![点击分享此内容可以赚币 分享](/master/images/share_but.png)
试论我国上市企业融资问题.doc
《试论我国上市企业融资问题.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《试论我国上市企业融资问题.doc(18页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、 论文编号: 华南师范大学增城学院本科毕业论文(设计) 题 目:试论我国上市企业融资问题姓 名: 杜丽萍 学 号: 060314416 系 别: 会计系 专业班级: 国际会计06级 指导教师: 高燕 2010 年 3 月 30 日中 文 摘 要与发达国家相比较,我国的资本市场是一个尚未成熟的市场。我国的上市企业在融资上一直存在着两大问题,分别是偏好股权融资和恶意融资。这两大问题很大程度上制约了我国上市企业的的健康发展,解决这两个问题成为了上市企业的当务之急。本文主要利用文献研究法,通过广泛、深入地对前人或现今学者的理论进行研究总结。然后结合学者的理论和我国的实情,系统地对上市企业的现状进行分析
2、,挖掘出导致我国上市企业偏好股权融资和恶意融资这两大问题出现的原因。再对每一个问题提出具体的解决方法。最后对我国上市企业融资的发展前景做出展望。关键词:上市企业; 股权融资; 恶意融资AbstractCompared with the developed countries, Chinas financial markets are not yet a mature market,the legal mechanisms are to be improved, to improve Chinas financial market, which requires countries, liste
3、d companies and investors to work together. Because Chinas immature financial market conditions constraints, Chinas listed companies in financing, there has been two major problems, namely the preference for equity financing and malicious financing. These two issues to a large extent hampered the de
4、velopment of Chinas listed companies to address these two issues become a priority listed companies. To solve these two problems, we must analyze all aspects, not only from the national laws and financial markets, macro-level environmental analysis, but also the internal environment of listed compan
5、ies for analysis, and then prescribe the right medicine to solve problems. Only by solving these two major financing problems, Chinas listed companies can be a good momentum toward the development and advancement. In this paper, the use of documentary research method, through extensive and in-depth
6、on the predecessors or the current academic theory study concluded. Then combine the theory and China scholars, the facts, systematically analyze the status of listed companies, parsing why, after the split share structure reform of today, Chinas listed companies prefer equity financing is still the
7、 reason for the existence, until, generally share the view that led to the split share structure; and analysis of Chinas listed companies interested in financing phenomena malicious reasons. Then according to the reasons for preference for equity financing and malicious to the financing of these two
8、 issues put forward their specific and feasible solutions. Finally, the financing of Chinas listed companies make a vision for the future development prospects.Key words:Listed companies;Equity financing;Malicious Financing目 录一、上市企业融资现状1(一)上市企业存在偏好股权融资的问题1(二)上市企业存在恶意融资的问题1二、上市企业融资存在问题的原因2(一)上市企业偏好股权
9、融资的原因21.上市企业的规模 22.上市企业的获利能力 23.上市企业管理人员过分追求自身利益 34.上市企业的负债率普遍较高 35.银行不愿承担长期借贷的风险 36.债权融资的约束性较硬 37.业绩的评价标准 48.我国资本市场的投机风气 4(二)上市企业恶意融资的原因41.“一股一票”的投票制度的存在 42.投资者过分追求短期利益 43.融资后的资金利用没有合理有效地监管 54.中介机构违背原则及国家缺乏监管和处罚的力度 5三、解决存在问题的对策5(一)解决我国上市企业偏好股权融资的对策51.建立激励与约束管理人员的机制 52.加强对中小股东的保护 63.降低国有股的持股比例 64.建立
10、起多层次开放的完善资本市场体系 6(二)解决我国上市企业恶意融资的对策61由单纯的“一股一票”变为分类表决 62.扭转投资者的投资心态 73.加大对上市企业融资后对资金利用的监督 74.加强对中介机构的监管力度 7四、上市企业融资前景展望7参考文献8致 谢 10试论我国上市企业融资问题我国的上市企业属于经济水平发展到一定程度的产物,自1990年我国的第一个证券交易所创建以来,我国的资本市场仅仅经历了十多年的迅猛发展,到2001年底,深沪两市的上市企业就达到了1160家1,这样的发展速度不可谓不惊人。在当今,我国的上市企业在国民经济中占有着极为重要的地位,可以断言,上市是我国企业发展的趋势。其中
11、,上市企业的融资问题是关乎着上市企业的生存发展的重要问题,融资决策也一直是财务管理中的重点。一、上市企业融资现状与发达国家已经成熟市场的相比,我国的市场是一个尚未成熟的市场,身处其中的我国上市企业在融资方面也存在着一定的问题。总括来说一共有两大问题,分别是我国上市企业的融资结构存在偏差,即是过度偏好股权融资及恶意融资这两大问题。(一)上市企业存在偏好股权融资的问题 根据西方的融资理论,内部融资的成本最低,债权融资的成本次之,股权融资的成本最高,因此企业的融资顺序一般为:内部融资、债权融资、股权融资,这是成本由低到高的选择,只有当企业内部所产生的资金不足以应付企业发展的需求时,企业才会选择从企业
12、外部筹集资金2。正是由于成本的约束,企业通常都会按此偏好,而不会有其他的偏好。但是,我国上市企业的融资现状却与西方的融资理论相不符,我国的融资结构是外部融资占了融资比重80%,内部融资只占了20%3,这与欧美国家的做法大相径庭。即使是资本市场发达的美国,除了主要依靠内部融资,选择外部融资时都倾向于债权融资,而非股权融资。在我国,上市企业在融资方式上的选择却是极为偏好于股权融资。债权融资,如向银行借贷等,虽然也是上市企业融资时惯常的一个选择,但是与股权融资相比,债权融资只是占了外部融资不足50%的比例4,这进一步证明了我国的上市企业偏好股权融资。此外,我国上市企业由于企业规模较小,造成了内部融资
13、的能力也较弱,这也成为了上市企业不愿意选择内部融资的另一个决定性因素。(二)上市企业存在恶意融资的问题所谓的恶意融资中的“恶意”主要有这几方面的表现:1.不符合融资条件,但通过做假或其他利润操纵手段获得融资资格;2.根本没有融资的必要,却仍然决定融资;3.即使有融资的必要,但不考虑利益相关者的成本,以不恰当的方式进行融资;4.融资成功后,不按照预定的投资项目去有效地利用资金,而是随意地乱用资金,如被用来套取更多的资金,或是把资金寄存在银行收取利息等5。我国上市企业的融资现状是企业在融资时或多或少都会有着以上几点的表现,这就证明了我国的上市企业存在着恶意融资的问题。本来,上市企业融资是为了自身企
14、业的发展需要,但是,在我国尚未成熟的市场体制下,融资却成为了上市企业趁机敛财的工具,企业不再是为了自身的发展而融资。许多的上市企业都变成了为了融资而融资,融资的最终目的就是为了最大限度地“圈走”投资者的金钱。正是出于这种目的,所以有的上市企业不惜作出假的业绩,瞒报不利的数据来造就一个华丽的外壳,期望能吸引到不明真相的投资者主动地跳进他们所设的陷阱。恶意融资的结果,往往就是上市企业通过融资得来的资金利用率低下6。同时也由于是恶意融资,在融资后必然会伴随着其他问题的出现。首先,由于上市企业只是为了能达到融资的目的而随意地选择投资项目,项目的可行性通常没有经过详细地研究,这就造成了融资后的资金得不到
15、有效地利用,有的时候上市企业甚至会选择把资金闲置着,像是把资金直接寄放在银行中,这种行为导致了资源的极大的浪费。然后,就是会出现投资者得不到合理回报的结果。因为那些被闲置的资金并没有被利用到能获利的投资项目当中去,那投资回报自然也就不会出现,这就出现了上市企业选择以股票分红代替现金分红来应付投资者的责难的局面。二、上市企业融资存在问题的原因要解决上市企业融资存在的问题,首先就要找出导致问题出现的原因。(一)上市企业偏好股权融资的原因1.上市企业的规模除了选择股权融资,上市企业通常还会选择内部融资或是债权融资。当上市企业的规模较小时,即使是选择按照融资理论中融资成本最低的内部融资,也可能出现由于
16、企业规模所限,导致在企业内部筹集不到充足的资金的局面。若是选择债权融资,同样地也会被企业的规模所约束,因为银行通常不会愿意提供较多的资金给规模较小的上市企业。2.上市企业的获利能力当上市企业选择了债权融资时,需要面对的是按时还本付息的硬性约束7。这就增加了企业的经营压力,同时债务带来的利息支出也会减少企业的利润,降低企业净资产的比重,令其在传统的企业状况评核中处于一个不利的地位。若是上市企业没有较强的获利能力,是难以应对以上局面的,甚至可能出现因为到期不能及时还清债务而导致上市企业破产的严重后果。3.上市企业管理人员过分追求自身利益对于上市企业的管理人员来说,其收入通常由货币性收入和非货币性收
17、入组成,其中非货币性收入占了当中的大部分。这部分的非货币性收入是依存于企业的存活,若是当上市企业破产,这部分收入就不复存在。而且在当前来说,我国尚没有完善的激励与约束管理人员的完整机制8-9。这两种因素的并存,促使了管理人员会积极避免上市企业的破产,来寻求自身利益的最大化。为此,令企业可能陷入破产危机的债权融资通常不会被选择,相反不需要按时还本付息的股权融资就成为了上市企业管理人员的最佳选择。同时,经营压力减少后更利于管理人员去追求自身利益最大化,相对地能促使其选择最佳融资方式的动力则被大幅度减少。4.上市企业的负债率普遍较高在我国,上市企业的负债率普遍较高,上市企业的负债水平通常已经超过了自
18、身可承担的财务风险10。当选择股权融资时,所增加的所有者权益,会有利于减少企业中负债率的比重,相反地,选择债权融资只会令企业的财务风险大为增加。5.银行不愿承担长期借贷的风险在银行的日常运作中,一直积聚着巨大的金融风险,长期借款给上市企业则会增大这种风险,一旦上市企业不能偿还债务,这笔借款就会成为坏账,严重影响银行的效益。为了规避这种风险,银行通常对长期借贷持有审慎的态度,这令上市企业一般难以取得长期借款。6债权融资的约束性较硬关于上市企业发行债券融资的条件,公司法中有着明确的规定,对累计债券占企业净资产的百分额或是利率上限等做出了限制,发行也要按照严格的程序11,这些规定令上市企业处于一个严
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 我国 上市 企业 融资 问题
![提示](https://www.zixin.com.cn/images/bang_tan.gif)
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【a199****6536】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【a199****6536】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。