ROE为18.67%。该企业的债务权益率是多少?答: 权益报酬率(ROE)=利润率*总资产周转率*权益乘数=18.67%=9.20%*1.63*权益乘数=权益乘数=18.67%/9.2%*1.63=1.24.;权益乘数=1/1-资产负债率=1.24 =资产负债率=19%,;债务权益率=19/81=23.45%14.你认为为什么大多数长期财务计划的制定都从销售收入预测开始?换句话说,为什么未来的销售收入是关键的输入因素?答:销售预测是指对未来特定时间内,全部产品或特定产品的
18、销售数量与销售金额的估计。销售预测是在充分考虑未来各种影响因素的基础上,结合本企业的销售实绩,通过一定的分析方法提出切实可行的销售目标。它的作用有两点:1、通过销售预测,可以调动销售人员的积极性,促使产品尽早实现销售,以完成使用价值向价值的转变。 2、企业可以以根据销售预测资料,安排生产,避免产品积压。从以上可以看出,销售计划的中心任务之一就是销售预测,无论企业的规模大小、销售人员的多少,销售预测影响到包括计划、预算和销售额确定在内的销售管理的各方面工作。所以大多数长期财务计划的制定都从销售收入预测开始。15. Thorpe Mfg.公司目前只利用了85%的固定资产生产能力。目前的销售收入是5
19、10 000美元。在不需要新增固定资产的情况下,销售收入能够以多快的幅度增长?假设固定资产为415 000美元,预计销售收入将会增长到680 000美元。为了支撑销售收入的增长,需要多少新的固定资产?(假定固定资产与销售收入按照固定比例增长)答:51000/0.85=600000 600000-510000= 90000 90000/510000=17.64%. 680000/60000*415000-415000=55333.3316某项投资可以使你的钱在10年后变成两倍。这项投资的报酬率是多少?利用72法则来检验你的答案是否正确。详见P88。答:假这项投资为100美元,10年后我的投资变成
20、两倍。PV=FVt/(1+r)t = 100美元=200美元/(1+r)10 =(1+r)10 =200美元/100美元=2。隐含的r等于7.2%。用72法则检验:72法则(Rule of 72),即在合理的报酬下,使你的钱变成两倍大约需要72/ r%的时间,即:72/ r%=10年,隐含着r是7.2%。17假定两个运动员都签了8 000万美元的10年合约。其中一个运动员的8 000万美元将分10年等额支付。另一个运动员的8 000万美元将分10年支付,每年的付款金额增加5%。哪一个比较有利呢?为什么?这取决于他们如何花费这笔钱。如果他们都会理财,有好的投资渠道,能够获得超过5%的回报,那么分
21、10年等额支付比较有利,否则,还是第二种有利。10年等额支付,每年有800万美元,他可以用其中一部分去投资,获取超过5%的回报;10年支付,每年的付款金额增加5%,这样他后面的收入可以支付通货膨胀的损失1830年期的美国财政债券和30年期的BB级公司债券,哪一个的利率风险更高?为什么?见P115。答:30年期的美国财政债券和30年期的BB级公司债券相比,30年期的BB级公司债券利率风险更高些。虽然他们都属于30年期的长期债券,利率风险都较高。原因如下:因为利率的波动而给债券持有人带来的风险,叫做利率风险。债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。这种敏感性直接受两个因素的影响:
22、到期期限和票面利率。在其他条件相同的情况下,到期期限越长,利率风险越大;票面利率越低,利率风险就越大。在美国,美国政府债券被认为是最安全的债券,因为它们由美国财政部担保,而美国财政部从未对贷款违约过。美国政府债券被评为最高级的AAA级。而公司债券支付的利息是最高的,因为它们是国内风险最高的债券。信用评价在BB或以下的公司债券被视为垃圾债券,也被称做高收益债券。19公司付费给穆迪和标准普尔等评级机构,为它们的债券评级,而这种费用可能相当可观。公司并未被要求一定要对它们的债券进行评级,这么做纯粹是自愿的。你认为公司为什么会选择对债券进行评级?答:进行债券信用评级的最主要原因,是方便投资者进行债券投
23、资决策.投资者购买债券是要承担一定风险的.如果发行者到期不能偿还本息,投资者就会蒙受损失.发行者不能偿还本息是投资债券的最大风险,称为信用风险. 债券的信用风险依发行者偿还能力不同而有所差异.对广大投资者尤其是中小投资者来说,由于受到时间,知识和信息的限制,无法对众多债券进行分析和选择,因此需要专业机构对准备发行的债券还本付息的可靠程度,进行客观,公正和权威的评定,也就是进行债券信用评级,以方便投资者决策.债券信用评级的另一个重要原因,是减少信誉高的发行人的筹资成本. 一般说来,资信等级越高的债券,越容易得到投资者的信任,能够以较低的利率出售;而资信等级低的债券,风险较大,只能以较高的利率发行
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