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厦门钨业股份首次公开发行股票招股说明书摘要
10月21日　01:19
股票类型：人民币一般股发行方法：100％向二级市场投资者定价配售发行股数：向社会公众公开发行新股3，000万股每股面值：人民币1元每股发行价格：11．60元发行费用：1447．8万元实募资金量：33，352．20万元估计发行日期：10月24日申请上市证券交易所：上海证券交易所重 要 提 示
　　本招股说明书目标仅为向公众提供相关此次发行简明情况。招股说明书全文同时刊载于上海证券交易所网站（www．sse．com．cn）。投资者在作出认购决定之前，应仔细阅读招股说明书全文，并以其作为投资决定依据。
　　发行人董事会已同意本招股说明书及其摘要，全体董事承诺其中不存在虚假记载、误导性陈说或重大遗漏，并对其真实性、正确性、完整性负担部分和连带法律责任。
　　中国证监会、其它政府机关对此次发行所做任何决定或意见，均不表明其对本发行人股票价值或投资者收益实质性判定或确保。任何和之相反申明均属虚假不实陈说。
　　依据《证券法》等要求，股票依法发行后，发行人经营和收益改变，由发行人自行负责，由此改变引致投资风险，由投资者自行负责。特 别 风 险 提 示
　　本企业尤其提醒投资者注意″风险原因″中下列投资风险：
　　1、行业管理政策风险
　　本企业出口产品占企业总产量50％～60％，所以假如国家钨制品出口配额总量、分配方法及分配百分比发生改变，则可能使本企业因配额不足造成阶段性生产能力无法全部发挥，出口业务受到影响，从而影响本企业经营业绩。
　　2、发行当年净资产收益率下降风险
　　此次发行后，企业净资产将大幅增加，但因为募集资金投资项目存在一定建设期和磨合期，难以在此次发行当年产生效益，所以，估计本企业发行当年全方面摊薄后净资产收益率将有较大幅度下降。
　　3、企业关键业务集中于钨冶炼和深加工产品生产和销售，出口产品占企业总产量50％～60％，而国际钨制品价格受市场供求关系改变影响在一定幅度内波动，如国际仲钨酸铵价格从平均38，978元／吨上涨到平均55，858元／吨，而第一季度平均51，684元／吨、第二季度价格为44，300元／吨，上六个月价格下滑造成企业主营收入同比下降，企业净利润有所降低。所以国际钨制品价格波动，将对本企业经营业绩产生直接影响。
　　4、本企业注册在厦门经济特区，现在实施15％所得税率，不再享受其它所得税优惠政策。本企业和享受所得税减半征收等优惠政策。企业实际减免及收到所得税返还金额7，298，576．91元，企业实际减免及收到所得税返还金额5，479，584．76元，分别占当年净利润20．50％和8．94％。企业和享受所得税减半征收优惠政策，即实际实施7．5％所得税率，分别减免所得税额1，962，442．92元和4，543，704．76元，系依据厦门市政府《相关支持新一轮创业若干财政税收政策方法意见》地方性文件实施，本企业发行前全体股东已做出承诺：若因本企业享受该优惠政策发生补缴税款及行政罚款情形，该部分补缴税款及行政罚款将由发行前全体股东根据发行前持有本企业股份百分比全部负担。本企业属有自营进出口经营权生产性企业，关键产品出口增值税适用″免、抵、退″政策，如国家调整出口货物退税率，将对企业经营业绩产生一定影响。
　　5、本企业董事会及本企业控股子企业厦门金鹭特种合金董事会均已承诺，若本企业此次公开发行成功，厦门金鹭特种合金将不再单独分拆上市。
　　6、本企业及控股子企业厦门金鹭特种合金均属高新技术企业，依据厦门市科学技术委员会、厦门市经济发展委员会、厦门市财政局、厦门市国税局、厦门市地税局、厦门市统计局联合下发厦科发字〖〗第4号文《相关印发〈厦门市企业技术开发经费投入考评认定暂行措施〉通知》要求，每十二个月可按销售收入1％－6％计提技术开发费，专题用于研制开发新产品、新技术和新产品试生产、试销，新技术、新工艺应用和技术工艺改善等技术开发投入。
　　因企业经营规模增加较快，加入WTO后企业面临着更大国际和中国市场挑战，同时企业上市后将同时实施五个募集资金利用项目，这些项目多属高新技术应用，对企业研究开发能力提出了更高要求。为此，依据厦门市上述政策，企业及控股子企业厦门金鹭特种合金每十二个月可按销售收入1％－6％计提技术开发费。其中母企业按销售收入1％计提技术开发费，按销售收入6％计提，上六个月按销售收入1％计提；厦门金鹭特种合金1999年度按销售收入5％计提，和均按6％计提，上六个月销售收入1％计提。截止6月30日，企业提取技术开发费扣除已列支部分后余额为6，370万元，将在企业成功上市后配合募集资金利用计划中增强技术中心研发能力技术改造项目，企业技术开发费计提百分比变动会对企业经营业绩产生一定影响。
　　7、企业下属控股子企业厦门滕王阁房地产开发关键在厦门地域从事房地产开发业务。房地产开发业务因为行业特征，含有较为显著波动性。如该企业开发房地产项目因质量、产品风格等原因出现销售困难，则会出现收益大幅降低，从而对本企业投资产生影响。第一章 释  义
　　在本招股说明书中，除非另有所指，下列简称含有以下含义：
　　厦门钨业、发行人、
　　本企业、企业        指    厦门钨业股份
　　社会公众股、A股    指    发行人依据本招股说明书发行面值为1元人民币一般股
　　元                 指    人民币元
　　此次发行           指    此次企业首次向社会公众公开发行3，000万新股行为
　　上市               指    本企业股票在证券交易所挂牌交易
　　中国证监会         指    中国证券监督管理委员会
　　主承销商           指    广发证券股份
　　《企业法》           指    《中国企业法》
　　《证券法》           指    《中国证券法》
　　《企业章程》         指    厦门钨业股份章程
　　WTO               指    世界贸易组织
　　八六三计划         指    国家制订《高技术研究发展计划纲要》
　　仲钨酸铵           指    分子式为5（NH4）2O·12WO3·7H2O化合物，简称APT，是钨冶炼关键中间产品，是生产蓝色氧化钨、黄色氧化钨、钨粉、碳化钨粉关键原料。
　　蓝色氧化钨         指    分子式为W20O58化合物，简称BTO，是钨冶炼中间产品，是生产钨粉、碳化钨粉、钨丝关键原料。
　　黄色氧化钨         指    分子式为WO3化合物，简称YTO，是钨冶炼中间产品是生产钨粉、碳化钨粉、钨丝关键原料。
　　钨粉               指    分子式为W尺寸小于1mm高纯度金属钨离散颗粒聚合体，通常由金属氧化钨还原而成，广泛应用于电工、电光源、冶金、军工、航空航天等行业。
　　碳化钨粉           指    分子式为WC尺寸小于1mm高纯度碳化钨颗粒聚合体，由金属钨粉或高纯度氧化物和碳或碳化合物反应生产，含有高强度、高硬度，是制造硬质合金和耐磨材料关键原料。
　　硬质合金           指    一个由钨、钴等稀有金属元素组成高硬度、高强度材料，该种材料广泛应用于国民经济各个领域，如机械工业、地质勘探、矿山石油开采、电子工业、模具工业、钢铁工业、合成金刚石工业、建筑工业和木材加工领域，被誉为工业＂牙齿＂。
　　黑钨矿             指    关键成份为FeWO4、MnWO4天然矿物资，在全部钨矿资源中黑钨矿约占25．4％。经过近百年开采，易处理黑钨矿矿山已进入中、晚期，估计到，现正在开采部分矿山将因资源枯竭而关闭。
　　白钨矿             指    关键成份为CaWO4天然矿物质，在全部钨矿资源中白钨矿约占73．2％，但因为伴生多金属矿居多，成份复杂，冶炼技术难度大，长久未被大规模开采利用。国家发展计划委员会和科学技术部在版《目前优先发展高技术产业化关键领域指南》中将白钨矿制取仲钨酸铵列为关键项目。
　　出口配额           指    由中国对外贸易经济合作部分配给指定出口企业钨系列产品出口许可证配额。
　　离子交换技术       指    经过特殊树脂专题吸附及解析作用，分离出钨矿冶炼过程中产生钨酸根离子技术。
　　亚微细钨粉、碳化钨粉           指    颗粒为0．6至1．0微米细晶体钨粉、碳化钨粉
　　超细碳化钨粉       指    颗粒为0．1至0．5微米超细晶体碳化钨粉
　　福建冶金控股       指    福建省冶金（控股）有限责任企业
　　中国五矿总企业     指    中国五金矿产进出口总企业
　　龙腾科技           指    上海证券交易所上市企业五矿龙腾科技股份
　　金鹭企业           指    本企业控股62．5％中外合资企业厦门金鹭特种合金
　　滕王阁房地产企业   指    本企业控股51％厦门滕王阁房地产开发
　　三虹企业           指    本企业以1999年12月31日为基准日，以派生分立方法，分立出去新成立厦门三虹钨钼股份。
　　虹鹭企业           指    厦门虹鹭钨钼工业，三虹企业持有该企业65％股权。
　　虹波企业           指    成全部虹波实业股份，三虹企业持有该企业55．52％股权。
　　虹飞企业           指    赣州虹飞钨钼材料，三虹企业持有该企业70．93％股权。
　　洛钼集团           指    洛阳栾川钼业集团有限责任企业第二章   此次发行概况
　　一、 此次发行基础情况
　　1、股票种类：人民币一般股（A股）
　　2、每股面值：人民币1．00元
　　3、发行方法：100％向二级市场投资者定价配售
　　4、发行数量：公开发行新股3，000万股。
　　5、社会公众股占发行后总股本百分比：25％
　　6、每股发行价格：11．60元
　　7、发行市盈率：17．06倍（以净利润和股本计算）
　　8、发行前每股净资产：2．60元（按6月30日经审计数据计算）
　　9、发行后每股净资产：4．73元（按全方面摊薄法计算，未含6月30日至公开发行日期间产生净利润）
　　10、发行对象：中国境内自然人、法人（中国法律、法规严禁认购者除外）
　　11、募集资金总额：34，800．00万元
　　12、募集资金净额：33，352．20万元
　　13、承销方法：由广发证券股份组织承销团以余额包销方法：
　　              承销团组员                承销股数（万股）  承销百分比（％）
　　主承销商      广发证券股份            2100          70
　　副主承销商    福建省闽发证券           840          28
　　分销商        兴业证券股份              60           2
　　累计                                          3000         100
　　14、发行费用：此次发行费用将用于下列项目（单位：万元）：
　　     项    目        金额
　　承销费用              1044
　　注册会计师审计费用     100
　　律师费用                70
　　股票登记费用             9
　　上网发行费用         121．8
　　审核费                   3
　　路演推介费用           100
　　合   计             1447．8
　　二、 发行相关当事人基础情况
　　（一） 发行人
　　名      称：厦门钨业股份
　　法定代表人：陈维铉
　　住      所：厦门市开元区湖滨南路滕王阁619号16层
　　电      话：[phone]
　　传      真：[phone]
　　联  系  人：郭文清、陈志辉
　　（二） 主承销商
　　名      称：广发证券股份
　　法定代表人：陈云贤
　　住      所：广州市天河北路183号大全部会广场
　　电      话：[phone]－507
　　传      真：[phone]
　　联  系  人：庄勇、林传辉、安用兵、史建杰、余小群
　　（三） 副主承销商
　　名      称：福建省闽发证券
　　法定代表人：张晓伟
　　住      所：福建省福州市五四路158号环球广场28－29层
　　电      话：[phone]
　　传      真：[phone]
　　联  系  人：杨东宇、卞进
　　（四） 分销商
　　名      称：兴业证券股份
　　法定代表人：兰荣
　　住      所：福州市湖东路99号
　　电      话：[phone]
　　传      真：[phone]
　　联  系  人：翁晓健
　　（五） 发行人律师
　　名      称：福州至理律师事务所
　　法定代表人：蒋方斌
　　住      所：福建省福州市湖东路中山大厦25层
　　电      话：[phone]
　　传      真：[phone]
　　签字律师  ：蒋方斌、王新奇
　　（六） 会计师事务所
　　名      称：福建华兴有限责任会计师事务所
　　法定代表人：刘久芳
　　住      所：福建省福州市湖东路中山大厦B座七～九楼
　　电      话：[phone]
　　传      真：[phone]
　　签字注册会计师：刘久芳、蔡志良
　　（七） 资产评定机构
　　名      称：福建中兴资产评定（原福建省资产评定中心）
　　法定代表人：陈家作
　　住      所：福建省福州市湖东路中山大厦B座十一楼
　　电      话：[phone]
　　传      真：[phone]
　　签字注册评定师：何美瑜、李重阳
　　（八） 上市推荐人
　　名      称：福建省闽发证券
　　名      称：东北证券有限责任企业
　　法定代表人：李树
　　地      址：长春市人民大街138－1号
　　电      话：[phone]
　　传      真：[phone]
　　联  系  人：张迹
　　（九） 股票登记机构
　　名      称：中国证券登记结算有限责任企业上海分企业
　　住      所：上海市浦东新区浦建路727号
　　总  经  理：王迪彬
　　电      话：[phone]
　　传      真：[phone]
　　（十） 收款银行
　　名      称：中国农业银行厦门市海沧支行
　　住      所：厦门市海沧新生活区海富路
　　负  责  人：陈展红
　　电      话：[phone]
　　传      真：[phone]
　　联  系  人：周涛
　　发行人除和收款银行存在借贷关系外，和此次发行相关中介机构及其责任人，高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接股权关系或其它利益关系。
　　三、 发行相关期限和时间
　　招股说明书公布日期：10月21日
　　发行公告发表日期：10月22日
　　申购日期：10月24日
　　摇号日期：10月25日
　　中签号码公布日期：10月28日
　　收缴股款日期：10月29日
　　估计上市日期：本企业申请将此次发行股票于发行结束后，尽早在上海证券交易所挂牌交易。第三章 风险原因及对策
　　投资者在评价发行人此次发售股票时，除本招股说明书提供各项资料外，应尤其认真考虑下述各项风险原因。依据关键性标准或可能影响投资决议程度大小排序，本企业风险原因及本企业应对方法以下：
　　一、 政策风险及对策
　　（一） 行业管理政策风险及对策
　　中国属钨资源大国和钨消费大国，现在中国钨制品产量、出口量和消费量均位居世界第一位。但因为钨是一个不可再生资源，国家对钨行业各个步骤（开采、冶炼、经营、出口等）采取了较为严格管理。现在国家对钨制品行业关键管理政策是：对钨矿开采、钨制品生产和销售实施总量控制，并对出口供货企业实施资格认证制度，对钨制品出口实施严格配额管理。在以前，中国钨制品出口关键由国家授权专业外贸企业负责组织统一出口。自起，配额制管理改为由外经贸部会同国家经贸委、国土资源部确定钨品出口年度配额总量，控制初级产品配额百分比，增加高附加值产品出口配额百分比，并直接给予含有条件国有大型钨品生产企业钨品进出口经营权，增加技术优异、深加工能力强大型钨品生产企业配额百分比。其中厦门钨业作为中国最大仲钨酸铵生产企业，是13家取得钨及钨制品出口经营权企业之一。
　　现在中国政府对钨行业实施配额管理政策有利于提升钨资源综合利用，有利于促进中国钨工业整体技术升级和可连续发展，但对本企业生产经营而言，企业出口产品占企业总产量50％～60％，企业产品出口方法包含自营出口和代理出口，自营出口是企业使用自有配额出口，代理出口是经过有配额外贸企业进行代理出口。所以假如国家钨制品出口配额总量、分配方法及分配百分比发生改变，则可能使本企业因配额不足造成阶段性生产能力无法全部发挥，出口业务受到影响，从而影响本企业经营业绩。
　　对策：
　　1、国家在钨行业实施配额制关键政策导向是保护不可再生钨资源，将钨资源配置给技术优异、深加工能力强大型钨品生产企业，从而引导整体钨工业向高附加值和深加工产品方向发展。本企业作为中国最大钨冶炼厂商，拥有规模、质量和品牌优势，在经营钨系列产品近二十年时间里所以一直得到相关主管部门政策倾斜。本企业于1999年12月29日成为首批取得资格认证拥有钨制品出口供货资格企业。本企业将向相关部门主动争取更多配额，扩大出口规模，尤其是直接出口数量，同时主动经过有出口资格专业外贸企业代理出口本企业产品。
　　2、本企业将充足利用本身在钨行业技术优势和行业地位，增加仲钨酸铵、氧化钨、钨粉和碳化钨粉规格品种，提升产品质量，增强用户对企业产品选择倾向性，并主动加强和有出口资格专业外贸企业合作，增加代理出口本企业产品数量。
　　3、本企业将经过募集资金利用，根据国家产业政策指导，逐步将企业业务重心转移到附加值高且无配额限制深加工产品上来，如硬质合金等。
　　（二） 税收政策风险及对策
　　本企业注册地址在厦门经济特区，实施15％所得税税率。企业1998年被评为福建省名牌产品企业，依据厦门市财政局、厦门市经济发展委员会、厦门市地方税务局厦财（1996）36号文《相关实施本市名牌战略相关财税财务问题若干方法》要求，企业＂九五＂期间即1998－1999年享受名牌产品所得税全额返还优惠政策，1999年收到1998年名牌产品所得税返还款1，512，600．00元，收到1999年名牌产品所得税返还款1，528，400．00元，上述所得税返还已依据财政部《实施〈企业会计制度〉及其相关准则问题解答》要求，直接冲减收到当期所得税费用。本企业1998年享受所得税全额返还优惠名牌产品是仲钨酸铵、蓝色氧化钨、黄色氧化钨；1999年享受所得税全额返还优惠名牌产品是仲钨酸铵、蓝色氧化钨、黄色氧化钨、钨粉、碳化钨粉。，依据国发（）2号文《国务院相关纠正地方自行制订税收先征后返政策通知》，该优惠政策自起取消。
　　1998年11月，本企业经厦门市科学技术委员会认定为高新技术企业。依据厦门市财政局、地税局厦财税[1998]13号文《相关支持新一轮创业若干财政税收政策方法意见》，并经厦门市地方税务局直征局同意，－，企业可享受所得税＂免二减三＂优惠政策。，经厦门市地方税务局审批，依据（）厦地税直免字212号《减免税审批通知单》，企业所得税给予减半征收，企业实际减免所得税额1，962，442．92元。，经厦门市地方税务局审批，依据厦门市地方税务局直征局12月16日签发《减免税审批通知单》，企业所得税给予减半征收。企业实际减免所得税额4，543，704．76元。
　　另外本企业及控股子企业厦门金鹭特种合金属有自营进出口经营权生产性企业，关键产品出口增值税适用＂免、抵、退税＂政策。金鹭企业属中外合资企业，注册地址在厦门经济特区，实施15％所得税税率，1999年12月，企业经厦门市外商投资工作委员会认定为＂优异技术企业＂。依据《中国外商投资企业外国企业所得税法实施细则》要求，经厦门市国税局外税分局同意，企业1999年－实施10％所得税税率；依据财政部、国家税务总局财税字[]49号《相关外商投资企业和外国企业购置国产设备抵免企业所得税相关问题通知》要求，企业自1999年7月1日起购置国产设备可抵免应交所得税；依据国家税务总局国税发[1999]173号《国家税务总局相关外商投资企业技术开发费抵扣应纳税所得额相关问题通知》要求，外商投资企业技术开发费比上年增加10％以上（含10％），许可再按技术开发费实际发生额50％抵扣当年度应纳税所得额，金鹭企业自1月1日起享受该税收优惠。
　　自起，本企业不再享受上述所得税优惠政策，实施15％所得税税率，所以企业净利润水平将一定受到影响。下表为企业近三年享受所得税减免及返还相关金额及占当年净利润百分比：
　　                                                       （单位：元）
　　项  目            1－6月                       1999年度
　　所得税减免及返还    486，940．00     5，479，584．76     7，298，576．91     2，938，687．95
　　当年净利润       29，370，986．92    61，324，331．29    35，601，218．79    28，786，737．94
　　所得税减免及返还
　　占当年净利润百分比      1．66％          8．94％           20．50％          10．21％
　　因为本企业和依据厦门市财政局、地税局《相关支持新一轮创业若干财政税收政策方法意见》，并经厦门市地税局直征局同意，享受企业所得税减半征收优惠政策，如相关税务机关调整该税收优惠政策，将会对本企业过往经营业绩产生一定影响。
　　对策：针对本企业和享受企业所得税减半优惠政策，本企业全体股东已向本企业承诺：未来若因本企业享受该优惠政策发生补缴税款及行政罚款情形，该部分补缴税款及行政罚款将由发行前全体股东根据发行前持有本企业股份百分比全部负担。本企业还将主动研究国家相关政策变动趋势，发挥在本行业内拥有规模和技术优势，争取国家相关政策支持。同时企业还将经过提升管理水平，加强技术研发能力，提升企业综合素质和抗风险能力，以增强抵御税收政策改变风险能力。
　　二、 业务经营风险及对策
　　（一） 原材料供给风险及对策
　　中国是个钨资源大国，储量占世界总储量51％以上，其中黑钨矿约占中国储量25．4％，白钨矿约占中国储量73．2％。因为黑钨矿易于分解冶炼，所以在近百年钨矿开采历史中均是以黑钨矿为主，白钨矿未大规模开采利用，但黑钨矿产量按现在开采速度在以后十年将急剧降低。在白钨矿未大规模开采利用以前，钨资源供给降低可能给企业原料供给带来不足风险。
　　同时伴随黑钨矿降低，原材料价格将展现逐步上升趋势，企业原材料采购成本则将会随之增加，从而对企业生产经营造成一定风险。
　　另外，即使本企业已和江西、湖南等地关键大型黑钨矿山经销商建立了长久良好合作关系，但仍然可能因为矿山企业生产等原因，产生原材料供给风险。本企业钨制品关键生产原料为黑钨精矿，黑钨精矿采购成本在制造成本中占最大比重。本企业1999年、、黑钨精矿平均采购单价分别为18970元／吨、17890元／吨和23600元／吨，而以企业所产仲钨酸铵为例，钨精矿约占生产成本91％。所以若黑钨矿价格出现大幅波动，则会对本企业正常经营造成直接影响。
　　对策：
　　1、为处理钨资源长久供给问题，自1998年起，本企业即专门组织科研技术人员进行攻关。经长久试验，本企业在白钨矿工业冶炼上取得了实质性突破，发明了碱体系远红外热压分解高杂白钨矿制取高纯仲钨酸铵独特生产工艺。该项技术经福建省科技情报研究所查新表明属中国首创，从而为企业以后钨矿资源处理提供了可靠技术保障。本企业还将利用募集资金和洛阳栾川钼业集团有限责任企业合资共同开发中国现在钨储量占第二位河南栾川三道庄钨钼矿中白钨矿，以根本处理原材料供给问题。
　　2、本企业将利用技术上优势，提升工艺、设备对复杂矿物适应性，化解单一原料供给风险。
　　3、企业将利用资金优势，建立合理原料库存，降低价格波动对生产经营影响。
　　4、现在黑钨矿供给在市场上仍然处于供大于求情况。本企业和中国其它实力较强钨矿供给商保持着紧密联络，继续拓宽原材料供给渠道，确保了供货立即性和稳定性。
　　（二） 房地产业务经营风险及对策
　　本企业下属控股子企业厦门滕王阁房地产开发（注册资本1000万元，本企业持股百分比51％）关键在厦门地域从事房地产开发业务。房地产开发业务因为行业特征，含有较为显著波动性。现在该企业关键从事在厦门市中心富山花园项目，该项目分为三期，其中一期共29，663平方米建筑面积，已销售面积占开发面积87．83％；二期总建筑面积55，310平方米，已销售面积占开发面积90．67％；三期总建筑面积38，190平方米，还未开始正式销售。如该企业开发富山花园项目因质量、房屋风格等原因出现销售困难，将会造成收益大幅降低，从而对本企业投资产生影响。
　　下表为近三年又一期滕王阁房地产企业对本企业经营业绩影响情况：
　　          项   目                  1－6月            1999年
　　滕王阁房地产企业主营业务收入（万元）     1，308        4，827     13，276      6，382
　　滕王阁房地产企业主营业务收入
　　占发行人合并主营业务收入百分比         4．81％       6．84％    20．48％     12．15％
　　发行人投资收益（万元）                      13          73         13        537
　　滕王阁房地产企业投资收益
　　占发行人合并净利润百分比               0．44％       1．19％      0．37％     18．65％
　　1、项目开发风险
　　房地产项目开发有较强行业特征，影响新项目开发成功原因很多，如滕王阁房地产企业对新开发项目标计划、对市场需求改变研究不充足，见面临新项目开发不成功风险。同时，房地产开发项目含有开发过程复杂、周期长、包含部门和单位多特点。从土地取得、市场调研、投资决议、项目策划、计划设计、建材采购、建设施工、销售策划、广告推广，到销售服务和物业管理等开发过程，包含调研企业、计划设计单位、建筑施工单位、广告企业、建材供给商、物业管理等多家合作单位和多个政府部门监管，从而使得企业对开发工程进度、质量、投资、营销控制难度增大，一旦某个步骤出现问题将会直接或间接地对整个项目开发产生影响，从而造成企业经营成本增加、收益降低甚至亏损，使原来估量销售利润无法按期实现。
　　对策：
　　滕王阁房地产企业在进行新项目开发同时，将尤其注意风险防范，精心选址，加强市场、技术等各方面研究，开发出适合市场需要项目，以降低项目开发风险。针对房地产项目开发风险，滕王阁房地产企业将在深入提升项目决议科学化前提下，首先经过均衡各项目标开发来合理控制每个项目开发周期；其次，滕王阁房地产企业将以ISO9001标准体系和计算机化管理为手段，深入提升管理水平，使开发周期深入缩短，从而提升企业房地产开发方面关键竞争力，有力地控制项目开发风险。
　　2、筹资风险
　　滕王阁房地产企业进行房地产项目开发所需要资金，除了企业自有资金和预售商品房预收款外，关键起源于银行借款。一旦国家经济形势发生改变，产业政策和银行信贷政策进行调整，滕王阁房地产企业开发房地产项目发生预售不畅情况，全部可能给滕王阁房地产企业资金筹措带来风险。
　　滕王阁房地产企业在建富山花园二期工程高层部分建设资金约53％起源于预售房款，假如预售不能按计划完成，则将采取其它融资方法，可能会增加开发成本，甚至影响项目进度。假如银行限制对房地产项目标贷款，将会影响工程进度和施工质量，甚至可能会造成停工，会造成项目不能按期、按质交房，负担违约责任。
　　对策：
　　针对筹资风险，滕王阁房地产企业首先经过本身良好经营，增加自有资金数量；其次加强财务管理，保持合理资产负债百分比，并提升资金使用效率；第三加强商品房预售和销售步骤力量，立即回笼资金；第四深入加强和中国关键商业银行长久亲密合作，按项目进展从银行得到对应融资；第五正确把握国家宏观经济形势、国家产业政策和银行信贷政策改变，立即调整企业项目发展计划，从而降低企业筹资方面风险。
　　3、销售价格和销售风险
　　滕王阁房地产企业关键开发项目为一般商品房，销售价格受厦门市同类商品房价格限制。滕王阁房地产企业开发建设富山花园二期工程高层部分，属于面向中上收入人群中等商品房，周围存在同一区域，同一档次楼盘，销售面临一定竞争，销售价格会受到影响；同时，因为国家实施安居工程，厦门市每十二个月有部分经济适用房上市，使厦门市商品房销售受到一定冲击。
　　房地产开发项目标销售收入受项目定位、销售价格和销售率变动趋势、质量情况、竞争楼盘供给情况等多重原因影响，一旦这些原因和企业预期产生偏差，全部会对企业销售收入产生影响。
　　对策：
　　首先，滕王阁房地产企业在项目标前期策划阶段，就进行周密市场调查，进行市场细分，从而确定项目标关键用户群体；第二，依据项目定位，对项目进行总体计划，确定项目设计主体风格和户型结构；第三，依据项目定位、地理位置、竞争对手相关物业销售情况、竞争楼盘供给情况等原因，制订对应营销策略并依据市场销售情况进行销售价格动态调整；第四，依据制订项目计划，严格控制项目进度，确保项目按期完成，避免项目延期对销售造成不利影响。经过采取这些方法，将房地产项目收入不确定性降到最低。
　　另外，滕王阁房地产企业将深入加强营销力量和宣传，采取多个销售策略，并利用企业良好信誉和品牌效应争取用户，扩大销售。同时加强管理，精心策划组织预售工作，立即回笼资金，以降低资金成本，争取最大利润空间。
　　4、工程质量风险
　　影响房地产工程质量原因很多，勘探、设计、施工、材料、监理等每个步骤疏漏全部可能造成产品质量问题，即使企业采取出包方法委托其它单位负担上述工作，并由相关责任方负担赔偿责任。但因为承包商未能确保项目标开发进度和开发质量原因也可能对企业产生不利影响，从而影响企业声誉、项目标进度和经济效益。
　　对策：
　　滕王阁房地产企业将利用在房地产开发方面丰富经验，经过社会监督和控制招标步骤，加强项目管理和工程建设各阶段检验和监督，采取招、投标等方法精心选择勘察设计单位、施工单位和施工监理单位和关键建筑材料设备；同时，滕王阁房地产企业已开始实施ISO9000认证工作，经过提升管理水平降低和规避工程建设风险，提升产品质量。
　　5、合作和合资项目标风险
　　滕王阁房地产企业现在全部是采取自主开发方法进行房地产项目标开发，但不排除以后和其它企业进行合作或合资进行开发可能。假如相关各方在以后合作中不能达成一致，或在合作方法正当性、推行协议条款可能性等方面出现问题，全部将使企业面临风险。
　　对策：
　　针对采取合作、合资方法进行开发而产生风险，滕王阁房地产企业将采取以下方法防范风险：第一、严格筛选合作单位，对合作单位资质、实力、信誉进行严格审查，确保挑选到理想合作单位，确保合作对方能够顺利推行合作条款；第二、在合作模式选择上，滕王阁房地产企业要占有绝对或相对控股权；并全方面主持项目标开发运作和日常管理工作，保持合作开发项目标运作过程和企业独立开发项目标一致性，把因为合作单位介入所带来风险降到最低。
　　（三） 关联交易风险及对策
　　本企业以1999年12月31日为分立基准日进行分立，分立后存续企业继续从事仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉和硬质合金等钨冶炼、加工产品生产和销售业务和其它业务。新成立三虹企业则从事钨工业下游钨丝、钼丝、钨条等电光源材料生产和销售。因为三虹企业生产钨丝、钨条是以仲钨酸铵和氧化钨为生产原料，所以，在三虹企业生产经营过程中将向本企业购置仲钨酸铵和氧化钨，此交易为关联交易，从而产生关联交易风险。
　　对策：
　　为了降低关联交易对本企业造成风险，企业在处理和三虹企业及其它关联交易时，将严格遵照《企业章程》对关联交易决议权利和程序要求，关联股东在审议时实施回避制度。相关关联交易定价将严格遵照市场规律，根据公开、公平、公正标正确定交易价格。
　　三、 市场风险及对策
　　中国钨资源丰富，但因为技术和资金等原因，钨工业发展水平却较为微弱。近几年因为大量反复建设，钨初级产品竞争加剧，且这些产品对出口依靠程度较高， 而国际钨制品价格受市场供求关系改变影响在一定幅度内波动。从开始，伴随国家对钨工业综合治理深入开展，和行业间价格自律，使得钨行业市场秩序逐步得到规范，如国际仲钨酸铵价格从平均38，978元／吨上涨到平均55，858元／吨，又下降到第一季度平均51684元／吨。对本企业而言，企业关键业务均集中于钨冶炼和深加工产品生产和销售，其中关键产品仲钨酸铵和氧化钨50％－60％用于出口，所以国际钨制品价格波动，将对本企业经营业绩产生直接影响。 
　　发行人仲钨酸铵出口市场拥有率为28．18％，氧化钨出口市场拥有率为47．19％。近三年钨产品价格波动情况图：（见附图）
　　（数据起源：海关信息中心统计数据）
　　另外，发行人出口产品关键用户是国际著名钨产品生产商，发行人出口到这些企业关键产品包含仲钨酸铵、氧化钨是它们进行生产关键原材料。假如这些用户寻求其它原材料供给商，将对发行人产品出口产生一定国际市场风险。
　　对策：
　　1、企业从事钨制品生产和销售已经有历史，拥有众多经验丰富钨行销专业人才，专门负责立即对国际市场钨价格改变趋势作出专业判定，针对国际钨价格变动，立即调整生产和销售策略，尽可能减小钨产品价格波动对企业经营产生不利影响。
　　2、企业将依靠现在中国钨技术领先优势，加紧速度发展附加值高硬质合金等深加工产品，提升产品抗风险能力。
　　3、企业还将深入发挥规模优势，降低生产成本和管理成本，提升产品利润率。
　　4、企业作为现在世界上规模最大钨冶炼生产厂商，在钨行业内含相关键地位，企业优异产品质量，多年来得到了国外广大用户认可，同时也和用户建立长久良好战略合作关系。发行人将经过不停改善产品质量、增加产品品种来满足不一样用户需求，提升市场拥有率，降低国际市场销售风险。
　　四、 技术风险及对策
　　本企业钨冶炼采取离子交换技术，经过十几年研究开发，企业在原有离子交换技术基础上进行改善和完善，形成了比较成熟技术，各项经济指标处于同行业领先水平。因为企业将改变由黑钨矿单一原料成为由黑、白钨矿和复杂矿等多个矿物原料，所以存在一定技术