国际金融.doc

(完整版)国际金融
计算题
1。伦敦市场的短期利率为9。5%,同期纽约市场为7％，英镑对美元的即期汇率为GBP1=USD1.9600,美元3个月的远期升水为0。01，此时投资者在纽约市场上借入100万美元进行套利，他可以获利多少。

解题过程：英镑对美元的三个月远期汇率为GBP/USD=1。9600-0。01=1.9500
在纽约市场的本利是100＊（1+7%3/12）=101。75万美元
在伦敦市场的本利和为100(1+9。5%*3/12）/1.96=53。23万英镑
52.23*1。95—101。75=0.0985万美元
答：可以获利0。0985万美元

2。某机构预期欧元会对美元升值，于是以每欧元0。06美元的期权费用买入一份执行价格为EUR1=USD1。18的欧元看涨期权,请画出其收益图，并求出盈亏平衡点。

解析：本题目考察的是买入看涨期权，最大的损失为期权费，0.06美元；横轴表示欧元兑美元的汇率，纵轴表示的是看涨期权的收益，因此纵轴的最低点为负的0.06美元。在期权价格点，即1。18点出，买入者执行和不执行期权，损失是一样的；但是一旦汇率超过1。18时，买入者的损失开始减少,收益开始增加，因此选择执行期权，到1。24（即1。18+0.06）时,执行期权的收益为0,也就是没有损失了。之后收益随着汇率的上升，继续增加，没有封顶。

简答题
1。简要论述第一代金融危机理论模型的主要内容及其结论

为促进本国的经济快速发展，一些国家实行扩张财政政策，导致财政支出大于财政收入，形成财政赤字，由于经济没有得到相应的发展，没法通过增加税收来弥补财政赤字，只能依靠增加货币发行量弥补财政赤字，同时又由于实施扩张性的货币政策，使得货币供应量增加引起通货膨胀。通货膨胀舍得货币对内贬值;由于货币的对内贬值决定货币的对外价值,因此要求货币对外贬值，但实行的是固定汇率制度,货币对外不能贬值，这样必然使得货币实际汇率和名义汇率产生偏差；投机者认识到这一情况后就对货币进行攻击，大量增加外币头寸，使得该国货币对外贬值，政府动用外汇储备进行干预，抛售外汇储备，购买本国货币，当外汇储备枯竭，货币危机就产生了。
结论是宏观基本因素的不协调是爆发货币危机的根本原因，持续财政赤字货币化与固定汇率制的矛盾。

2.简要概述布雷顿森林体系的主要内容。

（1）形成了以美元为中心的汇率体系,美元和黄金挂钩，世界各国货币和美元挂钩
(2）美元充当国际储备货币，世界各国经济往来和国际贸易结算大多数是使用美元
（3）采用多种途径来调节国际收支平衡，主要包括:通过国内经济政策，向国际货币资金组织申请贷款，根据国际收支的不同状况采取不同的经济政策等手段来调节一个国家的国际收支。
(4）由国际货币资金组织权力维护布雷顿森林体系。

3。当货币投机者预计某一国货币即将贬值，他是如何对一个国家的货币进行攻击，该国中央银行主要采取哪两种选择来应对货币投机者的攻击。

如果投机者预期一种货币将会在未来的某一时刻对美元贬值或可迫使其对美元贬值，他们便先借入该种货币，然后再在外汇即期市场上按当前汇率卖出这种货币买进美元。若这种货币果真贬值，投机者便可以按较低的汇率（即用较少的美元）买回这种货币并以还贷并支付利息。还本付息后所剩余的美元即构成投机者收益。如果预期的货币贬值没有发生，投机者就会因必须支付贷款利息而遭受损失。
该国中央银行主要采取两种选择来应对货币投机者的攻击：第一是政府提高本国货币的利率，加大投机者的借入成本；二是动用外汇储备，买入本国货币，减少本国货币在市场上的供给，防止货币贬值。

4。简要概述凯恩斯的货币需求理论。

凯恩斯的货币需求理论认为，货币需求是人们愿意保持货币的一种心理倾向，货币需求的实质就是流动偏好。货币和需求动机有三点：第一为交易动机,即经济单位、个人及家庭为应对商品与劳务支出,在收入与支出的一段时间内，必须保持一定数量的货币。第二位预防动机2或谨慎动机，即为防备意外或不时之需，必须保持一定数量的货币.第三为投机动机，即为了随时根据市场行情变化购买债券进行投机谋利,必须保持一定数量的货币。
三种动机中，凯恩斯认为，货币的交易需求和预防动机依存于收入的多少，收入越多,需求量越大。因此,交易需求和预防动机为收入的递增函数.若以L1表示货币交易动机和预防动机的需求函数，Y表示国民收入，则：L1=L1（Y)。如以L2表示满足资产需求的货币投机需求量，L2表示决定于利率水平的货币投机需求函数，R表示利率，则L2=L2（R）。
货币的总需求量就是L=L1+L2=L1(Y）+L2(R）。

5。简述金本位制度下汇率的决定和波动规则。

答：金本位制度泛指以黄金为一般等价物的货币制度，包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。金币本位制（gold speciestandard）盛行于19世纪中期至20世纪初期,属于完全的金本位制度。后两种金本位制出现于由金铸币流通向纸币流通过渡和第二次大战后对黄金与货币兑换实行限制的时期,而且存在的时间较短，属于不完全的金本位制度.通常，金本位制度主要是指金币本位制。
在金币本位制下在金币本位制下在金币本位制下在金币本位制下,汇率波动的规则是汇率波动的规则是汇率波动的规则是汇率波动的规则是:汇率围绕铸币平价汇率围绕铸币平价汇率围绕铸币平价汇率围绕铸币平价，根据外汇市场根据外汇市场根据外汇市场根据外汇市场的供求状况的供求状况的供求状况的供求状况,在黄金输出点与输入点之间上下波动在黄金输出点与输入点之间上下波动在黄金输出点与输入点之间上下波动在黄金输出点与输入点之间上下波动。当汇率高于黄金输出点或当汇率高于黄金输出点或当汇率高于黄金输出点或当汇率高于黄金输出点或低于黄金输入点时低于黄金输入点时低于黄金输入点时低于黄金输入点时，就会引起黄金的跨国流动就会引起黄金的跨国流动就会引起黄金的跨国流动就会引起黄金的跨国流动，从而自动地把汇率稳定在黄金从而自动地把汇率稳定在黄金从而自动地把汇率稳定在黄金从而自动地把汇率稳定在黄金输送点所规定的幅度之内.

论述题
论述国际收支不平衡对经济的影响以及对国际收支不平衡的调节方法。

（一）国际收支不平衡对一国经济的影响
持续的、大规模的国际收支逆差对一国经济的影响表现在一下几个方面：
1、 不利于对外经济交往，存在国际收支逆差的国家会增加对外汇的需求，而外汇的供给不足,从而促使外汇
汇率上升,本币贬值，本币的国际地位降低，可能导致短期资本外逃.
2、 如果一国长期处于逆差状态，不仅会严重消耗一国的储备资产，而且还会使该国的偿债能力降低。
持续的、大规模的国际收支顺差也会对一国经济带来不利的影响,具体表现在：
1、 持续性顺差会使一国所持有的外国货币资金增加,或者在金融市场上发生抢购本国货币的情况，这就必然
产生对本国货币需求量的增加，由于市场法则的作用，本国货币对外国货币的汇价就会上升，不利于本国商品的出口。
2、 持续性顺差会导致一国通货膨胀压力加大。
3、 一国国际收支持续顺差容易引起国际摩擦，而不利于国际经济关系的发展.
可见，一国国际收支持续不平衡时，无论顺差还是逆差,都会给该国经济带来危害,政府必须采取适当的调节，以使该国的国内经济和国际经济得到健康发展。
（二)国际收支不平衡的调节
1、自动调节机制
所谓自动调节机制是在持续逆差的情况下，由于外汇供不应求，二本币相对过剩,则本币对外贬值，出口商品价格竞争力提高而进口商品价格竞争力下降,从而扩大出口，限制进口.
2、财政政策
财政政策主要是采取所见或者扩大财政开支和调整税率的方式，以调节国际收支的顺差或者逆差。如果国际收支发生逆差，则第一、可消减政府财政预算、压缩财政支出，由于支出乘数的作用，国民收入减少,国内社会总需求下降，物价下跌，增强出口商品的国际竞争力，进口需求减少，从而改善国际收支；第二，提高税率，国内投资利润下降,个人可支配收入减少，导致国内投资和消费需求降低，在税赋乘数的作用下，国民收入倍减，迫使国内物价下降,扩大商品出口,减少进口，从而缩小逆差。
3、货币政策
货币政策主要通过调整利率来达到政策实施目的.调整利率是指调整中央银行贴现率，进而影响市场利率，以抑制或刺激需求，影响本国商品进出口,达到国际收支平衡的目的.当国际收支逆差时，政府可实行紧缩的货币政策，即提高中央银行贴现率,使市场利率上升，以抑制社会总需求，迫使物价下降，出口增加，进口减少，资本也大量流入本国,从而逆差逐渐消除,国际收支恢复平衡。相反，国际收支产生逆差，则可实行扩张的货币政策,即通过降低中央银行贴现率来刺激社会总需求，迫使物价上升，出口减少,进口增加，资本外流，从而顺差逐渐减少，国际收支恢复平衡.
4、 汇率政策
汇率调整政策是通过改变外汇的供需关系，并经由进出口商品的价格变化,资本融进融出的实际收益(或成本）的变化等渠道来实现对国际收支不平衡的调节。当国际收支初夏你逆差时实行货币贬值,当国际收支出现顺差时实行货币升值。
5、 直接管制政策
当财政、货币汇率这些政策的实施不能立即受到效果,其发挥效应的过程过长。因此,各国还必须采用直接的管制政策来干预国际收支。