高管薪酬契约的研究综述_夏靖妮.pdf
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1、66March 2023/广东经济学术ACADEMIC高管薪酬契约的研究综述夏靖妮(青海民族大学经济与管理学院 青海西宁 810007)【内容摘要】高管薪酬契约有效性一直就是我国上市公司治理研究的核心问题之一,它不仅关系着对于管理层的薪酬激励问题,还联系着投资者的利益保护以及社会的公平与和谐。本文对近几年研究高管薪酬契约的文献进行梳理,再分别从企业内部与外部两个角度归纳对薪酬业绩敏感性的影响因素,简要评析当前的研究现状。【关键词】高管薪酬;企业业绩;敏感性 作者简介 夏靖妮(1998-),女,汉族,青海民族大学,会计学硕士,研究生,研究方向:会计理论与实务。高管薪酬契约一直是我国公司治理研究中
2、的一个重点问题,也是一道难题。随着现代企业所有权和经营权的分离,股东与管理层的利益目标存在着分歧,为了缓解两者之间产生的委托代理问题,需要设计出合理的高管薪酬契约。将高管的薪酬与公司业绩联系起来,以此来激励管理层,这样的业绩激励型薪酬制度得到了国内外大多数研究学者的认同。一、高管薪酬业绩敏感性的存在(一)高管薪酬与企业业绩的关系最优契约理论认为,在进行薪酬契约设计时,股东应该根据管理层的努力程度来确定其薪酬,但是由于信息具有不对称性,管理层的行为无法进行直接的观测,所以需要一些可以直接观测的替代性指标(比如企业业绩)来反映管理层的努力程度。国内的许多学者对于高管薪酬与企业业绩的关系也十分关注,
3、并对其进行了很多的研究,大部分的研究结果表明:高管薪酬会随企业业绩的增加而增加,它们之间是正相关关系。辛清泉等(2009)、方军雄(2009)(二)高管薪酬业绩敏感性的提出高管薪酬业绩敏感性是高管薪酬契约中的一个非常重要的特征。高管薪酬业绩敏感性反映的是高管薪酬随着公司业绩的变化而产生的变动。Murphy(1985)对于世界财富前 500强的企业进行了研究,研究发现经理的薪酬对于回报率很是敏感,企业的绩效与经理的工资及奖金直接挂钩。Jensen 和 Murphy(1990)也发现了高管薪酬与公司业绩之间存在着显著的正相关关系。我国的学者对于高管薪酬与企业业绩之间关系的研究相对于国外学者来说要晚
4、一些,张俊瑞等(2003)以每股收益的值代替公司业绩的值,得出的结论为,在我国上/March 202367广东经济市公司中每股收益与高管薪酬呈现显著正相关的关系。杜兴强和王丽华(2007)用 ROA 和ROE 代替会计业绩指标,用托宾 Q 代替市场业绩指标,该研究表明:无论是选取会计业绩还是市场业绩,高管薪酬均与其呈现显著正相关。方军雄(2009)研究表明,高管薪酬与公司业绩之间存在显著的正相关关系,即证实了高管薪酬业绩敏感性的存在。二、高管薪酬业绩敏感性的影响因素国内外的专家学者对于可以影响高管薪酬与企业业绩之间关系的因素进行了大量的研究,下面将对影响高管薪酬业绩敏感性的因素分为会计信息质量
5、特征、内部控制、股权结构、董事会特征、高管特征、行业竞争等,从公司内、外部治理机制的角度研究其对高管薪酬的影响。(一)会计信息质量特征可比性是会计信息的重要特征之一,可比性能够使会计信息的决策有用性提高,使得财务报表使用者更能够准确地了解和知晓企业的实际情况,有助其做出正确的判断。为了有效地管控管理层与股东之间的利益冲突,以前文献将企业业绩指标加入到了高管薪酬契约当中,然而企业业绩容易受到管理层的操纵,所以,会计信息质量对于激励高管薪酬契约十分重要。周泽将和杜兴强(2012)研究结果表明:会计稳健性会使得高管薪酬业绩敏感度显著增强。崔学刚和庄萱静(2018)研究发现,稳健的会计行为会影响高管薪
6、酬业绩敏感性,即会计行为越具稳健性,高管薪酬业绩敏感性越高,但是在市场化程度越高的地区、公司规模越大的企业和国有企业中,会计稳健性的功能被部分替代,其对高管薪酬业绩敏感性的提高作用受到抑制。(二)内部控制近年来,许多研究发现,管理层有动机和能力影响自己的薪酬,使其不完全按照企业业绩来获得薪酬。而良好的内部控制会在一定程度上起到重要的监督与制衡作用,且内部控制的原则包括管理层不能够凌驾于内部控制之上,因此,良好的内部控制可以约束管理层权力的滥用,减少其操纵自己薪酬的机会,使其完全按照企业业绩来获得高管薪酬,使得高管薪酬业绩敏感性得以提高。卢锐等(2011)利用上市公司披露的内部控制信息的情况,研
7、究发现:企业的内部控制的质量越好,高管薪酬业绩敏感性越高,说明了内部控制与高管薪酬业绩敏感性具有显著的正相关关系。金玉娜(2019)通过把企业业绩分成能力和运气两个不同的维度,来研究高管薪酬与企业业绩之间的关系,研究发现:内部控制提高了能力维度的薪酬业绩敏感性,同时有效地降低了运气维度的薪酬业绩敏感性。(三)股权结构在以往文献中,对于股权结构与高管薪酬契约主要从股权集中度与股权制衡度两个方面来进行探讨。张继德和姜鹏(2016)认为第一大股东持股比例越高,股权集中,使得控股股东强势存在,为了侵占中小股东的利益,很可能与公司高管相勾结在一起,互相包庇,不重视高管薪酬契约的实施情况,从而导致了高管薪
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