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(完整版)中小企业融资渠道的分析
内容摘要：改革开放30年来,中小企业已经成为我国经济发展中的一支重要力量,占全国企业总量的99.8％的中小企业，在繁荣经济、促进增长、扩大就业、推动创新等方面发挥着越来越重要的作用，但它们发展中的资金需求很难得到满足，其自身的高风险性与商业银行所遵循的资金安全性、流动性及盈利性原则相冲突，传统金融机制和中小企业之间存在的不相容,使中小企业面临许多困境，高昂的融资成本，借款者和贷款者之间不对称的信息，使得其发展和金融机制的运行之间存在着一些不协调因素，因此需要疏通资金借贷传导渠道,发挥基层银行贴近客户和了解本地人文地理的优势，在金融安全区中拓宽中小企业的融资渠道。

关键词：中小企业；融资；信贷；担保

中小企业是我国经济发展中一支最为活跃的力量,它们不仅配合国有大中型企业改革和发展、促进技术创新和科技成果转化、加快小城镇建设和农业产业化，而且在调整经济结构、扩大社会就业、发展地方经济、增加财政收入等方面都发挥着重要的作用。但是在“国进民退”的浪潮中，资金紧缺、融资渠道堵塞严重制约着中小企业的进一步发展.虽然政府有关部门对此也出台了一些意见办法，但实际工作中仍存在着中小企业和国企外企在融资地位和相关政策上的巨大差异，经济现实需要我们深入分析中小企业的融资特点,探讨进一步开拓中小企业融资渠道的措施。

一、中小企业融资渠道及特点
(一)中小企业融资渠道
企业的融资渠道是企业创立和发展的资金来源，也是一个企业保持生命力和创新的 的源泉.由于融资的方式和手段严重影响企业的资金来源渠道，所以融资渠道和融资方式有时是直接相关的。目前，中小企业融资有内部和外部两种渠道。

1、内部融资
内部融资是指中小企业通过自身经营活动获取的资金转化为投资的过程，是企业利用各种形式加强自身积累、筹集内部资金的做法。它的资金来源主要是企业留存的收益、折旧、新产品开发基金等。因此，内部性融资能力的大小取决于企业的盈利能力、净资产规模等因素。内部融资对企业资本的形成具有以下特点：自主性;有限性；低成本性;低风险性。
现阶段由于金融产业发展落后，社会信用环境不佳等原因，对于中小企业的发展来说,内部融资不增加企业的债务负担，节约企业的交易费用，可以为企业的债务性融资提供资本保障，提高企业的资信能力，降低企业的融资风险。内部融资这种融资方式在企业融资中占有极其重要的地位。但是，内部融资的能力及其增长要受企业的利润水平、净资产规模和未来收益预期等因素的制约。

2、外部融资
外部融资是企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。它对企业的资本形成具有高效性、有偿性和流动性的特点。外部融资还可细分为直接融资和间接融资.

(1）直接融资
直接融资是资金使用者与资金提供者直接交易的融资方式。直接融资借助于一定的金融工具直接沟通最终出资者和最终融资者的资金联系，资金供给者与资金需求者直接见面融通，双方彼此了解，不需要通过银行这个金融机构的媒介。直接融资工具主要有：股票融资,债券融资，租赁融资，商业信用融资,风险投资基金等.

（2）间接融资
间接融资指资金在盈余部门和短缺部门之间的流动，是通过金融机构充当信用媒介实现的一种融资方式。在我国的资本市场发展不甚完善的情况下,银行信贷融资成了中小企业间接融资的主要渠道。银行贷款可分为政策性银行贷款和商业银行贷款。中小企业利用银行信贷进行融资具有以下的优点：一是获得资金比较迅速。当企业需要融资时，只需向银行提出申请，审批同意签订借贷合同后，资金即可划到企业结算账户；二是贷款种类多,便于企业根据需要进行选择；三是融资费用相对较低。企业还款时只需按规定的利率付息,除此之外,没有其他融资费用。四是弹性大、灵活性强.贷款在使用期内，如经营状况发生变化，可与有关金融机构协商，增减借款数量或延长、缩短借款时间,便于企业降低融资成本.

（二）中小企业融资特点
与传统企业相比，中小企业具有技术更新快、信息传递快、运营周期短、高投入、高风险、高回报的特点。中小企业这样的特点，决定了其融资需求呈现出明显特征：一是资金需求持续性强，频率高。由于技术更新快，产品不断升级换代，成长型中小企业需要持续不断地投入资金，用于研发活动和购置技术含量较高的设备，及时进行技术更新，以保持持续创新的动力和能力。二是融资需求时效性强。成长型中小企业不具有市场垄断地位，对于市场变化敏感度较高，投资项目有较强的时效性.三是单次融资量相对较小.尽管成长型中小企业资金需求强烈，需要持续资金支持，但由于规模较小，单次融资资金额并不太大.中小企业的发展会经历从创立到成熟的过程,企业所处的发展阶段不同所需的资金也有不同的特点，因此需要从不同渠道筹措不同形式的资金。
1、创办阶段。
业主出资、亲友借款和政府投资是这一阶段的三大主要融资方式，而银行借款等比较少,这是因为中小企业在设立之初难以向担保机构及银行提供足够的担保品和抵押品,一般都是靠个人出资为主。
2、成长阶段
企业的资金主要来源于自身的留存收益和业主追加的投资，这时期由于企业逐步壮大拥有了可抵押品,并形成一定的信用基础，信用担保贷款也成为其资金来源的主要方式，银行贷款的可能性也增加了.
3、成熟阶段
中小企业进入成熟期，信息不对称较少，企业经营风险相对减少，盈利水平相对较高，外部性资本投入增多,企业的融资渠道得到前所未有的拓宽，中小企业可以选择的融资方式增多，主要有留存收益再投资、信用担保贷款、银行贷款、大公司参股、雇员认股、股票公开上市等方式以及从投资公司筹集发展改造所需产权资金。

二、中小企业融资渠道的困境分析
在我国以间接融资为主、直接融资为辅的格局中,国有商业银行占间接融资市场的80%以上，他们对中小企业外源性融资的主渠道作用发挥不够，中小企业自身存在的不足也制约了资金跟进的速度。中小企业的融资困境主要体现在以下四点：

（一)企业获得银行信贷支持少
银行贷款是企业比较重要的资金来源,但中小企业由于自身的原因，很难从银行取得贷款。因为银行对中小企业的贷款交易成本和监控成本高,银行不愿对中小企业放贷.与此同时，中小企业因规模小、资信等级低,缺乏足够的抵押资产,融资成本高等原因，难以得到银行贷款支持。据统计，我国300万户私营企业获得银行信贷支持的仅占10%左右。2003年全国乡镇、个体私营、“三资"企业的短期贷款占银行全部短期贷款的比重仅为14。4%。

（二）中小企业流动负债比例较大
中小企业的流动负债所占比例较大，而长期负债则占很少的部分。中小企业就算能从银行取得贷款，也是短期贷款为主。这是银行出于防范风险的第一目标，对小企业信贷必然“有所为而有所不为",因此银行一般只会为中小企业提供短期贷款,而由于各种原因一般不会提供长期贷款。中小企业之间互相担保申请贷款，有些地方的中小企业之间互相结成联盟，互为担保人向银行等机构申请贷款，这样做可以暂时解决申请贷款所需要的担保问题,但一旦一家企业因经营不善而蒙受损失，则会影响到其他企业，引发一系列的连锁反应。中小企业之间的这种亲密关系对于解决企业短期内急需资金问题是很有用的,现实困境促使这种融资方式膨胀式发展,却也在无形之中增加了中小企业的经营风险。
（三)中小企业本身的原因
中小企业规模小、风险高、项目不稳定，对信贷资金难以形成吸附力；中小企业原始积累薄弱,资金实力低，资产的流动性差，大多以劳动密集型、资源浪费型、环境污染型为主,技术水平落后，科技含量低;中小企业好项目、好产品少,吸收消化信贷资金能力弱，特别是地处偏远，经济落后的地区，普遍发展缓慢，企业亏损面大。这些特点给银行信贷资金的安全带来巨大的风险。再者,中小企业会计信息失真也给银行评估、授信及跟踪管理带来困难：很多小企业财务制度不健全，会计账目不清,会计报表缺乏可信度，未建立起完整的银行信用档案，再加上内外部监督机制不完善，经营中随意性大，变化快，固定性差，增加了银行评估、授信及贷款跟踪管理的难度。尤其是中小企业信用普遍较差使银行由慎贷到惧贷。
(四）中小企业贷款的手续繁琐
与大企业相比，中小企业面临更多的贷款前置审批,手续杂、关卡多、效率低、费时长，在参与竞争的资格、条件和机会上处于不利地位。正常的一笔贷款从申请到办妥使用需要一个月左右的时间,而中小企业贷款需求以短期流动资金贷款为主，中长期的贷款需求很少，且每笔贷款要得急，频率高，金额小，这样就造成银行资金供给与企业资金使用在时间上的不一致.这种对贷款审批管理权限的集中，容易贻误商机，使得与中小企业联系最为密切的基层银行不能根据市场、季节的变化,及时、有效地向中小企业发放贷款，造成正常“资金链”的断裂，加大中小企业的融资压力,必然使他们一方面通过缩减生产来回应流动资金的减少；另一方面，花费大量的时间和高额的成本去寻找新的资金供应源，很可能助长非法融资和地下钱庄的滋生，这也是私人钱庄、农村合作基金、高利贷等民间的非法、准非法的灰色金融交易进行数轮整顿、清查、围剿后，依然存在的一个重要原因.
三、开拓中小企业融资渠道对策
（一）鼓励民营资本进入银行业
1、降低中小银行的进入门槛。我国劳动力资源很丰富，但资本和技术比较稀缺，我国的比较优势是发展劳动密集型企业，而劳动密集型企业规模经济并不明显,因此，我国的企业中超过99％的企业是中小企业。中小企业融资不能过度依赖四大商业银行,四大商业银行的比较优势是能为大企业、大项目提供资金支持。对一笔10万元的贷款和一笔10亿元的贷款,银行进行贷前调查和贷后监督所支出的成本差不多，所以四大商业银行更愿意为大企业、大项目融资。因此,解决中小企业融资难的问题关键是要发展中小银行.
2、利率市场化,运用市场机制来动员和分配储蓄。经过30年的改革，我国绝大部分商品和服务的价格已经由市场决定，而利率即货币资金的价格仍未完全放开，我国的利率水平过低,远低于资金的机会成本，也远低于市场均衡时的利率水平,使得资金的使用效率较低.在去年，我国的名义利率甚至低于通货膨胀率，即实利利率为负数。利率市场化，使利率达到市场均衡的利率水平,这将迫使企业去寻找盈利率高的项目，从而使稀缺的资本配置到最有效率的用途上。按照最高人民法院的司法解释，利率超过同期银行贷款利率的4倍的借贷不受法律保护,而民间借贷大多等于或超过银行利率的4倍.利率市场化后,资金的供给增加,民营银行可以吸纳大量存款从而能更好地解决中小企业融资难的问题。
3、建立存款保险制度，增强民营银行的信用.工、农、建、中四大商业银行有国有股，也就是有国家的信誉作为担保，老百姓把钱存在四大商业银行,不会担心资金的安全性,民营中小银行破产的概率高于四大商业银行，而民营银行一旦破产，就意味着老百姓的血汗钱无法收回,因此，可考虑设立存款保险公司，保护存款人的利益。商业银行按其存款余额以一定费率缴纳保费，在商业银行破产时，由存款保险公司对存款人按其存款额进行一定金额的给付，使老百姓在商业银行破产时，不至于血本无归.
（二）完善信用担保体系
中小企业向银行申请贷款时,由信用担保机构提供担保.当贷款到期，债权人不能实现或全部实现其债权时,债权人可以向保证人行使请求权,要求保证人代为清偿债务人的欠款，从而追回损失的债权.债权人获得了债务人和保证人的双重还款保证，大大增加了债权受偿的可能性。担保机构还分担了金融机构进行贷前调查和贷后监督的成本。
但我国信用担保机构存在规模偏小、法人治理结构不规范、担保资金放大倍数低、缺乏专业人才等问题,因此，完善信用担保体系应做到以下几方面：
1．建立担保风险补偿机制。担保机构每年从担保收入中提取一定比例的资金用于代偿和坏帐处理,但由于担保收费较低，担保机构按有关规定，能够从中提取的风险准备金，对于可能发生的赔付来说，犹如杯水车薪，单纯依靠担保机构自身积累是很难对全部风险进行补偿的,因此，政府也应安排必要的资金，用于建立风险有限补偿机制，即政府每年从财政预算中安排一定比例的资金，对担保机构发生的最终代偿给予一定的补偿。
2．实行差别利率.政府应指导金融机构按照风险定价机制，对由担保机构担保的企业贷款的利率适当下浮,要低于无担保的同类企业贷款利率。
3．完善法人治理结构。担保机构一般是由政府出资组织，但并不一定要由政府直接运作,政府应当对担保机构进行引导和对其提供服务，不要直接参与担保业务。
4．政府应鼓励和支持民间资本进入担保业。政府的资金有限，仅靠政府的担保基金，难以满足广大中小企业的担保需求，因此,应鼓励民间资本进入担保业，如成立中小企业互助担保基金。
5．提高从业人员素质。担保是一项专业性极强的工作，需要金融、财务、法律、审计、项目评估等多方面的人才,而目前担保机构从业人员,不完全符合上述要求。现在提高人员综合素质是一项迫切的工作.
（三)企业应加强和完善自身的建设
1、建立现代企业制度
中小企业融资难的根本原因在于其与银行之间的信息不对称,而这种信息不对称又是根源于中小企业的公司治理结构的缺陷。中小企业家族式的治理结构所决定的企业信息处理的人格化特征，使其在整体上缺乏规范的信息披露机制，增加了外部债权人获得企业有效信息的难度.银企之间的这种信息不对称所导致的逆向选择，迫使银行对中小企业实行信贷配给，由此造成了中小企业融资的困难。这就要求中小企业在公司的管理下功夫。
中小企业为了提高管理水平,规范公司的治理结构就要建立现代的企业制度，加快公司法人治理结构，逐步实现管理理性化.现代化的企业制度有助于提高中小企业的竞争力,扩大中小企业规模，增强职工对企业资产的关切度，将大量闲散的民间资金转化为民间资本，促进其在资本市场上进行融资活动，从而促进融资。因此当企业发展到一定阶段，要对“家族制管理”进行改造，建立多元化、合理化的股权结构,实行股东所有权与公司法人财产权分离的产权制度,建立科学的公司组织制度和管理制度。
2、规范企业财务制度
中小企业应根据我国有关法律法规的规定，建立健全的财务会计核算制度。一是要建立起规范完善的会计账簿核算体系,以使财务信息能真实、公允的反映企业的经营状况,企业信息透明度的增加将有助于吸引外部投资者把资金投向企业；二是要制订严格的财务纪律，及时偿还银行及其它金融机构债务，提高企业自身信誉，与金融机构建立起长期的信任关系；三是应强化经营管理者的信息披露意识，主动向银行提供真实透明的信息,并注重与银行建立长期的合作关系,降低银行信贷过程中的信息搜集成本和监督成本。
3、拓宽多渠道的融资方式
企业应提高对其他融资方式的认识,尽量拓宽融资渠道.中小企业除了力争银行贷款、上市发行股票、发行企业债券筹资外,还应了解、认识其他的融资方式,如争取国际商业银行贷款和政府的支持性贷款、开展企业之间的补偿贸易、租赁融资等。尤其对中小企业中的民营中小企业而言,租赁是一种比较有效的融资方式。租赁特点是：租金支付方式灵活多变,能适应承租的不同需要，租金在租赁期间一般固定不变，且租赁期限较长.
4、提高技术创新水平
中小企业能否在市场竞争中立于不败之地，关键在于是否能通过优化资源的组合以获取持久竞争优势.为了获得这种优势，中小企业必须进行技术创新。中小企业作为技术创新的主体，必须意识到技术创新的可能性和必要性，愿意承担风险，并且能够获得技术创新所需的资金。对此，政府应该予以扶植和引导,围绕中小企业自身的技术创新活动、面向中小企业的技术转移活动、技术推广和技术贸易活动,主要从以下两个方面入手：一方面，加强中小企业技术创新的组织管理，将技术成果介绍、转让给中小企业,帮助中小企业寻找合作伙伴等;另一方面,对中小企业的技术创新活动给予税收方面的减免政策优惠。
综上所述，解决中小企业融资难问题,需要政府、银行和企业共同努力。政府需要推出切实可行的政策,大力发展信托担保行业和中小银行,拓宽中小企业融资渠道；银行要把握商机，适度放权给基层银行，完善运行机制以降低贷前调查和贷后监督的成本；而企业则须从自身的角度去寻找对策，提高自身的信用度，从而达到有效融资的目的。解决好融资问题，中小企业必能达到一个发展的新境界，在社会主义现代化建设中发挥越来越重要的作用。
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