企业负债经营的利弊分析5.doc
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1、渤海大学培训学院管理学学士学位毕业论文 企业负债经营的利弊分析5 企业负责经营的利与弊论文摘要资金是企业生存和发展的重要保障。随着经济的发展,企业对于资金的需求日益增长。如何安全合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题。企业的筹资方式可分为债务筹资和权益筹资两大类。举借债务,负债经营是企业获得资金的渠道之一。但负债会改变企业的资本结构,影响企业的资金成本。为此,研究企业负债经营的相关问题就显得十分必要。本文在分析负债经营的利弊的基础上,找出了确定合理的负债经营比例应注意的控制财务风险、协调非负债节税、注意代理成本等问题,通过阐述合理负债的确定标准,为企业提供一些合理的负债经营对策。因此企业
2、负债经营是一把双刃剑,既可能给企业带来更多的利益,又可能引起筹资风险。因此企业应该充分认识负债经营的利弊,根据自身实际情况来决定资本的经营,认真分析负债经营可能带来的风险,结合理论性的指标评价体系,寻求有效的途径,对其风险进行合理的防范或将其降到最低,以获取资金的最大效益。关键词负债经营 资本机构 财务风险Discussion on the pros and cons of the enterprisesAbstractsThe fund is the enterprise survival and the development important safe guard. Along wit
3、h the economical development, the enterprise grows day by day regarding the fund demand. How reasonable security financing the healthy development of enterprises has become a major issue. The enterprise finances the way to be possible to divide into the debt to finance finances two big kinds with th
4、e rights and interests. Lifts borrows the debt, the debt management is the enterprise obtains one of fund channels. However, liabilities will change the capital structure of enterprises so as to the impact of corporate funding costs. Therefore, the research of enterprise debt management related ques
5、tion appears extremely essential. This article based on the analysis of the pros and cons of debt management discovered the control finance risk which the determination reasonable debt management proportion should pay attention, coordinated non- debt question and so on festival tax, attention proxy
6、cost, through the liabilities on a reasonable standard-setting, provided a reasonable debt management countermeasure for the enterprise.Key words Debt business Capital structure Financial risk目 录引言1一企业负债经营的理解以及其特点1(一)企业负债经营的理解1(二)企业负债经营的特点2二企业负债经营的利弊分析2(一)企业负债经营的利3(二)企业负债经营的弊端6三根据企业自身的实际情况来选择合适的负债方式
7、7(一)向银行借款或向资金市场拆借8(二)发行企业债券或使用商业信用8(三)引进外资8四 负债经营的应用效果分析9(一)产生负债经营的原因9(二)产生负债经营的原因10五合理负债的因素12(一)确定企业合理的负债规模12(二)确定企业适度的负债结构14(三)加强企业经营管理,提高资金利用率15(四)树立风险意识,建立健全企业的财务风险机制15结束语16参考文献17企业负债经营的利弊分析企业负债经营的利弊分析李岩渤海大学培训学院 邮编 121000引言:负债经营是现代企业提高竞争力和获利能力,能获得快速发展而采取的一种积极、主动和进取经营理念。负债经营的合理运用,既可以提高企业财务管理的水平,又
8、能为企业增加经济效益;但同时也增加了企业的财务风险。因此,它既是一种财务策略,又是一种经营战略,对企业经营有着非常重要的意义。从负债经营的定义、作用、利弊出发并对其应用效果进行了论述。一、负债经营的理解以及特点。(一)企业负债经营的理解。负债经营是指企业通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等方式取得借入资金来弥补自有资金的不足,以获取最大收益的一种经营活动方式。对此定义应从以下三个方面去理解:首先,从负债来源方面来看。只有通过借入方式取得并有偿使用的债务资金才是负债经营。所以负债项目中下列项目不能构成负债经营的内容,如流动负债中的应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等,因为
9、这些是直接产生于企业持续经营中的自发性负债和或有负债,并且无需为此付出筹资的实际成本(利息)。因此只有流动负债中的短期借款、短期债券及长期负债项目(包括长期借款、应付债券、长期应付款等)才能构成负债经营项目。其次,从使用负债动机来看。企业负债经营是为了扩大经营规模、增强经营能力和竞争能力,获取更多的利润而采取的一种经营方式。负债经营是为了谋求企业更快发展而积极主动采用多种方式筹集资金而负债的问题,而不是为了维持生产经营活动而不得已(被动)负债。最后,从负债的量方面来看。借款性负债与总资产的比率应该达到一定数值,才能作为负债经营,这个问题也就是所谓的资本结构原理。因为,只有该比率达到或超过一定程
10、度,负债经营才能成为企业生产经营的筹资来源,并影响到企业的一系列经营策略和财务决策,使企业能为此而享受负债经营的收益和承担负债经营的风险。由此可以看出负债经营是一种理财技巧,或者说是一种财务战略,更是一种积极进取的经营风格。因此,负债经营的界定以及负债经营政策的选择对于企业正确运用负债经营具有重要的意义。(二)企业负债经营的特点。负债经营的特点主要有:融资速度快、富有弹性、成本低但是风险较高。负债经营是通过举借债务的方式来获得资金,这种方式比较容易获得资金,限制性条款又少而且程序又较便捷,所以融资速度快。通过负债经营方式取得的资金,自主性比较强,资金使用比较灵活,富有弹性。通过负债经营这种方式
11、来进行融资只需要商业信用优越,不用其他费用或办理其他手续,融资成本比较低,因此使得企业在市场竞争中取得非常有利的地位。负债融资需要到期还本付息,如果资金使用不当,就有可能会使得企业的财务发生危机。此外,利率波动等因素也会影响财务支出。二、企业负债经营的利弊分析。负债筹资是一把双刃剑,既可带来财务杠杆利益,又能引起筹资风险。用负债筹集来的资金从事生产经营的活动,即负债经营。在资本结构一定的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低,扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加,从而给企业所有者带来额外的收益,即财务杠杆
12、利益。同理,由于负债经营的作用,当税前利润下降时,税后利润下降得更快,从而导致企业所有者收益大幅度下降,甚至可能导致企业破产。对企业来说,采用负债经营必须衡量由其带来的收益和风险损失。因此,研究负债经营对企业产生的利益和风险有着重要的意义。 (一)企业负债经营的利 1、经营可以使企业获得财务杠杆效益。从财务管理角度看问题,负债经营能给经营者带来必要财务杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项固定的支出,不会直接影响到企业盈利水平的起伏。因此,企业需要正确掂量负债经营的效果,促进经营上有成效,使企业资产收益率发生变动时,企业所有者收益呈现向上的正面波动,最大限度杜绝负面效应的波动,这种效应在
13、财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示,财务杠杆系数(DFL)是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数,也叫财务杠杆程度。杠杆系数可表示为:EFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)其中,DFL财务杠杆系数,EPS每股收益变动量,EPS每股收益,EBIT税息前利润变化量,EPIT税息前利息,I支付的利息。通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度,以及评价企业财务风险的大小。说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下,由于企业支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增加时,每一元息税前利润所负
14、担的债务利息就会相应降低,从而给企业所有者带来额外的收益。2、债经营有利于企业迅速筹集资金。负债经营有利于企业迅速筹集资金,弥补企业内部资金不足,增强企业经济实力从而提高了企业的市场竞争力。企业在生产经营过程中,总会有各种各样的情况产生对资金的需求,如果单靠企业内部积累的自有资金解决再次发展的需求,不仅时间上不允许,因为企业发展中的某一时段的资金需求具有较强时间要求,过了此时就没有彼时,唯有通过借贷等负债形式筹措资金才能做到快好省。况且企业投资发展的项目资金量是巨大,自筹是不能解决问题;所以,企业在资金不足的情况下,负债经营可以运用更大的资金力量去扩大企业规模和增强经济实力,提高企业的运行效率
15、和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营,就是在资金比较充裕时实施负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多,它也要根据市场情况,在借贷资金与自有资金使用上作出权衡。因而,依靠企业自身资金力量毕竟势单力薄。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量,合理地组织和协调资金间的比例关系,用于企业构建技术设备、优化生产工艺、引进先进技术和管理经验,达到扩大企业生产经营规模,拓宽经营范围,逐步提高企业素质,渐而增强企业的经济实力和竞争能力。市场经济是竞争经济,竞争的成败除了与竞争方式等有关外,还取决于企业的竞争实力,即企业的资金规模。3、负债经营可从通胀中得到利益。负债通常要到期才
16、能还本付息,在通货膨胀率上升的情况下,原有负债额的实际购买力将下降,企业按降低后的数额还本付息,实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此,在通胀时期,企业资金中借贷比例越大,对企业越有利;长期债务比例越大,对企业越有利。特别是贷款方式,经过协商确定的贷款额度、还款条件,在用款期间发生变化,还可以通过协商解决,具有较大的灵活性。因此,在当前金融危机阶段,企业向银行借贷的资金,无论是方式、数额,还是条件都比之前得来的优惠,企业就可从中得到真正地实惠。但是,如果站在金融机构的角度,危机已经降临,是否再向相关债务人提供有关金融支持值得深思考虑。4、企业负债经营能有效降低企业资金成本。这种效应主要体
17、现在两个方面:一方面,对投资者来说,债权收益率固定,除非企业资不抵债破产清算外,一般都能到期收回本金,其风险要比股权投资小,相应地要求报酬率也低,而且债务筹资费用也较股权筹资为低。因此,债务资金成本较股权资金成本为低。另一方面,负债可以使企业获得节税收益。企业负债应按期支付利息,根据现代企业会计制度中的有关规定, 负债利息要计入财务费用,并且在征缴所得税前被扣除,故可产生节税效用,使得企业相应少纳所得税,从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为:节税额=利息费用所得税率。由此可见,只要有债务资本,便可产生节税效应,且利息费用越高,节税额越大。同时,负债经营可降低企业资本成本。由于债权人投资风险
18、较小,加之上述节税作用,故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此,运用负债经营可有效地降低企业资本成本,即综合资本成本,可用公式表示为:综合资本成本=(某类资本成本该类资本占总资本的比重) 显然,当各类资本成本既定,且债务资本成本较低时,负债比率越高,则综合资本成本越低。换句话说,就是具有良好市场前景的企业,利用负债经营的方式,、能够较好地调剂企业各方面资金,在条件许可的情况,以借贷资金为主,既可减少税收的缴交额,又可降低企业资本成本费用的支出数。故此,实施负债经营,企业自身要根正苗好,属于有发展远景的,负债就可节税并增加权益资本。在同样经营利润的条件下,负债经营与无债经营企业相比,由于上缴的
19、所得税减少,企业可获得潜在的利益。在这两方面因素的影响下,当资金总额一定时,一定比例的负债经营就能有效降低企业的加权平均资金成本。 (二)企业负债经营的弊端1、负债经营增加了企业的财务风险。企业进行经营时,必须保证投资收益高于资金成本,否则,将出现收不抵支或发生亏损,降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下,亏损越多,以企业资产偿还债务的能力就越低,财务风险也就越大。过度的高额负债,使筹资风险增大,不仅需要支付巨额的利息,而且降低了企业的安全性和竞争能力,危及企业的生存与发展,最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。 会使企业财务风险陡然倍增,
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