并购业务尽职调查指引.doc

并购业务尽职调查指导

目录
一、尽职调查所要达成根本目标 3
二、尽职调查范围及需了解内容 3
（一）尽职调查基础内容 3
（二）反应并购双方行业情况内容 4
1．目标 4
2．需要注意问题 4
3．资料搜索指南 4
（三）反应并购双方业务发展情况内容 5
1．目标 5
2．需要注意问题 5
3．资料搜索指南 5
（四）反应并购双方财务信息情况内容 5
1．目标 5
2．需要注意问题 6
3．资料搜索指南 6
（五）反应并购双方法律和监管环境情况内容 7
1．目标 7
2．需要注意问题 7
3．资料检索指南 8
（六）反应并购双方人事情况内容 8
1．目标 8
2．需要注意问题 8
3．资料搜索指南 9
（七）反应并购交易事项专门内容 9
1．目标 9
2．需要注意问题 9
3．资料搜索指南 10
（八）反应企业环境保护情况专门内容 10
1．目标 10
2．需要注意问题 10
3．资料搜索指南 10
三、尽职调查清单 11
（一）基础情况 11
（二）财务信息 12
（三）经营协议 13
（四）人事管理 13
（五）行政规章和环境保护 14
（六）法律事项 14
（七）并购交易事项 14
（八）其它关键信息 15
附件：并购业务通常步骤 16

一、尽职调查所要达成根本目标
1．搞清楚吞并或控制目标企业对收购方股东来说是否含有长久利益；
2．了解目标企业价值怎样；
3．判定收购方是否有能力进行此次收购。

二、尽职调查范围及需了解内容
（一）尽职调查基础内容
1．深入了解并购双方正当性、正当名称，企业能够正当存续期间。经过阅读企业章程和企业会议统计了解是否有和国家或当地相关法律法规相抵触内容，是否包含限制企业经营活动条款。即首先确定企业是否是一个正当法人组织，企业章程是否正当，企业业务范围有多大，以确定准备收购是一家能够正当正常经营什么业务企业及并购双方大致业务对接性。
2．了解并购双方拥有和发行多种股份（一般股、优先股或可转债等）全部历史和现实状况。即深入了解并购双方股权结构演化情况，以清楚地把握企业股份发行、转让、注销及交易全过程，清楚地了解企业在发行股票过程中是否符合相关法律法规，并确定并购方在持有多少目标企业股份时就能够最低程度地控制该企业了，或持有多少股就能够拥有企业多大控股权了。
3．经过了解并购双方企业章程和会议统计，看看是否要求了企业股权交易尤其条款、企业董事选举或改选尤其要求、企业控制权转移方面尤其条款，看看是否存在股权交易优先次序要求、限制特定证券发行条款、限制发债条款、反接管条款，这包含收购时是否需要对企业董事、高管进行高额赔偿，确定收购企业、转移企业控制权所需要条件，以防备在收购中碰到限制收购股权、不准利用被收购企业资产融资及各项反收购方法抵御；
4．经过阅读并购双方企业董事会会议统计及相关文件，了解企业是否做过重大风险经营决议，企业是否有较重大法律诉讼在身，方便为尽职调查时财务情况调查和法律情况调查做准备；
5．并购双方下属企业、子企业、在海外经营机构相关文件，企业及所属机构组织结构图，企业及所属机构和其它企业签署相关企业经营管理、全部权、控制权、优先购置权等方面协议，最近数年企业关键公告等。以深入了解子企业和海外企业相关情况；知道企业组织结构，清楚在深入尽职调查中针对什么问题去找什么部门；并找出企业对外签署协议和董事会决议中可能存在重大并购风险。
（二）反应并购双方行业情况内容
1．目标
了解企业所处宏观大环境，行业所处生命周期和前景，市场规模、整合度，企业和其竞争对手各自特点和所占市场份额，以后面临机遇和挑战
2．需要注意问题
Ø 当地经济发展情况对企业影响？
Ø 行业整体是否处于上升期或是衰退期？
Ø 技术变革是否有可能使行业不复存在？
Ø 是否有新内资或外资竞争对手进入从而带来愈加好产品或引发价格战？
Ø 企业是否有区分于竞争对手优势？
Ø 企业市场份额是否有下滑趋势
3．资料搜索指南
Ø 行业年鉴、期刋
Ø 行业协会网站
Ø 市场调研顾问汇报
Ø 企业文件中对行业分析汇报
Ø 分析师对行业分析汇报
Ø 可比企业招股书、招债书或定时汇报中对行业和竞争描述
Ø 新闻检索
（三）反应并购双方业务发展情况内容
1．目标
了解企业业务和运行各关键方面，从侧面验证企业优势和不足和企业发展战略有效性，对吞并收购后所能产生收入和成本等方面协同效应作估量。
2．需要注意问题
Ø 董事会统计和决议中对过往成绩和失误分析和对发展战略决议性意见
Ø 分销商、用户集中度是否过高？
Ø 产品单价是否下滑严重？
Ø 新产品是否曾不停成功推出？
Ø 供给商集中度和依靠度是否过高？
Ø 和分销商和供给商在价值链中所处谈判地位是否在减弱？
Ø 生产制造是否有安全隐患，是否符合投资方当地安全要求？
Ø 生产产能是否存在瓶颈而需立即扩建？
Ø 是否需要动迁？
Ø 预期有哪些新产品在近期上市？
Ø 对行业特殊领域如原油贮备、技术优异性、房地产净资产值等需要专业顾问评定意见
3．资料搜索指南
Ø 企业提供内部资料
Ø 企业网站、管理层汇报、招股书、招债书、定时汇报和公告
Ø 分析师、评级机构对于企业分析汇报
（四）反应并购双方财务信息情况内容
1．目标
了解企业财务估计基础假设，确保企业作为估值基础估计合理性和在近期和远期可实现性；确定企业财务报表真实性和正确性，了解生成财务报表背后内控机制、汇报机制、会计假设和估量，对历史财务报表作趋势分析，对企业税务合规性进行确定。
2．需要注意问题
Ø 企业经营业绩（包含重大亏损或高额盈利）情况，亏损（如有）原因是什么？
Ø 企业未来经营方向；
Ø 依据近期计划或计划进行投资项目可能对企业控制权、资金、债务等方面造成哪些负面影响？
Ø 近期是否曾更换审计师？审计师汇报是否有保留心见？审计内容中对管理层提议内容是否较长且指出内控很多不足？
Ø 会计政策是否和投资方所在国有很大出入？
Ø 对坏帐等会计估量是否过于乐观和宽松？
Ø 存货和应收帐款帐龄分析
Ø 历史财务数据同期比较改变原因和业务上推进原因？
Ø 按产品或地域分分部会计报表分析
Ø 按产品或地域分销量和单价、毛利、促销费用、管理人员数量和人均开支、研发人员数量和人均开支、应收帐款周转率、存货周转率，应付帐款周转率、资本开支占收入百分比等比较分析
Ø 担保诉讼等或有负债具体分析，包含企业和子企业各项担保、保单、委托理财等协议造成或有负债潜在影响分析；假如是外债，还需对国别风险及汇率风险进行分析；
Ø 现在税收优惠是否在吞并收购后还能延续？企业历史赋税是否合规？避税操作是否正当？
Ø 企业是否已对关键资产投保？
Ø 土地使用证、房产权证是否完备？
3．资料搜索指南
Ø 历史财务报表及附注
Ø 对历史业绩管理层分析和讨论
Ø 企业提供未来5–财务估计
Ø 企业提供过去2年及以后2年按季度财务报表和财务估计
Ø 过去财务估计和实际偏差
Ø 财务报表及附注
Ø 会计师对管理层提议书
Ø 独立会计师尽职调查汇报
Ø 可比企业对其财务业绩管理层分析和讨论
（五）反应并购双方法律和监管环境情况内容
1．目标
确保企业依法成立并拥有经营其业务营业执照，找出任何实际和潜在法律诉讼；了解企业所处政治和监管环境，了解吞并收购所包含审批程序，方便及早开展游说工作、取得支持、降低获准审批不确定性
2．需要注意问题
（1）法律
Ø 营业执照是否有效？是否按时进行年检？
Ø 全部权结构是否明确？（上市企业）股权是否已抵押或质押？
Ø 关键协议是否合规？是否有特殊性条款会对企业吞并收购后造成不利？续签有何条件？
Ø 企业、子企业相关法律协议可能带来风险；
Ø 企业成立是否有相关部门审查同意？
Ø 是否有任何产品责任、知识产权、劳资关系等方面诉讼或诉讼威胁？
Ø 未来法律法规发展趋势对企业产生什么影响？
（2）监管
Ø 有哪些政府部门会对企业有管辖权？
Ø 各政府部门之间怎样协调？
Ø 是否有对企业业务有直接或间接影响新法规或条例出台？比如对产品定价限制，对反垄断审阅要求，对资产充足率底限
Ø 企业需要负担什么样社会责任？是否有普遍服务义务？
Ø 企业、子企业及海外企业是否包含重大诉讼或相关司法程序？企业董事会和高管是否包含重大诉讼或相关司法程序？并判定这类或有诉讼会对企业及此次并购交易造成何种影响及带来风险。
3．资料检索指南
Ø 企业章程股东协议
Ø 董事会统计和决议
Ø 关键协议（采购、销售、管理层、关联交易）
Ø 诉讼文件
Ø 知识产权文件
Ø 新闻检索
Ø 企业工商登记检索
Ø 相关法律、法规
Ø 行业管理条例
Ø 产业政策
Ø 政府激励或限制方法
（六）反应并购双方人事情况内容
1．目标
了解现在人事制度、人力资源结构，确保没有对社保机构拖欠职员福利，提前为吞并收购带来人事变动做好准备
2．需要注意问题
Ø 吞并收购后对现在管理层安置？
Ø 是否需要签非竞争承诺？
Ø 对管理层考评和激励机制是否有效？能否留住人才？
Ø 职员工资水平在行业中是否有竞争力？
Ø 职员离职率是否高于行业平均水平？
Ø 是否存在人员过剩？
Ø 职员合约中对于裁员有何赔偿要求？
Ø 国有企业职员安置是否符合当地主管部门要求？
3．资料搜索指南
Ø 组织结构图
Ø 人事制度手册
Ø 管理层简历
Ø 企业提供人事工作汇报

（七）反应并购交易事项专门内容
1．目标
深入了解该次并购方案内容合理性、可行性，融资（如有）担保充足性和有效
性，确保此次并购交易及所需要件正当、完备，确保该并购交易不会因为缺乏有权部门同意而被最终撤销。
2．需要注意问题
Ø 对收购吞并审批程序怎样？确保取得各审批程序所需批文；
Ø 此次并购是否包含违反反垄断法？
Ø 此次并购如包含国有资产，是否含有对应国资管理部门同意？
Ø 为并购融资（如有）提供各项担保、质押是否充足和有效？
Ø 此次并购交易方案（如有）是否合理、可行，如该方案为并购方提供，了解其意图并对其可行性进行分析。
3．资料搜索指南
Ø 并购方案（如有）、协议或协议、原有债权债务处理方案，股份制企业董事会或股东大会同意并购决议原件及相关公告；
Ø 可行性研究汇报、并购包含资产评定汇报，被并购方出让资产产权证实、有经营特许权经营许可证等；
Ø 为此次并购贷款融资（如有）所提供各项担保、质押及证实其有效性文件；
Ø 有权部门对并购交易出具批复文件或证实文件（如需要）

（八）反应企业环境保护情况专门内容
1．目标
评定企业所面临环境保护问题，确保企业没有违反环境保护条例，确保企业不会受环境保护问题造成诉讼（清理环境保护问题成本可能是极其昂贵，可能会造成企业声誉损失，也可能造成歇业严重后果）。
2．需要注意问题
Ø 企业是否曾受到违规通知和处罚？
Ø 现场走访参观时观察对废水、废气、废渣处理是否和操作规章一致？
Ø 是否接到有环境保护方面诉讼？
Ø 排污费是否安期支付
Ø 以后环境保护方面法规立法趋势及其对企业影响？
3．资料搜索指南
Ø 企业排污许可证
Ø 废水、废气、废渣排放处理汇报
Ø 土壤、地下水检测化验汇报
Ø 环境评定顾问实地检测汇报
三、尽职调查清单
（一）基础情况
1．企业基础情况
Ø 企业执照和章程；
Ø 说明企业名称、法定注册地、拥有或租赁不动产地址一览表；所拥有知识产权（专利、商标、服务标志、商品名称、许可）或权益及其对企业业务关键性。请同时提供和这些知识产权或权益相关登记证书或特许协议及其它相关文件（包含但不限于相关这些知识产权协议、纪录等）；
Ø 企业由成立迄今关键历史及发展，包含关键活动、营运业务方法关键变动。
2． 企业全部权
Ø 企业具体股权结构图；
Ø 自成立以来全部相关股本改变和股份转让细节，包含企业之成立进程及自企业成立以后合并、收购、分拆活动或重组之全部文件及资料（包含交易对方名称，股权转让价格）；
Ø 企业下属控股和参股企业股权结构图，并说明企业持相关键控、参股企业（持股权>5%）组员股权历次变动情况，关键控、参股企业名称、法定注册地、拥有或租赁不动产地址一览表；关键控、参股企业所拥有知识产权（专利、商标、服务标志、商品名称、许可）或权益及其对企业业务关键性。请同时提供和这些知识产权或权益相关登记证书或特许协议及其它相关文件（包含但不限于相关这些知识产权协议、纪录等）
3． 职能部门
Ø 企业职能部门结构图，并简明说明各部门职能
4．企业业务
Ø 企业关键业务情况，包含生产线简明描述；主营业务及非主营业务收入及利润结构情况；
Ø 过去三年内及未来三年相关企业业务汇报、分析及估计（如扩充及改善服务、研发、提升技术)；
Ø 企业对其产品在未来三年至五年间需求估计；
Ø 企业关键产品及立即开发新产品；
Ø 说明企业各关键产品生产程序，提供企业产品曾取得任何国家级、当地或省级奖项(如有)，和企业在生产产品过程中所持有任何政府批文；
Ø 列出关键竞争对手清单，包含现有和潜在关键竞争者及竞争情况，说明企业和其它关键竞争者产品市场拥有率，和所采取或拟采取保持或改善其竞争力和盈利能力策略及计划；
Ø 和控股股东、实际控制人业务或企业（包含企业股东直接或间接控股或控制企业）、任何其它大股东、高管所控、参股其它企业有没有利益冲突或竞争？如有，请列明；
Ø 和控股股东、实际控制人及其控制企业有没相关联交易，如有，请根据常常性关联交易和偶发性关联交易情况列明，并简明分析这些关联交易对企业关键业务、营业收入和利润影响；
Ø 企业及关键控、参股企业所面正确业务、投资或外汇（如有）限、管制和准入门槛。
（二）财务信息
1．财务会计
Ø 企业近3年经审计年度财务报表；
Ø 企业最新一期内部财务报表；
Ø 企业目前内部预算、经营计划和估计、财务计划和估计及全部长久预算、资本扩张战略性计划或相关内容汇报；
Ø 企业提供过去2年及以后2年按季度财务报表和财务估计，并说明过去财务估计和实际偏差；
Ø 企业成立以来股份发行情况及收购者出价情况文档；
Ø 近3年负责审计注册会计师或内部审计人员出具针对该企业内部控制制度、会计方法或程序管理提议书或汇报，和企业对此回应汇报。
2．税务
Ø 列明过去五年，适适用于企业、集团及企业拟收购资产/企业多种税项、关税，和适适用于企业税项种类、税率及款额；
Ø 如有适适用于企业、集团及企业拟收购资产/企业税务优惠/补助等，请提供相关法规、政策及政府批文；
Ø 影响企业税务条例；
Ø 企业纳税相关凭证或文档，税务当局对企业纳税情况评价意见；
Ø 任何欠税，如有，请说明欠税税种、金额和欠税原因。
（三）经营协议
Ø 企业全部借款（包含银行信用额度）、担保、其它财务安排或和之相关有价证券协议或文件；
Ø 参股企业或合营企业借款、担保等情况协议或文件；
Ø 近5年企业和债权人之间关键函件；
Ø 企业或股东和任一方签署相关证券任何协议，包含股票、债券、期权等发行、认购、担保方面协议；
Ø 企业签署任何合资、合营、管理、经营或咨询协议；
Ø 企业近5年签署全部财产剥离或收购协议及相关文件；
Ø 企业关键用户名单、和其签署协议副本、企业全部分销协议、关键销售协议、企业关键原材料供给商名单及供货协议；
Ø 企业拥有或租入关键财产清单，企业拥有无形资产清单及情况；
Ø 企业关键保险单一览表、近3年用户投诉统计、近5年研究开发汇报；
Ø 其它反应企业经营情况关键文件。
（四）人事管理
Ø 企业人事制度手册或人事管理措施；
Ø 企业职员清单，并说明职员人数、结构（可按等级、部门、学历、年纪、协议性质等分别说明）；
Ø 企业高级管理人员名单和履历介绍，包含职责、学历、工作经验、在企业职位及在集团工作年数等资料；
Ø 企业作为缔约方签署全部雇佣协议、续聘协议、集体议价协议；
Ø 企业和高级管理人员签署各项工资、福利、期权和赔偿性协议
Ø 企业签署职员福利计划，包含现有福利和期权性质福利；
Ø 近5年内劳资纠纷一览表（如有）
（五）行政规章和环境保护
1．行政规章
Ø 和企业经营相关全部政府许可证书、执照等；
Ø 近5年企业和各级政府之间包含行政事务、规章制度过往函件、汇报或统计
2．环境保护
Ø 和企业环境保护事项相关多种文件、汇报、污染或受污染情况统计和处理结果汇报或统计，包含企业及下属控、参股企业拥有及租赁房地产在内全部项目标防治污染设施、设备之完工验收合格证实及其设计和被同意使用年限文件，企业及其控、参股企业对外签署包含环境保护之全部协议、意向书、承诺书和文件，包含但不限于受让、转让、出租或出借排污设施之协议及意向书，和她人签署之环境保护谅解协议、备忘录；
Ø 企业及下属控、参股企业历年来缴纳排污及其它一切和环境保护相关费用之证实或凭证。
（六）法律事项
Ø 全部影响企业、企业高管或董事关键法律诉讼、判决、行政复议、政府调查或问询事项一览表；
Ø 企业在法律方面正在或潜在诉讼、行政复议、仲裁等事项一览表；
Ø 近3年企业聘用律师就企业业务、人员卷入重大诉讼案件向相关各方发出信函；
（七）并购交易事项
Ø 有权部门对并购交易出具批复文件或证实文件（如需要）。并购交易在有权部门同意手续还未完成，申请贷款时可暂不提供，但应提供办理进展情况说明；
Ø 可行性研究汇报、并购包含资产评定汇报，被并购方出让资产产权证实、有经营特许权经营许可证等；
Ø 包含并购交易相关文件，包含并购方案（如有）、协议或协议、原有债权债务处理方案，股份制企业董事会或股东大会同意并购决议原件及相关公告等。
Ø 为此次并购贷款融资（如有）所提供各项担保、质押及证实其有效性文件。
（八）其它关键信息
Ø 由企业本身、投资银行、商业银行、注册会计师、管理咨询教授、技术教授、政府相关机构出具各类汇报
Ø 近3年新闻媒体对企业相关报道
Ø 其它对企业相关关键信息

附件：并购业务通常步骤

搜查和调查用户（并购者）
游说用户实施并购策略
确定用户
用户主动委托
确定收购目标
为用户制订企业战略
签署协议、尽职调查
初拟收购标准
搜查和筛选目标企业
并购方主动提供目标企业
收购上市企业

收购非上市企业
洽询和调查目标企业
研判股市大势、分析个股行情
初定目标企业
确定收购标准
收购可行性分析
具体评定和分析目标企业
确定目标企业
收购上市企业
收购非上市企业
游说接收购并
确定并购方法和交易结构
确定交易价格
谈判
签约
确定收购方案
和大股东谈判
场外受让大宗股份
标购
场内搜集股份
帮组用户对目标企业进行整组和一体化
帮助用户接管目标企业
帮助用户支付对价及推行其它合约义务
并购融资
后续融资