金融投资与实业投资-.ppt
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1、金融投资与实业投资1内容提要l企业投资战略、分析l经济博弈论l最佳比例模型分析2l企企业业管理以管理以财务财务管理管理为为重点重点l财务财务管理以管理以资资金管理金管理为为关关键键l资资金管理以金管理以现现金流管理金流管理为为核心核心3企企业财务业财务活活动动包括:包括:l 筹筹资资活活动动 l 投投资资活活动动 l 运运营营活活动动 l 利利润润及其分配活及其分配活动动4l企企业业筹筹资资:企企业业通通过发过发行股票、行股票、债债券、吸收直接投券、吸收直接投资资等方式筹集等方式筹集资资金。金。在在满满足生足生产经营产经营需要的情况下,不断降低需要的情况下,不断降低资资金成本和金成本和财务风险
2、财务风险。l企企业业投投资资:企企业业把筹集到的把筹集到的资资金投金投资资于企于企业业内部用于内部用于购购置固定置固定资产资产、无形无形资产资产等等对对内投内投资资;把筹集到的;把筹集到的资资金投金投资资于于购买购买其他企其他企业业的股票、的股票、债债券或其他形式的金融投券或其他形式的金融投资资,形成企,形成企业业的的为为外投外投资资。力求提高投。力求提高投资报资报酬,酬,降低投降低投资风险资风险。l企企业业运运营营:企企业业正常运正常运营过营过程中,会程中,会发发生一系列的生一系列的资资金收支。合理使金收支。合理使用用资资金,加速金,加速资资金周金周转转,不断提高,不断提高资资金利用效果。金
3、利用效果。l企企业业分配:分配:企企业业在在经营过经营过程中会程中会产产生利生利润润,也会由,也会由对对外投外投资资而分得利而分得利润润。这这便意味着企便意味着企业业有了有了资资金的增金的增值值或取得了投或取得了投资报资报酬。企酬。企业业利利润润就可就可按按规规定的程序定的程序进进行分配。行分配。5第一章企业投资概述企企业业投投资资是指企是指企业业投入投入财财力,以期望在未来力,以期望在未来获获取收益的一取收益的一种行种行为为。在市在市场经济场经济条件下,企条件下,企业业能否把筹集到的能否把筹集到的资资金投放到收益高、金投放到收益高、回收快、回收快、风险风险小的小的项项目上去,目上去,对对企企
4、业业的生存和的生存和发发展是十分重要的。展是十分重要的。6经营之道,战略为首。7企业战略的制定,需要从多个方面进行通盘考虑,而其中投资战略是非常重要的一个方面。89l投投资资是是为为了取得更多的利了取得更多的利润润而而发发生的生的资资金支出。金支出。l一个企一个企业业要生存和要生存和发发展,就必然面展,就必然面临临各种各各种各样样的投的投资资决策决策问题问题,如:,如:是是进进行行实业实业投投资资,还还是金融投是金融投资资;是;是购买购买新新设备设备,还还是是继续继续使用老使用老设设备备;是;是购买购买公司股票,公司股票,还还是向是向业务业务伙伴控股投伙伴控股投资资等等。等等。l一个好的投一个
5、好的投资资决策会使企决策会使企业获业获得丰厚的回得丰厚的回报报,并且健康,并且健康发发展;若决策展;若决策不当,不当,轻轻者使企者使企业业徒徒劳劳无无获获,重者可能,重者可能导导致企致企业业一蹶不振,甚至破一蹶不振,甚至破产产。l因此,必因此,必须谨须谨慎慎选择选择投投资资方式,方式,对对投投资资方案方案进进行客行客观观的的评评价分析,并价分析,并充分地估充分地估计计投投资风险资风险,做出科学的决策。,做出科学的决策。10 投资决策程序投投资资方案方案的提出的提出分析、分析、评评价价选选出最出最优优方案方案拟拟定投定投资资计计划划,选择选择合理方式、合理方式、时间时间 实实施投施投资资方案方案
6、 投投资资效果的效果的评评价价11(一)(一)资资金的金的时间时间价价值值l关于关于时间时间价价值值的概念,西方国家的的概念,西方国家的传统说传统说法是:即使在没法是:即使在没有有风险风险和没有通和没有通货货膨膨胀胀的条件下,今天的元的条件下,今天的元钱钱的价的价值值亦大亦大于年以后的元于年以后的元钱钱的价的价值值。l投投资资者投者投资资元元钱钱,就,就牺牺牲了当牲了当时时使用或消使用或消费这费这元元钱钱的的机会或机会或权权利,按利,按牺牺牲牲时间计时间计算的算的这这种种牺牺牲的代价或牲的代价或报报酬,就酬,就叫叫时间时间价价值值。l单单利、复利、复利利、复利、复利现值现值、年金、年金现值现值
7、的的计计算公式运用。算公式运用。投资决策的一般分析方法 12资资金的金的时间时间价价值值一般都是按复利方式一般都是按复利方式进进行行计计算的算的复利复利终值终值l复利复利不不仅仅本金要本金要计计算利息,利息也要算利息,利息也要计计算利息,即通常所算利息,即通常所说说的的 “利利滚滚利利”。l终值终值复利复利值值,指若干期以后包含本金和利息在内的未来价,指若干期以后包含本金和利息在内的未来价值值,又称又称“本利和本利和”。l计计算公式:算公式:FVn=PV(1+i)n 其中其中为为FVn复利复利终值终值;PV复利复利现值现值;i利息率;利息率;n计计息期数。息期数。13l将将100100元存入元
8、存入银银行,利息率行,利息率为为10%10%,5 5年后年后终值为终值为:FV5=PV(1+i)5 =100 X(1+10%)5=161(元)(元)14(二)投(二)投资项资项目的目的现现金流量金流量l 在投在投资资决策中,决策中,现现金流量是指一个金流量是指一个项项目引起的企目引起的企业现业现金支金支出和出和现现金收入增加的数量。金收入增加的数量。这这是个广是个广义义的的“现现金金”概念,它概念,它包括各种包括各种货币资货币资金和金和项项目需要投目需要投资资人企人企业拥业拥有的非有的非货币资货币资源源的的变现变现价价值值(或重置成本)。(或重置成本)。现现金流量包括金流量包括现现金流出量、金
9、流出量、现现金流人量和金流人量和现现金金净净流量三个具体概念。流量三个具体概念。l 1 1现现金流出量。一个方案的金流出量。一个方案的现现金流出量,是指金流出量,是指该该方案引起方案引起的企的企业现业现金支出的增加金支出的增加额额。例如,企。例如,企业购业购置一条生置一条生产线产线,通,通常会引起的常会引起的现现金流出是:金流出是:购购置生置生产线产线的价款;生的价款;生产线产线的的维护维护修理修理费费用;用;垫垫支流支流动资动资金。金。投资决策的一般分析方法 15l 2 2现现金流入量。一个方案的金流入量。一个方案的现现金流人量,是指金流人量,是指该该方案所方案所引起的企引起的企业现业现金收
10、入的增加金收入的增加额额。例如,企。例如,企业购业购置一条生置一条生产产线线,通常会引起的,通常会引起的现现金流人有:金流人有:营业现营业现金流人;金流人;该该生生产线产线出售(出售(报废报废)时时的残的残值值收入;收回的流收入;收回的流动资动资金。金。营业现营业现金金流人的流人的计计算公式如下:算公式如下:营业现营业现金流入金流入销销售收入一付售收入一付现现成本成本 销销售收入一(售收入一(销货销货成本一折旧)成本一折旧)利利润润十折旧十折旧l 3 3、现现金金净净流量。流量。现现金金净净流量是指一定期流量是指一定期间现间现金流人金流人量和量和现现金流出量的差金流出量的差额额。这这里所里所说
11、说的的“一定期一定期间间”,有,有时时是指一年是指一年间间,有,有时时是指投是指投资项资项目持目持续续的整个年限内。流人的整个年限内。流人量大于流出量量大于流出量时时,净净流量流量为为正正值值,反之,反之,净净流量流量为负值为负值。16(三)(三)贴现贴现的分析的分析评评价方法价方法l 投投资资方案方案评评价价时时使用的使用的贴现贴现的分析的分析评评价方法、是指考价方法、是指考虑货币时间虑货币时间价价值值的分析的分析评评价方法。主要包括价方法。主要包括净现值净现值、现值现值指数、内含指数、内含报报酬率等。酬率等。(四)非(四)非贴现贴现的分析的分析评评价方法价方法l 回收期法回收期法投资决策的
12、一般分析方法 17 任何国家和地区加入任何国家和地区加入WTOWTO首先都是首先都是为为了了“趋趋利利”,中国,中国也不例外。也不例外。WTOWTO为为企企业业投投资资提供了公开、公正、公平的游提供了公开、公正、公平的游戏规则戏规则,也,也为为我国企我国企业业参与国参与国际竞际竞争提供了广争提供了广阔阔的市的市场场空空间间。投。投资资必然必然“趋趋利利”、投、投资资必存必存风险风险,每个企,每个企业业在投在投资资过过程中都程中都难难免免发发生生风险风险,企,企业业若缺乏若缺乏风险风险意意识识和防范能力,和防范能力,必将被必将被风险风险吞噬。因此,如何吞噬。因此,如何“趋趋利避害利避害”,如何化
13、解和,如何化解和减少减少风险则风险则是企是企业业投投资应资应当首先思考的当首先思考的问题问题。投投资资有有风险风险,入投需入投需谨谨慎慎18 风险风险与与报报酬率酬率 l 风险风险是一个重要的是一个重要的经济经济概念,一般指在一定条件下和一定概念,一般指在一定条件下和一定时时期内可能期内可能发发生的各生的各种种结结果的果的变动变动程度。程度。l 例如,在例如,在预计预计一个投一个投资项资项目的目的报报酬酬时时,不可能十分精确,也没有百分之百的把,不可能十分精确,也没有百分之百的把握。因握。因为风险为风险的的产产生与某一行生与某一行动动的不可控制,或的不可控制,或对对行行动动后果无法后果无法预测
14、预测,或与不能,或与不能准确估算直接有关。在理准确估算直接有关。在理论论上将其分上将其分为风险为风险和不确定性。和不确定性。l 风险风险一般是指一般是指对对未来情况不能完全确定,但未来情况不能完全确定,但对对各种情况出各种情况出现现的可能性可以估算的可能性可以估算出来。不确定性出来。不确定性则则是指是指对对未来情况不未来情况不仅仅不能确定,而且无法估量。不能确定,而且无法估量。l 但是,无但是,无论论是是风险还风险还是不确定性,从是不确定性,从财务财务决策的角度来决策的角度来说说,主要指无法达到,主要指无法达到预预期期报报酬的可能性。因酬的可能性。因为为在在对对不确定性做出决策不确定性做出决策
15、时时,也,也规规定一个主定一个主观观的概率的概率对对其其进进行定量分析,所以将行定量分析,所以将风险风险和不确定性和不确定性统统称称为风险为风险。投资决策风险分析 19l风险风险概念一般在做概念一般在做财务财务决策决策时时使用,因此任何使用,因此任何财务财务决策都决策都应应尽可能地回尽可能地回避避风险风险,以减少,以减少损损失,增加收益。失,增加收益。l但一些但一些风险风险大的筹大的筹资资或投或投资资事事项项也照也照样样会被接受,原因在于会被接受,原因在于风险风险大的大的项项目目=高的高的额额外外报报酬酬 即因冒即因冒风险风险而得到的超而得到的超过资过资金金时间时间价价值值的的报报酬,酬,这这
16、种种额额外的外的报报酬通常称酬通常称为风险报为风险报酬。酬。风险报风险报酬在一般情况下用酬在一般情况下用风险报风险报酬率(酬率(风险报风险报酬酬额额与投与投资资总额总额的比率)表示。的比率)表示。l企企业业拿了投拿了投资资人的人的钱钱去做生意,最去做生意,最终终投投资资人要承担人要承担风险风险,因此他,因此他们们要求要求期望的期望的报报酬率与酬率与风险风险相适相适应应。风险风险和期望投和期望投资报资报酬率的关系是:酬率的关系是:期望投期望投资报资报酬率无酬率无风险报风险报酬率十酬率十风险报风险报酬率酬率投资决策风险分析 20 在市在市场经济场经济条件下,企条件下,企业业投投资资的的动动因因发发
17、生了生了显显著的著的变变化,化,表表现现在:在:为为追求追求较较高高的投的投资资回回报报,实现实现企企业业价价值值最大化最大化而投而投资资;为为开开发发潜在潜在市市场场、进进行行产产品品创创新、新、技技术术创创新新进进行投行投资资;规规避可能出避可能出现现的的风险风险进进行投行投资资。鉴鉴于此,建立一个科学的投于此,建立一个科学的投资战备资战备决策机制,决策机制,实现实现企企业业内部内部资资源的合理配置,是企源的合理配置,是企业业投投资战资战略要解决的关略要解决的关键键。21企企业业投投资资的方式主要有三种:的方式主要有三种:实业实业投投资资金融投金融投资资产权产权投投资资22l是指企是指企业
18、业将将资资金或技金或技术设备术设备等直接投放于本企等直接投放于本企业业或合或合资资、合作等关合作等关联联企企业业,通,通过过生生产经营产经营活活动获动获取投取投资资收益。也称事收益。也称事物物资产资产。固定固定资产资产与流与流动资产动资产有形有形资产资产与无形与无形资产资产不不动产动产与与动产动产物物质资质资本与人力本与人力资资本本l实业实业投投资资一般就是直接投一般就是直接投资资实业投资23 实业实业投投资资也称也称为为生生产经营产经营型型投投资资,即以挖掘企,即以挖掘企业业的内部潜力、提的内部潜力、提高高现现有有资资源的利用率源的利用率和和企企业业盈利盈利的投的投资为资为重点,投重点,投资
19、资活活动动主要主要围绕围绕强强化物化物资资本和本和产产品开品开发发来来进进行的,在行的,在现现有有资资本本结结构下通构下通过过对对内部内部资资源源的整合的整合,不断开,不断开发发内部潜力,保持和内部潜力,保持和发发展企展企业竞业竞争争优势优势,培育和巩固,培育和巩固企企业业的核心能力。的核心能力。实业实业(生(生产经营产经营)资资本一旦形成,其本一旦形成,其变现变现能力就随之降低能力就随之降低,实业资实业资本的本的经营经营一般是通一般是通过变换资过变换资本的物本的物质质形形态态来取得收益的,最典型的方式来取得收益的,最典型的方式是根据市是根据市场场需求加工即定的需求加工即定的产产品。当品。当实
20、实定定资资本的本的经营经营不能不能带带来来满满意的效意的效果果时时,可通,可通过过租租赁赁、拍、拍卖卖等形式,将其等形式,将其变现变现,转转化化为为价价值值形形态态的的资资本。本。24l是指企是指企业业将将资资金投放于金融金投放于金融资资本市本市场场,以股利或,以股利或债债息作息作为为投投资资收益。收益。对对金融金融产产品及金融衍生工具品及金融衍生工具买卖买卖的活的活动动。如:股。如:股票、票、债债券、期券、期权权、期、期货货、信托、信托、储储蓄和保蓄和保险险等等。等等。l金融商品投金融商品投资资是是为获为获得收入和得收入和资资本增本增值值而而购买购买金事商品的金事商品的活活动动,其,其结结果
21、是企果是企业业所所获获得的金融得的金融资资本的增加。本的增加。l企企业业利用富余、利用富余、闲闲置置资资金,或者筹措金,或者筹措资资金,金,购买债购买债券、股票、基金、券、股票、基金、期期权权、期、期货货、或、或进进行行储储蓄、保蓄、保险险。l可以可以赚赚取取资资本投本投资资收益,从而收益,从而实现实现企企业业利利润润最大化;最大化;l可以利用可以利用风险风险控制技控制技术术,降低企,降低企业业的的经营风险经营风险。l金融投金融投资资是是间间接投接投资资活活动动,形成金融,形成金融资产资产。金融投资货币货币金融金融资产资产产业资产业资本本25金融投资的目的:l资资本的安全本的安全l资资本的增本
22、的增值值l抵抵补补通通货货膨膨胀胀26l是指以是指以产权为对产权为对象的投象的投资资,旨在,旨在资资本本扩张扩张,即通,即通过过吸吸纳纳外外部部资资源源调调整企整企业业的的业资业资本本结结构,促构,促进进增量增量结结构的构的优优化、存量化、存量结结构的重构的重组组升升级级,为为企企业业吸吸纳纳和和发发展新的核心能力。展新的核心能力。l产权产权投投资资的主要形式有兼并、收的主要形式有兼并、收购购、股份制与上市、参股、股份制与上市、参股、控股、租控股、租赁赁等。等。l产权产权投投资资由于投由于投资资方式和数量不同,形成的方式和数量不同,形成的资资本形式也是不本形式也是不同的。同的。l当企当企业业收
23、收购购的股的股权权达不到控股的要求达不到控股的要求时时,企,企业获业获得的得的资资本可本可以以视为视为金融金融资资本。本。l当企当企业业达到控股达到控股权权后,企后,企业业就有就有权对资权对资包括包括实业资实业资本、无形本、无形资资本等本等进进行行经营经营活活动动。产权投资27l企企业这业这三种投三种投资资方式并非独立的,而是相互关方式并非独立的,而是相互关联联和相互促和相互促进进的。的。l实业实业投投资资在一定程度上要通在一定程度上要通过过金融商品投金融商品投资资和和产权产权投投资资来来实现实现;l金融投金融投资资要要为实业为实业投投资资、产权产权投投资资服服务务;l产权产权投投资资可以通可
24、以通过过金融投金融投资资来来实现实现,例如,可以通,例如,可以通过过以上市公司的收以上市公司的收购购来来实现产权实现产权投投资资。l三种投三种投资资方式的方式的综综合有效运用,可以突破否决性企合有效运用,可以突破否决性企业业增增长长限制限制线线,即,即特定特定产产品的技品的技术术寿命限制寿命限制线线和特定企和特定企业业的市的市场场容量限制容量限制线线和特定企和特定企业业的的资资本本结结构限制构限制线线,使企,使企业长业长期可持期可持续发续发展。展。28企业进行多元化投资的原因 29第一、与生第一、与生产经营产经营的的联联系度不同系度不同l实实体投体投资资是把是把资资金直接投放于生金直接投放于生
25、产经营产经营性性资产资产,直接形成生,直接形成生产经营产经营活活动动的能力,以便的能力,以便获获得投得投资资利利润润的投的投资资,所以称之,所以称之为为直接投直接投资资。l金融投金融投资资是把是把资资金投放于有价金投放于有价证证券等金融券等金融资产资产,以便,以便获获得投得投资资收益的投收益的投资资,所以又称之,所以又称之为间为间接投接投资资。实业投资与金融投资的区别30第一、与生第一、与生产经营产经营的的联联系度不同系度不同l实实体投体投资资是把是把资资金直接投放于生金直接投放于生产经营产经营性性资产资产,直接形成生,直接形成生产经营产经营活活动动的能力,以便的能力,以便获获得投得投资资利利
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