关于构建上市公司财务风险评价体系的探讨模板.doc
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1、相关构建上市企业财务风险评价体系探讨第1章 绪 论上市企业是指发行股票经国务院或国务院授权证券管理部门同意在证券交易所是上市交易股份。现在,上市企业在中国经济中地位越来越关键。上市企业经营结果好坏直接影响到中国经济发展运行。不过,在猛烈市场竞争中,企业随时全部有发生财务失败可能。财务失败,不仅给企业本身带来困境,而且会给投资者带来损失。因为在一些情况下,财务风险是能够估计防范,所以,建立一套比较完善财务风险评价体系,及早发觉财务危机信号,估计并化解可能财务危机含相关键意义。本文就怎样更有效对上市企业进行财务风险评价体系进行分析,为上市企业财务风险评价体系建立提供一点提议。第2章 财务风险概述2
2、.1 财务风险定义财务风险是指企业在多种财务活动中, 因为多种难以预料和控制原因, 使企业财务收益和预期收益有所差异不确定性。财务风险有狭义和广义两种含义,狭义财务风险是指由负债经营引发,企业到期偿还债务不确定性。广义财务风险是由企业财务、经营及其它不妥活动引发集中表现在未来财务收益变动性及由此引发丧失偿债能力可能性。上市企业财务风险就是上市企业未来财务收益变动性及由此引发丧失偿债能力可能性,这里财务收益是把上市企业看作一个整体。上市企业规模大,它所面临风险比一般企业更大,所以上市企业更要重视财务风险控制。2.2 财务风险特征上市企业财务风险特征是财务风险本质及其发展规律外在表现。关键有以下几
3、点:2.2.1 风险不确定性财务风险只是一个可能性,潜在于财务工作中,只有条件成熟时这种潜在风险才会转化为现实损失。而某项活动是否造成损失、损失发生时间及损失程度无法确定。2.2.2 风险客观性财务风险是因为不确定性原因存在而使企业遭受损失可能性,这种不确定性原因存在是客观事件改变过程中特征。只要存在财务活动,财务风险肯定存在于生产经营过程中。2.2.3 风险严重性不管何种风险一旦变为现实损失,其后果全部是十分严重。它不仅会使企业经营活动进入瘫痪状态,造成亏损,甚至还能够使企业破产。2.2.4 风险预防性财务风险并非不可触摸,大家能够依据财务资料进行分析,从而对企业中可能发生风险进行估计和评定
4、,方便有效地防范财务风险。管理者能够采取一定方法规避和控制风险。2.2.5 风险收益性风险只是表明有损失可能,经过合理控制风险,能够取得较高酬劳,风险和收益并存,风险越大,和其对应风险酬劳就越大。2.3 财务风险类型财务风险客观存在于企业财务管理工作各个步骤,依据起源不一样,能够将财务风险划分为五个方面:2.3.1 筹资风险筹资风险是企业生产经营活动起点, 企业能够经过筹资扩大经营规模, 提升经济效益。企业面临筹资风险关键有:(1) 企业筹资数量和实际资金需求量不符,造成资金不足或资金闲置;(2) 企业未能适时取得所需资金,从而错过资金投放最好时机;(3) 筹资结构不妥,未能形成最好资金结构。
5、企业筹集资金起源渠道有权益性资金和负债性资金。其中权益性资金是指企业净资产,包含投资人投入资本和企业在经营过程中形成留存收益或积累, 权益性资金存在股利税后支付、不能抵税、成本过高,可能会造成企业控制权分散等弊端。负债性资金是包含银行借款、债券和商业信用等,负债性资金即使存在利息能够抵税、筹资成本较低优点,但有定时还本付息压力。故企业要综合考虑不一样筹资渠道、不一样筹资方法利弊,依据合理确定资金需求量、控制投放时间、降低资金成本和适度负债要求来筹集所需资金。2.3.2 投资风险投资风险是企业发展生产必需手段,在投资过程中或投资完成后,企业可能见面临投资亏损或不能实现预期投资酬劳率等风险。企业投
6、资包含间接投资和直接投资,其中间接投资是对股票、债券等金融资产投资,直接投资是对生产性资产投资,关键是固定资产投资,现在中国企业以直接投资为主,企业应考虑投资方向、时机、规模和回收期等原因来实现对投资风险控制。2.3.3 营运风险营运风险是指企业在生产运行过程中,因为产品销售、应收账款、存货数量等管理不善,造成企业损失风险。企业应经过制订合理信用政策达成既促进销售又加紧应收账款回收、降低坏账目标,可经过存货经济批量、保险贮备等策略降低存货相关成本,且避免停工损失。2.3.4 收益分配风险收益分配风险是指因为上市企业税后利润在股东和企业间分配所产生风险。中国企业通常采取分红或配股方法让股东分享企
7、业经营结果,常见股利政策有剩下股利政策、固定或连续增加股利政策和低正常股利加额外股利政策等。不一样分配政策会造成不一样后果。不分配或少分配股利,会使投资者对企业失去信心;分配现金股利可能会造成企业资金短缺、无法满足投资需求和控制资金成本;分配股票股利从长远看会摊薄每股收益。企业应考虑本身资金需求情况及投资者偏好决定采取何种股利政策。2.4 财务风险成因2.4.1 客观原因从客观方面考虑,产生财务风险关键原因具体表现在以下多个方面:1、市场环境改变不确定性。市场环境改变不确定性,是造成企业财务风险直接原因。从总体上看,它关键包含:(1)社会政治不确定性,关键是指社会政治、法律、价值观、民族文化等
8、原因改变。多种政治见解、政治力量对抗和不一样宗教信仰冲突等,全部可能引发动乱、战争或政府更迭,其结果可能造成企业生产经营活动中止和经营条件损坏。其次,社会生产关系调整、制度革新和规范更新,这些不规则改变会给企业带来一系列不确定性,也可能造成财务风险。(2)政策不确定性,是指相关国家各级政府政策改变不确定性对企业产生风险。政府政策包含面广,这种政策不确定性越复杂,企业财务风险也越高。(3)宏观经济运行不确定性,关键是由国家经济政策和由国民经济各产业改变引发经济形势不确定性而产生风险。它关键包含产业结构、国民生产总值增加情况、进出口额、利率、汇率、就业和工资水平等。(4)自然环境不确定性,指因为自
9、然力量造成企业财产损失、交通中止等造成风险。如地震、洪水、冰冻等。2、市场经济运行复杂性。从企业角度考察,在市场经济条件下,企业运行中人、财、物和供、产、销任一步骤出现故障全部可能造成经营失败。而系统管理出现故障地点、时间和程序是不可预知。实际上,企业内部存在很多不确定原因,如经营方向、生产运转、质量变动不确定性,研究和开发不确定性,信贷不确定性和行为不确定性等,这些不确定性交叉发生作用,增加了财务风险复杂性。2.4.2 主观原因上市企业财务风险从其本身角度分析原因,关键表现在市场主体不足。市场主体不足,总体来看,关键有以下多个方面:1主观认识不足。因为经济活动复杂性和经营主体经验和能力不足,
10、企业不可能完全正确地预见客观事物改变,所以财务风险不可避免。风险意识淡薄是财务风险产生关键原因。2控制风险能力不足。指有时企业即使对一些风险已经有一定认识和估计,但囿于技术条件和能力不能采取有效方法加以防范和控制。3财务决议缺乏科学性造成决议失误。财务决议失误是产生财务风险又一关键原因。避免财务决议失误前提是财务决议科学化。现在,中国企业财务决议普遍存在着经验决议和主观决议现象,由此造成决议失误常常发生,从而产生财务风险。具体表现是:(1) 资金结构不合理,负债百分比过高。在中国,资金结构关键是指企业全部资金起源中权益资金和负债资金百分比关系。因为筹资决议失误等原因,中国企业资金结构不合理现象
11、普遍存在,具体表现在负债资金占全部资金百分比过高。很多企业负债百分比全部在40以上。资金结构不合理造成企业财务负担沉重,偿债能力严重不足,由此产生财务风险。(2) 固定资产投资决议缺乏科学性造成投资失误。在固定资产投资决议过程中,因为企业对投资项目标可行性缺乏周密系统分析和研究,加之决议所依据经济信息不全方面、不真实和决议者决议能力低下等原因,造成投资决议失误频繁发生。决议失误使投资项目不能取得预期收益,投资无法按期收回,为企业带来巨大财务风险。(3) 对外投资决议失误,造成大量投资损失。企业对外投资包含有价证券投资、联营投资等。有价证券投资风险包含系统性风险和非系统性风险。因为决议者对投资风
12、险认识不足,决议失误及盲目投资造成部分企业产生巨额投资损失,由此产生财务风险。(4) 企业赊销比重大,应收账款缺乏控制。因为中国市场已成为买方市场,企业普遍存在产品滞销现象。部分企业为了增加销量,扩大市场拥有率,大量采取赊销方法销售产品,造成企业应收账款大量增加。同时,因为企业在赊销过程中,对用户信用等级了解不够,盲目赊销,造成应收账款失控,相当百分比应收账款长久无法收回,直至坏账。资产长久被债务人占用,严重影响企业资产流动性及安全性。(5) 企业内部财务关系混乱。企业内部财务关系混乱是中国企业产生财务风险又一关键原因,企业和内部各部门之间和企业和上级企业之间,在资金管理和使用、利益分配等方面
13、存在权责不明、管理混乱现象,造成资金使用效率低下,资金流失严重,资金安全性、完整性无法得到确保。比如,在深圳证券交易所上市猴王股份,因为其和上级企业猴王集团之间存在着混乱财务关系,致使上市企业因猴王集团破产而出现严重财务危机。2.5 财务风险估计模型2.5.1 资本资产定价模型(CAPM模型)资本资产定价模型是由经济学家Harry Markowitz 和 William F.Sharpe于1964年提出。所谓资本资产关键指是股票,而定价则试图解释资本市场怎样决定股票收益率,进而决定股票价格。资本资产定价模型一个关键贡献就是解释了风险收益率决定原因和度量方法,依据风险和收益通常关系,某资产额必需
14、收益率是由无风险收益率和该资产风险收益率决定。即:必需收益率=无风险收益率+风险收益率,用字母可表示为:R=Rf+(Rm-Rf)其中,R表示某资产必需收益率;表示该资产系统风险系数;Rf表示无风险收益率,通常以短期国债利率来近似替换;Rm表示市场组合收益率,通常见股票价格指数收益率平均值或全部股票平均收益率来替换,而(Rm-Rf)是市场风险溢酬,它是附加在无风险收益率之上,因为负担了市场平均风险所要求取得赔偿,反应是市场作为整体对风险平均“容忍”程度,也就是市场整体对风险厌恶程度,对风险越是厌恶和回避,要求赔偿就越高,所以,市场风险溢酬数值就越大。反之,假如市场抗风险能力强,则对风险厌恶和回避
15、就不是很强烈,所以,要求赔偿就越低,所以市场风险溢酬数值就越小。2.5.2 财务杠杆分析企业在生产经营中,除一般股股东投入资金外,还有从债权人借入和优先股股东投入资金。因为债权人利息和优先股股利全部是按约定利率和股息率计算固定费用,于是当息税前利润增大时,每1元息税前利润所负担利息和优先股股息就会相对地降低,从而使一般股每股收益有更大幅度提升。反之,当利润降低时,一般股每股收益有更大幅度下降。这便是财务杠杆效应。财务杠杆效应可用财务杠杆系数表示,以下公式:DFL=(EPS/EPS)(EBIT/EBIT)=EBIT(EBIT-I)其中:I为利息;EPS一般股每股收益变动额;EPS变动前一般股每股
16、收益;EBIT息税前利润变动额;EBIT变动前息税前利润。自有资金利润率标准离差率分析。期望自有资金利润率=期望息税前资金利润率+借入资金/自有资金(期望资金利润率-借入资金利息率)(1-所得税税率)。该方法揭示出举债能为股东带来额外收益,同时说明财务杠杆有正负效应。2.6 财务风险防范和控制2.6.1 正确定识财务风险获取收益是市场经济条件下企业经营基础出发点,而风险则是由未来情况不确定性和不可估计性引发,和获取收益相伴一个客观现象。伴随市场经济发展和竞争日益加剧,会使企业在获取收益方面伴随更大风险。通常来讲,风险和收益大小成正比。风险越大,当然可能赢利越大,但成功机会就可能越小,冒大风险就
17、有招致失败可能性。企业经营者既不能盲目追求收益不考虑风险,也不能惧怕风险,不想冒风险并不能确保企业稳定和安全,企业经营者假如遵照消极、保守理财思想,只想维持现实状况,不敢冒任何风险,这种做法本身就潜伏着更大风险。在猛烈市场竞争中不进则退,不进取就肯定招致被淘汰风险。企业经营者应该掌握应付风险本事,提升风险承受能力,理智地应对财务风险。2.6.2 分析产生财务风险根源企业财务风险按财务活动基础内容划分,包含筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等四项。造成企业财务风险原因,剔除自然灾难原因外关键有:(1)经济波动风险。一个国家和地域经济发展,往往存在着周期性波动。在经济高涨时期,市场购销
18、两旺,企业效益普遍提升;反之,在经济萧条时期,市场疲软,企业亏损面就会扩大,所以,经济萧条时期风险往往较大。(2)价格风险。在企业经营过程中,因为市场价格波动,可能使企业蒙受损失。如在通货膨胀情况下,物价上涨,尤其是和企业生产经营直接相关材料价格上涨,肯定带来生产成本提升,造成企业盈利能力下降。(3)产品质量风险。企业经营产品品种、质量和社会需求不符可能造成企业蒙受损失。(4)汇率风险。因为汇率波动在结算过程中引发货币贬值造成企业蒙受损失。(5)政策风险。国家产业政策、财税金融政策改变,对企业产品销售、资金筹集等产生不利影响。企业要在识别风险基础上对风险进行定量评定,合理估计风险发生概率。(6
19、)资本结构不合理。1、企业资金结构不合理,负债资金百分比过高。在中国,资金结构关键是指企业全部资金起源中权益资金和负债资金百分比关系。因为筹资决议失误等原因,中国企业资金结构不合理现象普遍存在,具体表现在负债资金占全部资金百分比过高。很多企业资产负债率达成30以上。资金结构不合理造成企业财务负担沉重,偿付能力严重不足,由此产生财务风险。2、固定资产投资决议缺乏科学性造成投资失误。在固定资产投资决议过程中,因为企业对投资项目标可行性缺乏周密系统分析和研究,加之决议所依据经济信息不全方面、不真实和决议者决议能力低下等原因,造成投资决议失误频繁发生。决议失误使投资项目不能取得预期收益,投资无法按期收
20、回,为企业带来巨大财务风险。(7)对外投资决议失误,造成大量投资损失。企业对外投资包含有价证券投资,联营投资等。有价证券投资风险包含系统性风险和非系统性风险。因为投资决议者对投资风险认识不足,决议失误及盲目投资造成部分企业产生巨额投资损失,由此产生财务风险。(8)企业赊销比重大,应收帐款缺乏控制。因为中国市场已成为买方市场,企业普遍存在产品滞销现象。部分企业为了增加销量,扩大市场拥有率,大量采取赊销方法销售产品,造成企业应收帐款大量增加。同时,因为企业在赊销过程中,对用户信用等级了解不够,盲目赊销,造成应收帐款失控,相当百分比应收帐款长久无法收回,直至成为坏账。资产长久被债务人无偿占用,严重影
21、响企业资产流动性及安全性,由此产生财务风险。(9)企业存货库存结构不合理,存货周转率不高。现在中国企业流动资产中,存货所占比重相对较大,且很多表现为超储积压存货。2.6.3 建立和不停完善财务管理系统,以适应不停改变财务管理环境。面对不停改变财务管理环境,企业应设置高效财务管理机构,配置高素质财务管理人员,健全财务管理规章制度,强化财务管理各项基础工作,使企业财务管理系统有效运行,以防范因财务管理系统不适应环境改变而产生财务风险。2.6.4 不停提升财务管理人员风险意识要使财务管理人员明白,财务风险存在于财务管理工作各个步骤,任何步骤工作失误全部可能会给企业带来财务风险,财务管理人员必需将风险
22、防范贯穿于财务管理工作一直。2.6.5 提升财务决议科学化水平,预防因决议失误而产生财务风险财务决议正确是否直接关系到财务管理工作成败,经验决议和主观决议会使决议失误可能性大大增加。为防范财务风险,企业必需采取科学决议方法。在决议过程中,应充足考虑影响决议多种原因,尽可能采取定量计算及分析方法并利用科学决议模型进行决议。对多种可行方案要认真进行分析评价,从中选择最优决议方案,切忌主观臆断。比如,对固定资产投资,应采取科学方法计算多种投资方案投资回收期、投资酬劳率、净现值及内含酬劳率等指标,并对计算结果进行综合评价,在考虑其它原因基础上选择最好投资方案。2.6.6 理顺企业内部财务关系,做到责、
23、权、利相统一为防范财务风险,企业必需理顺内部多种财务关系。首先,要明确各部门在企业财务管理中地位、作用及应负担职责,并给予其对应权力,真正做到权责分明,各负其责。另外,在利益分配方面,应兼顾企业各方利益,以调动各方面参与企业财务管理主动性,从而真正做到责、权、利相统一,使企业内部多种财务关系清楚明了。总而言之,企业在经营管理中,要重视并加强筹资投资资金回收及收益分配风险管理,预先防范并进行避免可能发生财务风险,以实现企业效益最大化第3章 上市企业财务风险评价体系概述3.1 上市企业财务风险识别和测量(1)财务风险识别。即针对企业生产经营过程中所面临多种风险进行分类;对多种风险暴露情况及对企业财
24、务风险影响程度进行辩识;(2)财务风险测量和评定。企业财务风险管理包含对财务风险大小进行测量,对相关财务风险数据,采取数学方法及对应财务风险管理信息系统对各类财务风险大小进行具体量化处理。在此基础上,借助于风险评定方法和相关模型,对财务风险原因作出具体评定,方便为财务风险决议提供依据3.2 上市企业财务风险评价方法中国现有财务风险分析指标体系关键包含短期偿债能力分析、长久偿债能力分析和盈利能力分析三方面。短期偿债能力指标关键有流动比率、速动比率、存货周转率和应收账款周转率;长久偿债能力指标关键包含资产负债率、负债经营率和利息赚取倍数;反应企业盈利能力指标有资产净利润率、销售净利润率、成本费用利
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