毕业论文伊利公司与光明乳业财务分析.doc
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1、财务管理作业 班级:财管13-1 伊利公司与光明乳业财务分析一、 企业介绍 (一)内蒙古伊利实业集团有限公司 公司于 1995 年经内蒙古自治区证券委员会“内证券委字1995第 9 号”文批准,并经中国证券监督管理委员会复审批准,于 1996 年 1 月向社会首次公开发行人民币普通股 1715 万股,股票于 1996 年 3 月在上海证券交易所挂牌交易,股票代码为“600887”。 本公司 1996 年、1997 年度股东大会审议通过了两次增资配股方案,分别经中国证券监督管理委员会“证监上字199715 号”“证监上字1998132 号”文批准,两次配股比例均为 10 配3 股。本公司经 20
2、02 年度股东大会审议通过了增资方案,经中国证券监督管理委员会“证监发行字200245 号”文批准,增发人民币普通股 48,961,424 股,截止 2002 年 12 月 31 日,本公司总股本为 195,632,494 股。本公司经 2003 年 5 月 19 日召开的 2002 年度股东大会审议通过,以 2002 年 12 月 31 日总股本 195,632,494 股为基数,按 10:10 的比例进行资本公积转增股本,转增后公司总股本为 391,264,988 股。本公司经 2006 年第一次临时股东大会暨相关股东会议审议通过,以 2005 年 12 月 31 日总股本 391,264
3、,988 股为基数,按 10:3.2 的比例进行资本公积转增股本,转增后公司总股本为 516,469,784 股。本公司经 2006 年第一次临时股东大会暨相关股东会议审议通过,申请公开发行 154,940,935 份认股权证,并经中国证券监督管理委员会“证监发行字2006103 号”文批准。本公司于 2007 年 11 月 14 日完成行权登记结算工作,完成行权的权证数量为 149,568,028 份,相应本公司的股本增加 149,568,028 股,变更后的股本为666,037,812 股。本公司经 2006 年第二次临时股东大会审议通过本公司的股票期权激励计划(草案),根据股票期权激励计
4、划(草案),本公司授予激励对象 50,000,000 份期权,每份期权拥有在授权日起 8 年内的可行权日以行权价格和行权条件购买一股本公司股票的权利,本公司的期权在有效期内发生资本公积转增股本、派发股票红利、股份拆细、缩股、配股、增发或发行股本权证事宜,期权数量、期权行权价格及所涉及的标的股票总数将做相应的调整。2007年度行权的期权数量为 64,480 份,由此,本公司增加股本 64,480 股,增加后的股本为666,102,292 股。经本公司 2008 年 3 月 31 日召开的 2007 年年度股东大会审议通过,公司以 2007年 12 月 31 日的总股本 666,102,292 股
5、为基数,以资本公积金转增股本方式,向全体股东每 10股转增 2 股,转增后公司总股本为 799,322,750 股。经本公司 2011 年 5 月 25 日召开的 2010 年年度股东大会审议通过,公司以 2010 年 12 月 31 日的总股本 799,322,750 股为基数,以资本公积金转增股本的方式,向全体股东每 10 股转增 10 股,转增后公司总股本为 1,598,645,500 股。公司 2012 年 9 月 10 日股东大会审议通过了非公开发行股票的相关议案,经中国证券监督管理委员会“证监许可20121638 号”文批准,于 2013 年 1 月 7 日非公开发行人民币普通股2
6、72,212,500 股,非公开发行后的股本为 1,870,858,000 股。2013 年 6 月 7 日公司第七届董事会临时会议审议通过了关于内蒙古伊利实业集团股份有限公司股票期权激励计划首期行权后剩余获授股票期权的行权相关事项的议案,激励对象于 2013 年 6 月 14 日行权 153,963,908 股、于2013 月 7 月 1 日行权 18,092,114 股,本年两次行权共计增加股本 172,056,022 股,增加后的股本为 2,042,914,022 股。经公司 2014 年 6 月 27 日召开的 2013 年年度股东大会审议通过,公司以 2013 年 12 月 31 日
7、的总股本 2,042,914,022 股为基数,以资本公积金转增股本方式,向全体股东每 10 股转增 5 股,转增后公司总股本 3,064,371,033 股。 (二)光明乳业有限公司 光明乳业股份有限公司是由国有企业上海牛奶集团公司脱胎而来的,由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司,主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售,奶牛和公牛的饲养、培育,物流配送,营养保健食品的开发、生产和销售,年生产能力达到50余万吨,是目前中国规模最大的乳品企业之一。公司拥有世界一流的乳业研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺,生产和销售的“光明”牌系列产品在上海已有40多年的历史,为上海市著
8、名商标、中国驰名商标。 作为国家级农业产业化重点龙头企业,光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的使命,始终以领先变革的首创精神和行业领跑者的行事风范,锐意进取、不断创新,在打造中国乳业第一品牌的事业中取得了一定的成绩。2000年,“光明”系列产品获第27届中国奥运代表团唯一指定乳制品称号;2001年,入围“中国最受尊敬企业50强”;2002年、2003年连续两次在中国企业联合会、中国企业家协会组织的“中国500强企业”评选中入围,而且名次逐年上升。2003年,当选为“首届上海100强企业”。2004年1月,在著名媒体财富中国发布的2004年中国证券市场领导力报告中,光明乳业入选“2004
9、年全国最具领导力的20家上市公司”。”;2005年,被商务部国际贸易经济合作研究院评定为全国诚信等级AAA1企业。 股票代码:600597股票名称:光明乳业公司名称:光明乳业股份有限公司公司英文名称:BRIGHTDAIRY&FOODCO.,LTD上市交易所:上海证券交易所工商登记号:企股沪总字第022797号公司注册地址:上海市吴中路578号公司办公地址:上海市吴中路578号注册资本:1041892560邮政编码:201103电话:54584520传真:64013337电子信箱:600597公司网址:法定代表人:王佳芬董事会秘书:朱建毅公司成立日期:2000-11-170:00:00公司简介:
10、光明乳业股份有限公司(原名“上海光明乳业股份有限公司”)是由上实食品控股有限公司(“上实食品”)、上海牛奶(集团)有限公司(“牛奶集团”)、上海国有资产经营有限公司、大众交通(集团)股份有限公司、东方希望集团有限公司和DanoneAsiaPte.Ltd.,(“达能亚洲”)等发起人在上海光明乳业有限公司基础上,于2000年11月17日整体变更设立的股份有限公司。公司于2002年8月14日向社会公众发行了每股面值1元的人民币普通股1.5亿股,并于2002年8月28日在上海证券交易所上市交易。公司股本总计为651,182,850股,其中发起人股份501,182,850股,占股份总额的76.96%;上
11、市流通股份150,000,000股,占股份总额23.04%。经第二届董事会第二次会议及2003年度股东大会决议,公司以2003年12月底的股份总额为基数,以资本公积向全体股东每10股转增6股。本次资本公积转增股本后,公司股份从651,182,850股增至1,041,892,560股。主营业务:经营生产、加工、销售乳制品,奶牛,牛奶,冰淇淋,饮料,食品,糖果,橡胶制品,生物制品,畜牧机械,乳品食品加工机械,塑料及纸制包装容器,饮用水,上述范围的科研和咨询服务,实业投资,附兼营业务:雇员总数:2262董事会授权代表:联系人:吕公良、朱建毅二、 行业分析 乳制品,指的是使用牛乳或羊乳为主要原料,加入
12、或不加入适量的维生素、矿物质和其他辅料,使用法律法规及标准规定所要求的条件,加工制作的产品。通常乳制品按照加工方式不同,可分为七大类: 液体乳类、乳粉类、炼乳类、乳脂肪类、干酪类、乳冰淇淋类以及其他乳制品类。新国民经济行业分类标准将乳品加工、乳品制造统一归类于食品制造业中的“液态乳及乳制品制造业” 行业特点:乳制品处于成长期,量的提升空间较大。第一,乳制品行业增速远高于啤酒、酱油,接近软饮料行业增速。 2013年,乳制品产量同比增长6.01%,2012年增速8.1%;第二,乳制品产品种类丰富,分为多个细分市场,普通UHT奶集中度最高,伊利、 蒙牛占据主导地位;其他的酸奶、奶粉、巴氏奶集中度仍有
13、较大提升空间;第三,我国人均消费量提升空间很大。 消费升级空间大。第一层次:随着人们收入的提高、城镇化的深入,消费能力提高了,乳制品由于营养健康性突出,受益消费升级更持久;第二层次:随着收入提高,人们愿意消费价格更高的乳制品;第三层次:企业产品结构不断升级,为消费者提供了更多的选择,也给企业带来了不同阶段的发展机会,呈现不同的成长路径,如伊利、蒙牛主打UHT奶,光明以巴氏奶、酸奶著称,皇氏的水牛奶市场份额高等。 奶源紧张,乳制品利润率有望逐渐提升。我国存在土地紧张,治污难、投资高等问题,制约了奶源供给; 而原奶质量没有优势,新国标菌落数量远远高于欧盟标准、药物残留、添加剂过多;与其他大众消费品
14、子行业对比,乳制品行业利润率偏低。以伊利、蒙牛为例,利润率元低于肉制品龙头双汇、啤酒龙头青岛啤酒等。婴幼儿奶粉行业利润率高,主要是产品定价带来高毛利率。同时,乳制品行业列润率偏低,或与奶源紧张,以市场份额为第一目标有关,还没到行业利润提升阶段。 起步晚,发展迅速。中国乳制品行业起步晚,起点低,但是发展迅速,特别是改革开放以来,奶类生产量以每年两位数的增长幅度迅速增加。目前,中国乳制品行业正面临增长方式的转变,以市场化、法制化、规范化的不破坏生态的生产方式,从源头抓起,以现代的营销观念,迎接新一轮高品质发展周期的到来。 内忧外患。近年来,我国乳业的发展受到资源紧张的制约加剧,同时还面临外国品牌抢
15、夺市场的挑战,内忧外患直接威胁我国乳业安全,需引起高度关注。 市场差异化不足。从乳品市场看,各个品牌的乳品在产品一、二、三层次上差异化不足,竞相模仿复制严重, 为了争抢市场份额, 各大企业在第四、 五层次上展开激烈的竞争,以价格战、促销战等方式力争提升产品差异化程度,扩大销量。乳制品企业对于核心产品环节的投资不足,产品差异化程度低,致使战略重点移向销售市场,忽略了奶源建设、质量控制和新产品研发。 乳品产业产能结构过剩。我国乳品行业中小规模企业过多、产能过剩、企业规模经济优势不能凸显。全国国有及规模以上乳品加工企业日处理能力差异非常大,2014年我国乳品企业日处理能力1000吨以上的只有16家,
16、占全行业数量比重的2.23。500吨1000吨以下的只有23家,300t500吨以下的只有26家,300吨以下的企业比重最大,占比达91.1。低处理能力的小企业数量过多,使得乳业市场竞争过度,抢占市场,大规模企业无法完全体现规模经济优势,市场份额也颇难集中。大量的小规模乳品企业对奶源及市场份额的争夺,导致一半以上的企业都出现生产能力过剩,即加工设备和相关资源得不到充分利用,无形中提高了生产经营成本。而小规模企业灵活性强,产量小,管理和运行成本低,利润率反而会超过大企业,至少还可以维持生存。 乳制品产业进入壁垒低。从生产技术、经济规模、资本投入因素来看,中国乳品加工业的进入壁垒较低。行业成长初期
17、,平均利润率较高,吸引大批企业进入,在我国因体制不完善而导致地方投资饥渴和预算软约束,重复建设现象严重,而且新进入企业的技术往往靠成套设备的简单引进而获得,行业进入的技术壁垒很低,造成所谓的“过度进入”。其次,由于中国乳品加工企业的集中度还比较低,新进入的企业只要能拥有4%的乳品市场份额就可以打破乳品市场的规模经济壁垒。 行业发展概述:行业规模。从整个行业来看,由表2-1可知,乳制品的从业人员一直攀升,但企业数量却有震荡下行的趋势,可见行业竞争较为激烈,收购与兼并的情况时有发生。资产增长也一直稳定,而在负债一方,除2008年处于高峰(三聚氰胺事件)以及2012年处于低谷(2012年受累于全球经
18、济的放缓,乳制品市场增速再次下滑)之外,其余年份的负债增长率都处于15%左右。可见行业的发展整体来说是处于稳定的态势。 区域分布。乳制品行业是食品工业中发展最快的行业,它的分布不仅体现了行业特点,也体现了区域特征,是行业和区域特征二者结合的充分体现。总体上看,我国乳制品行业主要分布在华北、华东、东北地区,这样分布的原因大致有:一是区域经济发展的影响,这些地区多数经济比较发达,交通设施便利;二是由于乳制品存储的特殊性,在温度较高地区不易保存;三是由于奶源主要集中在牧草丰富的北方地区,如内蒙古、黑龙江、山东等省。在乳制品行业产量排名前十位的省市中,内蒙古产量最高,达到300.92吨,其次为河北省,
19、产量为298.12吨,黑龙江、江苏、陕西、四川等省份乳制品产量的增长较快。 供求情况截止到2014年12月, 全国乳制品产量达到2651.81万吨, 同比下降1.7%。 2014年,我国乳制品产量下降主要是由于国内奶业生产效率低,上游原奶生产成本居高不下,下游采购成本压力大,进而导致生产积极性受挫。目前我国人均乳制品销量不足30kg,远远低于奶业发达国家,甚至大幅低于同等收入国家水平的人均消费水平。2008年之前,我国人均乳制品消费量随着收入提高而显著增加。然而,出于对乳制品安全的担忧,2008年之后,我国乳制品消费并未随着收入增长而同步上升。随着政府部门对行业的整改,乳品企业对上游奶源建设与
20、质量控制的重视,消费信心逐渐恢复,国产乳制品的消费也在逐步恢复和增长。 行业盈利情况:主营业务收入。2014年我国乳制品制造业主营业务收入达到3297.73亿元,增长率达到16.46%。2010年至2014年我国乳制品制造业主营业务收入额呈现逐步上升趋势,由原来2010年的1725.85 亿元到2014年的3297.73亿元,几乎翻了一番。可以看出我国乳制品制造业正在蓬勃发展,市场空间巨大。 利润总额2010年至2014年我国乳制品制造业利润总额呈现增长态势,其中2011年增长率最高,达到67.32%,大规模的增长爆发之后,2012年增长率急转直下,仅7.13%。经过2012年的消化和调整,2
21、013年及2014年乳制品制造业利润总额增长率稳步提高。 营业毛利率2010年至2014年我国乳制品制造业毛利率维持在25%-31%, 波动不大。2012 年到 2014 年出现下滑趋势。 宏观分析:宏观经济运行状况的影响分析。近几年,我国经济增速逐年下降,从2010年的10.6%下降至2014年的7.4%。2015年前两个季度的同比增速均为7.0%,环比增速分别为1.4%和1.7%,同比和环比均低于去年同期水平,显示出我国经济增速中枢进一步下移。经济增速总体偏弱,消费市场整体低迷,乳制品消费需求减少。而经济总体下行趋势难以逆转,经济增速放缓影响乳制品行业消费需求,乳制品企业亏损较为严重。在这
22、样的宏观经济下,乳制品行业发展面临着一定的风险,国家虽然出台了相关的措施,但乳制品行业将来的增长仍需市场检验。 同时,在外需增长没有显著改善的背景下,内需增长已持续下滑,2015年上半年的消费者价格指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)均低于市场预期,而且剪刀差继续呈现扩大趋势。这对乳制品企业未来的发展既是一个挑战。但这也是一个机遇。在新的经济增长阶段,消费正日益成为经济增长的首要驱动因素,内需还有很大的提升空间。与此同时,我国居民人均可支配收入逐年增加、城镇化率稳步提升,这使得大众消费水平以及健康意识逐步提升,另外,“单独二孩”政策的落地,也使得婴幼儿奶粉成为较大的刚需,这预示着国内未来对
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