金融工程概述Financial-Engineering-Introduction-.ppt

金融工程金融工程金融工程F Financial inancial E Engineering ngineering 109:44成成绩评定定标准准n期末开卷英文考试（60%）n 期中课堂小测验（20%）n笔记+作业（10%）n课堂参与（10%）n出勤率209:44金融（金融（FINANCEFINANCE）的定）的定义n“金融金融”所涵盖的范所涵盖的范围有广有广义和狭和狭义之分：之分：广广义“金融金融”指与物价有紧密联系的货币供给，银行与非银行金融机构体系，短期资金拆借市场，证券市场，保险系统，以及通常以国际金融概括的这诸多方面在国际之间的存在，等等。狭狭义“金融金融”指有价证券及其衍生物的市场，指资本市场。309:44金融体系的构成要素金融体系的构成要素o主要包括：作主要包括：作为为交易交易对对象的金融象的金融资产资产或金或金融工具、作融工具、作为为金融中金融中介和交易主体的金融介和交易主体的金融机构、作机构、作为为交易交易场场所所的金融市的金融市场场和作和作为为交交易活易活动动的的组织组织形式和形式和制度保障的金融体制制度保障的金融体制和制度。和制度。409:44金融就是资金的融通，由资金融通的工具、机构、市场和制度构成的有机系统，是经济系统的重要组成部分。微观金融(Micro-finance)o是金融市是金融市场主体主体(投投资者、者、融融资者；政府、机构和者；政府、机构和个人个人)个体的投个体的投资融融资行行为及其金融及其金融资产的价格的价格决定等微决定等微观层次的金融次的金融活活动。宏观金融(Macro-finance)o是金融系是金融系统各构成部各构成部分作分作为整体的行整体的行为及及其相互影响以及金融其相互影响以及金融与与经济的相互作用。的相互作用。509:44金融体系在国民金融体系在国民经济经济中的地位中的地位经济学要解决的三大学要解决的三大问题:l生生产什么商品和生什么商品和生产多少？多少？l如何生如何生产？如何如何进行行资源配置源配置问题l为谁生生产？分配分配有有偿的。的。获得得资源者必源者必须支付相支付相应的的报酬酬。将短缺将短缺资源分配源分配给需要的生需要的生产者和消者和消费者，者，获得得资源的生源的生产者和消者和消费者支付相者支付相应的的报酬，酬，必然形成物流和必然形成物流和资金流金流。物流和物流和资金流是金流是经济体系运行的两大基本流量。在体系运行的两大基本流量。在现代代经济条件下，条件下，资金的流金的流动主要是通主要是通过金融体系金融体系来来实现的。的。609:44金融体系的金融体系的资资金流金流动动n资资金富裕者金富裕者进进行行储储蓄蓄；资资金短缺者需要金短缺者需要融融资资。金融金融体系体系为资为资金富余者和金富余者和资资金短缺者之金短缺者之间间的的资资金融通金融通提提供了有用的渠道供了有用的渠道。n不不仅仅是是为为了了满满足足经济经济支付支付的需要，而且是的需要，而且是为为了了满满足足资资金需求者金需求者融入融入资资金金、资资金富裕者金富裕者融出融出资资金金的需要。的需要。后者后者是是现代金融体系最基本的功能。代金融体系最基本的功能。709:44金融学学科体系金融学学科体系图图金融学金融学微微观观金融学金融学宏宏观观金融学金融学金融决策学金融决策学金融机构学金融机构学货币货币政策分析政策分析金融金融监监管学管学商商业银业银行学行学投投资银资银行学行学保保险险学学证证券投券投资资学学金融工程学金融工程学公司公司财务财务学学金融金融风险风险管理管理金融市金融市场场学学金融金融资产资产定价定价国国际际金融学金融学微微观银观银行学行学金融金融经济经济学学809:44金融工程金融工程n交叉性学科n最主要分析方法:无套利定价风险中性定价909:44n主要教材：主要教材：Hull,J.C.,Options,Futures,andHull,J.C.,Options,Futures,andOtherDerivatives,9thEdition.2014,PearsonOtherDerivatives,9thEdition.2014,PearsonEducation.Education.期期权、期、期货及其他衍生及其他衍生产品品约翰翰 赫赫尔n辅助教材助教材:金融工程金融工程林清泉林清泉中国人民大学出版社中国人民大学出版社金融工程学金融工程学周洛周洛华上海上海财经大学出版社大学出版社金融工程金融工程郑振振龙 陈蓉蓉高等教育出版社高等教育出版社1009:44金融工程主要内容金融工程主要内容n金融工程概述n远期与期货概述、定价n远期与期货定价、运用n远期与期货运用、股指期货n外汇期货、利率远期与利率期货n互换概述与定价n互换运用n期权与期权市场期权的回报与价格分析期权的回报与价格分析BSM期权定价模型期权定价的数值方法 衍生品定价方法期权的交易策略及其运用期权价格的敏感性和期权的套期保值奇异期权1109:44目录n金融衍生产品概述n金融工程概述121209:441.金融衍生金融衍生产品概述品概述131309:441金融衍生产品：定义与本质141409:44金融衍生产品：按形式分类n远期（Forwards）n期货（Futures）n互换（Swaps）n期权（Options）151509:44远期合约forwardsn双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。与即期（Spot）相区别OTC柜台(overthecounter)产品功能：锁定未来的价格161609:44远期交易的不足n信息不灵n对方违约风险n转手不易n交割麻烦171709:44期货合约futuresn与远期类似，但可克服远期交易的四大缺陷n区别：交易所集中交易VS OTC分散交易交易机制（保证金与每日盯市marking to market）标准化合约/量身定制转让方便98%以上平仓181809:44运用n童养媳是远期还是期货？n知道对手方，不能转换，到期交割191909:44互换swapsn当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约n货币互互换currency swapsn利率互利率互换interestrateswapsinterestrateswaps202009:44运用n人类初期的合作n收益互换212109:44nConstant Maturity Swap固定期限交换利率nmarkingtomodel2209:44认识期权optionsn赋予购买者在规定期限内按双方约定的执行价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。n圣经故事:雅克布为拉班工作七年为“权利金”，获得同他小女儿结婚的“权力而非义务”n债券的回售条款：转换价值低于面值，投资人要求发行人以面值加利息补偿金的价格收回债券的权利n连天红：终身无理由退货232309:442409:442509:44期权的回报（Payoff）：非线性262609:44金融衍生产品：按标的分类n股票n债券n指数n利率n汇率n商品价格n波动率n通胀率n气温n总统当选n272709:44场外衍生品市场：按标的资产分类（名义本金，单位10亿美元）282809:44n交易所指未平仓合约，OTC指总头寸，不可比292909:44衍生产品的运用n套期保值（Hedge）n套利（Arbitrage）n投机（Speculate）303009:442.金融工程概述金融工程概述313109:441案例 A 法国 Rhone-Poulenc 公司的员工持股计划In1993 年1 月，当该公司部分私有化时，法国政府给予员工10%的折扣来购买公司股票，公司除了允许在12 个月之内付款之外，还额外给予15%的折扣。n尽管如此，只有不到20%的员工参与购买，分配给员工的配额也只认购了75%。1993 年底，该公司在全面私有化时发现难以进一步推进员工持股。323209:44案例 A 法国 Rhone-Poulenc 公司的员工持股计划II 333309:44案例 A 法国 Rhone-Poulenc 公司的员工持股计划III343409:44案例 B 美国大通银行的指数存单 In1987 年3 月18 日，美国大通银行发行了世界上首个保本指数存单。该存单与S&P500 指数未来一年的表现挂钩，存款者可以在三档结构中选择：0%-75%、2%-60%和4%-40%。n以第二档为例：max(60%R,2%)=max(60%R 2%,0)+2%353509:44案例B 美国大通银行的指数存单II363609:44理解金融工程In为各种金融问题提供创造性的解决方案：金融工程的根本目的n设计、定价与风险管理：金融工程的三大主要内容n基础证券与金融衍生产品：金融工程的主要工具n金融学、数学、计量、编程：金融工程的主要知识基础373709:44理解金融工程IIn前所未有的创新与加速度发展：金融工程的作用变幻无穷的新产品：市场更加完全、促进合理定价降低市场交易成本、提高市场效率更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理风险放大与市场波动n如何理解衍生产品与风险、金融危机的关系？383809:44金融工程金融工程师师的婚礼的婚礼金融工具无所不在金融工具无所不在n假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照我们不拍了。别急，你仍然爱她，但是有更有利可图的办法来表达你的浪漫。出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给你们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、你和你太太三个人中间，只要有一个人将来出名了，那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比照片更好的金融工具，吸收更多市场信息，承载着更多有关画师是否出名的不确定性。3909:44VOCABULARYnFinancenDerivativesnUnderlying assetsnForwards、Futures、Swaps、Options nOTCnSpot ratenmarking to marketnLIBOR 40