电子商务行业投资价值研究报告样本.doc

中国电子商务行业投资价值研究汇报
中国电子商务迎来投资新高潮
　　从开始，中国电子商务投资规模增加速度显著加紧；中国电子商务行业总投资金额将超出1亿美元，投资案例数量将创历史新高。-三年仍是中国电子商务投资规模连续增加和爆发时期，中国电子商务已经迎来第二轮投资高潮。
　　投资发展期企业案例数量增加显著
　　投资于发展期企业案例数量增加很显著，案例数量已经由1个增加到9个。伴随中国电子商务市场不停深入发展，将有越来越多企业进入发展期和扩张期，到时将有更多电子商务企业取得融资。
　　B2C成为电子商务最关键投资行业

　　从开始，B2C行业在投资案例数量和金额上全部呈快速增加趋势；B2C已经成为中国电子商务领域最活跃投资行业，这不仅和中国B2C行业市场集中度低，进入门槛不高相关，更和传统零售行业和B2C电子商务结合日趋紧密相关。
　　电子商务行业投资回报率较高
　　在各大创投机构对中国电子商务行业投资企业中，大部分全部拥有较高投资回报率，投资回报率平均在5倍以上；投资退出企业关键是早期旅行预订企业艺龙和携程、B2B企业阿里巴巴、B2C企业卓越和C2C企业易趣。
　　垂直行业B2B投资价值日益凸现
　　垂直行业B2B能集中全部力量打造专业性信息平台，在不停探索中将会产生很多深入且独具特色服务内容和盈利模式。垂直行业B2B平台将成为未来中国B2B市场后发力量，有巨大发展空间，已成为投资者关注焦点。
　　和传统行业相结合网络零售成为B2C投资热点
　　未来一段时间内，中国B2C电子商务市场将仍然处于分散性竞争结构中，将会有越来越多传统零售行业进入B2C市场。在盈利能力方面，以母婴、家居建材、服装、IT数码、珠宝首饰为对象垂直类B2C网站表现均好于综合类B2C网站。
　　C2C行业短期内难获投资者青睐
　　C2C电子商务在未来发展势头仍然迅猛，但因为C2C行业绝对垄断地位所形成行业进入壁垒和盈利模式尚不清楚所造成烧钱窘境直接决定了C2C行业在短期内极难取得投资者青睐。

　　V. 汇报正文
　　1 中国电子商务投资市场分析
　　1.1 电子商务行业迎来投资新高潮
　　ChinaVenture研究发觉，-中国电子商务市场共发生投资案例55个，总投资金额达成5亿美元。中国电子商务投资市场在历经井喷式增加，-低迷，从开始便一直处于稳定增加趋势。多年来中国电子商务市场快速发展促进其投资规模也快速增加。
　　中国电子商务行业总投资金额从3200万美元猛增到7200万美元，总投资案例数量也从5个增加到13个。中国电子商务行业总投资金额将超出1亿美元，投资案例数量将创历史新高，达成15个，中国电子商务投资市场迎来新一轮发展高潮。

图1- 1 -中国电子商务行业投资金额及案例数量发展趋势
　　中国电子商务行业发展历程凸现出中国电子商务市场投资规模发展特征。
　　电子商务起步阶段（1997-）：投资市场泡沫成份多于理性原因
　　伴随1997年中国第一个电子商务网页“软件港”建立，中国电子商务发展拉开了序幕。从1998年开始中国电子商务迎来第一轮发展高潮，当初以易趣为代表C2C模式，以8848为代表B2C模式和以阿里巴巴为代表B2B模式在中国蓬勃兴起。尤其是8848作为中国电子商务行业开拓者和旗舰企业，在当初曾一度引领中国电子商务市场。中国电子商务快速发展极大刺激了广大投资者对电子商务企业关注，部分投资机构纷纷涉足电子商务市场。
　　属于中国电子商务发展高峰期临界点，尽管当初互联网泡沫经济已经开始显现，但当初过热电子商务还是促进阿里巴巴、当当、携程、卓越等一大批早期电子商务企业取得了首轮融资，从而使中国电子商务投资规模创下迄今最高历史统计：中国电子商务投资市场共发生12个投资案例，总融资金额靠近1.2亿美金。伴随-互联网泡沫经济席卷中国，大批电子商务企业倒闭，这两年发生投资案例在也仅有4个。
　　ChinaVenture分析认为，1997-中国电子商务投资市场泡沫成份远远多于理性原因，受当初互联网经济炒作之风影响，中国电子商务模式缺乏创新，仅仅停留在对国外优异电子商务经营模式模拟和移植水平上；当初很多投资机构以实现资本运作和短期内上市为目标，忽略了经济效益而强调网络经济和电子商务特殊性；尽管如此，因为处于行业发展早期，当初还是涌现除了一批以阿里巴巴、卓越、携程和易趣为代表优异投资案例。
　　电子商务发展阶段（-）：电子商务垂直领域承载投资发展新高潮
　　“非典”意外促进中国电子商务市场深入发展，电子商务潜在广大需求市场，在非典时期得到充足展现和释放。从开始中国电子商务投资市场开始复苏，在这十二个月卓越网和艺龙全部取得千万美元以上风险投资，一举打破了前两年中国电子商务投资市场颓势。另外中国C2C市场另一强劲企业“淘宝网”建立和eBay控股易趣，全部在印证中国电子商务发展下一个投资高潮正在酝酿当中。
　　SBCVC、FAV、TDF和GGV联合投资阿里巴巴，至此阿里巴巴已完成第三轮融资；同年当当网得到老虎基金1000多万美元投资，顺利完成二轮融资。进入伴随很多垂直行业电子商务平台在各自领域占露头脚，投资者随之把焦点和眼光转向了电子商务垂直领域，以制造业贸易为关键垂直B2B平台中国制造贸易网（MIC）和以母婴用具为关键垂直B2C平台红孩子取得投资机构数百万美元投资；中国电子商务投资规模继续扩大，至此中国电子商务垂直行业成为投资发展热点领域。
　　ChinaVenture分析认为，-中国电子商务投资市场在成长中主动寻求突破，因为看好中国电子商务市场发展潜力，众多国际资本和投资机构开始投资或并购初创型电子商务企业；B2B和B2C垂直行业近几年已经成为中国电子商务投资热门领域，尤其是针对发展日益成熟B2C领域；进入伴随B2C行业新模式不停涌现和创新、物流配送和售后服务体系逐步完善，51钻石网、北斗手机网、莎啦啦、京东商城等一批经典B2C网站相继取得首轮融资。
　　电子商务成熟阶段（以后）：电子商务投资价值在成熟商业模式中日益彰显
　　以后中国电子商务市场将逐步走向成熟，一批优异电子商务企业经过多年发展将在市场中占据主导地位，能够预见从-三年仍是中国电子商务投资规模连续增加和爆发时期，中国电子商务已经迎来第二轮投资高潮。同时我们也应看到，尽管多种电子商务模式应用需求在不停增加，但中国电子商务发展普遍面临信用、支付、物流、人才和法律监管等问题一直是困扰电子商务深入发展障碍，这在一定程度上加大了广大投资者投资风险。
　　ChinaVenture分析认为，现在中国电子商务行业已经迎来了投资新高潮，那些含有创新模式且含有良好市场发展潜力中小电子商务企业仍是投资者关注焦点；以后中国电子商务投资市场便开始趋于稳定，伴随进入赢利期和成熟期电子商务企业不停增多，到时将会以有越来越多投资机构开始经过企业上市或吞并重组方法逐步退出。

　　1.2 投资于发展期企业案例数量增加显
　　-投资于中国电子商务行业内企业绝大部分处于早期和发展期，投资于扩张期企业案例数量较少，而投资于发展期企业案例数量增加很显著，案例数量已经由1个增加到9个。伴随中国电子商务市场不停深入发展，将有越来越多企业进入发展期和扩张期，到时将有更多电子商务企业取得投资。
　　现在中国电子商务企业投资案例还关键集中在发展期企业，关键原因在于：电子商务行业在中国属于朝阳产业，投资那些新兴处于发展早期电子商务企业还是面临很大风险；广大投资者对中国电子商务行业投资尚持谨慎态度，为了规避风险更愿意将资金投放在处于发展期企业。

图1- 2 -中国电子商务行业不一样发展阶段企业融资案例数量比较
　　ChinaVenture研究发觉，-中国电子商务行业共发生55个融资案例，其中A轮融资案例数量所占百分比为69%，B轮融资案例数量仅占22%。由此可见，在取得融资中国电子商务企业中，大部分企业仅取得A轮融资，仅有少部分企业取得B轮融资，极少部分企业取得C轮融资。从开始，伴随中国电子商务行业新兴营销模式和创新型企业不停涌现，取得A轮融资电子商务企业案例数量呈逐年增加趋势。

　　-中国电子商务行业企业融资轮次案例数量比较

表1- 1 -中国电子商务行业企业融资轮次案例数量比较
　　1.3 B2C成为电子商务最关键投资行业
　　ChinaVenture研究发觉，-中国电子商务关键细分行业投资案例数量关键集中在B2B和B2C两大行业；进入以来B2B和B2C行业投资案例数量增加尤其显著，其中B2C行业不管在投资案例数量还是在投资金额上全部呈快速增加趋势。B2C行业已经成为中国电子商务最热门投资行业，中国电子商务行业共发生15个投资案例，其中B2C行业就占据60%。
　　B2B行业在中国即使经历了多年发展，但因为受到传统强者阿里巴巴、慧聪和环球资源竞争和挑战，投资者对B2B行业投资一直持谨慎和观望态度。进入以来，伴随西域机电、万5546网、中华贸易网和全球制造网等B2B企业相继取得风险投资，中国B2B电子商务行业投资开始日渐繁荣。但怎样借助企业行业背景和资源，和怎样将传统行业交易需求和网站平台进行大整合，构建一批含有公信力网站品牌，将成为投资者对B2B网站未来发展最为关注问题。
　　B2C企业在中国电子商务投资领域内是最活跃，这不仅和中国B2C行业市场集中度低，进入门槛不高相关，更和中国B2C行业市场细分连续扩大相关，部分传统零售行业和B2C电子商务结合日趋紧密。母婴用具、手机、钻石、鲜花礼品、家居建材等一大批传统行业细分领域开始逐步进入到B2C市场，在该细分领域内那些业务经营情况良好和管理团体背景较强初创型企业已经受到了VC广泛关注。伴随B2C行业发展日趋繁荣，B2C行业在未来一段时间内将继续成为中国电子商务最关键投资行业

图1- 3 -中国电子商务关键细分行业投资案例数量
　　1.4 电子商务行业投资回报率较高
　　在各大创投机构对中国电子商务行业投资企业中，大部分全部拥有较高投资回报率，投资回报率平均在5倍以上。投资退出企业关键是早期旅行预订企业艺龙和携程、B2B企业阿里巴巴、B2C企业卓越和C2C企业易趣；投资退出方法关键以IPO和并购为主。伴随未来中国电子商务行业进入盈利期企业不停增多，将会有越来越多投资机构退出，11月份阿里巴巴成功上市，极大提升了广大投资者对电子商务行业投资信心。
　　老虎基金在投资艺龙企业，实现4.4倍投资回报率。
　　IDGVC在对携程分别进行两轮投资，实现近16倍投资回报率
　　联想投资和兰馨亚洲在早期分别投资卓越网和易趣网，投资回报率分别为14倍和5倍。
　　软银在和共投资阿里巴巴8000万美元，IPO首日实现近34倍投资回报率。
　　中国电子商务行业经典投资案例回报率分析

表1- 2 中国电子商务行业经典投资案例回报率分析
　　2.1 垂直行业B2B投资价值日益凸现
　　受传统行业中复杂渠道关系，信用缺失、支付、物流等条件仍未成熟和人才缺口等问题制约，中国B2B电子商务市场发展潜力仍未完全释放。相信B2B电子商务在贸易和商务活动中将发挥越来越关键作用，尤其是伴随中国入世和电子商务发展，中国B2B市场交易规模将会以几何级数增加，未来发展空间宽广。伴随未来中国B2B平台不停成熟，B2B平台功效开发走向深入，愈加重视企业用户实际应用，同时含有鲜明特色行业B2B平台，将成为整合行业资源有效工具。B2B行业未来发展巨大潜力和宽广前景决定了B2B行业未来将产生更多投资机会，需要广大投资者深入挖掘。
　　投资者极难涉足处于寡头垄断地位综合类B2B平台
　　现在中国B2B平台展现寡头垄断行业格局。据艾瑞市场咨询数据显示，以阿里巴巴和慧聪网为代表综合类B2B电子商务平台市场份额超出70%。不管从注册会员数量还是从营业收入角度上看，综合类B2B平台在未来将继续展现良好发展态势，关键原因在于以下三个方面：（1）几何级收益增加和强劲资本实力，使平台有角逐国际市场砝码；（2）超大流量和强大用户基础形成平台“马太效应”；（3）几年以来积累市场和服务经验，肯定会带来B2B深度和整合发展。
　　在阿里巴巴、慧聪网等综合B2B平台压力下，在新进入者中出现第二个阿里巴巴可能性几乎为零。投资者应清醒认识到，要想在综合类B2B平台领域和其竞争必需依靠本身原有资源（或是资金、政府支持、良好传统行业感觉和经验及人才人脉等等），将优势最大化，努力争取在未来市场竞争中取得一席之地，但现在中国B2B行业寡头垄断格局使投资者涉足综合类B2B行业还有很大难度和风险。
　　垂直行业B2B平台将成为投资者关注焦点
　　现在中国垂直行业B2B平台迎来新发展机遇，有发展潜力和资源优势垂直行业平台更受投资商青睐。垂直行业B2B平台将成为未来中国B2B市场后发力量，有巨大发展空间。这类平台关键有两个特点：（1）专：集中全部力量打造专业性信息平台，包含以行业为特色或以国际服务为特色；（2）深：这类平台含有独特专业性质，在不停探索中将会产生很多深入且独具特色服务内容和盈利模式。
　　ChinaVenture分析认为，B2B电子商务产业链不仅仅有企业、第三方电子商务平台，还有围绕交易提供服务物流、支付等步骤，而包含服务内容则多个多样，未来B2B电子商务市场竞争将进阶到细分服务和行业竞争；只有能深入正确了解市场需求，才能找到属于自己竞争蓝海，才能和综合类B2B平台做出有效市场区隔；以中国制造网和中国化工网为代表垂直行业B2B平台个性化和差异化竞争优势正日益凸现，未来垂直行业B2B平台将成为投资者关注焦点。

　　2.2 和传统行业相结合网络零售成为B2C投资热点
　　伴随网络购物市场发展，越来越多传统渠道开始重视网络购物市场发展潜力，纷纷借助网络来开辟新营销渠道。即使在开始阶段因为本身经营理念、线上及线下渠道管理、价格和产品定位等问题，网络给这些零售商和品牌商带来了很多问题和障碍，但未来线下和线下结合将越来越多，传统行业和网络零售结合愈发紧密。
　　B2C新模式不停创新，深受投资者青睐
　　互联网给商业模式创新带来了无限可能，在B2C网络购物领域也是如此。直销+互联网、目录+互联网、新媒体+互联网等越来越多新运行商成功演绎了这些新型B2C商业模式，而在这些新模式中发展比很好企业全部纷纷取得风险投资多轮注资，比如经过以“目录+互联网”为营销模式母婴用具类B2C平台红孩子已经吸引了NEA、北极光和凯鹏华盈等投资者三轮融资；另外经过以“直销+互联网”为营销模式男士服装产品B2C平台PPG在从成立不到2年时间内，在中国市场取得快速扩展，前后赢得了TDF、JAFCO ASIA和KPCB国际性风险投资企业关注和青睐，并取得她们联合大量注资。
　　行业垂直型B2C平台将成为投资热点
　　和C2C电子商务市场集中度高不一样，B2C电子商务市场集中度较低，现在占据中国B2C电子商务市场份额前两位当当和卓越市场份额之和还不到15%，而剩下大部分市场份额被多种垂直类B2C电子商务平台所瓜分。相较之下，这些垂直类平台往往有明确定位，目标用户比较清楚，产品往往以一类或几类为主，含有渠道和专注优势。估计在很长一段时间内，B2C电子商务市场将会仍然处于分散性竞争结构中，而且将会有越来越多传统行业进入B2C电子商务市场。
　　受物流、仓储和配送等成本原因影响，现在中国B2C领域两位“大哥级”企业当当和卓越一直未能实现盈利，在物流配送和支付问题不能处理之前，综合类B2C企业未来发展一直让人迷惑。垂直行业B2C因业务领域专业性和垂直性，为未来B2C行业发展注入了生机和活力，比如北斗星手机网选择专销手机产品，在手机领域做成了老大；营销包含多种卡类等数字化商品云网则以巧妙手段回避了物流瓶颈而成为B2C行业内佼佼者。
　　ChinaVenture分析认为，多年来中国B2C电子商务市场发展步入快车道；在以当当和卓越为代表综合类B2C网站艰苦探索盈利之道时，以母婴、家居建材、服装、IT数码、珠宝首饰为对象垂直类B2C网站却如雨后春笋般冒出；在盈利能力方面，垂直类B2C网站表现均好于综合类B2C网站，包含PPG、家居易、红孩子、京东商城、51钻石网等和传统行业结合垂直型B2C网站就受到了同行业和投资人广泛关注；行业垂直型B2C平台将成为电子商务领域下一个投资热点。

　　2.3 C2C行业投资短期内难获投资者青睐
　　现在中国C2C电子商务市场居于绝正确寡头垄断地位，市场份额关键集中在淘宝、易趣和拍拍三大拍卖网站上，其中现在仅仅淘宝网市场份额就达成了70%以上，而且领先优势还在不停加强。尽管中国网络购物整体市场快速发展关键得益于C2C电子商务有利支撑，而且C2C电子商务在未来发展势头仍然迅猛，但因为C2C行业绝对垄断地位所形成行业进入壁垒和盈利模式尚不清楚所造成烧钱窘境直接决定了C2C行业在短期内极难取得投资者青睐。
　　收费还是无偿是一直是C2C市场备受关注热点问题。尽管在国际市场上，美国市场和韩国市场C2C平台，通常交易量有六到八个百分点收入，但现在现阶段中国C2C市场发展还不成熟，收费环境还在逐步培养当中。从长远来看，未来C2C市场收费是肯定，所以中国C2C电子商务市场未来发展潜力和空间巨大。
　　ChinaVenture分析认为，不管从盈利模式问题还是从目前法规监管问题考虑，现在中国C2C电子商务行业在投资领域仍然含有较强风险性，通常投资者不愿涉足；但因为现在C2C电子商务市场远未达成饱和，对于部分在资源优势上可和淘宝网相媲美大企业已经开始尝试进军C2C电子商务市场；10月18日，中国搜索引擎巨头baidu正式宣告将进军C2C市场，baidu将基于独有搜索技术和小区资源，计划建立汉字互联网领域最具规模网上个人交易平台；未来中国C2C市场竞争将愈加猛烈。

　　3 中国B2C电子商务企业投资价值分析
　　3.1 B2C企业投资价值指标介绍
　　评选范围：
　　企业还未上市或未被全资收购，B2C相关业务为主营业务之一，包含企业为中国B2C电子商务企业。具体企业评选将分别依据B2C行业具体业务范围：综合购物、图书音像、IT数码、珠宝首饰、化妆护肤、鲜花礼品、服装饰品、家居建材、母婴用具等细分领域评出。
　　评选指标：
　　企业投资价值关键由经营能力指标、管理能力指标和功效和服务指标三大指标体系综合评价得出。

　　中国B2C电子商务企业投资价值指标解释

表3- 1 中国B2C电子商务企业投资价值指标解释
　　评选方法：
　　中国B2C电子商务各大细分行业领域最具投资价值企业排名TOP5最终将依据各大指标体系得分情况进行加权得出。

　　3.2 企业投资价值排名

　　3.2.1 B2C综合购物类企业排名

　　中国综合购物类B2C行业最具投资价值企业排名TOP5

表3- 2 中国综合购物类最具投资价值B2C企业排名TOP5

　　3.2.2 图书音像类企业排名

　　中国图书音像类B2C行业最具投资价值企业排名TOP5

表3- 3 中国图书音像类最具投资价值B2C企业排名TOP5
　　3.2.3 IT数码类企业排名

　　中国IT数码类B2C行业最具投资价值企业排名TOP5

表3- 4 中国IT数码类最具投资价值B2C企业排名TOP5
　　3.2.4 珠宝首饰类企业排名

　　中国珠宝首饰类B2C行业最具投资价值企业排名TOP5

表3- 5 中国珠宝首饰类最具投资价值B2C企业排名TOP5
　　3.2.5 化妆护肤类企业排名

　　中国化妆护肤类B2C行业最具投资价值企业排名TOP5

表3- 6 中国化妆护肤类最具投资价值B2C企业排名TOP5
　　3.2.6 服装饰品类企业排名

　　中国服装饰品类B2C行业最具投资价值企业排名TOP5

表3- 7 中国服装饰品类最具投资价值B2C企业排名TOP5
　　3.2.7 家居建材类企业排名

　　中国家居建材类B2C行业最具投资价值企业排名TOP5

表3- 8 中国家居建材类最具投资价值B2C企业排名TOP5
　　3.2.8 母婴用具类企业排名

　　中国母婴用具类B2C行业最具投资价值企业排名TOP5

表3- 9 中国母婴用具类最具投资价值B2C企业排名TOP5
　　4 中国电子商务投资提议
　　（1） 垂直行业B2B投资价值日益凸现
　　投资综合类B2B平台风险很大
　　阿里巴巴、慧聪网等综合类B2B平台强劲资本实力，超大流量和强大用户基础形成平台“马太效应”。

　　在阿里巴巴、慧聪网等综合B2B平台压力下，在新进入者中出现第二个阿里巴巴可能性几乎为零。

　　中国B2B行业寡头垄断格局使投资者涉足综合类B2B还有很大难度和风险。
　　垂直行业B2B平台将成为关注焦点
　　垂直行业B2B能集中全部力量打造专业性信息平台，在不停探索中将会产生很多深入且独具特色服务内容和盈利模式。
　　未来B2B电子商务市场竞争将进阶到细分服务和行业竞争，只有能深入正确了解市场需求，才能找到属于自己竞争蓝海。
　　垂直行业B2B平台将成为未来中国B2B市场后发力量，有巨大发展空间 ，成为投资者关注焦点
　　（2） B2C新模式深受青睐，将成为下一个投资热点
　　B2C零售新模式不停创新和涌现
　　直销+互联网、目录+互联网、新媒体+互联网等越来越多新运行商成功演绎了这些新奇B2C商业模式。
　　以“目录+互联网”为营销模式母婴用具类B2C平台红孩子已经吸引了NEA、北极光和凯鹏华盈等投资者三轮融资。
　　以“直销+互联网”为营销模式服装产品B2C平台PPG在成立不到2年时间内前后赢得TDF、JAFCO ASIA和KPCB国际风投企业关注和青睐。
　　传统行业相结合网络零售成为B2C投资热点
　　未来一段时间内，中国B2C电子商务市场将仍然处于分散性竞争结构中，将会有越来越多传统零售行业进入B2C电子商务市场。
　　在盈利能力方面，以母婴、家居建材、服装、IT数码、珠宝首饰为对象垂直类B2C网站表现均好于综合类B2C网站 。
　　PPG、家居易、红孩子、京东商城、51钻石网等和传统行业结合垂直型B2C网站就受到了同行业和投资人广泛关注。