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年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、及超低温余热发电项目风险评定报告.doc
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1、福建省长汀县宏发金属镁有限公司“年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、二氧化碳提纯综合利用及超低温余热发电”项目风险评定报告长汀县宏发金属镁有限公司年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、食品级二氧化碳提纯综合利用及超低温余热发电项目风险评定报告GTHT(2011)第118号编制单位:国泰汇通(北京)国际投资管理中心Working out unit:Guotai-huitong(Beijing)International Investment Management Center中国 北京二一一年十月国泰汇通(北京)国际投资管理中心福
2、建省长汀县宏发金属镁有限公司“年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、二氧化碳提纯综合利用及超低温余热发电”项目风险评定报告须知目的国泰汇通(北京)国际投资管理中心接受福建省长汀县宏发金属镁有限公司的委托出具“年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、食品级二氧化碳提纯综合利用及超低温余热发电项目”风险评定报告,目的在于使有意的投资者和资金方对本项目进行必要的了解和评估。内容及风险因素本报告含有福建长汀县宏发金属镁有限公司的商业机密,本报告的目的仅在于为有意的投资者和资金方进行风险评定提供信息。对项目投资风险进行评定后,有意投资者还应自
3、己进行认真的评估,在充分考虑本项目的投资将面临的各种风险的前提下,判断和评价此项目,以做出投资决策。责任声明本报告由国泰汇通(北京)国际投资管理中心整理编制,报告内容的解释权归国泰汇通(北京)国际投资管理中心所有,本报告所有信息均来自于企业内部或其他可靠途径,其所涉及的内容和资料具有真实性和合法性,但鉴于发布时间关系,本报告不代表和保证所含信息的精确性和完整性,并只限于有投资意向的投资者使用。机密性本报告阅读、研究者应接受一切保密协议中的条款和文件。特别是在未经本公司和委托方的事先同意和明确同意之前,任何研究、阅读本报告者,都不得对本报告及任何部分内容进行复印、引用、仿制或者将内容泄露给任何其
4、他人,并且应在委托方要求时,退还本报告,且不得保留任何复印件。咨询报告有效期本咨询报告的有效期自测算数据基准日2011 年10月15日起一年内有效。编制依据本报告的编制依据为年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、食品级二氧化碳提纯综合利用及超低温余热发电项目可行性研究报告、项目建设基础数据和建设项目经济评价方法与参数(第三版)及国家现行财税政策、会计制度与相关法规。其他方面本项目风险评定报告不可用做经营报价使用,也不可用作购买时的报价使用。本报告不对法律层面的问题发表任何意见,有关法律问题需另行法律认证。本报告由中英文构成,若出现歧义以中文报告为准。本报告文字容
5、错率小于千分之一。以下未经特别说明,财务数据货币单位均为:人民币万元。国泰汇通(北京)国际投资管理中心目 录第一章 总论1第二章 项目概述3一、公司概况3二、项目概况3三、企业生命周期5第三章 项目建设背景12一、项目的背景12二、项目建设的必要性17第四章 内部分析18一、地理位置分析18二、项目之SWOT分析18第五章 经济分析22一、中国国内经济概况22二、世界经济对中国经济发展的影响39第六章 市场分析40一、产品市场现状40二、产品的目标市场52三、产品及市场营销方案54第七章 项目选址与投资环境61一、建址选择61二、建厂依据62三、建设地投资环境73四、多因素评估法评估福建长汀县
6、投资环境75第八章 产品与生产76一、产品定位76二、产品生产流程76第九章 公司管理79一、公司组织管理79二、组织管理体制84第十章 项目数据的采集方法86一、项目数据采集的内容86二、数据采集的程序86第十一章 项目风险评定的假设前提88一、项目的顺利开展88二、项目的持续经营假设88三、产品市场平稳发展88四、国家经济发展平稳88五、财务假设89第十二章 投资估算与资金筹措91一、项目总投资估算91二、资金筹措91三、流动资金估算91第十三章 销售收入估算92一、产品销售收入92第十四章 销售税金估算93一、公司应交销售税项93二、销售税金及附加估算93第十五章 折旧与摊销估算94一、
7、项目折旧94第十六章 总成本费用估算和其他95一、直接生产成本95二、间接成本95三、期间费用95四、项目总成本估算表95五、基于收入和成本的其他财务预测报表95第十七章 经济效益指标分析97一、静态评价指标97二、动态评价指标98第十八章 不确定性分析101一、盈亏平衡分析101二、敏感性分析102三、极值分析103第十九章 风险分析105一、环境破坏风险105二、金融政策风险106三、财务风险106四、管理风险107五、安全风险108六、市场风险109七、信用风险109第二十章 融资方式111一、融资方式111二、融资保障111三、还款计划111第二十一章 报告结论112附 件114140
8、国泰汇通(北京)国际投资管理中心第一章 总论一、项目名称年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、食品级二氧化碳提纯综合利用及超低温余热发电二、投资总额20.15亿人民币三、项目地址福建省长汀县大同镇翠峰村四、建设单位福建长汀县宏发金属镁有限公司五、经济效益该项目正常年份年产值302500万元人民币,年净利润168400.91万元,投资利润率为111.43%,投资利税率为135.47%,静态税后回收期限为5.82年。六、投资环境该项目位于福建省长汀县大同镇翠峰村,该区域交通十分便利,便于原料及成品运输。矿产资源丰富,主要有稀土、钨、铁、锡、金等,其中稀土储量居福建省
9、之首。经多年的建设发展,长汀县投资环境已日益完善,成为海内外客商投资兴业的首选之地。七、风险因素在充分考虑项目的成功因素外,决策层同样注重本项目可能遇到的各种风险。经过详细分析,该项目主要面临环境、金融政策、财务、管理、安全、市场、信用等七个方面的潜在风险,同时为避免这些潜在风险,公司制定了相应对策。八、融资策略本项目总投资20.15亿人民币。为确保资金及时到位,企业准备以融资合作的方式筹集,需融资20亿人民币,在项目合作期企业每年按投资额的13.00%支付给投资方本息,合作期为15年,合作期满后,企业不用返还投资方投资本金。投资方在收到所有约定收益和全部投资或投资担保款后,无条件退出。公司以
10、股权项目、资产以及由此产生的效益作为资方投资本金的抵押担保。第二章 项目概述一、公司概况公司名称:福建省长汀县宏发金属镁有限公司注册号:350821100007880住 所:长汀县大同镇师福村山下窝18号法人代表:温继荣注册资本:一百万元整实收资本:一百万元整公司类型:有限责任公司经营范围:加工销售金属镁、镁制品、钨制品、熟石灰、矿产品;销售建筑材料(以上经营范围凡涉及国家有专项专营规定的从其规定)税务登记号:350821768552355成立日期:2004年11月4日二、项目概况福建省长汀县宏发金属镁有限公司“年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、食品级二氧化
11、碳提纯综合利用及超低温余热发电”项目(以下简称为“该项目”)。(一)项目概况项目单位为:福建省长汀县宏发金属镁有限公司(以下简称为“该公司”)项目名称:年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、食品级二氧化碳提纯综合利用及超低温余热发电建设地点:福建省长汀县大同镇翠峰村项目负责人:温继荣项目性质:新建(二)项目产品本项目生产金属镁及镁合金、新型干法水泥、食品级二氧化碳以及超低温余热发电。镁合金是以镁为基加入其他元素组成的合金。其特点是:密度小(1.8镁合金左右),比强度高,弹性模量大,消震性好,承受冲击载荷能力比铝合金大,耐有机物和碱的腐蚀性能好。主要合金元素有铝、
12、锌、锰、铈、钍以及少量锆或镉等。日前使用最广的是镁铝合金, 其次是镁锰合金和镁锌锆合金。主要用于航空、航天、运输、化工、火箭等工业部门。在实用金属中是最轻的金属,镁的比重大约是铝钔的2/3,是铁的l/4。它是实用金属中最轻的金属,高强度、高刚性。新型干法水泥:该水泥是指采用窑外分解新工艺生产的水泥。其优点是传热快,热效率高,单位容积较湿水法水泥产量大,热耗低。食品级二氧化碳:二氧化碳是较丰富的化学物质之一,其来源分为天然的和化学反应过程中产生的两种,根据二氧化碳物理状态又可分为气态、液态、固态(干冰)三种形式。低温余热发电:将工业生产中排出的大量废气通过余热回收装置余热锅炉将废热进行热交换回收
13、,产生过热蒸汽推动汽轮机实现热能向机械能的转换,从而带动发电机发电。该项目炼镁及镁合金深加和水泥熟料生产过程中,产生大量废气(废热),尤其是在炼镁和镁合金深加工过程中。因此在废气排出的地方安装余热锅炉,分别称为AQC锅炉(窑头炉)和SP锅炉(窑尾炉)。在余热锅炉内,废气与水进行热交换,使水产生一定温度和压力的过热蒸汽,过热蒸汽进入汽轮发电机组进行发电。该项目年产5万吨金属镁及镁合金深加工,年产160吨新型干法水泥,因此该项目将产生大量的余热,因此将余热回收利用余热进行发电将为企业带来十分客观的收益。三、企业生命周期(一)企业生命周期概论事物发展都遵循一般的规律,公司也不例外,公司的生命周期就是
14、公司发展遵循的发展规律,而公司的生命周期也左右着公司的发展,一般企业的生命周期图如下:(二)企业生命周期的一般情况企业的生命周期分为:创业期、成长期、成熟期和衰退期,一般而言,企业的生命周期变化规律是以12年为周期的长期循环,它由4个不同阶段的小周期组成,每个小周期为3年。该规律适用于各种行业,甚至大部分商业现象。由于不同的企业存在着不同的生命周期,不同的生命周期体现不同的变化特征。尽管它们有共同的规律,但在4个不同周期阶段变化各异,各自的发展轨迹也不同。这些不同的变化特征归纳为如下三种变化:1)普通型 周期运行顺序:上升期(3年) 高峰期(3年)平稳期(3年) 低潮期(3年)。普通型变化最为
15、常见,60%左右的企业属于这种变化。它的4个小周期的运行相对比较稳定,没有大起大落。属于普通型变化的企业,即使经营业绩平平,但只要在低潮期不出现大的投资失误,一般都能比较顺利地通过4个小周期的循环。 2)起落型 周期运行顺序:上升期(3年) 高峰期(3年)低潮期(3年)平稳期(3年)。这类变化企业的比例约占20%。它的运行轨迹在周期转换过程中突发剧变,直接从高峰落入低谷。处于这个周期阶段的企业,经营者一般都会被眼前的辉煌所迷惑,错误估计形势,拼命扩大投资规律,殊不知这种投资决策的失误,结果导致前功尽弃,甚至企业倒闭。 3)晦暗型 周期运行顺序:下落期(3年)低潮期(3年)高峰期(3年)平稳期(
16、3年)。这类变化的企业与上述两类变化相比,运转周期中减少一个上升期,多出一个下落期。这就表明在12年4个小周期的循环中,这类企业可供发展的机会少了3年,而不景气的阶段多出3年。这类企业的比例约占20%。 (三)判断公司生命周期由于公司所属于行业为传统的商辅行业,符合企业生命周期发展的普通型发展规律的轨迹,再结合企业生命生命力要素共同判断公司的所处的生命周期阶段。一般对于企业发展过程中有四个主要的动力因素即PAEI。其含义如下:P:指公司发展目标;一个企业的P动力因素很强就是有很强的发展目标,极强的贯彻力,整个公司行动至上;A:指公司规范和制度管理;一个企业的A动力因素很强就表现为企业的员工习惯
17、于依照一定的步骤与程序来做事。整个企业都呈现出一种规规矩矩的状态,工作讲求方法,习惯于制定一定的标准,企业都主动遵循公司的规章制度,所有的共同规范都是由大家讨论决定的;E:指公司的创新和学习动力;一个企业的E动力因素很强就表现为企业重视构思新点子、发展新产品、开拓新市场、开办新事业、学习新事物和采用新方法,调整公司产品结构和促进管理优化;I:指公司的整合力量;一个企业的I动力因素很强就表现为企业各种系统和跨部门的配合,经常开展维系关系的活动。项目范围公司情况P目标动力长期目标:公司长期致力于成为行业内的龙头企业,制定行业规范和标准,引领行业发展,最终达到上市要求,实现企业成功上市;短期目标:引
18、入战略合作者,引进国际先进生产线,改变目前手工生产为流水线生产,扩大产能,提供公司知名度。公司长期与短期目标明确,P动力因素较强。A制度管理动力实行总经理负责制,完善财务管理制度,提升质量管理水平,建立标准化生产流程,改善工艺,建立企业标准,全员参与,逐步成为行业标准并积极推动国家标准的制定,真正成为行业领跑者。公司的管理制度很完善,制度管理动力较强。E创新和学习动力公司在生产领域上重视生产技术的革新,重视开拓新的市场,从工作流程的安排,工作人员的要求和工作质量,均表现出公司对于创新和学习的重视程度。公司的创新和学习动力因素较强。I整合动力整合动力主要指部门间的紧密的、有机的配合,目前公司的管
19、理制度比较健全,建立了企业整体有机的连动的管理体系。公司重视部门间建设,但仍需要时间建立起一批中层管理人员,使其部门间的合作达到紧密状态,真正达到分工明确,责权清晰,由公司高管制定发展目标,中层起到公司脊梁的作用。公司的I动力因素较强。根据以上对公司动力因素的分析可以列出下表:项目动力因素PAEI公司动力因素强强强强按照企业生命周期理论中的动力因素的表现可以判断公司处于生命周期的成长期向成熟期过度阶段,再结合生命周期的普通型规律:上升期(3年) 高峰期(3年)平稳期(3年) 低潮期(3年)。公司成立于2004年,到目前为止公司运营了7年,按照生命周期的普通型规律处于平稳期。由上可知:“年产5万
20、吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、食品级二氧化碳提纯综合利用及超低温余热发电”项目正向企业生命周期的成熟期阶段发展。(四)公司发展战略公司应针对不同的企业生命周期采取不同的战略,从而使企业的总体战略更具前瞻性、目标性和可操作性。依照企业偏离战略起点的程度,可将企业的总体战略划分为如下三种:发展型、稳定型和紧缩型。 (1)发展型战略,又称进攻型战略。使企业在现有的战略基础水平上向更高一级的目标发展,该战略宜选择在企业生命周期变化阶段的上升期和高峰期,时间为6年。 (2)稳定型战略,又称防御型战略。使企业在战略期内所期望达到的经营状况基本保持在战略起点的范围和水平。宜选
21、择在企业生命周期变化阶段的平稳期实施该战略,时间为3年。 (3)紧缩型战略,又称退却型战略。它是指企业从现有的战略基础水平往后收缩和撤退,且偏离战略起点较大的战略。采取紧缩型战略宜选择在企业生命周期变化阶段的低潮期,时间为3年。 根据“年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年产160万吨新型干法水泥、食品级二氧化碳提纯综合利用及超低温余热发电”项目所处于的生命周期阶段,选择使用稳定型战略即:公司将选择与融资方合作,通过企业文化建设和公司扩产扩建,按照既定收益,将企业做大做强。(五)项目评价以公司2011年10月15日为计算基准日来判断项目价值,采用收益法来判断项目价值即为预期归属于投资者的
22、净利润的净现值,在假设经营期15年的基础上,折现率取10%,判断项目价值。项目价值=未来净收益现值。根据项目预期收益表计算得:项目经济评价指标汇总 金额 :万元序号指标内容指标数值备注1项目投资总额(万元)2015001.1固定资产1650001.2流动资金365002财务内部报酬率(税后)33.42%3项目静态投资回收期(年)5.824项目动态投资回收期(年)6.525财务净现值(万元)901683.746投资利润率111.43%7投资利税率135.47%根据以上资料的详细分析与测算,在所有假设条件全部实现、落实建议并且在符合估计的正常经营情况下“年产5万吨金属镁及镁合金深加工、利用废镁渣年
23、产160万吨新型干法水泥、食品级二氧化碳提纯综合利用及超低温余热发电”项目有较高的增值潜力,该项目有较好的投资前景。综合评定该项目的投资风险等级较低,规避风险能力较强,收益稳定。第三章 项目建设背景一、项目的背景(一)所属产业背景中国是世界上最大的水泥生产国, 2009年水泥产量163亿吨,水泥产量占全球50以上,水泥工业作为能源和资源消耗密集型产业,消耗大量不可再生资源和能源,并排放大量CO。面对全球气候变暖和环境日益恶化的严重威胁,我国政府积极应对气候变化,2009午12月在哥本哈根气候峰会上,庄严提出了“到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40至45”的目标。水泥行业
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