上财金融考研必备国际金融学课件.ppt
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1、上上财金融考研必金融考研必备国国际金融学金融学课件件答疑时间:每周二下午地点:金融学院红瓦楼813室Email:指定教材:奚君羊主编:国际金融学,上海财经大学出版社。前修课程:前修课程:会计学、公司财务学或公司金融会计学、公司财务学或公司金融学、宏观经济学、微观经济学、学、宏观经济学、微观经济学、货币银行学、国际贸易学、证券投货币银行学、国际贸易学、证券投资学。资学。课程成绩课程成绩本课程的最终成绩由两部分组成:本课程的最终成绩由两部分组成:1.平时成绩平时成绩30%40%:根据出:根据出勤情况和作业完成情况确定。勤情况和作业完成情况确定。2.期末考试成绩期末考试成绩60%70%美国商务部经济
2、分析局网站美国商务部经济分析局网站:/美国联邦储藏委员会网站美国联邦储藏委员会网站:/中国海关统计网中国海关统计网中国人民银行网站中国人民银行网站国家外汇管理局网站国家外汇管理局网站学习本课程的要求:学习本课程的要求:1.着重理解根本概念和根本原理;着重理解根本概念和根本原理;2.做详尽的笔记;做详尽的笔记;3.事先预习和课后复习;事先预习和课后复习;4.积极参与课堂讨论。积极参与课堂讨论。第一章第一章国际收支国际收支第一节第一节国际收支的根国际收支的根本涵义本涵义一、国际借贷和国际一、国际借贷和国际收支收支国际收支是一个与国际经济交易亲密国际收支是一个与国际经济交易亲密相关的概念。不同类型的
3、国际经济交相关的概念。不同类型的国际经济交易一旦发生,就会引起各种债权债务易一旦发生,就会引起各种债权债务关系以及与之相联络的货币支付。关系以及与之相联络的货币支付。所谓国际借贷是指一国在一定日期所谓国际借贷是指一国在一定日期例如,某年某月某日,一般为年底例如,某年某月某日,一般为年底对外债权债务的综合情况。对外债权债务的综合情况。例如,一国居民出口一批商品,由此就获例如,一国居民出口一批商品,由此就获得了一笔对外债权,而进口一批商品则会发生一得了一笔对外债权,而进口一批商品则会发生一笔对外债务。在国际金融学中,我们对这种国际笔对外债务。在国际金融学中,我们对这种国际间的债权债务关系用国际借贷
4、间的债权债务关系用国际借贷BalanceofInternationalIndebtedness这一术语予以表这一术语予以表示。示。国际收支在某种程度上反映了一国在国际收支在某种程度上反映了一国在一定时期内通常为一定时期内通常为1年,也可自某年,也可自某年某月某日至某年某月某日的对外年某月某日至某年某月某日的对外收入和支付的情况。因此,国际借贷收入和支付的情况。因此,国际借贷是产生国际收支的原因,国际借贷的是产生国际收支的原因,国际借贷的发生,必然会形成国际收支。发生,必然会形成国际收支。除了国际借贷以外,单边转移行为也除了国际借贷以外,单边转移行为也会导致国际收支支付现象,但并会导致国际收支支
5、付现象,但并未发生债权债务关系,因此不包括在未发生债权债务关系,因此不包括在国际借贷范围之内。所以,国际收支国际借贷范围之内。所以,国际收支的范围要比国际借贷的范围更加广泛。的范围要比国际借贷的范围更加广泛。按照国际货币基金组织的定义,国际按照国际货币基金组织的定义,国际收支是在一定时期内,一个经济实体收支是在一定时期内,一个经济实体的居民同非居民之间所进展的全部经的居民同非居民之间所进展的全部经济交易的系统记录。济交易的系统记录。二、国际收支的重要性二、国际收支的重要性国际收支概念从仅仅指简单的贸易收支开展国际收支概念从仅仅指简单的贸易收支开展到把全部国际经济交易都包括在内,充分说明了到把全
6、部国际经济交易都包括在内,充分说明了国际收支的重要性与日俱增。国际收支的重要性与日俱增。第二节第二节国际收支平衡表及其主要内容国际收支平衡表及其主要内容一、国际收支平衡表一、国际收支平衡表国际收支平衡表是反映一个经济实国际收支平衡表是反映一个经济实体在一定时期内如一年、半年、体在一定时期内如一年、半年、一季或一月以货币形式表示的全一季或一月以货币形式表示的全部对外经济往来的一种统计表。所部对外经济往来的一种统计表。所以,国际收支平衡表实际上是国际以,国际收支平衡表实际上是国际收支的外在表现形式。收支的外在表现形式。二、国际收支平衡表的主要内容二、国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表包括的内容
7、按交易性质分为国际收支平衡表包括的内容按交易性质分为经常工程、资本工程和平衡工程三大类,每一大经常工程、资本工程和平衡工程三大类,每一大工程可再分为一些分支工程工程可再分为一些分支工程sub-accounts。一经常工程一经常工程经常工程经常工程CurrentAccount是国际收支是国际收支平衡表中最根本和最重要的工程,主要记载表现平衡表中最根本和最重要的工程,主要记载表现为货物和劳务的国际交易。该工程又可细分为贸为货物和劳务的国际交易。该工程又可细分为贸易收支、劳务收支和转移收支三个工程。易收支、劳务收支和转移收支三个工程。二资本工程二资本工程资本工程资本工程CapitalAccount主
8、要主要记录表现为资金形态的资本流出和流入情记录表现为资金形态的资本流出和流入情况,可分为长期资本和短期资本两大类。况,可分为长期资本和短期资本两大类。三平衡或结算工程三平衡或结算工程平衡或结算工程由官方储藏和误差与平衡或结算工程由官方储藏和误差与遗漏两个部分组成。遗漏两个部分组成。1.官方储藏官方储藏一个国家的国际收支出现顺差时,其对外一个国家的国际收支出现顺差时,其对外收入大于支出,这部分差额就会转化为官收入大于支出,这部分差额就会转化为官方的储藏资产;而在逆差时,由于收入小方的储藏资产;而在逆差时,由于收入小于支出,政府就必须动用相应数量的官方于支出,政府就必须动用相应数量的官方储藏对外支
9、付,导致官方储藏的减少。可储藏对外支付,导致官方储藏的减少。可见,官方储藏的一个重要功能就是平衡国见,官方储藏的一个重要功能就是平衡国际收支。官方储藏的增减是国际收支数量际收支。官方储藏的增减是国际收支数量变化的结果。变化的结果。2误差与遗漏误差与遗漏误差与遗漏误差与遗漏ErrorsandOmissions是是一个人为的平衡工程,用于轧平国际收支一个人为的平衡工程,用于轧平国际收支平衡表中的借贷两方的总额。平衡表中的借贷两方的总额。借方借方 贷方贷方 差额差额经常工程经常工程 -80 -80资本工程资本工程 100 100平衡工程平衡工程 官方储藏官方储藏 -15 -15 误差与遗漏误差与遗漏
10、 借方借方 贷方贷方 差额差额经常工程经常工程 -80 -80资本工程资本工程 100 100平衡工程平衡工程 官方储藏官方储藏 -15 -15 误差与遗漏误差与遗漏 -5 -5 合合 计计 0 0按国际收支平衡表的编制原理,官方储藏按国际收支平衡表的编制原理,官方储藏属于资产工程,因此其增加用负号表示,属于资产工程,因此其增加用负号表示,而减少则以正号而减少则以正号+表示。表示。国际货币基金组织为了比较各成员国的国国际货币基金组织为了比较各成员国的国际收支状况,专门出版了国际收支手册,际收支状况,专门出版了国际收支手册,要求成员国按统一的统计口径和格式报送要求成员国按统一的统计口径和格式报送
11、国际收支平衡表。国际收支平衡表。国际货币基金组织于国际货币基金组织于1993年出版了国际收年出版了国际收支手册第五版,重新对各个工程的分支手册第五版,重新对各个工程的分类进展了调整,主要内容如下:类进展了调整,主要内容如下:1.经常工程经常工程该工程主要包括:该工程主要包括:1商品;商品;2效劳;效劳;3收益;收益;4经常转移。经常转移。2.资本与金融工程资本与金融工程该工程主要包括该工程主要包括:1资本工程资本转资本工程资本转移和非消费性、非金融性资产收购和放弃;移和非消费性、非金融性资产收购和放弃;2金融工程直接投资、证券投资、其他投金融工程直接投资、证券投资、其他投资和储藏资产。资和储藏
12、资产。3.误差与遗漏工程误差与遗漏工程这种分类方法把官方的储藏资产与非官这种分类方法把官方的储藏资产与非官方的直接投资和证券投资等经济交易合方的直接投资和证券投资等经济交易合在一起,统称资本与金融工程,不利于在一起,统称资本与金融工程,不利于区别和分析这两种不同性质的现象。因区别和分析这两种不同性质的现象。因此,国际学术界在对国际收支进展分析此,国际学术界在对国际收支进展分析和研究时往往把储藏资产从资本与金融和研究时往往把储藏资产从资本与金融工程中剔除,形成狭义的资本与金融工工程中剔除,形成狭义的资本与金融工程,而且仍然简称为资本工程。程,而且仍然简称为资本工程。第三节第三节国际收支的平衡国际
13、收支的平衡一、国际收支不平衡的概念一、国际收支不平衡的概念将所有国际经济交易划分为自主性交易和将所有国际经济交易划分为自主性交易和调节性交易,可作为判断国际收支性质上是否调节性交易,可作为判断国际收支性质上是否平衡的根据。一国国际收支中的自主性交易假平衡的根据。一国国际收支中的自主性交易假如到达平衡,不需要作事后调节,则我们可认如到达平衡,不需要作事后调节,则我们可认为该国的国际收支在性质上是平衡的。假如一为该国的国际收支在性质上是平衡的。假如一国的自主性交易出现不平衡,只是在采取了调国的自主性交易出现不平衡,只是在采取了调节性交易后才实现了平衡,则,由于这种账面节性交易后才实现了平衡,则,由
14、于这种账面上的、形式上的平衡是虚假的、暂时的,缺乏上的、形式上的平衡是虚假的、暂时的,缺乏结实的根底,不能长久维持,因此其国际收支结实的根底,不能长久维持,因此其国际收支在性质上仍然是不平衡的。在性质上仍然是不平衡的。按交易性质判断国际收支性质上是否平衡按交易性质判断国际收支性质上是否平衡固然具有理论上的准确性,但在实际上有时却很固然具有理论上的准确性,但在实际上有时却很难区分不同的交易。难区分不同的交易。因此,在实际应用中通常采取的一种粗略的方法,因此,在实际应用中通常采取的一种粗略的方法,即按不同类别的国际经济交易自主性程度的四个即按不同类别的国际经济交易自主性程度的四个口径来考察国际收支
15、性质上是否平衡:口径来考察国际收支性质上是否平衡:国际收支平衡的考察口径国际收支平衡的考察口径贸易收支贸易收支贸易差额贸易差额劳务收支劳务收支 Trade Trade BalanceBalance单边转移单边转移经经常工程差额常工程差额 长期资本往来长期资本往来 Current Current Account BalanceAccount Balance根本差额根本差额私人短期资本往来私人短期资本往来 Basic Basic BalanceBalance 官方结算差额官方结算差额官方短期借贷官方短期借贷 Official Official Settlements BalanceSettleme
16、nts Balance官方储藏官方储藏二、国际收支不平衡的原因二、国际收支不平衡的原因1经济周期经济周期2国民收入国民收入3货币价值货币价值4经济构造经济构造1产业构造产业构造2宏观构造宏观构造三、国际收支不平衡的对策三、国际收支不平衡的对策一国际收支的自动调节作一国际收支的自动调节作用用“价格现金流动机制价格现金流动机制 流程图流程图 国际收支逆差国际收支逆差黄金外流黄金外流通货紧缩通货紧缩价格下跌价格下跌出口增加,进口减少出口增加,进口减少国际收支平衡国际收支平衡国际收国际收支逆差支逆差黄金黄金外流外流货币供货币供给下降给下降价格价格下降下降出口增加出口增加进口减少进口减少国际收国际收支顺
17、差支顺差货币供货币供应上升应上升黄金黄金内流内流价格价格上升上升出口减少出口减少进口增加进口增加逆差逆差外汇储藏减少外汇储藏减少货币供给减少货币供给减少利率进步利率进步资金流资金流入增加入增加利率效应:利率效应:改善资本工改善资本工程程收入效应:收入效应:改善经常工改善经常工程程相对价格效相对价格效应:改善经应:改善经常工程常工程减少国减少国内支出内支出收入减收入减少、进少、进口减少口减少价格价格下降下降出口增出口增加、进加、进口减少口减少资金流资金流出增加出增加利率降低利率降低货币供应增加货币供应增加外汇储备增加外汇储备增加顺差顺差增加国增加国内支出内支出收入增收入增加、进加、进口增加口增加
18、价价格格上升上升出口减出口减少、进少、进口增加口增加二国际收支的调节手段二国际收支的调节手段1、支出转移政策、支出转移政策2、支出增减政策、支出增减政策三国际收支的融资手段三国际收支的融资手段四直接收制四直接收制第二章第二章外汇与汇率外汇与汇率第一节第一节外汇外汇一、外汇的概念一、外汇的概念 197982年进出口计价货币的比重年进出口计价货币的比重 单位:单位:%资资料料来来源源:YoshioSuzuki,JunichiMiyake,andMitsuakiOkabeed,The Evolution of the International Monetary System,1990,第,第178
19、页。页。出口出口进口进口美元美元本币本币美元美元本币本币美国美国98988585日本日本60.933.893.02.0德国德国7.282.333.142.8英国英国17762938法国法国11.662.428.735.8整个世界整个世界54.854.3二、外汇的特征二、外汇的特征第二节第二节汇率汇率一、汇率的概念与标价一、汇率的概念与标价一直接标价法一直接标价法二间接标价法二间接标价法二、汇率的种类二、汇率的种类一按汇率允许波动的程度分类一按汇率允许波动的程度分类二按汇率确定的方式分类二按汇率确定的方式分类套算汇率的应用套算汇率的应用设美元为一国的关键货币,可按下设美元为一国的关键货币,可按下
20、式套算本币与英镑的汇率:式套算本币与英镑的汇率:本币本币/英镑英镑=本币本币/美元美元美元美元/英镑英镑根本汇率为根本汇率为,国际外汇市场上美元对国际外汇市场上美元对英镑的汇率为英镑的汇率为1 1英镑英镑=美元,则本币对英镑的汇率美元,则本币对英镑的汇率便可通过上述公式套算而得,便可通过上述公式套算而得,即即1.90=14.061.90=14.06即即1 1英镑折合个单位的本币。英镑折合个单位的本币。三按银行买卖外汇的角度分类三按银行买卖外汇的角度分类四按外汇的到账速度分类四按外汇的到账速度分类五按外汇交割的时间分类五按外汇交割的时间分类六按政府在汇率确定中的作用六按政府在汇率确定中的作用分类
21、分类七按汇率的统一性分类七按汇率的统一性分类八按外汇买卖成交的时间分类八按外汇买卖成交的时间分类九按经济含义分类九按经济含义分类扣除价格变动因素的双边实际汇率扣除价格变动因素的双边实际汇率bilateral real exchange rate,BRERbilateral real exchange rate,BRER可可以下式表示以下式表示:P*P*e=E e=E P P其中,其中,e e:实际汇率;:实际汇率;E E:名义汇率;:名义汇率;P*P*:外国的价格指数;:外国的价格指数;P P:本国的价格指数。:本国的价格指数。由于价格数据无法获得,因此实际计算时通由于价格数据无法获得,因此实
22、际计算时通常使用价格指数。常使用价格指数。有效汇率:有效汇率:加权平均的多边汇率加权平均的多边汇率名义有效汇率:名义有效汇率:不考虑价格比照的多边汇率不考虑价格比照的多边汇率实际有效汇率:实际有效汇率:纳入了相对价格变动因素纳入了相对价格变动因素综合衡量一国货币汇率的指标是实际有效综合衡量一国货币汇率的指标是实际有效汇率汇率realeffectiveexchangerate,REER第三节第三节汇率变动汇率变动一、影响汇率变动的主要因素一、影响汇率变动的主要因素一利率一利率二国际收支二国际收支三价格程度三价格程度四货币当局的直接干预四货币当局的直接干预五经济增长状况五经济增长状况六政局变动六政
23、局变动二、本币贬值的二、本币贬值的“恶性循环效应恶性循环效应恶性循环恶性循环vicious circlevicious circle:本币贬值对价格程度的影响本币贬值对价格程度的影响本币贬值本币贬值出口减少出口减少进口增加进口增加出口增加,出口增加,进口减少进口减少价格上升价格上升第四节第四节外汇管制外汇管制一、外汇管制的含义一、外汇管制的含义二、外汇管制的内容二、外汇管制的内容一经常工程交易的外汇管制一经常工程交易的外汇管制二资本管制二资本管制三汇率管制三汇率管制1973年智利曾实行的年智利曾实行的 混合复汇率制度混合复汇率制度进口汇率进口汇率出口汇率出口汇率非贸易汇率非贸易汇率机械品机械品
24、矿产品矿产品外交使团外交使团旅游旅游非必需品非必需品农牧工业品农牧工业品赡家汇款赡家汇款高级消费品高级消费品铜制品铜制品投资收入投资收入三、外汇管制的利弊三、外汇管制的利弊有利方面有利方面(1)(1)改善国际收支和稳定汇率的改善国际收支和稳定汇率的 效果比较明显;效果比较明显;(2)(2)能充分利用供求价格弹性;能充分利用供求价格弹性;(3)(3)保护本国婴幼行业保护本国婴幼行业“Infant“Infant Industry Industry 不利方面不利方面(1)(1)汇率、税收和补贴的最优值难以汇率、税收和补贴的最优值难以 确定;确定;(2)(2)形成额外的行政管理费用;形成额外的行政管理
25、费用;(3)(3)容易产生腐败、滥用权利和不负容易产生腐败、滥用权利和不负 责任等官僚主义;责任等官僚主义;(4)(4)引起贸易伙伴国的报复;引起贸易伙伴国的报复;(5)(5)市场机制扭曲;市场机制扭曲;(6)(6)不公平竞争。不公平竞争。第五节第五节外汇风险管理外汇风险管理一、外汇风险概述一、外汇风险概述一外汇风险的概念一外汇风险的概念二外汇风险的类型二外汇风险的类型二、外汇风险的管理二、外汇风险的管理一交易风险的管理一交易风险的管理二营运风险管理二营运风险管理三折算风险管理三折算风险管理第三章第三章外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易第一节第一节外汇市场概述外汇市场概述一、外汇市场的类型一
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