曼昆经济学原理宏观经济学分册储蓄投资和金融标准体系.docx

曼昆《经济学原理（宏观经济学分册）》（第6版）
第26章 储蓄、投资和金融体系

课后习题详解
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一、概念题
1．金融体系（financial system）
答：金融体系指由经济中促进一个人储蓄和另一个人投资相匹配机构组成。一国金融组织体系完善是否，能够由三个标准来衡量，即适应性标准、效率性标准、稳定性标准。
（1）金融组织体系适应性。金融组织体系适应性在理论上能够解释为：任何一个交易行为全部只有在和之相适应制度约束条件下才能发生，即不一样交易方法，和之相对应制度约束框架也应该不相同。
（2）金融组织体系效率性。金融组织体系效率性是指特定金融组织体系能够确保金融交易活动低成当地顺利进行和储蓄向投资转化程度。
（3）金融组织体系稳定性。金融组织体系稳定性是指金融组织体系在确保金融稳定均衡、协调和有序运行等方面能力状态。

2．金融市场（financial markets）
答：金融市场指资金供求双方利用多种金融工具，经过多种路径实现货币借贷和资金融通交易活动总称。其含义有广义和狭义之分。广义是指金融机构和用户之间、各金融机构之间、用户和用户之间全部以资金商品为交易对象金融交易，包含存款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押和贴现、股票债券买卖等全部金融活动。狭义则通常限定在以票据和有价证券为交易对象融资活动范围之内。

3．债券（bond）
答：债券指由筹资者（即债务人）向投资者（即债权人）出具、承诺在一定时期支付利息和到期归还本金债务凭证。它是表明债权债务关系有价证券。对债券发行人来说，它是一个债务，是根据约定条件（包含期限、利率、本息偿还方法等）支付利息和偿还本金书面承诺；对债券持有些人来说，它是一个债权，是根据约定条件要求发行人付息还本权利。债券按其发行主体能够分为企业债券、政府债券和金融债券三大类。

4．股票（stock）
答：股票指企业部分全部权索取权。股票是股份企业发行给股东证实其股权，并作为分配股利和剩下财产依据。它能够自由买卖或作抵押品。记名股票买卖或转让须办理一定手续，但伴随股票交易发展和扩大，很多进行巨额股票交易投资者采取登记措施，而不再持有股票本身，从而使股票概念愈加宽泛。在有形股票上通常要注明以下内容：①股份企业名称；②同意发行机关；③股票持有者名称；④发行股票总额及每股金额；⑤本股票股权数及股金金额；⑥企业法人代表；⑦发行日期；⑧股票编号；⑨收益分配方法；⑩投资者责任；⑪转让过户记载等。股票可有多个分类：按股东权利和义务，可分为一般股和优先股；按票面是否记名，可分为记名股票和不记名股票；按票面是否标明金额，可分为有面额股票和无面额股票。

5．金融中介机构（financial intermediaries）
答：金融中介机构是储蓄者能够间接地向借款者提供资金金融机构。中介机构反应了金融机构在储蓄者和借款者之间作用。最关键金融中介机构有银行和共同基金。
为达成中介功效，金融中介机构通常发行多种次级证券，如定时存单、保险单等，以换取资金，而因为多种金融中介机构所发行次级证券差异很大，所以，经济学家就以这些差异作为对金融中介机构分类依据。通常而言，发行货币性次级证券如存折、存单等金融中介机构称为存款货币机构，而这些由存款货币机构发行次级证券不仅占存款货币机构负债大部分，而且属于货币供给一部分；至于非存款货币机构所发行次级证券如保险单等，则占非存款货币机构负债一大部分，而且这些次级证券不属于货币供给一部分。

6．共同基金（mutual fund）
答：共同基金指一个向公众出售股份，并用收入来购置股票和债券资产组合机构。共同基金持股人接收和这种资产组合相关全部风险和收益。假如这种资产价值上升，持股人取得收益；假如这种资产组合价值下降，持股人蒙受损失。
共同基金关键优点是，它们能够使中小投资者进行多元化投资，从而降低投资风险。其次，共同基金使一般人取得专业资金管理者技能，这种专业化管理能够提升共同基金存款者从其投资中所得到收益。

7．国民储蓄（national saving）
答：国民储蓄简称储蓄，指一个经济在用于消费和政府购置后剩下总收入，常见来代表，包含私人储蓄和公共储蓄。在储蓄等于投资（）恒等式中，国民储蓄可用下边两种方法表示出来：或。

8．私人储蓄（private saving）
答：私人储蓄指家庭在支付了税收和消费以后剩下来收入量。假如家庭得到收入用表示，支付税收用表示，消费支出用表示，则私人储蓄就是。私人储蓄是市场经济中投资活动关键起源，所以也是一国资本形成和经济增加关键支柱。进行私人储蓄行为是经典市场主体决议行为。所以，经济学中相关储蓄理论（如储蓄动机、储蓄倾向、储蓄水平等）大部分是围绕着私人储蓄来展开。因为私人储蓄可能大于或小于意愿投资水平，所以政府需要采取宏观政策以对公共储蓄进行调整，或引入国外储蓄进行补充。

9．公共储蓄（public saving）
答：公共储蓄又称政府储蓄，指政府在支付其支出后剩下税收收入，即财政收入和财政支出差额。若财政收入大于财政支出，就称财政盈余为正储蓄，假如财政收入小于财政支出，就称财政赤字为负储蓄，但通常说政府储蓄时指是正储蓄。政府储蓄能够经过增收、节支手段来实现，但从现在大多数国家情况看，节支和增收均较困难，财政多展现赤字，政府没有储蓄，反而需发行国债借老百姓钱填补财政赤字。

10．预算盈余（budget surplus）
答：预算盈余指预算中存在财政收入大于财政支出情况。预算盈余是一个预算不平衡状态，不过它和预算赤字不平衡是完全不一样两种状态。盈余表示财政宽松，赤字表示财政困难。严格地讲，预算应是平衡，不仅在计划中是平衡，而且实施中和实施后也应是平衡。但在一些时候，合适地使财政收入安排大于财政支出是能够。这时，就会出现预算盈余。通常情况下，政府得到税收收入用表示，政府用于物品和劳务支出用表示。假如大于，政府预算盈余就是（）。

11．预算赤字（budget deficit）
答：预算赤字又称财政赤字，指政府支出引发税收收入短缺。各国在计量财政赤字（或结余）时，最通常使用口径是，赤字或结余等于常常收入减去常常支出。债务收入不列为收入，对应地，债务偿还也不列为支出，但利息支付却列在常常支出中。至于财政赤字有害或无害问题，关键在于对赤字填补起源进行具体分析。另外，对赤字产生客观条件也要进行具体分析。根据现代财政理论，假如为了某种宏观经济目标，比如为处理经济萧条、就业不足，或为协调社会众多经济关系、经济利益而由政府采取赤字财政，即实施扩张性财政政策，并用得合适，是有主动作用。当然，不管是哪种赤字，一旦发生了，总得填补。财政赤字填补关键有发行货币和发行公债两种方法，也就是赤字货币化和赤字债务化。

12．可贷资金市场（market for loanable funds）
答：可贷资金市场指想储蓄人借以提供资金，想借钱投资人借以取得资金市场。在可贷资金市场上存在一个利率，这个利率既是储蓄收益，又是借款成本。
可贷资金市场是全部金融市场金融中介机构合而为一简化模型，全部金融体系全部是为了储蓄和贷款。可贷资金供给和需求数量受利率（实际利率而不是名义利率）高低支配并实现均衡。以利率为纵轴，以可贷资金量为横轴，供给曲线向右上方倾斜，需求曲线向右下方倾斜，交点决定均衡利率和可贷资金量。

13．挤出（crowding out）
答：挤出指政府借款引发投资降低。政府支出增加会引发私人部门消费和投资下降，产生这种效应称为挤出效应。挤出效应作用机制是：①政府支出增加，商品市场上竞争加剧，价格上涨，实际货币供给量降低，所以用于投机目标货币量降低；②用于投机目标货币量降低引发债券价格下降，利率上升，结果投资降低。因为存在着货币幻觉，在短期内，将会有产量增加。但在长久内，假如经济已经处于充足就业状态，那么增加政府支出只能挤占私人支出。货币主义者认为，当政府增加政府支出而没有对应地增加货币供给时，那么实际上是用政府支出替换私人支出，总需求不变，生产也不会增加。所以，货币主义者认为财政政策不能刺激经济增加。

二、复习题
1．金融体系作用是什么？说出作为金融体系一部分两种市场名称并描述之。说出两种金融中介机构名称并描述之。
答：（1）金融体系作用
金融体系作用是使经济稀缺资源从储蓄者手中流动到借款者手中，实现资金余缺调剂和储蓄向投资转化。
（2）作为金融体系一部分两种市场
金融体系由促进协调储蓄者和借款人多种金融机构所组成。金融机构可分为两种类型——金融市场和金融中介机构。
金融市场指资金供求双方利用多种金融工具，经过多种路径实现货币借贷和资金融通交易活动总称。广义金融市场是指金融机构和用户之间、各金融机构之间、用户和用户之间全部以资金商品为交易对象金融交易；狭义金融市场则通常限定在以票据和有价证券为交易对象融资活动范围之内。
金融中介机构是储蓄者能够间接地向借款者提供资金金融机构。中介机构反应了金融机构在储蓄者和借款者之间作用。
（3）两个金融中介机构
经济中两种最关键金融中介机构是银行和共同基金。银行关键工作是从储蓄人那里得到存款，并用这些存款向借款人进行贷款。共同基金是一个向公众出售股份，并用收入来购置多种股票、债券或股票和债券全部有选择，或资产组合机构。

2．为何那些拥有股票和债券人要使自己持有资产多样化？哪种金融机构进行多样化更轻易？
答：（1）对那些拥有股票和债券人来说，使自己持有资产多样化很关键，这是因为任何一个股票或债券价值全部和一个企业前景相关，投资者持有一个股票或债券风险是极大。和此相比，持有多元化资产组合投资者面临风险要小得多，因为她们和每个企业全部只有一点利害关系，这也就是大家常说“不要把鸡蛋放在一个篮子里”原理。
（2）共同基金使进行资产多样化更轻易。共同基金是一个向公众出售股份，并用收入来购置多种股票、债券，或股票和债券全部有选择，或进行资产组合机构。共同基金关键优点是，它能够使中小投资者进行多元化投资，从而降低投资风险。其次，共同基金使一般人取得专业资金管理者技能，这种专业化管理能够提升共同基金存款者从其投资中所得到收益。

3．什么是国民储蓄？什么是私人储蓄？什么是公共储蓄？这三个变量怎样相关？
答：（1）国民储蓄是一个经济在用于消费和政府购置后剩下总收入（），常见来代表，它包含私人储蓄和公共储蓄。在储蓄等于投资（）恒等式中，国民储蓄可用下面两种方法表示出来：或。
（2）私人储蓄是家庭在支付了税收和消费以后剩下来收入量。假如家庭得到收入用表示，支付税收用表示，消费支出用表示，则私人储蓄就是（）。
（3）公共储蓄是政府在支付其支出后剩下来税收收入量。假如政府得到税收收入用表示，政府用于物品和劳务支出用表示。假如大于，政府因为得到资金大于支出而有预算盈余，这种（）盈余就代表公共储蓄。假如大于，这种情况下政府有预算赤字，而公共储蓄（）是负数。
（4）上述三个变量之间相关性表现在：国民储蓄＝私人储蓄＋公共储蓄，即：

所以，能够把国民储蓄分为两个部分，一部分代表私人部门储蓄，另一部分代表政府储蓄。假如政府支出大于政府收入，政府有预算赤字，而且公共储蓄是负数。预算赤字增加意味着公共储蓄下降，假如私人储蓄不能完全赔偿下降部分，则会降低国民储蓄。假如政府支出小于政府收入，政府就有预算盈余，而且公共储蓄是正数。在私人储蓄不变情况下，公共储蓄增加，则国民储蓄也会增加。

4．什么是投资？它怎样和国民储蓄相关？
答：（1）投资是指资本形成，即社会实际资本增加，包含厂房、设备和存货增加，新住宅建成等，其中关键是厂房、设备增加。在西方国家，大家购置证券、土地和其它财产，全部被说成投资；但在经济学中，这些全部不能算是投资，而只是资产权转移。决定投资原因有很多，关键原因有实际利率水平、预期收益率和投资风险等。
（2）投资和国民储蓄关系为：对整个经济而言，国民储蓄等于投资。
考虑一个封闭经济（净出口为零），在这种情况下，，公式表明GDP是消费、投资和政府购置总和。一个封闭经济中出售每一单位产量全部被消费、投资或由政府购置。为了说明这个恒等式告诉我们相关金融市场什么内容，从这个等式两边减去和，得出：。这个等式左边（）是在用于消费和政府购置以后留下总收入，这个量被称为国民储蓄，用来代表。用替换（），能够把上式写为：，这个等式说明，国民储蓄等于投资。所以，对整个经济而言，国民储蓄肯定等于投资。协调储蓄和投资是金融体系，它们吸收国民储蓄，并将之转化为一国投资。

5．描述能够增加私人储蓄一个税法变动。假如实施了这种政策，它会怎样影响可贷资金市场呢？
答：（1）比如，在征收消费税情况下，在储蓄最终支出之前，储蓄收入并不纳税。这么大大增加了现期储蓄未来预期，刺激了储蓄增加。
（2）假如实施了这种政策，它对可贷资金市场影响为：利率下降和投资增加。具体以下：
①看一下这种政策影响哪一条曲线。因为税收变动将改变任何一个既定利率时家庭储蓄激励，所以政策将影响每一个利率时可贷资金供给量。这么，可贷资金供给曲线移动。因为税收变动并不直接影响借款人在任何一个既定利率时想借款数量，所以可贷资金需求不会改变。
②看一下供给曲线向哪个方向移动。因为对储蓄征收税比现行税法大大降低了，所以家庭将经过降低消费来增加她们储蓄。家庭用这种增加储蓄增加她们在银行存款或购置更多债券。可贷资金供给增加了，所以供给曲线将向右移动。
③比较新旧均衡。可贷资金供给增加使利率下降。较低利率使可贷资金需求增加。这就是说，供给曲线移动使市场均衡沿着需求曲线移动。在借款成本低时，家庭和企业受到刺激而更多地借款方便为更多投资筹资。所以，税法变动激励了更多储蓄，结果将是利率下降和投资增加，图26-2所表示。

图26-2 税收政策对可贷资金市场影响

6．什么是政府预算赤字？它怎样影响利率、投资和经济增加？
答：（1）政府预算赤字指在某一财政年度，政府计划安排常常性支出超出常常性收入并存在于预算中差额。即当政府支出大于其税收收入时，短缺部分被称为政府预算赤字。
（2）利用可贷资金市场来分析政府预算赤字对利率、投资和经济增加影响。
①当预算赤字增加时，国民储蓄——可贷资金供给起源（由私人储蓄和公共储蓄组成）降低。政府预算赤字变动代表公共储蓄变动，从而代表可贷资金供给变动。因为预算赤字并不影响家庭和企业在任何一个既定利率时想要为投资筹资借款数量，所以它没有改变可贷资金需求。
②当政府有预算赤字时，公共储蓄是负，而且降低了国民储蓄。所以，预算赤字使可贷资金供给曲线左移。
③比较新旧均衡。当预算赤字降低了可贷资金供给时，利率上升。这种高利率改变了参与贷款市场家庭和企业行为。尤其是很多可贷资金需求者受到高利率抑制，买新房子家庭少了，选择建立新工厂企业也少了。这种因为政府借款而引发投资降低被称为挤出。所以，政府预算赤字降低了国民储蓄时，利率上升，而投资降低。因为投资对长久经济增加是关键，所以政府预算赤字降低了经济增加率，图26-3所表示。

图26-3 政府预算赤字对可贷资金市场影响

三、问题和应用
1．在下列每一对选项中，你预期哪一个债券会支付高利率？解释之。
a．美国政府债券或东欧国家政府债券。
b．在偿还本金债券或在2040年偿还本金债券。
c．可口可乐企业债券或在你家车库经营软件企业债券。
d．联邦政府发行债券或纽约州政府发行债券。
答：a．预期东欧国家政府债券会支付高利率。因为东欧政府信用风险远远高于美国政府，所以她们需要用高利率来赔偿她们这种风险。
b．预期在2040年偿还本金债券支付利率高些。因为长久债券风险比短期债券大，长久债券持有些人要等较长时间才能收回本金。为赔偿这种风险，长久债券支付利率通常高于短期债券。
c．预期在车库经营软件企业债券支付利率要高些。因为这家软件企业信用风险要高于可口可乐企业，它破产信用风险要大些，所以它只能经过支付较高利率来吸引投资者。
d．预期联邦政府发行债券支付利率要高些。因为持有纽约州政府发行债券全部者不用为利息收入支付联邦所得税，因为这种税收有利之处，纽约州政府发行债券支付利率低于联邦政府发行债券。

2．很多工人持有她们所在企业所发行大量股票。你认为为何企业激励这种行为？一个人为何可能不想持有她所在企业股票？
答：（1）企业激励这种行为原因
企业激励雇员持有企业股票是因为这将给职员激励，使其关心企业经营业绩。因为职员持有企业股票表明职员是企业部分全部者，假如企业利润丰厚，职员能够分享到这种好处，这会促进职员努力工作；另外企业能够经过这种方法稳住一批有技术或有管理能力职员，因为她们利益和企业情况亲密相关。
（2）一个人可能不想持有她所在企业股票原因
从职员角度讲，拥有自己企业股票是有风险。职员薪水和企业经营好坏相关，假如企业经营不善，职员很可能失业或减薪。假如职员再持有企业股票，那就会有双重风险：失业或减薪、股票价值缩水。所以，持有本人所在企业股票风险很大。很多职员期望分散风险，进行多元化投资，如投资其它企业债券或股票，以降低自己对企业依靠性。
通常来讲，一个人不想持有她工作企业股票是因为她对她工作企业未来赢利性预期不乐观，内部职员对企业经营情况通常比局外人更清楚，这种感觉抑制了她对企业股票需求。

3．依据宏观经济学家定义，解释储蓄和投资之间差异。下列哪一个情况代表投资？哪一个代表储蓄？解释之。
a．你家庭拿到抵押贷款并购置新房子。
b．你用200美元工资购置AT&T企业股票。
c．你同屋赚了100美元并把它存入银行账户。
d．你从银行借了1000美元买了一辆用于送比萨饼汽车。
答：依据宏观经济学家定义，储蓄和投资之间差异在于：当个人收入超出消费时储蓄发生；而当个人或企业购置新资本，如厂房或设备时投资发生。对于整个国民经济而言储蓄和投资是相等，而对于个人或企业而言储蓄可能大于投资，也可能小于投资。
a．投资。依据宏观经济学说法，投资指家庭对新住房、企业对建筑物或设备这类新资本购置，当我家庭从银行借钱购置新房子时，增加了投资。
b．储蓄。因为我工资大于支出，当我把200美元工资用于购置AT&T企业股票时，这只是一个储蓄，因为它没有发明出真实资本。
c．储蓄。当我同屋把100美元存入银行时，增加了私人储蓄进而增加国民储蓄。
d．投资。依据宏观经济学说法，投资是指对建筑物或设备这类新资本购置，当我从银行借1000美元购置了一辆送货汽车时，增加了美国投资。

4．假设GDP是8万亿美元，税收是1.5万亿美元，私人储蓄是0.5万亿美元，而公共储蓄是0.2万亿美元。假设这个经济是封闭，计算消费、政府购置、国民储蓄和投资。
解：依据国民储蓄＝私人储蓄＋公共储蓄，可得：（万亿美元）；
依据政府购置＝税收－公共储蓄，可得：（万亿美元）；
依据储蓄＝投资，可得：（万亿美元）；
依据消费＝国民收入－投资－政府购置，可得：（万亿美元）。

5．在一个封闭国家Funlandia，经济学家搜集到以下某十二个月经济信息：

经济学家还估算出投资函数为：

其中，为该国家真实利率，用百分比表示。计算私人储蓄、公共储蓄、国民储蓄、投资和均衡真实利率。
解：私人储蓄为：；
公共储蓄为：；
国民储蓄＝私人储蓄＋公共储蓄；
投资为：；
由可得，利率为：。

6．假设英特尔企业正考虑建立一个新芯片工厂。
a．假设英特尔企业需要在债券市场上筹资，为何利率上升会影响英特尔是否建立这个工厂决议？
b．假如英特尔企业有足够自有资金来为新工厂筹资而不用借钱，利率上升还会影响英特尔企业是否建立一个工厂决议吗？解释之。
答：a．因为利率上升增加了英特尔企业在债券市场上借钱成本，降低了建立这个工厂预期利润或利润难以填补成本，所以利率越高，英特尔建厂可能性就越小。
b．假如英特尔企业有足够自有资金来为新工厂筹资而不用借钱，利率上升也会影响英特尔企业相关是否建立一个工厂决议。因为，即便是自有资金，利率上升意味着英特尔企业自有资金其它投资方法预期回报增加，所以增加了建立这个工厂机会成本。所以，英特尔会比较建新工厂收益和机会成本大小。利率越高，英特尔投资于新工厂可能性越小。

7．三个学生各有储蓄1000美元。每个人全部有一个可投资美元投资机会。下面是各个学生投资项目标收益率：
Harry 5%
Ron 8%
Hermione 20%
a．假如借款和贷款全部受到严禁，所以每个学生只能用自己储蓄为其投资项目筹资，十二个月后当项目支付收益时，每个学生各有多少？
b．现在假设她们学校开了一个可贷资金市场，学生能够在她们之间以利率r把钱借出去和贷款。决定学生选择成为借款人，还是贷款人原因是什么？
c．在利率为7%时，在这三个学生中，可贷资金供给量和需求量各是多少？在利率为10%时呢？
d．在什么样均衡利率时，三个学生可贷资金市场能够均衡？在这种利率时，哪个学生会把钱借出去？哪个会贷款？
e．在均衡利率时，十二个月后投资项目支付了收益并偿还贷款后，每个学生有多少钱？把你答案和a题答案比较。谁从可贷资金市场存在中获益——借款人还是贷款人？有没有些人受损失？
答：a．因为借款和贷款受到限制，三人全部只能投资1000美元，十二个月以后当项目支付收益时，她们分别拥有：
Harry：（美元）；
Ron：（美元）；
Hermione：（美元）。
b．学校开了一个可贷资金市场，这时学生需要抉择成为借款人还是贷款人，关键原因是预期收益率和利率大小比较。若预期收益率小于利率，则选择成为借款人；当预期收益率大于利率时，则选择成为贷款人，取得更多收益。
c．经过比较收益率和利率大小可得，在利率为7%时，Harry是借款人，Ron和Hermione是贷款人，这时可贷资金供给量是1000美元，而资金需求量是美元；当利率为10%时，Harry和Ron是借款人，Hermione是贷款人，此时可贷资金供给量为美元，而需求量只有1000美元。
d．在利率为8%时候，三个学生可贷资金市场能够均衡，这时Ron收益率和利率相等，所以不借也不贷，Harry会把钱借出去，Hermione会贷款。
e．利率为8%时，十二个月后三个学生拥有资金为：
Harry：（美元）；
Ron：（美元）；
Hermione：（美元）。
和a中答案相比，借款人和贷款人全部从可贷资金市场获益了，没有任何人受损失。

8．假设政府明年借款比今年多200亿美元。
a．用供求图分析这种政策。利率会上升还是会下降？
b．投资会发生什么变动？私人储蓄呢？公共储蓄呢？国民储蓄呢？将这些变动大小和增加200亿美元政府借款进行比较。
c．可贷资金供给弹性怎样影响这些变动大小？
d．可贷资金需求弹性怎样影响这些变动大小？
e．假设家庭相信，政府现在借款越多意味着未来为了偿还政府债务而必需征收税率越高。这种信念对私人储蓄和现在可贷资金供给有什么影响？这种信念加强还是减弱了你在a和b中所讨论影响？
答：a．利率会上升。图26-4所表示，当政府明年借款增加200亿美元时，它将使可贷资金需求增加200亿美元。和此相比，因为政府借款并不影响在任何一个既定利率时家庭储蓄量，所以它不影响可贷资金供给。在图26-4中，可贷资金需求增加使得可贷资金需求曲线从向右移动到，可贷资金需求增加使可贷资金市场均衡利率从增加到。

图26-4 货币市场供求图
b．可贷资金市场上利率上升改变了参与贷款市场家庭和企业行为。尤其是很多可贷资金需求者受到高利率抑制，买新房子家庭少了，选择建立新工厂企业也少了，所以，投资会降低。利率上升后，家庭会增加她们储蓄量，所以私人储蓄增加，因为公共储蓄不受利率影响，所以公共储蓄不变，最终国民储蓄会增加。
c．因为可贷资金供给弹性衡量可贷资金供给量对利率改变反应程度，所以它反应在可贷资金供给曲线形状上。当可贷资金供给弹性大时，即可贷资金供给曲线平缓，在这种情况下，当市场利率上升时，可贷资金供给量会大量增加，尤其是私人储蓄，因为公共储蓄由政府收入和政府支出决定，所以公共储蓄不变，国民储蓄会大量增加，图26-5（a）所表示。当可贷资金供给弹性小时，即可贷资金供给曲线陡峭，在这种情况下，当市场利率大幅度上升时，可贷资金供给没有增加多少，尤其是私人储蓄没有大量增加，因为公共储蓄不受利率影响，所以，国民储蓄没有增加多少，图26-5（b）所表示。

图26-5 政府借款对可贷资金市场影响
d．当可贷资金需求弹性大时，政府借款增加200亿美元引发利率上升会挤出大量投资。当可贷资金需求弹性小时，政府借款增加只会降低小部分私人投资，图26-6所表示。

图26-6 可贷资金需求弹性对可贷资金市场影响
e．为了偿还现在积累债务，政府将要在未来增加税收，这种信念会使家庭认为减税并没有降低家庭整体税单，它仅仅是延期而已。所以家庭会把全部减税储蓄起来，而不是支出其中一部分，所以会使私人储蓄增加。因为私人储蓄增加量完全等于公共储蓄降低许，作为公共和私人储蓄之和国民储蓄并没有变，所以可贷资金供给没有变。这种信念减弱了（a）和（b）中所讨论影响。

9．在夏天，议会经过了一个意义深远金融改革方案，以预防另一次像—一样金融危机。考虑以下可能性：
a．假设经过要求企业遵守部分更严格管制，该法案增加了投资成本。在一个标志清楚图上说明该法案对可贷资金市场影响。确定均衡利率、储蓄和投资水平变动。该法案对长久经济增加有什么影响？
b．其次，假设经过对金融体系有效管制，该法案增加了储户对金融体系信心。用新图形说明这种情况下政策效果，要注明均衡利率、储蓄和投资水平变动，还要评价对长久增加影响。
答：a．若新法案使得投资成本增加，则可贷资金市场需求将会降低，图26-7所表示，需求曲线从向左移动到，可贷资金需求降低使可贷资金市场均衡利率下降，利率下降造成储蓄下降，均衡可贷资金量降低，所以投资水平下降。

图26-7 金融改革方案对可贷资金市场影响
从长久来看，该法案不利于经济增加，因为可贷市场资金供给和需求受到抑制造成长久经济面临较低经济增加率。
b．假设经过对金融体系有效管制，该法案增加了储户对金融体系信心，则会增加储蓄，可带资金市场可贷资金供给增加，图26-8所表示，可贷资金市场供给曲线向右移，利率下降。利率降低了会刺激投资，造成投资增加。从长久来看，投资增加会促进经济增加。

图26-8 金融体系有效管制影响

10．本章解释了投资既可能因为对私人储蓄减税而增加，也可能因为政府预算赤字降低而增加。
a．为何同时实施这两种政策是困难？
b．为了判定这两种政策中哪一个是增加投资更有效方法，你需要对私人储蓄了解些什么？
答：a．在政府支出不变情况下，政府对私人储蓄减税会降低政府收入规模，在一定程度上会增加政府预算赤字。而政府预算赤字降低又要求增加政府收入，这又会和对私人储蓄减税发生矛盾。所以，同时实施这两种政策是困难。
b．为了判定这两种政策中哪一个是增加投资更有效方法，应该了解私人储蓄税收弹性和私人投资利率弹性谁大谁小。假如私人储蓄税收弹性大于私人投资利率弹性，则对私人储蓄减税对刺激投资更有效。假如私人投资利率弹性大于私人储蓄税收弹性，则降低政府预算赤字对刺激投资更有效。

26.3 考研真题详解
1．哪些原因会影响投资（或投资需求）？（华南理工大学、研）
答：以下原因会影响投资或投资需求：
（1）利率。正常情况下，资本从利率低领域流向利率高领域（大部分是食利资本）。利率改变能够改变可贷资金需求，当利率升高时，企业贷款成本增加，所以对资金需求降低，从而投资降低；反之，当利率降低时，企业贷款成本降低，所以对资金需求增加，从而投资增加。
（2）汇率。汇率改变对国际间接投资影响较大，当一国国际收支顺差时，其债权增加，外汇供给大于外汇需求，汇率上升，外国对本国货币需求增加，投资增加，反之亦然。
（3）资金安全性。假如风险性小资产和风险性大资产全部能提供一样收益率，投资者当然愿意持有风险较小资产，对私人投资风险大，对政府投资风险小。
（4）投资激励，如投资赋税减免。因为税收减免将使借款并投资于新资本企业受益，所以，它将改变任何既定利率水平下投资，从而改变可贷资金需求。和此相反，因为税收减免并不影响既定利率水平下家庭储蓄量，所以，它不影响可贷资金供给。因为企业受到在任何一个利率时增加投资激励，所以任何既定利率下可贷资金需求量全部增加了，从而投资增加。

2．在西方国民收入核实中，投资总是恒等于储蓄，而在凯恩斯国民收入决定理论中投资可能不等于储蓄，二者是否矛盾？为何？（中国海洋大学研）
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