国地税合并与民营企业投资效率:基于模糊断点回归的实证研究.pdf
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1、2024年第2期(总第247期)新疆财经Finance&Economics of XinjiangNo.2.2024General No.247国地税合并与民营企业投资效率:基于模糊断点回归的实证研究史海霞1,申嫦娥2,张博雅3(1.北京大学,北京 100871;2.北京师范大学,北京 100875;3.中国光大银行,北京 100033)摘要:2015年我国正式开启了国地税合并改革。文章以2015年为断点,采用模糊断点回归方法,以会计年度与2015年的距离度量改革的渐进过程,研究国地税合并后税收竞争对我国民营企业投资效率的影响。研究发现,国地税合并提高了税收征管水平,抑制了地方政府间的恶性税收
2、竞争,优化了民营企业营商环境,提高了民营企业投资效率。今后,中央政府在制定规则时应更加注重社会公共利益的实现,而地方政府间的税收竞争也应把握好“度”的问题。此外,还应综合评估国际形势及影响,从国际经济关系与经济全球化视角审视税收竞争的经济效应,并根据公共服务均等化和区域协调发展目标合理选择税收工具。关键词:国地税合并;税收竞争;企业投资效率;模糊断点回归中图分类号:F812.42文献标志码:A文章编号:1007-8576(2024)02-0028-10DOI:10.16716/ki.65-1030/f.2024.02.003The Merger of National and Local Ta
3、x Authorities in Chinaand Corporate Investment Efficiency:An Empirical Analysis Based on Fuzzy Regression DiscontinuitySHI Haixia1,SHEN Change2,ZHANG Boya3(1.Peking University,Beijing 100871,China;2.Beijing Normal University,Beijing 100875,China;3.China Everbright Bank,Beijing 100033,China)Abstract:
4、In 2015,China started the process of the merger of national and local tax authorities.This paper uses private listedcompanies from 2002 to 2019 as the research sample,and uses the fuzzy regression discontinuity to study the effect and mechanism of tax competition on the investment efficiency of Chin
5、ese private enterprises after the merger of national and local tax authorities.The study shows that the merger of national and local tax authorities has improved the level of tax collection and management,thereby inhibiting malicious tax competition among local governments,optimizing the business en
6、vironment,and improving the investment efficiency of private enterprises.In the future,the Central Government of China should pay more attention to the realization of social public interests when making rules,and the tax competition among local governments should also properly manage the issue of de
7、gree.In addition,it is necessary to comprehensively assess the international situation andimpact,examine the economic effects of tax competition from the perspective of international economic relations and economicglobalization,and rationally choose tax tools according to the goals of equalization o
8、f public services and coordinated regionaldevelopment.Key words:the merger of national and local tax authorities;tax competition;corporate investment efficiency;fuzzy regression discontinuity收稿日期:2023-12-08作者简介:史海霞(1988),女,北京大学新结构经济学研究院博士后,研究方向为公司财务与新结构经济学;申嫦娥(1963),女,北京师范大学经济与工商管理学院教授,博士生导师,研究方向为税务
9、筹划与会计;张博雅(1984),女,北京师范大学经济与工商管理学院博士,现就职于中国光大银行资产托管部,研究方向为公司金融。28国地税合并与民营企业投资效率:基于模糊断点回归的实证研究一、问题的提出为了争夺国际资本,许多国家都通过减税进行税收竞争。据经济合作与发展组织(OECD)发布的Tax Policy Reforms 2017,过去20年,OECD成员国企业所得税平均税负从40%降到20%左右1;2017年底,特朗普签署的 减税与就业法案 计划从2018年起降低企业所得税和个人所得税税率,更是将全球税收竞争推向了新的高潮2。国际税收竞争浪潮以及我国地方政府所面临的现行财政分权制度等3,促使
10、我国各地方政府之间也展开了激烈的税收竞争。我国地区间税收政策执行程度和自主裁量权差异较大,在税收征管中,地税较易受地方政府干预4。因放松税收征管在实际操作中具有灵活、隐蔽等特点,不易受上级机构监管,因而成为地方政府常用的税收竞争手段5。但放松税收征管超过一定程度便易造成地方政府间的恶性税收竞争,提高辖区内民营企业避税概率,而避税又会通过加剧信息不对称、引发代理问题进而降低民营企业投资效率6。2015年 深化国税、地税征管体制改革方案 的推出,标志着国地税合并改革的开启。国地税合并作为我国新一轮财税体制改革的重要内容,通过规范税收管理裁量权来维护全国统一税制公平性,尽量避免国地税分设过程中出现的
11、过度税收竞争扭曲宏观经济与投资结构的现象,因而可能对税收竞争与民营企业投资效率之间的关系产生一定影响。基于上述背景,考虑到国地税合并是个循序渐进的过程,且各地执行情况不同,因而本文以2015年为断点,采用模糊断点回归方法,研究国地税合并后税收竞争对我国民营企业投资效率的影响。本文可能的创新之处主要体现在如下方面:一是运用模糊断点回归方法研究国地税合并后税收竞争对我国民营上市公司投资效率的影响,并辅以DID、PSM-DID等方法,得到更为可信的因果关系。二是与通常将国地税合并正式挂牌时间作为断点的研究不同,本文认为仅仅将正式合并时间作为断点,无法全面反映税收征管体制变革对经济行为的实质性影响,从
12、政策提出时刻起,税收征管体系就已悄然发生变化。这种研究方法的创新,不仅可扩展研究维度,也可为后续相关研究提供新的思路。二、文献综述与研究假说(一)文献综述税收竞争指各地区通过竞相降低有效税率,或通过实施税收优惠以吸引其他地区财源流入本地区的政府自利行为7。税收竞争有适度与过度之分。适度的税收竞争可以有效配置资源,促进经济增长;而过度的税收竞争是某地区通过吸引其他地区的资源而削弱其他地区税基的竞争,会导致地区间税收优惠收益下降,其从本质上说是恶性竞争。企业投资效率是企业投融资活动形成的资源配置状态,可体现为企业运营业绩和企业价值的提升状况8。从理论上讲,能够实现企业价值最大化的投资是最优投资,即
13、企业实现了效率投资,但通常只有在完美无摩擦的组织环境下才能实现这种最优状态。事实上,信息不对称、委托代理成本、融资成本、股权结构、外部产品市场竞争等微观因素,以及要素市场发展程度、经济政策等宏观因素,都会导致企业投资偏离最优水平,出现过度投资或投资不足的非效率投资9-13。非效率投资偏离了企业利益最大化目标,不利于企业可持续发展,因而必须采取有效措施提高企业投资效率。现阶段,地方政府多会通过税收竞争干预企业投资。有关税收竞争对企业投资水平、投资效率影响的研究表明,税收竞争可通过降低企业实际税负进而增加企业税后现金流来增加企业投资14-15。有文献将政府补贴作为税收竞争的一种手段,研究发现政府补
14、贴易引起过度投资,导致企业投资效率下降16-17。政府放松税收征管可吸引其他地区投资者来本地区投资,而地方政府提高税收29 经济经纬 征管水平会减少企业避税过程中的代理问题与信息不对称问题,进而提高企业投资效率18。通过文献梳理可以发现,学者们对企业投资水平、投资效率的研究,其结论一般倾向于税收竞争可促进企业投资水平及效率的提高,采用的手段多为税收优惠、政府补贴、放松税收征管等。但也有研究表明,这种促进作用主要存在于非国有企业中,在国有企业中促进作用不显著19。(二)研究假说1994年我国进行的分税制改革分设了国税与地税两套税务机构,建立了规范稳定的分配关系,完善了社会主义市场经济体制,是影响
15、极为深远的财税体制改革20。在国地税分设情况下,地税受地方政府与上级税务机关的共同领导,管理权限、人员编制等都由地方政府负责,直接受地方政府干预,从某种意义上说是地方政府税收竞争的利益共同体和主要执行者,其通过放松税收征管等给予辖区内企业一定的税收优惠,以便留住经济资源或吸引其他地区经济资源21。随着经济社会的发展,分税制背景下的地方政府为追求经济增长而进行的税收竞争越来越激烈,可能削弱其他地区税基,导致地区间税收优惠收益下降,这种恶性竞争产生了一些负外部性,如环境污染22、产能过剩23等。在我国,税收立法权集中在中央,地方政府只有税收征管权。地方政府为争夺资本等生产要素而进行激烈的税收竞争,
16、其中,放松税收征管是地方政府变相提供税收优惠的一种税收竞争手段。对辖区内企业来说,地方政府放松税收征管意味着企业避税行为被发现的概率降低,企业更易通过虚增费用、瞒报收入等方式进行避税。与国有企业相比,民营企业面临更为严重的融资约束,因而其有更强的避税动机24。从表面上看,企业实施避税行为似乎减少了实际缴纳的税费,但实际上企业避税会加剧信息不对称并引发代理问题进而导致企业投资效率下降,长远看不利于企业可持续发展6。张玲18认为,企业通常采用一些复杂且不透明的交易来掩饰真实交易,这会降低企业信息透明度,加剧资本市场与企业之间的信息不对称,使得资本市场无法准确评估企业真实业绩,可能出现优质企业未获得
17、资金而丧失投资机会进而造成投资不足,而劣质企业可能获得资金进而进行过度投资,二者都会降低企业投资效率;同时,企业避税涉及纳税筹划等专业知识,加大了管理层与股东之间的信息不对称程度,进而易产生代理问题,即管理层出于自身利益诉求,可能放弃净现值为正的项目而导致投资不足,或盲目选择净现值为负但能扩大企业规模的项目而导致过度投资,这都会降低企业投资效率。以上分析说明,在国地税分设情况下,放松税收征管容易成为地方政府税收竞争的手段之一,但过度放松税收征管则是一种恶性税收竞争,会增大辖区内民营企业的避税概率,而避税又通过加剧信息不对称、引发代理问题等导致民营企业投资效率下降。因此,面对分税制在经济社会发展
18、中逐渐显现的弊端,新一轮财税体制改革迫在眉睫。2015年12月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发 深化国税、地税征管体制改革方案,推出了一系列改革措施,使得2015年成为财税改革的落地年,拉开了国税、地税征管体制改革大幕。国税与地税从合作到合并,旨在“到2020年建成与国家治理体系和治理能力现代化相匹配的现代税收征管体制,降低征纳成本,提高征管效率,增强税法遵从度和纳税人满意度,确保税收职能作用有效发挥,促进经济健康发展和社会公平正义”。国地税合并是国家税收征管体制和财政体制的深刻变革,能够提高中央和地方协同治税能力,促进中央和地方财权与事权的合理划分,推动税收制度统一25。国地税从分设到合并
19、,是税收征管体制的变革,其是建立在具有高科技含量的现代税收征管技术之上的,改变了税务机关获取与处理信息的方式,提高了税收征管水平,意味着税收征管权集中于统一机构。谢贞发26认为,地方政府以税收征管权作为争夺资本的税收竞争工具,这种横向税收竞争被中央集中税收征管权所遏制。国地税合并将税收征管权集中于中央,可以强化税法权威,形成高效规范的征管体制,避免地方政府间可能出现的恶性税收竞争,进而促使地方政府真正改善营商环境,促进地区实现长期经济增长。而良好的营商环境通过降低企业资金成本和税费、降低融资难度等进而减轻民营企业运营负担,使民营企业可以将参见2015年12月24日中共中央办公厅、国务院办公厅印
20、发的 深化国税、地税征管体制改革方案。30国地税合并与民营企业投资效率:基于模糊断点回归的实证研究更多的精力和资本投入企业发展中,间接提高民营企业投资效率。基于以上分析,本文提出如下研究假说:研究假说H1即国地税合并可将税收征管权集中于统一机构,进而提高税收征管水平,抑制地方政府间的税收竞争;研究假说H2即国地税合并通过抑制地方政府税收竞争,进而提高民营企业投资效率。三、研究设计(一)数据来源与样本选取本文以20022019年我国沪深A股民营上市公司为研究对象,原始数据来源于国泰安数据库以及各省(自治区、直辖市)统计年鉴。研究区间起点选择在2002年的原因是:国地税合并从本质上说是中央和地方的
21、分成改革,2002年1月1日起实施的所得税收入分享改革是进行国地税合并的根本原因之一,因此,从2002年至今可以看成国地税合并征程的完整链条。但研究样本不包括受新冠疫情影响的20202022年数据。参照学界通常做法,本文对样本进行如下处理:一是由于金融业自身的特殊性会对研究结果产生不确定影响,故样本中剔除金融行业企业;二是剔除*ST、ST、PT类公司,因这些公司财务状况出现异常会影响数据可靠性;三是剔除上市时间不足3年的公司;四是剔除截至2020年6月还未披露2019年财务报表的公司;五是由于从分税制改革到国地税合并前,上海是国地税合署办公,西藏是国税代征地税27,宁夏部分地区也是国税代征地税
22、,这些地区与其他地区国地税分设的税收征管体制不同,因此剔除上海、西藏和宁夏样本,最终得到1773家民营上市公司样本。此外,本文采用Winsorize方法对变量在1%水平进行缩尾处理,以降低极端值对结果的影响。(二)模型构建国地税合并背景下税收竞争对我国民营上市公司投资效率的影响,这从本质上说是一个准自然实验的因果推断,相较于倾向得分匹配、双重差分等估计方法,断点估计法更接近随机实验,因而本文选取断点估计方法。断点估计法的基本思想是:样本在一个连续变量临界点两侧有不同的处理概率,个体无法人为操控是否接受处理,样本在断点两侧随机进入处理组和控制组,可解决遗漏变量可能造成的内生性问题。断点估计法是通
23、过估计断点两侧个体差异来推断因果关系的准自然实验因果推断方法28,包括清晰断点回归和模糊断点回归,二者的主要区别是个体接受处理的概率是否在断点两侧直接从0跳跃到1,是则为清晰断点回归,否则为模糊断点回归。断点回归模型中的主要变量包括结果变量、驱动变量、处理变量和协变量。结果变量指被解释变量,驱动变量的取值决定样本是否处于处理组和控制组,处理变量完全由连续的驱动变量所决定,协变量指控制变量。国地税合并从2015年提出到2018年下半年全部完成,其是个循序渐进的过程,各地区执行情况不同,因此本文采用模糊断点回归方法研究国地税合并对我国民营上市公司投资效率的影响,并进一步分析该种影响的作用机制。20
24、15年国地税合并正式提出,揭开了深化税制改革的大幕,税收征管效率和力度会发生根本改变29,因此本文将2015年作为断点,将2015年以前的样本作为控制组,将2015年以后的样本作为处理组。学界一般采用两阶段最小二乘法进行模糊断点回归,第一阶段对工具变量和解释变量进行回归,得到解释变量的估计值并代入第二阶段进行回归。参考Lee30、封进31的研究,本文构建的第一阶段、第二阶段模型分别如下:TP=0+1D+2f()x-2015+3D f()x-2015+4CONTROL+(1)IE=0+1TP+2g()x-2015+3D g()x-2015+4CONTROL+(2)模型中:TP表示国地税合并政策;
25、D为国地税合并政策的工具变量,且令政策实施前取值为0,政策实施后取值为1;x为驱动变量,表示企业所处会计年度,()x-2015为时间的中心化处理项,即企业所处会计年度与断点之间的距离。f()x-2015与g()x-2015为()x-2015的高阶多项式,理论上说二者31 经济经纬 可以不同,但实践中一般设定两者相同32,通过选择不同阶数回归中最小的AIC或BIC信息准则值来判断阶次。根据阶次选择结果,线性形式的AIC与BIC值最小,故本文中f()x-2015与g()x-2015均选择线性形式。D f()x-2015与D g()x-2015为处理变量与驱动变量的交叉项。IE表示企业投资效率,CO
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