《B财务报表分析》PPT课件.ppt

财务报表分析财务报表分析第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述第二节第二节 财务比率分析财务比率分析第三节第三节 现金流量与风险分析现金流量与风险分析第二章第二章5/26/20241可整理ppt学习目标学习目标 熟悉公司经营战略分析的基本框架和方法熟悉公司经营战略分析的基本框架和方法 熟悉会计分析目的与步骤，了解会计数据调整的基本熟悉会计分析目的与步骤，了解会计数据调整的基本内容内容 掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基本方法本方法 掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法 掌握公司盈利能力、增长能力的驱动因素掌握公司盈利能力、增长能力的驱动因素 明确财务分析在公司前景分析和价值评估中的作用明确财务分析在公司前景分析和价值评估中的作用5/26/20242可整理ppt经营分析与财务分析框架经营分析与财务分析框架一一财务报告构成与特征财务报告构成与特征二二财务报表分析的方法财务报表分析的方法 三三第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述5/26/20243可整理ppt一、经营分析与财务分析框架一、经营分析与财务分析框架 财务报表分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。5/26/20244可整理ppt公司经营分析与财务报表分析框架 5/26/20245可整理ppt（一）经济环境和战略分析（一）经济环境和战略分析 公司经济环境分析主要指宏观经济分析宏观经济分析和行业分析行业分析。行业竞争状况分析5/26/20246可整理ppt 公司竞争优势分析和战略分析的一般方法 SWOT分析法分析法 外部威胁(threats)外部机会(opportunities)内部弱势(weakness)内部强势(strengths)市场开发产品开发转移 收缩剥离或清算 市场与产品开发 纵向一体化横向一体化 多元化 合资经营5/26/20247可整理ppt图2-2 PC 产业链的“微笑曲线 公司战略选择的衡量标准能否有效地使用各种资源，为客户提供超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。5/26/20248可整理ppt（二）会计分析（二）会计分析 会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。会计分析基本内容：盈利质量分析 1。辨认关键因素的会计政策2。评价会计政策灵活性3。评价会计信息披露策略4。识别和评价危险信号调整财务报表 5/26/20249可整理ppt（三）财务业绩分析（三）财务业绩分析 财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。财务业绩分析主要包括获利与营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。5/26/202410可整理ppt（四）前景分析（四）前景分析 基本内容：（1）编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标；（2）确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。（3）结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务政策，确定资本来源与运用计划；（4）分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确性和可行性。5/26/202411可整理ppt 财务预测的步骤：输入变量输入变量 财务报表（历史）关键变量 销售收入 利率 预测步骤预测步骤 基本假设 预测期间 关键变量预测 敏感性分析 输出变量输出变量 财务报表（预计）财务比率 资本来源与运用 5/26/202412可整理ppt（五）公司价值分析（五）公司价值分析 公司价值分析的方法 现金流量折现法、乘数法、期权估价法等 公司价值分析的目的 明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提供依据。5/26/202413可整理ppt二、财务报告构成与特征二、财务报告构成与特征 财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。财务报告财务报告基本报表基本报表 资产负债表 损益表 现金流量表 股东权益变动表报表附注报表附注 底注 旁注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务报表财务情况说明书财务情况说明书 企业经营基本情况 利润实现与分配情况 资本增减与周转情况 潜在的经营和财务风险5/26/202414可整理ppt（一）基本财务报表（一）基本财务报表 1 1。资产负债表。资产负债表 资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。编制依据：资产=负债+所有者权益 作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。5/26/202415可整理ppt 2 2。利润表。利润表 总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果的动态报表。编制依据：收入 费用=利润 作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司 管理人员的经营业绩。5/26/202416可整理ppt 3 3。现金流量表。现金流量表 现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。编制依据：现金流入量现金流出量现金净流量 作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；反映现金在流动中的增减变动状况，说明资 产、负 债、所 有 者 权 益 变 动 对 现 金 的 影 响；从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。5/26/202417可整理ppt 4 4。股东权益增减变动表。股东权益增减变动表 股东权益增减变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截止期末股东权益增减变动情况的报表。5/26/202418可整理ppt（二）报表附注（二）报表附注 报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；财务报表重要项目的说明；有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。5/26/202419可整理ppt(三）财务情况说明书三）财务情况说明书 财务情况说明书基本内容：v 公司生产经营的基本情况；v 利润实现和分配情况；v 资本增减和周转情况；v 对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。5/26/202420可整理ppt 财务报表与公司经济活动的关系财务报表与公司经济活动的关系 5/26/202421可整理ppt三、财务报表分析的方法三、财务报表分析的方法（一）比较分析（一）比较分析(comparative analysis)又称横向分析(horizontal analysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表损益表损益表现金流量表等）现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等）比较分析比较分析A 会计期间会计期间B 会计期间会计期间 绝对金额增减绝对金额增减百分率增减百分率增减5/26/202422可整理ppt（二）结构百分比分析（二）结构百分比分析 又称纵向分析(vertical analysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。便于不同规模的公司之间进行可比。5/26/202423可整理ppt 财务报表财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货 百分比报表百分比报表分析编制结构百分比分析5/26/202424可整理ppt（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比（报告期金额/基期金额）100%揭示各期间财务状况的发展趋势。5/26/202425可整理ppt各会计期间 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD假定A会计期间为基期基期各会计期间的同一项目之间的比较分析趋势百分比分析5/26/202426可整理ppt（四）（四）财务比率分析财务比率分析 财务比率分析(financial ratio analysis)是指通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系的一种分析方法。比率分析可以是同一公司不同时期财务比率的比较分析，也可以是同一时期不同公司的财务比率的比较分析。5/26/202427可整理ppt（五）（五）因素分析因素分析 因素分析法(factors analysis)是利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。具体方法有两种：一是连环替代法 二是差额分析法5/26/202428可整理ppt第二节第二节 财务比率分析财务比率分析财务比率分析的逻辑起点财务比率分析的逻辑起点一一盈利能力分析盈利能力分析二二资产管理效率分析资产管理效率分析三三偿债能力分析偿债能力分析四四增长能力分析增长能力分析五五市场价值比率市场价值比率六六5/26/202429可整理ppt一、财务比率分析的逻辑起点一、财务比率分析的逻辑起点以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类：资产负债表存量比率 利润表流量比率流量与存量之间的比率 资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。注意5/26/202430可整理ppt 从价值创造价值创造的角度出发，财务比率分析的逻辑起点是公司的盈利能力和可持续增长能力。盈利能力和增长能力收入与费用管理营运资本与长期资产管理负债与股权管理股利支付率经营管理投资管理资本结构股利政策经营战略财务战略盈利能力资产营运效率偿债能力增长能力5/26/202431可整理ppt二、盈利能力分析二、盈利能力分析 盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。反映公司盈利能力的指标:以销售销售为基础的盈利指标销售毛利率经营利润率销售净利率以资产或股权资产或股权为基础的收益率指标净资产收益率总资产收益率5/26/202432可整理ppt（一）销售毛利率一）销售毛利率 含义：公司的毛利额与销售净收入的比率。计算公式：销售毛利率反映公司的初始盈利能力，表示1元销售收入扣除营业成本之后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。5/26/202433可整理ppt（二）经营利润率（二）经营利润率(EBIT margin)含义：公司的息税前收益与销售净收入的比率，反映公司的初始（经营活动）盈利能力。计算公式：经营利润率越高，表明公司盈利能力越强。5/26/202434可整理ppt（三）销售利润率（三）销售利润率 含义：公司的利润与销售净收入的比率，用来衡量公司销售收入的获利水平。销售利润率越高，表明公司盈利能力越强。计算公式：销售利润 利润总额 净利润（收益）5/26/202435可整理ppt（四）净资产收益率或股权收益率（四）净资产收益率或股权收益率（return on equity,ROE）含义：公司的净收益与股东权益平均余额的比率，反映为普通股股东创造的收益 。一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。越高。计算公式：5/26/202436可整理ppt（五）总资产收益率（五）总资产收益率（return on assets,ROAreturn on assets,ROA）含义：公司在一定时期创造的收益与总资产平均占用额的比率，表明公司全部资产的获利水平。计算公式：按照分析的角度（采取的收益指标）不同，有不同计算方法：A.息税前收益息税前收益息税前收益息税前收益反映企业资产综合利反映企业资产综合利用效果，是衡量企业用效果，是衡量企业利用债权人和所有者利用债权人和所有者权益总额所取得盈利权益总额所取得盈利的重要指标。的重要指标。5/26/202437可整理ppt 总资产收益率越高，表明公司的资产利用效益越好，整个公司盈利能力越强，经营管理水平越高。C.C.净收益净收益净收益净收益+税后利税后利税后利税后利息费用息费用息费用息费用B.B.税前收益税前收益税前收益税前收益5/26/202438可整理ppt 假设不考虑优先股，净资产收益率和总资产收益率之间的关系:（2）影响净资产收益率的因素总资产收益率税后负债成本 负债与股权资本比率（财务杠杆）负债利息率 所得税税率税后负债成本=负债利息率（1-所得税税率）5/26/202439可整理ppt (1)净收益=100010%=100（万元）【例例2-1】SPA公司总资产收益率为10%，所得税税率为40%，资本总额为1 000万元，全部为股权资本。公司计划筹措600万元进行项目投资，总资产收益率保持不变。现有两种方案筹措项目资本：（1）发行200万元债券，息票率为5%，同时发行400万元普通股；（2）发行600万元债券，息票率为6%。要求：根据以上数据计算：（1）SPA公司筹资前后的净收益、息税前收益；（2）计算不同筹资方案的净资产收益率。5/26/202440可整理ppt（2）筹资后不同筹资方案的净资产收益率（筹资后资本总额为1 600万元）600/1 000=60%200/1 400=14.29%财务杠杆（负债/股权资本）净资产收益率息税前收益净收益方案2方案1利用关系式计算：表2-1 不同筹资方案的净资产收益率5/26/202441可整理ppt三、资产管理效率分析三、资产管理效率分析(周转率分析周转率分析)（一）经营性营运资本管理效率（一）经营性营运资本管理效率 经营性营运资本一般是指非现金流动资产与非筹资性流动负债之间的差额。计算公式：反映经营性营运资本 管理效率的指标应收账款周转率存货周转率应付账款周转率5/26/202442可整理ppt1 1。应收账款周转率。应收账款周转率 含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标。应收账款周转率高，表明企业收账速度快、坏账损失少。计算公式：5/26/202443可整理ppt 应收账款周转天数 应收账款周转天数越短越好。或：5/26/202444可整理ppt2 2。存货周转率。存货周转率 含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。存货周转率越高，表明其变现速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。计算公式：5/26/202445可整理ppt3 3。应付账款周转率。应付账款周转率 含义：公司一定时期内销售成本与应付账款平均余额的比率，反映本公司免费使用供货公司资本的能力。应付账款周转天数从购进原材料开始，到付出账款为止，所经历的天数。计算公式：应付账款周转天数通常不应该超过信用期。5/26/202446可整理ppt（二）长期资产管理效率（二）长期资产管理效率长期资产周转率 固定资产、无形资产（如商誉）和其他长期资产 5/26/202447可整理ppt 主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力 反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类流动性比率流动性比率 流动比率 速动比率财务杠杆比率财务杠杆比率 资产负债率 股东权益比率 权益乘数 产权比率 利息保障倍数四、偿债能力分析四、偿债能力分析5/26/202448可整理ppt1 1。流动比率。流动比率 国际标准国际标准：2：1的水平，即200%的水平。评价评价 含义含义：流动资产与流动负债的比率，反映企业用可在短期内短期内转变为现金的流动资产偿还流动负债的能力。计算公式：计算公式：公司经营公司经营债权人债权人（一）流动性比率（一）流动性比率5/26/202449可整理ppt2 2。速动比率。速动比率 含义含义：速动资产速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及偿还短期负债的能力。国际标准国际标准：1 1：1 1的水平，即100%的水平。计算公式计算公式：评价：评价：速动比率越高，表明企业短期偿还债务的能力越强。速动资产包括货币速动资产包括货币资金、交易性金融资金、交易性金融资产、各种应收款资产、各种应收款项等。项等。5/26/202450可整理ppt 含义：含义：负债总额对资产总额的比率，表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。1 1。负债比率（资产负债率）。负债比率（资产负债率）计算公式：计算公式：评价：评价：通行标准：通行标准：不应高于50%；当资产负债率大100%时，表明企业资不抵债。股股 东东债权人债权人（二）财务杠杆比率（二）财务杠杆比率 5/26/202451可整理ppt2 2。股东权益比率。股东权益比率 含义：含义：所有者权益与资产总额的比率，反映股东投入的资本在全部资本中所占的比重。与负债比率的关系：与负债比率的关系：股东权益比率+负债比率=1 评价：评价：股权比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也越小。计算公式：计算公式：5/26/202452可整理ppt 资产总额相当于股东权益的倍数。评价：权益乘数越大，负债比率就越大，企业的财务风险也越大。计算公式：3 3。权益乘数。权益乘数5/26/202453可整理ppt4 4。负债与股东权益比率（产权比率）。负债与股东权益比率（产权比率）含义：负债总额与所有者权益的比率，反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。评价：该比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人贷款的安全程度越有保证，企业的财务风险越小。计算公式5/26/202454可整理ppt5 5。利息保障倍数。利息保障倍数 含义：公司一定时期息税前收益与利息费用的比率，反映了公司获利能力对债务偿付的保证程度。计算公式：评价：该比率至少应大于1，否则企业就不能举债经营。考核标准：从连续几年计算的利息保障倍数中选择最低的会计年度考核。净收益净收益+所得税所得税+利息费用利息费用5/26/202455可整理ppt五、增长能力分析五、增长能力分析股利支付率=现金股利/净收益 净资产或股东权益增长率 净资产变动额=净收益留存收益比率如果公司既不发行新股也不回购股票ROE1=ROE0 总资产收益率总资产收益率 负债利率负债利率 所得税税率所得税税率 产权比率产权比率 股利支付率股利支付率影响可持续增长率的因素5/26/202456可整理ppt财务比率评价指标框架财务比率评价指标框架 5/26/202457可整理ppt息税前收益率总资产周转率总资产收益率 财务成本比率权益乘数财务杠杆乘数税收效应比率即：5/26/202458可整理ppt分析：分析：总资产收益率总资产收益率（经营利润率总资产周转率）综合反映了公司投资和经营决策对总体盈利能力的影响 提高公司销售利润率途径：提高销售收入或降低各种成本费用；分析总资产周转率需要进一步分析资产结构及质量等。5/26/202459可整理ppt 财务杠杆乘数财务杠杆乘数（财务成本比率权益乘数）反映了公司筹资政策对总体盈利能力的影响 公司负债越多，财务成本比率就越小，反之亦然；如果公司全部为股权筹资，则财务成本比率等于1。公司负债越多，权益乘数越大，反之亦然。5/26/202460可整理ppt 税收效应比率税收效应比率(Tax Effect Ratio)税后利润与税前利润之比，反映税收对股权收益率的影响。税率越高，这一比率越小，公司股权收益率就越低。5/26/202461可整理ppt六、市价比率六、市价比率 （一）每股收益（一）每股收益 含义：税后收益扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，每股收益越高公司的财务形象越好 计算公式：5/26/202462可整理ppt（二）市盈率（二）市盈率 含义：上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明公司未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的公司，其股票的市盈率处于较低的水平，此时公司的风险很大。计算公式：如果公司未来各年的收益不变，市盈率也可作为回收最初投资所需要的时间（年数）。5/26/202463可整理ppt（三）市场价格与账面价值比率（三）市场价格与账面价值比率 含义：上市公司普通股每股市价与每股账面价值的比率。该比率是衡量公司经营情况的一种非常粗略的指标。该比率越高，市场价值相对账面价值就越大。计算公式：5/26/202464可整理ppt（四）经济利润（四）经济利润(EVA-Economic Value Added，经济附加值，经济附加值)含义：将公司利润与资本成本相配比，来衡量公司为股东所创造的价值，是以价值为基础的评价指标。其中：NOPAT经过调整后的税后净经营利润 IC公司期初投资成本，包括股权资本投入和债权资本投入，反映企业经营所占用的资本额WACC加权资本成本股权资本比例股权资本成本 债权资本比例 债权资本成本 当EVA大于零时，表明公司运用资产获取的收益超过了投入资本成本，增加了股东的价值。计算公式：5/26/202465可整理ppt 使用财务比率分析中应注意的问题：使用财务比率分析中应注意的问题：财务比率的有效性 财务比率的可比性 财务比率的相关性 财务信息的可靠性 财务比率的比较方式5/26/202466可整理ppt第三节第三节 现金流量与风险分析现金流量与风险分析现金流量表分析现金流量表分析一一财务危机预警分析财务危机预警分析二二5/26/202467可整理ppt一、现金流量表分析一、现金流量表分析（一）现金流量影响因素与调整（一）现金流量影响因素与调整现金流量表和资产负债表的关系 5/26/202468可整理ppt 现金流量表的分析对象：分析对象分析对象=期末现金及现金等价物期末现金及现金等价物-期初现金及现金等价物期初现金及现金等价物 1。根据资产负债表资产负债表的平衡式分析影响现金净流量的因素资产资产=负债负债+股东权益股东权益现金非现金流动资产非流动资产流动负债长期负债现金现金=流动负债长期负债股东权益流动负债长期负债股东权益非现金流动资产非流动资产非现金流动资产非流动资产股本资本公积留存收益 净收益期初未分配利润提取法定的公积金应付利润（股利）影响公司现金净流量（影响公司现金净流量（NCF）的因素分析）的因素分析 5/26/202469可整理ppt现金净流量影响因素 5/26/202470可整理ppt2。现金流量的调整（利润表）5/26/202471可整理ppt1 1。收益质量分析。收益质量分析（1）销售现金比率 反映公司通过销售获取现金的能力（二）现金流量比率分析（二）现金流量比率分析 5/26/202472可整理ppt（2）每股经营现金净流量 反映了每股普通股占有的现金净流量u 该比率越高，每股收益的现金保障程度越高。5/26/202473可整理ppt（3）现金收益比率 反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净收益之间的比率关系 u 该比率越大，公司盈利质量就越高。5/26/202474可整理ppt2。财务弹性分析（1）现金流量适合比率 反映经营活动现金满足主要现金需求的程度（2）现金再投资比率 反映有多少现金用于资产更新和公司发展u 该比率越高，说明公司满足再投资的财务能力越强。5/26/202475可整理ppt（3）现金股利保障倍数 反映公司现金股利支付能力u 该比率越高，说明公司支付现金股利的能力就越强。5/26/202476可整理ppt3。流动性分析（1）现金流动负债比率u 现金流量负债比率越高，说明公司偿付流动负债的能力越强，但该指标过高，公司就可能没有很好利用现金资源；指标太低，意味着公司可能出现支付危机。5/26/202477可整理ppt（2）现金利息保障倍数（3）到期债务偿付比率u 比率越高，公司的偿债能力越强 5/26/202478可整理ppt4。现金流量结构百分比分析 以现金流入量作为100%，分别计算经营活动、投资活动和筹资活动现金流入量、流出量占现金流入总额的比重，分别反映公司现金的来源与用途，以便分析公司现金流入量与流出量的匹配程度。5/26/202479可整理ppt二、财务危机预警分析二、财务危机预警分析（一）财务危机的含义及表现形式（一）财务危机的含义及表现形式 1。财务危机（财务困境）的含义 公司目前的现金流量无法支付应付义务；公司资产不足以支付目前与未来的债务；在某一时点，公司的流动资产不足以满足刚性契约的需求；公司拖欠优先股股利、拖欠债务、破产 2。财务危机的表现形式 支付困难 破产（一种极端形式）5/26/202480可整理ppt（二）财务危机预测模型（二）财务危机预测模型2。根据选用变量多少不同分类：单变量预警分析 多变量预警分析 1。根据所用的信息类型不同分类：财务指标信息类模型 现金流量信息类模型 市场收益率信息类模型 5/26/202481可整理ppt 单变量预警分析单变量预警分析财务比率财务危机前平均财务比率财务危机公司财务健全公司净营运资本/总资产累积留存收益/总资产息税前利润/总资产股权资本市场价值/负债总额销售收入/总资产 -6.1%-62.6%-31.8%40.1%150.0%41.4%35.5%15.4%247.7%190.0%单一变量预测表 运用单一变量的变化趋势进行财务危机预警分析，以判断公司是处于何种状况（财务危机或财务健全）。5/26/202482可整理ppt图2-11 现金流量/负债总额图2-12 净利润/总资产 比弗的单变量财务危机预警模型 5/26/202483可整理ppt图2-13 营运资本/总资产 图2-14 流动比率 5/26/202484可整理ppt 图2-15 总负债/总资产 威廉威廉.比弗的研究结果比弗的研究结果发生财务危机的公司在主要流动资产项目分布上具有下列特点：（1）财务危机公司有较少的现金，但有较多的应收账款；（2）财务危机公司的存货一般较少；（3）当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产中时，财务危机公司与无财务危机公司之间的差异就被掩盖了。5/26/202485可整理ppt多变量预警分析多变量预警分析 利用两个或两个以上的财务比率的共同变化的结果进行财务预警分析和判断。“Z-Score”模型 美国学者 Edward.Altman 提出 5/26/202486可整理ppt “Z-Score”模型表达式其中：Z：判别函数值 X1=(净营运资本资产总额)100%X2=(留存收益资产总额)100%X3=(息税前收益资产总额)100%X4=(普通股和优先股市场价值总额负债账面价值总额)100%X5=销售收入资产总额 (1)“Z-Score”模型模型 5/26/202487可整理ppt“Z-Score”模型研究报告比率倒闭公司未倒闭公司X1 X2X3X4X5 -0.610-0.626-0.3180.4011.5000.4140.3550.1532.4771.9005/26/202488可整理ppt “Z-Score”模型应用 判断公司破产的临界值（切割值）“Z-Score”：2.675 A如果公司的 Z 2.675，表明公司的财务状况良好，发生破产的可能性较小；B如果公司的 Z 2.675，则表明公司存在破产的危机。一般来说，公司的“Z-Score”越低，破产的可能性越大；反之亦然。5/26/202489可整理ppt（2）修正“Z-Score”模型 1983年，Altman 对“Z-Score”模型修正如下：其中：Z：判别函数值 X1=(净营运资本资产总额)100%X2=(留存收益资产总额)100%X3=(息税前收益资产总额)100%X4=(股东权益总额负债总额)100%5/26/202490可整理ppt 修正“Z-Score”模型具体应用 判断公司破产的临界值（切割值）“Z-Score”：2.6 和和 1.1 A如果公司的 Z 2.6，表明公司的财务状况良好 B如果公司的 Z 1.1，则表明公司破产几乎不可避免。实践表明，破产公司的“Z-Score”一般低于2.6左右。5/26/202491可整理ppt小小 结结 本章以公司经营分析、会计分析、财务分析、前景分析为框架，介绍了公司经营战略分析的基本内容；提供了辨认关键因素的会计政策、评价会计政策灵活性、评价会计信息披露策略、识别和评价危险信号、调整财务报表数据等会计分析方法；阐述了公司财务业绩分析的基本方法和评价指标，提出了分析公司盈利能力、资产管理效率、偿债能力、增长能力等综合评价指标及其经济含义；介绍了现金流量分析与财务危机预警分析的基本方法。5/26/202492可整理ppt复习思考题复习思考题 1。为什么说从经济环境和战略分析到公司内在价值评估是财务分析的出发点和结果，财务报表分析则是财务分析的主体？2。财务分析师从哪里可以得到公司的财务信息，不同的信息使用者（股东、债权人和经营者）对信息的关注有何不同？3。会计分析和财务业绩分析有什么关系？在会计信息可靠性和相关性方面，你更看重哪个方面？为什么？4。你认为总资产周转率为10.0，销售利润率为2%的A公司，和总资产周转率为2.0，销售利润率为10%的 B公司，哪一个盈利更强？请举出以上两类公司的例子。5/26/202493可整理ppt 5。影响净资产收益率的因素有哪些？根据统计资料，我国许多上市公司总资产收益率低于一年期银行贷款利率，资产负债率低于行业的平均水平，试分析产生这种现象的原因。6。如何分析资产负债率这一指标？你认为债权人、股东、经营者对这一指标的要求有所区别吗？7。坚持财务比率，如流动比率应超过某一确定的绝对标准（如2：1）是否恰当？为什么？8。某公司在过去的三年一直保持快速增长，今年的经营收入几乎是前三年的3倍，但公司却亏损了。发生这种问题的原因是什么？5/26/202494可整理ppt 9。为什么一个盈利的公司会走向破产？为什么一个亏损的公司会发放股利？哪些财务指标可以作为公司财务危机的征兆？为什么？10。访问以下网址：http:/