企业财务报表分析.doc

湖北经济学院本科毕业（设计）论文目 录摘要 1ABSTRACT2一、 行业背景及企业简介3（一）行业背景3（二）企业简介4二、财务报表指标分析5（一）偿债能力指标分析5（二）营运能力指标分析9 （三）盈利能力指标分析11（四）现金流量指标分析13（五）小结14三、同行业对比与总结15（一）流动性对比分析16（二）盈利发展能力对比分析17（三）小结17结束语18致谢19参考文献20 湖北经济学院本科毕业（设计）论文摘 要财务报表反映了一个企业的经营成果和财务状况，对财务报表进行分析，能为利益相关者特别是投资者提供企业偿债能力、获利能力、营运能力和发展能力等方面的财务信息，使报表使用者据以了解公司过去的经营业绩，衡量公司目前的财务状况，预测公司未来的发展趋势判断并为财务决策、财务计划和财务控制提供依据。本文在企业财务分析理论的基础上，以武汉中百控股集团股份有限公司为研究对象，以中百集团20102012年的资产负债表、利润表、现金流量表的数据以及其他相关资料为基础，揭示各相关指标背后所包含的信息，对其偿债能力、资产管理能力、盈利能力和发展能力做出科学、准确的评价与判断，同时本文选择了同行业内企业武汉武商集团作为参照，对比分析中百集团财务报表中反映出的优劣势，并得出相关研究结论。关键词：中百集团；财务报表；财务分析ABSTRACTFinancial statements always reflect a companys operating results and financial conditions. Financial statement analysis provides the stakeholders with corporate solvency, profitability, operating capability, development capability and other financial information to enable information users to know the corporate information of past performance of operating, the current performance and finance situation and the future of the company, with which the users can make financial decision, financial plans and financial control. This paper chooses Zhongbai as a study case, collects its balance sheets, income statements and cash flow statements during the period from 2010 to 2012 and other data, to expound its solvency capacity, assets management capacity, profitability and development capacity in a scientific framework. Simultaneously, this paper compares Zhongbai with Wushang, an advanced competitor in Wholesale and Retail Trade Industry. Zhongbais disadvantages reflected from its financial statements are presented before conclusion.Keywords: Zhongbai; Financial statement; Financial Analysis一、行业背景及企业简介（一）行业背景批发零售业是社会化大生产过程中的重要环节，是决定经济运行速度、质量和效益的引导性力量，是我国市场化程度最高、竞争最为激烈的行业之一，批发零售业的增长幅度的波动对国内生产总值年度增长幅度具有很大的敏感性。目前，从宏观经济走势来看，居民收入水平整体上处于较快上升阶段。从长远来看，我国居民消费无论是从总量上，还是从结构上都有相当大的发展空间，这为我国批发零售行业的发展提供了良好的中长期宏观环境。“十一五”期间，全市社会消费品零售额年增幅达到9%左右；到2010年，社会消费品零售额达到4470亿元左右。要提升发展零售业，建成国际化的现代都市零售商业体系。扶持品牌企业，培育龙头企业，提高行业组织化、集约化发展水平。从宏观政策上看，政府对于批发零售行业的支持力度很大，无论从政策导向、税收和融资渠道上都有很大的支持，随着政府通过扩大内需来保增长促进中国经济稳步发展的政策以及国内消费需求的进一步增长，批发零售业在中国仍有较大的发展空间。在我国中部地区部分批发零售业的企业也拥有强大品牌竞争力，其品牌在市场上占有一席之地。这些品牌中既包括国有品牌，例如武汉武商、中百。也包括一些外国品牌，例如家乐福以及沃尔玛、麦德龙。本土的批发零售业企业已经不再满足于在中部地区的发展，而是在积极巩固提高本土市场占有率的同时扩大自有品牌的区域影响力并扩大业务范围，寻求多元化发展。武汉市的批发零售业出现了市场定位理性化、商品经营规模化、品牌创新差异化、生鲜食品主导化、物流配送快速化的良好势头，连锁超市实现了持续发展。其中中百集团作为中国批发零售业的龙头企业，立足本土，积极探索连锁经营模式并取得了巨大成功，以百货为龙头实现二次创业,通过规模效应扩大销售,谋求发展。中百集团提出了“百货超市+家电”微型购物中心模式，同时也积极创新自己的商业品牌。其商业品牌适应社会不同阶层的人，满足不同层次消费者的需求，除了中百超市、仓储等平价品牌，也有生活剧场这样适合高消费人群的品牌。通过这样的多层次的品牌战略，中百集团扩大了自己的客户群体，也为进一步发展打下基础。（二）企业简介武汉中百集团股份有限公司前身为中国国货公司武汉分公司，1937 年成立，抗日战争初期武汉沦陷前夕停业，1946 年10 月10 日恢复营业。五十年代先后更名为“武汉市百货公司中心门市部”、“武汉市中心百货商店”，是武汉市第一家国营大型百货商场。1989 年，企业进行股份制改造，成立“武汉中心百货（集团）股份有限公司”。1997 年5 月19 日，公司股票在深圳证券交易所上市（股票简称：武汉中百，股票代码：000759），公司更名“武汉中百集团股份有限公司”。上市十年来，公司致力发展现代流通业，迄今，已由原单体百货店发展为拥有连锁网点 537家，销售逾百亿元的大型商业集团。上市十年历程1997 年5 月19 日，武汉中百集团公开发行4000万A 股股票，在深圳证券交易所挂牌上市（股票简称：武汉中百，股票代码：000759）1997 年12 月28 日，组建中百连锁仓储超市有限公司，实现传统百货业向现代超市连锁业态转型。1998 年6 月28 日，第一家中百仓储超市唐家墩购物广场开业，是武汉市首家拥有室内停车场的购物场所。1999 年7 月26 日，组建武汉中百百货连锁有限公司，在武汉率先实施百货连锁经营。迄今，拥有大型百货店4 家。下辖武汉中心百货大楼为中华老字号企业。 中百控股集团股份有限公司是我国中西部地区连锁规模最大、商业网点最多的大型现代化商业上市公司，是以连锁超市为主的大型商业集团，集团本着服务为民的宗旨，积极探索连锁经营，大力创新业态模式，构建了一流的物流配送体系，打造了完善的商业服务功能。集团旗下中百仓储、中百超市、中百百货、中百电器、中百好邦便利、生活剧场、中百商网（WWW.ZON100.COM）等商业品牌日益深入人心，家喻户晓，其商业网点达到830余家，以丰富的商品和优质的服务为消费者创造全新的购物体验。2011年，中百集团在全国零售界率先推出特服短号96518客户服务热线，为消费者搭建了一个现代化、智能化、快捷化的信息互动服务平台。根据全国连锁经营排序，集团连续10年进入全国连锁经营30强，连锁规模和经济效益连续10年位居湖北商业上市公司前列。并先后荣获全国五一劳动奖状、湖北首届最佳企业公民、武汉市首届十佳和谐企业、 武汉市企业十佳党组织等荣誉称号，跻身武汉企业10强，连续4年蝉联中国企业500强，成为武汉市、湖北省发展现代流通业的一面旗帜，是中西部连锁超市的领军企业。二、 财务报表指标分析（一） 偿债能力指标分析1 短期偿债能力指标分析表1 中百集团的短期偿债能力指标指标2012年2011年2010年营运资本-9.525-8.29-1.85流动比率0.810.840.94速动比率0.440.440.54现金比率30%32%40%（1） 营运资本（亿元）营运资本是流动资产与流动负债的差值，体现了企业的偿债能力。一般而言，营运资本越多说明企业短期偿债能力越强，企业营运资本约等于或者在接近其流动负债时比较合理，但不同行业水平有差异，对于批发零售行业而言，营运资本平均水平普遍很低。从表1可以看出，中百集团营运资本从2010到2012年都是负值，且呈扩大化趋势，说明中百集团流动负债大于流动资产，之所以2010营运资本负方向增长6亿多是由于2011年中百集团流动负债的增加导致，而流动负债大幅增长来源于2011年流动负债项目中一年内到期的非流动负债增加了1500万，其他流动负债增长了5亿，其他应付款增长1亿。这1500万一年内到期非流动负债为长期借款，其他流动负债为中百集团发行的面值100元的短期融资券，其他应付款增长1亿主要系2011年8月中百集团收购山绿农产品集团股份有限公司51%的股权并将其纳入合并财务报表所致。在流动负债项目中，占比重最大的是应付账款，2010年及2011年中百集团流动负债分别为33亿多和50亿多，到2012年流动负债比起2011年有所降低为49.88亿，而中百集团2010年和2011年应付账款就分别高达13亿7千多和18亿6千多，其次是预收款项。流动负债的特点是到期日短、风险大。按照传统理论，这必将使公司的短期偿债能力恶化，不利于公司的长期发展。同样的道理，营运资本规模小也是短期偿债能力恶化的表现，但事实并非如此。不同于其他行业，我国批发零售业上市公司的平均营运资本规模水平一直在一个很低的水平，根据冯梦雪教授在论连锁零售业的营运管理模式中所阐述的，近年来我国批发零售业倾向于零负营运资本的管理模式，这种模式是企业通过“快快收钱，慢慢付款”的方式实现的。批发零售行业的特点即交易款项快速到位，顾客挑选商品后都是立即付钱，或付现金或刷信用卡，基本都是即时到帐，这使得经营活动产生的现金流量数额大，而在供应商方面，无需立即到款从而产生大量应付账款，这一点从中百集团年度报表中应付账款在流动负债中的比重可看出，大规模的流动负债使得营运资本为零或为负值。因此，虽然中百集团2010年到2012年营运资本为负值并有下降趋势，但中百集团作为批发零售企业在经营活动中创造现金流的能力强，其短期偿债能力是没有问题的。（2） 流动比率流动比率即流动资产与流动负债的比值，短期偿债能力强弱与否，与企业资产的流动性以及流动资产的结构直接相关，流动比率则是用来分析短期偿债能力必不可少的关键指标。从表1可以看出，中百集团2010到2012年流动比率分别是0.94、0.84、0.81， 这表明在营运资本中，流动负债所占比例较大且有扩大趋势，中百集团流动负债规模大的原因在以上营运资本分析中已经阐明，此处不再赘述。理论而言，流动比率为2或以上表明企业短期偿债能力较好,但在实际的企业财务分析中，流动比率分析具有一定局限性。通常情况下，流动比率的指标值应该在2:1以上，中百集团2010及2011年度流动比率小于2水平较低，说明中百集团短期流动性风险大，债权人处于不利地位，其短期偿债能力较弱。根据中百集团2010年和2011年的年度财务报表，2010年中百集团存货占流动资产比例40%左右为13亿多，2011年中百集团流动资产中存货为20亿多，占流动资产的比例将近一半，存货几乎全部为为库存商品。尽管中百集团的流动比率较低，但其流动资产中的存货所占比例较大，同时中百集团还有大量因顾客购买消费卡以及团购产生的预收账款，其2010年和2011年预收账款分别为10亿多和14亿5千多，这表明大部分的存货都是易于变现的的存货，有大量预收账款作为保障。所以根据中百集团的实际情况，即使中百集团的流动比率低，也不能代表中百集团的短期偿债能力弱，其短期偿债能力并未因此而受到影响。一般情况下，由于存货在企业的流动资产中流动性最小，变现能力差，为了更好的分析企业短期偿债能力，速动比率分析便是对流动比率分析的一个很好的补充。（3） 速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值，速动资产指的是易于变现的流动资产即流动资产减去存货及预付账款等流动性差或不易于变现的部分。从表1可以看出，在2010年，中百集团速动比率指标为0.54，说明2010年中百集团每一元的流动负债仅有0.54元可以很快变现的资产来偿付，说明企业当年短期偿债能力较差。之所以2010年中百集团的速动比率低是因为存货以及预付账款不包括在速动资产中，而这两项加起来占到了流动资产的一半以上由此导致速动资产大量减少。存货的具体情况在流动比率分析中已说明，根据中百集团财务报表附注说明，预付账款主要为征地款。2011年中百集团存货及预付账款都有大量增加，从而导致速动比率进一步减小到0.44。2012年速动比率与2011年持平，基本保持不变，根据中百集团年度报告其存货储备量在合适的范围内，而预付账款的产生源于中百集团销售网点的增加和总体规模的不断扩大，可以说是基于企业发展扩张的需要。因此，虽然根据现有的速动比率来看，中百集团的短期偿债能力很弱，但根据其存货的变现情况以及考虑到企业的发展战略要求，中百集团的短期偿债能力并不像速动比率的数值所表现出的一样弱，且随着企业规模的增长和发展的成熟稳健，其短期偿债能力定会有所提升。通过修正速动比率，我们将进一步分析最保守的流动性比率现金比率，它可以准确的表现企业的直接偿付能力。（4） 现金比率现金比率是速动资产扣除应收账款后的余额与流动负债的比率，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好，但现金比率过高则意味着企业流动负债为能得到合理利用，现金资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。从表1可以看出，中百集团2010到2012年的现金比率呈下降趋势。2010年的现金比率为40%，2011年中百集团现金比率下降到32%，2012年该比率继续下降至30%。总体而言，中百集团的现金比率处于一个正常的较好的水平，既没有低于20%也没有处于一个很高的水平，由于现金比率最能直接反映企业的偿付能力，说明中百集团经营的现金流量对其流动负债的偿还能力较强，同时中百集团对流动负债的利用较充分。根据中百集团现金比率的变化趋势，现金比率下降的原因是中百集团流动负债的增加，这一表现与之前提到的中百集团采用零负营运资本模式的行为相一致，表明中百集团越来越倾向于利用财务杠杆来获利以及扩大企业规模。通过对中百集团2010到2012年的一系列财务指标的分析可以得出，其短期偿债能力没有直接通过财务指标反映出来，具有批发零售行业和企业本身的发展的特点，但总而言之中百集团在2010到2012年间的企业短期偿债能力较强。2 长期偿债能力指标分析表2 中百集团的长期偿债能力指标指标2012年2011年2010年资产负债率63%65%57%利息保障倍数8.752120.008219.2583（1） 资产负债率资产负债率指的是公司年末资产总额与负债总额的比率，通常情况下企业的资产负债率越高，说明企业的财务风险越大。我国批发零售业的资产负债率普遍都较高，一般都在60%以上。从表2可知中百集团2010年的资产负债率为57%,2011年资产负债率上升至65%，到2012年下降为63%。这主要是由于流动负债的大幅增加造成的，中百集团有大规模的流动负债其中应付账款占相当大的比例，同时中百集团的规模扩大也使得存货量较大，使应付账款及应付票据，预收账款等随之增加。通过资产负债率的变化趋势可以看出，中百集团正在有意的通过负债筹集资金使企业能够更好地获利。总体而言，中百集团的资产负债率是合适的处于正常水平。说明根据资产负债率这一财务比率，中百集团的长期偿债能力较好，其财务风险较低。（2） 利息保障倍数利息保障倍数，又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。利息保障倍数体现企业偿付利息的能力，不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。从表2可以看出中百集团2010年的利息保障倍数为19.2583,其2011年的利息保障倍数为20.0082。通常企业的利息保障倍数至少在10倍以上，根据中百集团的年度财务报告其利息保障倍数保持在20左右，说明在2010年到2011年企业偿付利息的能力没有问题。但是这一财务指标在2012年出现了较大变化，2012年中百集团利息保障倍数急剧下降仅为8.7521，这一变化产生的主要原因是2012年中百集团利润总额的降低，期间费用增加速度加快而收入增速放缓导致其业绩下滑是利润总额降低的主要原因，又因为中百集团的扩张使得利息费用支出大大增加，所以2012年中百集团的利息保障倍数出现了大幅下降。综上所述，中百集团的短期偿债能力以及长期偿债能力均不错，财务风险较低，其偿债能力还有进一步提升的空间。（二） 营运能力指标分析表3 中百集团的营运能力指标指标2012年2011年2010年应收账款周转率（次）243.19218.97137.2存货周转率（次）6.526.637.82总资产周转率1.992.024.26固定资产周转率7.577.256.931 应收账款周转率分析公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率，它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数，应收账款周转率等于赊销收入净额除以应收账款平均余额。一般情况下，应收账款周转率越高越好，周转率高，表明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强。从表3可以看出，中百集团2010年的应收账款周转率为137.2，即2010年内中百集团的应收账款转为现金的平均次数为137.2次。到2011年中百集团的应收账款周转率增加到218.97，是2010年的将近两倍。中百集团2011年的应收账款周转率较之2010年有如此大幅度的增长源于销售收入的增加以及应收账款余额的减少，而应收账款余额的大幅下降是中百集团2011年应收账款周转率提升的主要原因。根据中百集团2011年年度财务报表附注，2011年应收账款余额比2010年下降了31.72%，主要系公司的大客销售款及移动电子兑换券消费款回款所致。通过以上分析，中百集团的应收账款周转率较高，说明其应收账款回款速度快且其信用管理体系是有效的。2 存货周转率分析存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率，用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率。存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在企业管理决策中被广泛地使用，不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。 从表3可以看出，中百集团2010年存货周转率为7.82，2011年这一数值下降到6.63。根据企业年度报告，2010年与2011年中百集团销货成本的数值变动不大，但是存货的余额却有大幅增加导致存货周转率下降。中百集团的存货周转率较弱反映了其在物流配送方面的不足，物流配送能力不足会导致存货积压，另一反面还会加大耗材成本。中百集团正处于发展扩张时期，其规模在迅速扩张的同时物流配送的能力却稍显落后，存货周转天数较长。据相关报道，中百集团已经在计划增加配送中心以加强物流配送能力，相信其存货周转率还有望提升。由此可以看出，中百集团总体的存货周转率并不理想，周转天数较长，其存货管理能力有待提高。3 总资产周转率总资产周转率是企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率，综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。从表3可看出，中百集团的总资产周转率2010年为4.26，到2011年下降到2.02，2012年中百集团总资产周转率进一步下降到1.99%。2011年中百集团的营业收入和总资产比起上一年都有增长，其中总资产增长幅度较大，由2010年的58亿多增长到2011年的78亿多。根据中百集团2011年财务报告，固定资产原值增加48,492.19万元，主要系公司收购山绿农产品集团股份有限公司51%股权，将其纳入本期合并报表范围，山绿农产品集团股份有限公司期初固定资产原值及本期固定资产原值增加合计18,934.94万元列入到本期增加额中；公司全资子公司中百仓储超市有限公司、中百超市有限公司、武汉中百百货有限责任公司本年新设门店及经营场所购置大量经营性固定资产，还有购买的各项土地的使用权使得无形资产增加。2012年中百集团的扩张势头仍然强劲，不断扩大规模并发展连锁网点，导致其总资产不断增加。综上所述，由于中百集团扩张导致总资产快速增加，中百集团总资产周转率的总体水平较低，其资产管理力度还需进一步加强。4 固定资产周转率分析固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或表示每1元固定资产支持的销售收入，主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。从表3可以看出，中百集团2010年固定资产周转率为6.93,2011年为7.25。表明中百集团在2010年和2011年，每一元资产投资所产生的销售额分别为6.93元和7.25元。2012年中百集团固定资产周转率继续上涨，为7.57%。因为批发零售业的固定资产更新换代速度较慢，中百集团固定资产利用率整体水平虽然较低，但还要与同行业企业比较后才能得出最终结论。（三） 盈利能力指标分析表4 中百集团的盈利能力指标指标2012年2011年2010年净资产收益率7.11%9.96%10.06%销售毛利率19.88%19.42%19.02%销售净利率1.28%1.92%2.11%营业利润率1.89%2.59%2.81%1 净资产收益率分析净资产收益率又称股东权益报酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。从表4可以看出，中百集团2010及2011年的净资产收益率分别为10.06%，9.96%。这两年的净资产收益率基本持平，有微小的下降，而2010年和2011年行业内的净资产收益率的平均水平分别为16.77%和11.04% 。2012年中百集团净资产收益率下降为7.11%，下降明显。可见，中百集团的净资产收益率水平低于行业平均水平，且与行业平均水平的差距在扩大。2 销售毛利率分析销售毛利率是毛利占净值的百分比，通常称为毛利率。其中毛利是销售净收入与产品成本的差。销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。与同行业比较，如果公司的毛利率显著高于同行业水平，说明公司产品竞争力强，盈利能力强。从表4可以看出，中百集团2010年的销售毛利率为19.02%，2010年略有提升，达到19.42%。而2010年和2011年同行业的销售毛利率平均水平分别为17.91%和17.36%，中百集团的销售毛利率在2010年和2011年均高与同行业平均水平，在同行业水平略有下降的情况下，中百集团的销售毛利率有一定提升。中百集团毛利率提升主要源于销售收入的增长，2011年中百集团销售收入比上年增长了20亿多，而销售成本增加了15亿多，增幅比起销售收入略小。但根据中百集团的年度财务报告，中百集团营业收入与营业成本的差额较小，其2010年和2011年的毛利均在2亿左右，即中百集团的成本较高导致毛利水平较低。2012年中百集团毛利率上涨为19.88%，相比2011年提升了0.46个百分点，但期间费用率提升了1.2个百分点，抵消了毛利率的提升，由此可见中百集团费用压力仍然较大。从而可以得出，虽然中百集团的盈利能力较好，然而其销售成本较高，且因为规模扩大速度较快，成本费用也在大量增加，应适当控制发展速度并在成本控制方面加以改进。3 销售净利率、营业利润率分析销售净利率是净利润与销售收入的比率，用以衡量企业在一定时期内的获取销售收入的能力，通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，改进经营管理，提高盈利水平。营业利润率是企业的营业利润与营业收入的比率，它是衡量企业经营效率的指标，反映了企业管理者通过经营获取利润的能力。从表4可以看出，中百集团的销售净利率从2010年的2.11%下降到2011年的1.92%，略有下降，到2012年下降到1.28%，降幅更加明显。2010年和2011年中百集团同行业的销售净利率平均水平分别为0.02%和0.52%，中百集团的销售净利率高于行业内水平，但中百集团的销售净利率从2010年到2012年呈下降趋势。之所以在2012年中百集团的净利率明显下降与费用大量增加有关，如在销售毛利率分析中所述，2012年中百集团期间费用率的增加抵消了销售毛利率的增长，使得2012年销售净利率仅为1.28%创近年来的新低。同样的，中百集团的营业利润率从2010年到2012年也呈下降趋势，从2010年2.81%逐年下降到2012年1.89%。根据中百集团的年度报告，2010年到2012年中百集团持续以较高速度开店扩大规模，尤其在2012年，中百集团净增门店110家，其中仓储超市净增41家，便民超市净增67家，百货净增2家，发展速度明显加快。展店较快必然导致各项费用的增加，比如期间费用的增加主要为人工、租金以及利息支出。费用增加的同时，收入的增速却放缓，是导致中百集团净利率下降的主要原因。根据以上分析，中百集团近年来获利能力虽然较强，但成本费用的增加使得其利润率水平下降，鉴于湖北省批发零售行业的竞争加剧，人工成本和租金上涨导致经营成本增加，其净利润已经出现了负增长，中百集团应调整策略，放缓其扩大门店的速度，加强内部管理控制，节约成本并减少费用的增加。（四） 现金流量指标分析表5 中百集团的现金流量指标指标2012年2011年2010年现金流量比率0.20390.16470.2454现金债务总额比率0.20360.16440.24251 现金流量比率分析现金流量比率有三种形式，这里用的是经营现金净流量与流动负债的比率，反映企业经营活动产生的净现金流量偿还短期债务的能力。通过该比率分析，可了解维持公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金的来源，从而判别企业财务状况是否良好、公司运行是否健康。一般而言，公司现金流入以经营活动为主，以收回投资、分得股利取得的现金以及银行借款、发行债券、接受外部投资等取得的现金为辅，是一种比较合理的结构。从表5可以看出，中百集团2010年现金流量比率为0.2454，2011年这一比率下降为0.1647，2012年又上升为0.2039。从数据来看，中百集团现金流量比率较高，其短期偿债能力较强。基于批发零售行业的特点，在经营过程中会有大量现金流入，这使得中百集团经营中产生的现金流量总额较大，从而现金流量比率也较高。2 现金债务总额比率分析现金债务总额比是经营活动现金净流量总额与债务总额的比率。该指标旨在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。 这一比率越高，企业承担债务的能力越强，破产的可能性越小。这一比率越低，企业财务灵活性越差，破产的可能性越大。从表5看出，中百集团的现金债务总额比不高，2010年和2011年分别为0.2425 和0.1644,2012年回升到0.2036。说明中百集团的财务风险加大，债权人的保障风险增加。（五） 小结从以上四个部分来看，中百集团的偿债能力较好：其中反映短期偿债能力的营运资本指标为负值，但基于批发零售业企业的特点和零负营运资本的经营模式，其短期偿债能力不受影响；流动比率的指标值和速动比率的指标值偏低，但其中易于变现的存货占大部分且有大量预收账款作保障，另外中百集团的现金比率指标状况较好，表明其短期偿债能力较好；其中反映长期偿债能力的资产负债率指标处于较正常水平，基本与行业内水平相当。第四部分对现金流量指标的分析可以作为对偿债能力分析的一个补充，从动态上反映出中百集团在偿债能力上的不足，应进一步加强对偿债能力的调节，降低企业潜在的财务风险。营运能力方面的财务指标总体表现稍显不足，由于资产的大量增加，其资产的利用率较低，应加强资产的管理尤其存货的管理应加强。在盈利能力指标方面，由于宏观经济形势的影响以及湖北本土竞争压力增大、人工成本和租金上涨较快，业绩出现下滑，其盈利能力指标表现欠佳。中百集团应加强成本控制，在行业不太景气的情况下，减缓扩张势头，扭转利润下降的趋势。三、 同行业对比与总结批发零售行业在近年来取得了较大的发展，受益于宏观经济增长、居民收入水平提高、城市化及消费者消费理念转变等因素，批发零售行业还有较大增长空间。作为湖北本土的优秀企业，中百集团无疑取得了巨大的成功，在批发零售业这个竞争日趋激烈的行业，中百集团打造了属于自己的品牌并使其在市场上占有一席之地。与武汉武商等国内企业在与国外品牌的同台竞技中获得发展壮大。本文选择了武汉武商集团作为参照，对比分析中百集团财务报表中反映出的优劣势。武汉武商集团于1992年在深圳交易所上市，成为中国商业第一股，是全国最早上市的商业企业。以下从流动性和盈利发展能力两个方面对中百集团和武汉武商集团2012年的财务指标进行对比分析。（一） 流动性对比分析表6 流动性对比分析2012年中百集团武汉武商集团营运资本-8.29亿元-37.28亿元流动比率0.810.55速动比率0.440.44现金流量比率0.20390.2639应收账款周转率（次）243.191491.42存货周转率（次）6.5213.39从表6可以看出，(1)2012年武汉武商的营运资本为-37.28亿元，中百集团的营运资本尽管也为负值，但比武汉武商集团高出28亿多元，为-8.29亿元。由于营运资本是一个绝对数指标，需要结合相关因素来评价企业财务状况，进一步分析两家企业的流动比率。(2)2012年中百集团的流动比率为0.81，武汉武商集团的流动比率为0.55，略低于中百集团；(3)2012年的速动比率指标：中百集团为0.44，武汉武商集团与中百集团同为0.44。(4)中百集团的现金流量比率为0.2039，比武商集团低了0.04，武商集团为0.2639。上述几个指标可以反映出中百集团的总体短期偿债能力比武商集团要强。(5)2012年中百集团的应收账款周转率为243.19次，该年的应收账款从发生到收回平均用了1.48天；武汉武商集团该年的应收账款周转次数则高达为1491.42次，是中百集团的6.13倍，其应收账款收回平均仅仅用了0.24天。武汉武商集团在应收账款周转方面显而易见要强于中百集团，显示出在应收账款管理方面武商集团的优势。(6)2012年中百集团的存货周转率指标为6.52，比武商集团的13.39低了6.87；中百集团的存货周转天数为55.24天，武商集团的周转天数为26.88天，中百的存货从入账到销账周转一次平均比武商多用了28.36天。武商集团之所以有着较高于中百集团的存货周转率主要因为它加强了成本控制，其存货周转率是中百集团的2倍。从应收账款周转率与存货周转率可以看出：武商集团在回款速度和存货周转速度方面都大大快于中百集团，说明其在应收账款管理和存货管理方面做得较好，武商集团2012年的存货余额比起2011年有所降低，就2012年总的存货余额，中百集团比武商集团多10亿左右，凸显出中百集团在存货管理方面需要加强。（二） 盈利发展能力对比分析表7盈利发展能力对比分析2012年中百集团武汉武商集团净资产收益率7.11%18%每股收益（元）0.300.79毛利率19.88%20.38%净利润率1.28%3.49%营业收入增长率13.27%17.02%净利润增长率-24.23%16.89%总资产增长率0.89%13.86%每股收益增长率-23.08%21.54%从表7可以看出：(1)2012年中百集团的净资产收益率为7.11%，武商集团比中百集团高10个百分点，为18%；(2)中百集团的每股收益为0.30元，比武商集团的0.79元少了0.49元，表明武商集团的盈利能力比中百集团强；(3)中百集团2012年的毛利率为19.88%，比武商集团的20.38%略微低一点，这与先前所述的成本费用的增加有关。笔者认为，这种情况的发生是受人工成本上升、租金上涨、原材料上涨等方面影响所致，武商集团的业务除了量贩超市还有百货及大型商业中心，且两种业务所占比例相当，而中百集团则以连锁超市为主，又因为持续扩大规模，因此成本费用大幅上升；(4)中百集团2012年的净利润增长率为-24.23%，武商集团则为16.89%，受期间费用上涨的影响，中百集团2012年的净利润比上一年降低，导致其净利润增长率为负值；(5)从营业收入增长率指标和净利润增长率指标来看，同样是武商集团的增长速度较快，这主要是武商集团的业务分散，受成本上升的压力较小。另外武商集团高档商业中心为其带来丰厚利润，减轻了其在连锁超市方面的压力，使其营业收入稳步增长；(6